Paniku i fondit të pensioneve çoi në ndërhyrjen urgjente të Bankës së Anglisë

LONDËR – The Banka e Anglisë nisi një ndërhyrja historike për të stabilizuar ekonominë e Mbretërisë së Bashkuar, duke shpallur një program blerjeje dy-javore për obligacionet me afat të gjatë dhe duke vonuar shitjet e planifikuara të saj deri në fund të tetorit.

Lëvizja erdhi pas një shitjeje masive të obligacioneve të qeverisë së Mbretërisë së Bashkuar - të njohura si "gilts" - pas njoftimeve të politikës fiskale të qeverisë së re të premten. Politikat përfshinin pjesë të mëdha të shkurtimeve të pafinancuara të taksave që kanë tërhequr kritika globale, dhe gjithashtu panë paundi bie në nivelin më të ulët historik kundrejt dollarit të hënën.

lajme lidhur me investimet

El-Erian thotë se masa e fundit e shpëtimit të Bankës së Anglisë tregon se ne jemi ende në "la-la land" të bankës qendrore

Vendimi u mor nga Komiteti i Politikës Financiare të Bankës, i cili është kryesisht përgjegjës për sigurimin e stabilitetit financiar, dhe jo nga Komiteti i Politikës Monetare.

Për të parandaluar një "shtrëngim të pajustifikuar të kushteve të financimit dhe një reduktim të fluksit të kredisë në ekonominë reale, FPC tha se do të blinte gjilpëra në "çfarëdo shkalle që është e nevojshme" për një kohë të kufizuar.

Në qendër të njoftimit të jashtëzakonshëm të Bankës ishte paniku midis fondeve të pensioneve, me disa prej obligacioneve të mbajtura brenda tyre duke humbur rreth gjysmën e vlerës së tyre brenda pak ditësh. 

Rënia në disa raste ishte aq e mprehtë sa fondet e pensioneve filluan të merrnin thirrje marzhi - një kërkesë nga ndërmjetësit për të rritur kapitalin në një llogari kur vlera e saj bie nën shumën e kërkuar të ndërmjetësit.

Obligacionet me datë të gjatë përfaqësojnë rreth dy të tretat e afërsisht 1.5 trilion £ të Britanisë në të ashtuquajturat fonde të Investimeve të Drejtuara nga Përgjegjësia, të cilat janë kryesisht të levave dhe shpesh përdorin gjilpëra si kolateral për të mbledhur para. 

Këto LDI janë në pronësi të skemave të pensioneve të pagave përfundimtare, të cilat rrezikuan të bien në falimentim pasi LDI-të u detyruan të shesin më shumë gilta, duke ulur çmimet dhe duke e çuar vlerën e aktiveve të tyre nën atë të detyrimeve të tyre. Skemat e pensionit të pagave përfundimtare ose përfitimeve të përcaktuara janë pensione të njohura në vendin e punës në Mbretërinë e Bashkuar që ofrojnë të ardhura vjetore të garantuara për jetën pas daljes në pension bazuar në pagën përfundimtare ose mesatare të punonjësit.

Në blerjen e saj urgjente të arrave të vjetra, Banka e Anglisë po vendos të mbështesë çmimet e arrave dhe të lejojë LDI-të të menaxhojnë shitjen e këtyre aktiveve dhe rivlerësimin e tyre në një mënyrë më të rregullt, në mënyrë që të shmanget një kapitullim tregu.

Banka tha se do të fillojë të blejë deri në 5 miliardë £ të arrave me afat të gjatë (ato me maturim më shumë se 20 vjet) në tregun sekondar nga e mërkura deri më 14 tetor. 

Humbjet e pritshme, të cilat përfundimisht mund t'i kthejnë çmimet e praruara në vendin ku ishin përpara ndërhyrjes, por në një mënyrë më pak kaotike, do të "zhdëmtohen plotësisht" nga Thesari i Mbretërisë së Bashkuar. 

Banka mbajti objektivin e saj prej 80 miliardë £ në shitjet e arrave në vit dhe vonoi fillimin e së hënës të shitjes së arrave - ose shtrëngimin sasior - deri në fund të tetorit. Megjithatë, disa ekonomistë besojnë se kjo nuk ka gjasa.

“Ekziston qartë një aspekt i stabilitetit financiar në vendimin e Bankës së Shqipërisë, por edhe një aspekt financimi. BoE ka të ngjarë të mos e thotë atë në mënyrë eksplicite, por mini-buxheti ka shtuar 62 miliardë £ emetim të arrave këtë vit fiskal dhe BoE rritja e stokut të saj të arrave shkon shumë drejt lehtësimit të ankthit të financimit të tregjeve të arrave, "shpjegoi ING. ekonomistët Antoine Bouvet, James Smith dhe Chris Turner në një shënim të mërkurën. 

“Pasi të rifillojë QT, këto frikë do të rishfaqen. Ndoshta do të ishte shumë më mirë nëse BoE do të angazhohej të blinte obligacione për një periudhë më të gjatë se dy javët e shpallura dhe të pezullonte QT-në edhe më gjatë.

Një narrativë qendrore që del nga pozicioni i pasigurt ekonomik i Mbretërisë së Bashkuar është tensioni i dukshëm midis një politike fiskale që lehtëson qeverinë, ndërkohë që banka qendrore shtrëngohet në përpjekje për të frenuar inflacionin e lartë.

“Rikthimi i blerjeve të obligacioneve në emër të funksionimit të tregut është potencialisht i justifikuar; megjithatë, ky veprim i politikës ngre gjithashtu spektrin e financimit monetar, i cili mund të shtojë ndjeshmërinë e tregut dhe të detyrojë një ndryshim të qasjes,” tha Robert Gilhooly, ekonomist i lartë në Abrdn.

“Banka e Anglisë mbetet në një pikë shumë të vështirë. Motivimi për "përdredhjen" e kurbës së yield-eve mund të ketë disa merita, por kjo përforcon rëndësinë e shtrëngimit afatshkurtër për t'u mbrojtur nga akuzat për dominim fiskal."

Financimi monetar i referohet një banke qendrore që financon drejtpërdrejt shpenzimet e qeverisë, ndërsa dominimi fiskal ndodh kur një bankë qendrore përdor fuqitë e saj të politikës monetare për të mbështetur asetet e qeverisë, duke mbajtur normat e interesit të ulëta për të ulur koston e shërbimit të borxhit sovran.

Ndërhyrje të mëtejshme?

Thesari tha të mërkurën se mbështet plotësisht kursin e veprimit të Bankës së Anglisë dhe ripohoi angazhimin e Ministrit të Financave Kwasi Kwarteng për pavarësinë e bankës qendrore. 

Analistët shpresojnë se një ndërhyrje e mëtejshme ose nga Westminster ose nga Qyteti i Londrës do të ndihmojë në zbutjen e shqetësimeve të tregut, por deri atëherë, ujërat e lëkundur pritet të vazhdojnë.

Dean Turner, shefi i eurozonës dhe ekonomist i Mbretërisë së Bashkuar në UBS Global Wealth Management, tha se investitorët duhet të vëzhgojnë qëndrimin e Bankës së Anglisë mbi normat e interesit në ditët në vijim. 

Komiteti i Politikës Monetare deri më tani nuk e ka parë të arsyeshme të ndërhyjë në normat e interesit përpara takimit të ardhshëm të planifikuar më 3 nëntor, por kryeekonomisti i Bankës së Anglisë Huw Pill ka sugjeruar se një ngjarje "e rëndësishme" fiskale dhe një rënie "të rëndësishme" në Stërlina do të kërkojë një lëvizje "të rëndësishme" të normës së interesit. 

UBS nuk pret që Banka të lëvizë për këtë, por tani po parashikon një rritje të normës së interesit me 75 pikë bazë në takimin e nëntorit, por Turner tha se rreziqet tani janë anuar më shumë drejt 100 pikëve bazë. Tregu tani po vlerëson një rritje më të madhe midis 125 dhe 150 pikë bazë.

“Gjëja e dytë që duhet parë do të jenë ndryshimet në qëndrimin e qeverisë. Nuk duhet të kemi asnjë dyshim se lëvizjet aktuale të tregut janë rezultat i një ngjarjeje fiskale dhe jo monetare. Politika monetare po përpiqet të pastrojë pas derdhjes së qumështit, "tha Turner.

Thesari ka premtuar një përditësim të mëtejshëm mbi planin e rritjes të qeverisë, duke përfshirë koston, më 23 nëntor, por Turner tha se tani ka "çdo mundësi" që kjo të çohet përpara ose të paktën të paraprihet me njoftime të mëtejshme.

“Nëse kancelari mund të bindë investitorët, veçanërisht ata jashtë shtetit, se planet e tij janë të besueshme, atëherë paqëndrueshmëria aktuale duhet të ulet. Gjithçka më pak, dhe ka të ngjarë të ketë më shumë turbulenca për tregun e arrave dhe paundin, në javët e ardhshme, "shtoi ai.

Po tani për sprovuar dhe parzmore?

Pas ndërhyrjes së Bankës në tregun e obligacioneve, ekonomistët e ING presin një stabilitet pak më të lartë, por vunë në dukje se kushtet e tregut mbeten "ethe".

"Si dollari i fortë dhe dyshimet për qëndrueshmërinë e borxhit të Mbretërisë së Bashkuar do të nënkuptojnë se GBP/USD do të luftojë për të mbajtur tubime në zonën 1.08/1.09," thanë ata në shënimin e së mërkurës.

Kjo vërtetoi rastin të enjten në mëngjes, pasi paundi ra 1% kundrejt monedhës së gjelbër për t'u tregtuar me rreth 1.078 dollarë.

Bethany Payne, menaxhere e portofolit të obligacioneve globale në Janus Henderson, tha se ndërhyrja ishte "vetëm një suva ngjitëse për një problem shumë më të gjerë". Ajo sugjeroi se tregu do të kishte përfituar nga qeveria që "i pari pulsonte" përballë reagimit të tregut ndaj axhendës së saj të politikës, në vend të bankës qendrore.

“Me Bankën e Anglisë që blen obligacione me afat të gjatë, dhe për këtë arsye tregon gatishmëri për të rifilluar lehtësimin sasior kur tregjet bëhen të shqetësuara, kjo duhet t'u ofrojë njëfarë ngushëllimi investitorëve se ekziston një kthim prapa i kthimit të praruar,” tha Payne. 

Së bashku me një sindikatë "relativisht të suksesshme" 30-vjeçare të praruar të mërkurën në mëngjes, në të cilën interesi total ishte 30 miliardë £ kundrejt 4.5 miliardë £ të lëshuara, Payne sugjeroi se kishte "disa rehati për të pasur". 

“Sidoqoftë, rritja e normës së bankës, ndërkohë që përfshihet edhe në lehtësimin sasior në afat të shkurtër është një moçal i jashtëzakonshëm i politikës për t'u lundruar dhe potencialisht flet për një vazhdimësi të dobësisë së monedhës dhe paqëndrueshmërisë së vazhdueshme.”