Në mes të teknologjisë në rritje të vitit 2021 Tregu IPO dhe SPAC, ishte një ish-analist i Wall Street që i thoshte kujtdo që do të dëgjonte se diçka nuk shkonte.
David Trainer, themeluesi dhe CEO i firmës kërkimore New Constructs, u përqendrua në bazat e bizneseve pas vlerësimeve rekord, dhe ajo që ai pa nuk ishte premtuese.
Trajneri paralajmëroi investitorët në 2021 se shumë aksione të teknologjisë së lartë dhe IPO në atë kohë po tregtoheshin në "flluskë teknologjie“ nivelet. Dhe akoma më keq, disa ishin ato që ai i quan "kompani zombie", ose firma që nuk janë në gjendje të gjenerojnë fluks të mjaftueshëm parash për të mbuluar borxhet e tyre, duke i detyruar ato të marrin vazhdimisht hua për të qëndruar gjallë. Ju ndoshta keni dëgjuar për disa nga këto zombie, si prodhuesi i biçikletave për stërvitje Peloton.
Dhe Trajner ka besueshmëri këtu: i tij faqja e internetit e firmës thotë se përdorimi i saj më i avancuar i mësimit të makinerive për të analizuar tregjet e ka çuar atë në krye të fushës së tij, duke krijuar partneritete me shumë fonde mbrojtëse dhe ofrues informacioni, duke përfshirë Refinitiv dhe Ernst & Young.
Tani, me Rezervën Federale duke rritur në mënyrë agresive normat e interesit për të luftuar nivelet e inflacionit e pa parë në katër dekada, Trainer argumenton se disa prej këtyre kompanive zombie mund të shohin që çmimet e aksioneve të tyre të bien në 0 dollarë ndërsa kostoja e huamarrjes rritet.
"Koha po mbaron për kompanitë që djegin para të gatshme dhe mbahen në këmbë me akses të lehtë në kapital," shkroi Trainer në një shënim kërkimor të së enjtes. "Këto kompani 'zombi' janë në rrezik të falimentojnë nëse nuk mund të mbledhin më shumë borxh ose kapital, gjë që nuk është aq e lehtë sa dikur. Ndërsa Fed rrit normat e interesit dhe i jep fund lehtësimit sasior, qasja në kapitalin e lirë po thahet shpejt.”
Disa thirrje mbresëlënëse
Përpara se të zhyteni në thirrjet aktuale të rëndimit të Trainer-it, është e rëndësishme të shikoni prapa në historikun e tij. Trainer dhe ekipi i tij i analistëve në New Constructs kanë qenë të gatshëm të vënë kokën në kundërshtim me analistët bullgarë të Wall Street për vite me rradhë, dhe kjo shpesh është shpërblyer.
Merrni shembullin e prodhuesit të automjeteve elektrike Rivian, i cili u bë publik më 10 nëntor 2021 dhe e pa rritje e aksioneve mbi 50% në një ditë të vetme, duke i dhënë kompanisë një vlerësim prej 100 miliardë dollarësh.
Në atë kohë, analistët kryesorë të teknologjisë në Wall Street, duke përfshirë Dan Ives të Wedbush, po e quanin kompaninë një "EV-të e forta në zhvillim". Trajneri, nga ana tjetër, argumentoi se vlera e vërtetë e firmës ishte më shumë se 13 miliardë dollarë. Që atëherë, aksionet e Rivian kanë rënë me më shumë se 80%, dhe kapitali i saj i tregut tani është pak më shumë se 25 miliardë dollarë.
Pastaj ka Ne punojmë. Në gusht 2019, vetëm pesë ditë pasi kompania e qiradhënies së zyrave - e cila vlerësohej në 47 miliardë dollarë në tregjet private - paraqiti prospekti fillestar për të dalë publike, një New Constructs raportojnë e quajti IPO "më qesharake" dhe "më e rrezikshme" e vitit.
“WeWork ka kopjuar një model të vjetër biznesi, p.sh. qiradhënien e zyrës, ka përdorur disa gjuhë teknologjike dhe ka nxitur investitorët e kapitalit sipërmarrës që të vlerësojnë firmën në më shumë se 10 herë konkurrentin e saj më të afërt,” thuhet në raport.
Trajneri dhe ekipi i tij në New Constructs nuk ishin të bindur se WeWork ishte i denjë për vlerësimin e tij të lartë pasi humbi 1.9 miliardë dollarë nga vetëm 1.8 miliardë dollarë të ardhura në 2018.
Kompania përfundimisht dështoi të dilte publike në 2019, pushoi nga puna mijëra punonjës, dhe pa kraterin e tij të vlerësimit nën 5 miliardë dollarë. Tani, pas daljes publike përmes SPAC në 2021, kapitali i tregut të firmës është më pak se 4.5 miliardë dollarë dhe humbi 435 milionë dollarë të tjerë vetëm në tremujorin e parë të këtij viti.
Të enjten, Trainer prezantoi disa kompani që janë edhe më keq tani sesa dikur WeWork ose Rivian. Është koha për të takuar zombitë.
peloton
Prodhuesi i biçikletave të stërvitjes Peloton u bë një i dashur i tregut të aksioneve gjatë pandemisë pasi investitorët nxituan të gjenin kompani që do të përfitonin nga bllokimet dhe trendi në rritje i punës nga shtëpia.
Aksionet e kompanisë u rritën nga nën 20 dollarë për aksion në mars të 2020 në mbi 162 dollarë në kulmin e dhjetorit 2021. Gjatë gjithë asaj kohe, Trajneri dhe ekipi i tij nuk ishin të bindur.
Ata shtuan Peloton në listën e tyre të "Zonës së rrezikut" - e cila gjurmon aksionet që vlerësohen shumë nga Wall Street, por kanë probleme themelore të modelit të biznesit - në shtator 2019, duke argumentuar se kompania po digjej përmes parave të gatshme me një normë të paqëndrueshme.
Peloton tani tregtohet me vetëm 10 dollarë për aksion dhe Trainer po paralajmëron se gjërat mund të përkeqësohen duke ecur përpara.
“Çështjet e Peloton janë telegrafuar mirë – duke pasur parasysh rënien e aksioneve gjatë vitit të kaluar – por investitorët mund të mos e kuptojnë se kompanisë i kanë mbetur vetëm disa muaj para për të financuar operacionet e saj, gjë që e vë aksionin në rrezik të bjerë në 0 dollarë për ndajeni,” shkroi Trajneri në shënimin e tij të kërkimit të së enjtes.
Ekipi i New Constructs vuri në dukje se fluksi i lirë i parasë së Peloton, një masë e sa para ka një firmë pasi ka paguar shpenzimet e saj operative dhe shpenzimet kapitale, ka qenë negativ çdo vit që nga viti fiskal 2019. Kompania ka djegur 3.7 miliardë dollarë në fluksin e parave të lira që nga ajo kohë , dhe ka vetëm disa muaj për të mbledhur më shumë para nëse shpreson të vazhdojë operacionet e saj me normën aktuale të shpenzimeve, tha Trainer.
Carvana
Shitësi online i makinave Carvana ishte një tjetër favorit i tregut të aksioneve gjatë pandemisë. Si Çmimet e makinave të përdorura u rritën mes çështjeve të zinxhirit të furnizimit, Carvana pa stokun e saj të rritet nga nën 30 dollarë në mars 2020, në mbi 360 dollarë në kulmin e saj në gusht 2021.
Edhe një herë, Trajneri dhe ekipi i tij nuk u bindën. Ata e mbanin Carvana-n në "Zonën e rrezikut" të tyre që nga gushti 2020 dhe kanë parë ndërsa stoku ka rënë me më shumë se 88% vetëm këtë vit.
Tani, ata besojnë se kompania madje mund të falimentojë, duke bërë që aksionet e saj të bien në 0 dollarë.
Carvana ka dështuar të gjenerojë flukse monetare pa pagesë çdo vit që kur u bë publike në 2017, duke djegur 8.6 miliardë dollarë në atë kohë. Dhe në prill, ajo u detyrua të merrte më shumë borxhe me norma interesi që nuk janë saktësisht të papaguara. Kompania shtoi 3.3 miliardë dollarë në kartëmonedha të pasigurta me një normë interesi prej 10.25%.
Edhe pas fluksit të ri të parave, Trainer thotë se Carvana do të detyrohet të mbledhë më shumë para deri në fund të vitit. Ky është një lajm i keq për stokun e shitësit të makinave në internet.
“Zvogëlimi i ofertës së parave të gatshme të Carvana-s, konkurrenca intensive dhe vlerësimi i ngritur e vënë aksionin në rrezik të rënies në 0 dollarë për aksion, gjë që do të ishte shkatërruese për investitorët, veçanërisht ata që blenë aksionet në verën e 2021, kur tregtohej në veri prej 300 dollarë për aksion. ”, shkroi Trajneri në shënimin e tij kërkimor të së enjtes.
Qilim i freskët
Kompania e ushqimit për kafshët shtëpiake Freshpet gjithashtu pa një rritje të aksioneve të saj gjatë pandemisë, por Trainer thotë se investitorët injoruan modelin e lëkundur të biznesit të kompanisë dhe historinë e djegies së parave.
Ekipi i New Constructs e vendosi Freshpet në "Zonën e rrezikut" të tij në shkurt 2022, duke argumentuar se i dha përparësi rritjes së të ardhurave duke shpenzuar miliona për reklama, pa provuar kurrë se mund të kishte një fitim.
Tani, stoku ka rënë me më shumë se 40% nga viti deri më sot, dhe Trainer thotë se i kanë mbetur vetëm nëntë muaj para me normën aktuale të shpenzimeve përpara se të duhet të grumbullojë më shumë borxhe.
“Investitorët më në fund po zgjohen nga rreziqet e ngulitura në aksionet e Freshpet, të cilat mund të bien në 0 dollarë për aksion,” shkroi Trainer të enjten. “Freshpet ka rritur linjën e parë në kurriz të linjës së poshtme, dhe rritja e shitjeve ka nxitur më shumë djegie të parave. Rrjedha e lirë e parasë (FCF) e firmës ka qenë negative çdo vit që nga viti 2017 dhe djegia e saj FCF është përkeqësuar vitet e fundit.
Peloton, Carvana dhe Freshpet nuk iu përgjigjën menjëherë kërkesave për koment.
Kjo histori u shfaq fillimisht në Fortune.com
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html