Mos supozoni se më e keqja ka mbaruar, thotë investitori Larry McDonald.
Flitet për një shtyrje të politikës nga Rezerva Federale, pasi normat e interesit rriten shpejt dhe stoqet vazhdojnë të bien. Të dyja mund të vazhdojnë.
McDonald, themelues i Raporti i Kurtheve të Ariut dhe autori i "A Colossal Failure of Common Sense", i cili përshkroi dështimin e Lehman Brothers në vitin 2008, pret më shumë trazira në tregun e obligacioneve, pjesërisht, sepse "ka 50 trilion dollarë më shumë borxh botëror sot se sa në 2018." Dhe kjo do të dëmtojë aksionet.
Tregu i obligacioneve zvogëlon tregun e aksioneve – të dyja kanë rënë këtë vit, megjithëse rritja e normave të interesit ka qenë më e keqe për investitorët e obligacioneve për shkak të marrëdhënies së kundërt midis normave (yield-eve) dhe çmimeve të obligacioneve.
Rreth 600 investitorë institucionalë nga 23 vende marrin pjesë në biseda në faqen Bear Traps. Gjatë një interviste, McDonald tha se konsensusi midis këtyre menaxherëve të parave është se "gjërat po prishen" dhe se Rezerva Federale do të duhet të bëjë një ndryshim politikash mjaft shpejt.
Duke treguar për trazirat e tregut të obligacioneve në MB, McDonald tha se obligacionet qeveritare me 0.5% kuponë që maturohen në vitin 2061 po tregtoheshin me 97 cent për dollarin në dhjetor, 58 cent në gusht dhe deri në 24 cent gjatë javëve të fundit.
Kur u pyet nëse investitorët institucionalë thjesht mund t'i mbanin ato obligacione për të shmangur humbjet e rezervimit, ai tha se për shkak të marzhit të thirrjeve për kontratat derivative, disa investitorë institucionalë u detyruan të shesin dhe të marrin humbje masive.
Dhe investitorët nuk i kanë parë ende pasqyrat financiare që pasqyrojnë ato humbje - ato ndodhën shumë kohët e fundit. Regjistrimi i vlerësimeve të obligacioneve dhe regjistrimi i humbjeve në disa prej tyre do të dëmtojë rezultatet përfundimtare për bankat dhe menaxherët e tjerë institucionalë të parave.
Normat e interesit nuk janë të larta, historikisht
Tani, në rast se mendoni se normat e interesit kanë kaluar tashmë në çati, shikoni këtë grafik, duke treguar yield-et për kartëmonedhat 10-vjeçare të thesarit të SHBA TMUBMUSD10Y, 3.926% gjatë 30 viteve të fundit:
Yield-i i kartëmonedhave 10-vjeçare të Thesarit është rritur ndjeshëm pasi Rezerva Federale është shtrënguar gjatë vitit 2022, por është në një nivel mesatar nëse shikoni 30 vjet pas.
Fakte
Rendimenti 10-vjeçar është në përputhje me mesataren e tij 30-vjeçare. Tani shikoni lëvizjen e raporteve të çmimit ndaj fitimit për S&P 500 SPX, -0.77% që nga 31 marsi 2000, që është aq larg sa mund të shkojë FactSet për këtë metrikë:
Fakte
Raporti i ponderuar i çmimit ndaj fitimit (P/E) i indeksit prej 15.4 është shumë poshtë nga niveli i tij dy vjet më parë. Megjithatë, ai nuk është shumë i ulët kur krahasohet me mesataren prej 16.3 që nga marsi 2000 ose me vlerësimin e fundit të krizës 2008 prej 8.8.
Pastaj përsëri, normat nuk duhet të jenë të larta për të lënduar
McDonald tha se normat e interesit nuk duhej të ishin aq të larta sa ishin në 1994 ose 1995 – siç mund ta shihni në grafikun e parë – për të shkaktuar kërdi, sepse “sot ka shumë letra me kupon të ulët në botë."
"Pra, kur yield-et rriten, ka shumë më tepër shkatërrim" sesa në ciklet e mëparshme shtrënguese të bankës qendrore, tha ai.
Mund të duket se dëmi më i keq është bërë, por yield-et e obligacioneve ende mund të lëvizin më lart.
Duke iu drejtuar raportit të ardhshëm të Indeksit të Çmimeve të Konsumit më 13 tetor, strategët në Goldman Sachs paralajmëruan klientët për të mos pritur një ndryshim në politikën e Rezervës Federale, i cili ka përfshirë tre rritje të njëpasnjëshme prej 0.75% në normën e fondeve federale në intervalin aktual të synuar prej 3.00% në 3.25%.
Komiteti Federal i Tregut të Hapur ka shtyrë gjithashtu normat afatgjata të interesit më të larta nëpërmjet reduktimeve në portofolin e tij të letrave me vlerë të thesarit të SHBA. Pas reduktimit të këtyre zotërimeve me 30 miliardë dollarë në muaj në qershor, korrik dhe gusht, Rezerva Federale filloi t'i reduktojë ato me 60 miliardë dollarë në muaj në shtator. Dhe pasi reduktoi zotërimet e saj të borxhit të agjencisë federale dhe letrave me vlerë të mbështetura nga hipoteka e agjencisë me një ritëm prej 17.5 miliardë dollarë në muaj për tre muaj, Fed filloi t'i reduktojë këto zotërime me 35 miliardë dollarë në muaj në shtator.
Analistët e tregut të obligacioneve në BCA Research të udhëhequr nga Ryan Swift shkruan në një shënim klienti më 11 tetor se ata vazhduan të prisnin që Fed të mos ndalonte ciklin e saj shtrëngues deri në tremujorin e parë ose të dytë të 2023. Ata gjithashtu presin që norma e mospagimit të jetë e lartë -obligacionet (ose junk) të rriten në 5% nga norma aktuale prej 1.5%. Takimi i ardhshëm i FOMC do të mbahet 1-2 nëntor, me një njoftim politikash më 2 nëntor.
McDonald tha se nëse Rezerva Federale rrit normën e fondeve federale me 100 pikë bazë dhe vazhdon reduktimin e bilancit të saj në nivelet aktuale, "ata do të rrëzojnë tregun".
Një strumbullar mund të mos parandalojë dhimbjen
McDonald pret që Rezerva Federale të shqetësohet mjaftueshëm për reagimin e tregut ndaj shtrëngimit të saj monetar për të "tërhequr gjatë tre javëve të ardhshme", të njoftojë një rritje më të vogël të normës së fondeve federale prej 0.50% në nëntor "dhe më pas të ndalojë".
Ai tha gjithashtu se do të ketë më pak presion mbi Fed pas zgjedhjeve afatmesme në SHBA më 8 nëntor.
Opinion: Bursa është në telashe. Kjo për shkak se tregu i bonove është 'shumë afër një përplasjeje'.
Mos supozoni se më e keqja ka mbaruar, thotë investitori Larry McDonald.
Flitet për një shtyrje të politikës nga Rezerva Federale, pasi normat e interesit rriten shpejt dhe stoqet vazhdojnë të bien. Të dyja mund të vazhdojnë.
McDonald, themelues i Raporti i Kurtheve të Ariut dhe autori i "A Colossal Failure of Common Sense", i cili përshkroi dështimin e Lehman Brothers në vitin 2008, pret më shumë trazira në tregun e obligacioneve, pjesërisht, sepse "ka 50 trilion dollarë më shumë borxh botëror sot se sa në 2018." Dhe kjo do të dëmtojë aksionet.
Tregu i obligacioneve zvogëlon tregun e aksioneve – të dyja kanë rënë këtë vit, megjithëse rritja e normave të interesit ka qenë më e keqe për investitorët e obligacioneve për shkak të marrëdhënies së kundërt midis normave (yield-eve) dhe çmimeve të obligacioneve.
Rreth 600 investitorë institucionalë nga 23 vende marrin pjesë në biseda në faqen Bear Traps. Gjatë një interviste, McDonald tha se konsensusi midis këtyre menaxherëve të parave është se "gjërat po prishen" dhe se Rezerva Federale do të duhet të bëjë një ndryshim politikash mjaft shpejt.
Duke treguar për trazirat e tregut të obligacioneve në MB, McDonald tha se obligacionet qeveritare me 0.5% kuponë që maturohen në vitin 2061 po tregtoheshin me 97 cent për dollarin në dhjetor, 58 cent në gusht dhe deri në 24 cent gjatë javëve të fundit.
Kur u pyet nëse investitorët institucionalë thjesht mund t'i mbanin ato obligacione për të shmangur humbjet e rezervimit, ai tha se për shkak të marzhit të thirrjeve për kontratat derivative, disa investitorë institucionalë u detyruan të shesin dhe të marrin humbje masive.
Lexoni: Trazirat e tregut britanik të obligacioneve janë shenjë e sëmundjes në rritje në tregje
Dhe investitorët nuk i kanë parë ende pasqyrat financiare që pasqyrojnë ato humbje - ato ndodhën shumë kohët e fundit. Regjistrimi i vlerësimeve të obligacioneve dhe regjistrimi i humbjeve në disa prej tyre do të dëmtojë rezultatet përfundimtare për bankat dhe menaxherët e tjerë institucionalë të parave.
Normat e interesit nuk janë të larta, historikisht
Tani, në rast se mendoni se normat e interesit kanë kaluar tashmë në çati, shikoni këtë grafik, duke treguar yield-et për kartëmonedhat 10-vjeçare të thesarit të SHBA
3.926%
TMUBMUSD10Y,
gjatë 30 viteve të fundit:
Yield-i i kartëmonedhave 10-vjeçare të Thesarit është rritur ndjeshëm pasi Rezerva Federale është shtrënguar gjatë vitit 2022, por është në një nivel mesatar nëse shikoni 30 vjet pas.
Fakte
Rendimenti 10-vjeçar është në përputhje me mesataren e tij 30-vjeçare. Tani shikoni lëvizjen e raporteve të çmimit ndaj fitimit për S&P 500
-0.77%
SPX,
që nga 31 marsi 2000, që është aq larg sa mund të shkojë FactSet për këtë metrikë:
Fakte
Raporti i ponderuar i çmimit ndaj fitimit (P/E) i indeksit prej 15.4 është shumë poshtë nga niveli i tij dy vjet më parë. Megjithatë, ai nuk është shumë i ulët kur krahasohet me mesataren prej 16.3 që nga marsi 2000 ose me vlerësimin e fundit të krizës 2008 prej 8.8.
Pastaj përsëri, normat nuk duhet të jenë të larta për të lënduar
McDonald tha se normat e interesit nuk duhej të ishin aq të larta sa ishin në 1994 ose 1995 – siç mund ta shihni në grafikun e parë – për të shkaktuar kërdi, sepse “sot ka shumë letra me kupon të ulët në botë."
"Pra, kur yield-et rriten, ka shumë më tepër shkatërrim" sesa në ciklet e mëparshme shtrënguese të bankës qendrore, tha ai.
Mund të duket se dëmi më i keq është bërë, por yield-et e obligacioneve ende mund të lëvizin më lart.
Duke iu drejtuar raportit të ardhshëm të Indeksit të Çmimeve të Konsumit më 13 tetor, strategët në Goldman Sachs paralajmëruan klientët për të mos pritur një ndryshim në politikën e Rezervës Federale, i cili ka përfshirë tre rritje të njëpasnjëshme prej 0.75% në normën e fondeve federale në intervalin aktual të synuar prej 3.00% në 3.25%.
Komiteti Federal i Tregut të Hapur ka shtyrë gjithashtu normat afatgjata të interesit më të larta nëpërmjet reduktimeve në portofolin e tij të letrave me vlerë të thesarit të SHBA. Pas reduktimit të këtyre zotërimeve me 30 miliardë dollarë në muaj në qershor, korrik dhe gusht, Rezerva Federale filloi t'i reduktojë ato me 60 miliardë dollarë në muaj në shtator. Dhe pasi reduktoi zotërimet e saj të borxhit të agjencisë federale dhe letrave me vlerë të mbështetura nga hipoteka e agjencisë me një ritëm prej 17.5 miliardë dollarë në muaj për tre muaj, Fed filloi t'i reduktojë këto zotërime me 35 miliardë dollarë në muaj në shtator.
Analistët e tregut të obligacioneve në BCA Research të udhëhequr nga Ryan Swift shkruan në një shënim klienti më 11 tetor se ata vazhduan të prisnin që Fed të mos ndalonte ciklin e saj shtrëngues deri në tremujorin e parë ose të dytë të 2023. Ata gjithashtu presin që norma e mospagimit të jetë e lartë -obligacionet (ose junk) të rriten në 5% nga norma aktuale prej 1.5%. Takimi i ardhshëm i FOMC do të mbahet 1-2 nëntor, me një njoftim politikash më 2 nëntor.
McDonald tha se nëse Rezerva Federale rrit normën e fondeve federale me 100 pikë bazë dhe vazhdon reduktimin e bilancit të saj në nivelet aktuale, "ata do të rrëzojnë tregun".
Një strumbullar mund të mos parandalojë dhimbjen
McDonald pret që Rezerva Federale të shqetësohet mjaftueshëm për reagimin e tregut ndaj shtrëngimit të saj monetar për të "tërhequr gjatë tre javëve të ardhshme", të njoftojë një rritje më të vogël të normës së fondeve federale prej 0.50% në nëntor "dhe më pas të ndalojë".
Ai tha gjithashtu se do të ketë më pak presion mbi Fed pas zgjedhjeve afatmesme në SHBA më 8 nëntor.
Mos e humbisni: Rendimentet e dividentëve për aksionet e preferuara janë rritur. Kjo është mënyra se si të zgjidhni më të mirat për portofolin tuaj.
Burimi: https://www.marketwatch.com/story/the-stock-market-is-in-trouble-thats-because-the-the-bond-market-is-very-close-to-a-crash- 11665498623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo