Ndërsa bumi i SPAC filloi të tërbohej dy vjet më parë, pyeti kjo kolonë pse në botë çdo kompani do të dëshironte të blihej nga një ish-drejtor ekzekutiv më i njohur për ekzekutimin e një prej blerjeve më të këqija në historinë e Silicon Valley.
Përgjigja, rezulton, ishte se asnjë kompani nuk donte të blihej nga Leo Apotheker's Burgundy Technology Acquisition Corp., të paktën jo me një çmim të arsyeshëm. Burgundy përfundoi në likuidim në mars, një fat që mund të presë çdo numër prej qindra kompanive të blerjes me qëllime të veçanta, automjete me kontroll bosh të njohur si SPACs që u bënë një shtëpi për miliarda dollarë gjatë pandemisë COVID-19.
Likuidimi më i fundit erdhi nga SPAC më i madh nga të gjithë - Bill Ackman's Pershing Square Tontine Holdings
PSTH,
tha këtë javë se do të kthente 4 miliardë dollarë për investitorët dhe do të mbyllej, pasi nuk ishte në gjendje të përfundonte një transaksion që i plotëson kriteret tona të investimit dhe është i ekzekutueshëm.
Për ata që janë ende të investuar në një SPAC, likuidimi mund të jetë përfundimisht rezultati më i mirë midis shumë rrugëve të varfra, thanë ekspertët.
"Është një gjë fisnike për të bërë," tha profesori i Universitetit të Stanfordit, Michael Klausner, i cili ka studiuar SPACs për dy vitet e fundit. "Do të ishte shumë më keq të hyni në një marrëveshje të keqe, gjë që është ajo që kanë bërë shumica e SPAC."
Për më shumë: SPAC-të pritet të likuidohen. Ata ende mund të ofrojnë një pagesë
Shumë SPAC përballen me blerje të dyshimta, duke paguar potencialisht për kompanitë që mund ose nuk mund të arrijnë parashikimet e tyre financiare. Opsionet e tjera për investitorët do të ishin të prisnin derisa të shpallet një bashkim dhe të kërkoni riblerjen e aksioneve përpara marrëveshjes, ose më pak e rekomanduara: Të largoni bashkimin.
Të dhënat e mbledhura nga SPAC Research dhe të përpiluara nga Dow Jones Market Data nuk parashikojnë ndonjë shkrirje të SPAC. Sipas SPAC Research, 381 kompani me kontroll të zbrazët kanë bërë blerje që nga viti 2016, me 300 nga ato marrëveshje që kanë ndodhur që nga fillimi i vitit 2020. Në bazë mesatare, stoqet e atyre 381 kompanive, pas SPAC, janë ulur me 66.6% që nga shpallja e marrëveshjeve .
Ka gati dy herë më shumë SPAC që ende kërkojnë një objektiv ose përballen me likuidim të mundshëm. Ka 590 SPAC të tregtuara publikisht që përballen me një afat për të gjetur një objektiv blerjeje brenda dy viteve të ardhshme, sipas të dhënave të SPAC Research.
"SPAC-të që nga fillimi kanë qenë një strukturë e tmerrshme për investitorët," tha Klausner, i cili ka qenë bashkëautor i disa letrave dhe artikujve mbi SPAC-të, duke përfshirë “Një vështrim i matur në SPAC." "Dhe ajo që po ndodh tani është 100% e parashikueshme, u parashikua - ne e parashikuam atë. Misteri është se pse iu desh kaq shumë kohë që tregu ta zbulonte atë.”
Megjithatë, kritika nga Klausner, shumë akademikë të tjerë dhe media (kjo kolonë përfshirë) bëri pak për të ngadalësuar bumin e SPAC. Një gamë e gjerë investitorësh ndihmuan në nxitjen e manisë, nga miliarderët e profilit të lartë si Ackman, yjet e sportit si Draymond Green dhe Rory McIlroy, tek ish-presidenti Donald Trump e deri te një sërë drejtuesish biznesi. Ato u vlerësuan si një mënyrë me kosto më të ulët dhe të efektshme për të bërë publike një kompani. Por për shkak se kompanitë e synuara nuk janë të përfshira në procesin e IPO-së, disa kanë bërë parashikime financiare qesharake optimiste ose të rreme, sepse ato nuk ishin të detyruara nga të njëjtat ligje të letrave me vlerë si IPO-të e rregullta për të bërë deklarata largpamëse.
Chamath Palihapitiya, për shembull, është më i njohur për blerjen e Virgin Galactic Holdings
SPCE,
me të parën nga nëntë SPAC-të e tij dhe u quajt "Pied Piper of SPACs" nga New Yorker. Megjithatë, aksionet në tre de-SPAC-et e tij kanë rënë, edhe pse Palihapitiya ka arritur përfitime të mëdha personale nga marrëveshjet. Ne nje raporti i fundit nga zyra e senatorit të Massachusetts Elizabeth Warren, Palihaptitiya është renditur si një shembull i stimujve të gabuar në SPAC dhe se si shpërblehen sponsorët, veçanërisht "sponsorët serialë SPAC", ndërsa i lë investitorët me pakicë "në rrezik nga struktura e ndërlikuar e SPAC-ve dhe stimujt për hollim, mashtrim dhe abuzim".
Në fund, janë këta sponsorë, si Palihapitiya dhe Richard Branson i Virgin Galactic, si dhe bankat e investimeve të Wall Street për IPO-në fillestare të SPAC, që largohen me fitimet e mëdha. Investitorët e mbetur origjinal të IPO-së që janë ende në këto stoqe, në pjesën më të madhe, do të jenë me fat që të dalin me investimin e tyre fillestar. Por në pjesën më të madhe, investitorët origjinalë të IPO-së janë zhdukur prej kohësh.
Shumë SPAC përballen me afate të afërta
Apotheker, i cili ishte CEO i Hewlett-Packard Co. kur bëri marrëveshjen fatkeqe të Autonomisë, ishte bashkë-CEO i Burgundy Technology Acquisition, i cili likuidoi SPAC-in e saj në mars. Në një diskutim me email, bashkë-CEO i Burgundy, Jim Mackey, i detajoi MarketWatch problemet me të cilat po hasin SPAC-të në përpjekjen për të mbyllur një marrëveshje përpara se të arrijnë të njëjtën pikë.
“Ka shumë SPAC, të cilat shkaktuan konkurrencë të konsiderueshme për asetet dhe mbivlerësimin e atyre aseteve për shkak të ankandeve që u zhvilluan në vend që të përpiqeshin të bien dakord për vlerën e duhur nëpërmjet rezultateve dhe vlerësimeve,” tha Mackey.
Mackey përshkroi "ankande" të drejtuara nga startup-et për të cilat konkurrojnë SPAC-të, të cilat tingëllojnë të ngjashme me furinë në tregun e banesave gjatë pandemisë, ku agjentët e pasurive të paluajtshme caktuan afatet e ofertave për shtëpitë e nxehta dhe prisnin që blerësit potencial të bënin oferta për të kërkuar.
Meqenëse ai nuk mund të fliste për specifika, tha ai në përgjithësi, "bankierët nga ana e shitjes zhvilluan një ankand tipik për të marrë ofertues të shumtë për të ofruar oferta për asetet në një afat kohor të caktuar." Mackey tha se ai dhe Apotheker besonin "një alternativë ndaj IPO-së tradicionale ishte e nevojshme", por tani SPAC-të nuk janë në gjendje të gjejnë objektiva me cilësi të lartë.
"Analiza matematikore sigurisht sugjeron se nuk ka asete të mjaftueshme cilësore për sasinë e SPAC-ve që u lejuan në treg," tha Mackey.
Më shumë nga Therese: Rrëzimi i teknologjisë i vitit 2022 nuk është i njëjtë me bustin e dot-com, por investitorët do të vazhdojnë të duan të ndryshojnë lojën e tyre
“Konkurrenca për objektiva veprues është e ashpër pasi forcat e tregut dhe veprimet rregullatore kanë reduktuar mundësitë e përgjithshme të vendosura,” tha George Kaufman, partner dhe drejtues i bankingut investues në Chardan, një bankë investimesh në Nju Jork që ka qenë e përfshirë në 118 marrëveshje SPAC, në një email.
Shumë mund të përballen me një fat të ngjashëm si Burgundy: Gjatë shtatë viteve të fundit, 17 SPAC janë likuiduar, por shtatë prej tyre kanë qenë në gjashtë muajt e fundit, duke përfshirë tre në qershor. Përveç kësaj, paratë nga kapitali privat, të investuara shpesh nga firma si Black Rock, Fidelity dhe të tjera, në kohën kur SPAC gjeti një objektiv bashkimi, nuk janë më të disponueshme. "Ai treg është tharë," tha Klausner. "Pra, Apotheker, ai mund të mos ketë pasur asnjë opsion, kjo do të jetë e vërtetë për shumë SPAC që janë atje tani."
Në një likuidim, kompania me çek bosh ua kthen investimin bazë aksionarëve fillestarë, të cilët paguanin 10 dollarë për aksion. Megjithatë, sponsorët, mbajtësit e garancive dhe aksionerët themelues humbasin shumat e tyre të investuara. Nëse ata gjejnë një objektiv, SPAC-të mund të paguajnë çmime të tepërta për kompanitë që nuk janë plotësisht të gatshme për t'u bërë publike ose që kanë modele të dyshimta biznesi (siç e kemi parë me shumë marrëveshje tashmë të përfunduara).
"Aksionarët janë mjaft të turpshëm për transaksionet tani," tha Michael Dambra, një profesor i asociuar në Universitetin e Buffalo School of Management, duke shtuar se ka pasur një varg bashkimesh të dështuara. "Vlerësimet e firmave me rritje të lartë kanë rënë dhe investitorët me ndikim janë të shqetësuar për pagesën e çmimeve të dakorduara më herët."
Mundësia e likuidimit është për investitorët e hershëm me pakicë rezultati më i mirë i mundshëm, tha ai. Të paktën për ata investitorë, ata po marrin 10 dollarë për aksion që investuan në ofertën publike fillestare të SPAC përpara se të ndiqte një bashkim të dyshimtë, gjë që po ndodh në disa raste tani, e njohur gjithashtu si procesi de-SPAC .
Bashkimet nuk përfundojnë gjithmonë mirë
Edhe nëse një bashkim përfundon, ai përsëri mund të çojë në rezultate zhgënjyese. Një përrallë paralajmëruese u pa me një kompani që ofron automjete elektrike për dorëzim në miljen e fundit, të quajtur Electric Last Mile Solution Inc.
ELMS,
duke paraqitur për falimentimin e Kapitullit 7, duke thënë se pushoi së funksionuari dhe do të likuidohej. Kohët e fundit ajo mori një njoftim nga NASD se do të hiqej nga lista, pasi aksionet e saj u mbyllën nën 1 dollarë për më shumë se 30 ditë. Në fillim të këtij viti, ajo duhej të riparaqiste disa nga financat e saj, me kërkesë të KSHZ-së.
Një tjetër falimentim i fundit i një de-SPAC u drejtua nga ish-Apple Inc.
AAPL,
Veterani i shitjes me pakicë Ron Johnson, i cili themeloi Enjoy Technology Inc.
ENJYQ,
Kompania, e cila operon dyqane celulare me pakicë për konsumatorët, u ble nga një SPAC, Marquee Raine Acquisition Corp., vitin e kaluar. Në fund të qershorit, Enjoy Technology paraqiti falimentimin e Kapitullit 11 dhe tani po riorganizohet sipas një marrëveshjeje me Asurion LLC, e cila siguroi një kredi urë për Enjoy, e cila po mbyll operacionet e saj në MB dhe në Kanada. Ajo po ndalon përvojat e saj në shtëpi për klientët e Apple në SHBA, ndërsa fokusohet në riorganizimin, sipas dosjeve të fundit të KSHZ-së.
Në mars, një grup i profilit të lartë SPAC, Queen's Gambit Growth Capital, përfundoi një de-SPAC me miratimin e aksionerëve për blerjen e Swvl Holdings Corp.
SWVL,
Ekipi ekzekutiv tërësisht femra bleu zhvilluesin e aplikacioneve të tranzitit, në një marrëveshje që vlerësonte kompaninë në rreth 1.1 miliardë dollarë, me të ardhura prej rreth 405 milionë dollarë, duke përfshirë 100 milionë dollarë nga një grup investitorësh privatë dhe të ardhurat e IPO-së, e cila është mbajtur në mirëbesim.
Por në fund të muajit të kaluar, Swvl Holdings njoftoi një program të "optimizimit të portofolit", që përfshinte një shkurtim prej 32% në fuqinë e saj punëtore, me synimin për të qenë pozitiv në rrjedhën e parasë në 2023. Youssef Salem, shefi financiar i Swvl, tha në një email se kompania po pushonte nga puna 1,200 njerëz, por ai nuk pranoi të komentojë më tej si po shkonte bashkimi. Swvl është i përqendruar në tregjet në zhvillim, ku përdoruesit mund të rezervojnë vende ose një udhëtim në çfarëdo automjeti që është në dispozicion për të udhëtuar brenda qytetit të tyre. Që nga blerja në mars, aksionet e Swvl kanë rënë gati 33%, dhe po tregtohen me 6.76 dollarë.
Në fund të prillit, i njëjti grup hoqi dorë nga Queen's Gambit Growth Capital II, një SPAC që pritej të mblidhte 300 milionë dollarë. Zyrtarët në Fondin e Rritjes së Kapitalit të Gambit të Mbretëreshës nuk iu përgjigjën një kërkese për një intervistë.
Përveç mbylljes së IPO-ve në sirtar dhe likuidimit, disa bashkime gjithashtu po shpërbëhen. Kaufman i Chardan vuri në dukje se marrëveshjet e shpallura më parë po "përfundojnë ose rishikojnë gjithnjë e më shumë udhëzimet, rivlerësojnë dhe kufizojnë".
Kin Insurance për shembull, kishte rënë dakord të bashkohej me Omnichannel Acquisition Corp., SPAC i udhëhequr nga Matthew Higgins, nënkryetar i Miami Dolphins, i cili shpalli yjet e sportit Green dhe McIlroy si investitorë. Kin anuloi marrëveshjen e saj të bashkimit në janar, në fillim të trazirave të tregut të aksioneve, duke përmendur kushtet e tregut. Muajin e kaluar, Omnichannel tha se do të blinte të gjitha aksionet e Klasës A tek investitorët e saj.
Këto marrëveshje, të kaluara dhe të propozuara, tani po përballen me më shumë kontrolle rregullatore, ashtu siç përballen me afatet e afërta për të gjetur një partner bashkimi.
Rregullatorët amerikanë tani po bëjnë disa lëvizje, duke shqyrtuar disa marrëveshje të dyshimta. Në mars, SEC propozoi rregulla të reja për kompanitë me çek bosh dhe kompanitë guaskë, që do të përmirësonte dhënien e informacioneve shpjeguese të kërkuara nga kompanitë, duke përfshirë deklaratat e ardhshme, dhe do të ofronte më shumë mbrojtje për investitorët.
Në Capitol Hill, Warren po punon gjithashtu për një projekt-ligj të ri, të quajtur Akti i Përgjegjshmërisë SPAC i vitit 2022, për të rritur përgjegjësinë ligjore për sponsorët dhe të tjerët të përfshirë në marrëveshje, duke vënë në dukje se këto kompani me kontroll bosh "nxitin zbulimin e pamjaftueshëm dhe madje edhe mashtrues. " dhe "lejoni vetë-trajtimin e shfrenuar në kurriz të investitorëve me pakicë."
Por tani, ndërsa disa prej këtyre marrëveshjeve dalin nga rrotat dhe rregullatorët fillojnë të bëjnë më shumë shqyrtim, këto ngjarje të fundit do të krijojnë më shumë re për të gjitha SPAC-të me afate të afërta për të gjetur një partner bashkimi. Tashmë, formimi i një SPAC si një mjet investimi ka rënë në favor, pasi shqetësimet për ndryshimet rregullatore janë në rritje. Pas rritjes në një rekord prej 613 IPO SPAC në vitin 2020, duke mbledhur më shumë se 160 miliardë dollarë, ka pasur vetëm 69 IPO SPAC në vitin 2022 deri më tani, duke mbledhur 11.8 miliardë dollarë. Dhe në mes të qershorit, SEC thirri Digital World Acquisition Corp.
DWAC,
duke kërkuar më shumë informacion mbi blerjen në pritje të kompanisë Truth Social të Trump.
Për më tepër, ndërsa rregullatorët fillojnë t'i kushtojnë më shumë vëmendje SPAC-ve dhe çështjes së deklaratave largpamëse të bëra nga kompanitë e synuara, disa po i lënë gjithashtu planet e tyre për të dalë publike. Sipas Renaissance Capital
IPO,
IPOS,
e cila hulumton dhe gjurmon IPO-të, deri më tani këtë vit, 76 SPAC kanë tërhequr IPO-të e tyre, krahasuar me një vitin e kaluar.
Në thelb, fituesit më të mëdhenj në bumin e SPAC ishin investitorët fillestarë të IPO-së, ata që investuan kur një SPAC u bë publik për herë të parë dhe u shitën kur stoku arriti një nivel të lartë gjatë manisë së çmendur të 2021, shumë prej të cilëve ishin fonde mbrojtëse.
"Pra, faza e IPO-së është thjesht një tren me lëng mishi për fondet mbrojtëse që marrin pjesë në të," tha Klausner nga Stanford. Ato fonde mbrojtëse që dominonin tregun SPAC shpesh quheshin "Mafia SPAC". Asnjë nga ata investitorë të hershëm nuk i mban aksionet gjatë kohës së bashkimit, tha ai. “Ato që hyjnë në tregun sekondar pas IPO-së, janë ato që vidhosen. Investitorët e IPO janë zhdukur….Nuk mund ta kuptoj pse dikush do të mbetet i investuar në një SPAC.”
Burimi: https://www.marketwatch.com/story/the-spacsplosion-is-about-to-become-a-liquidation-frenzy-and-that-may-be-for-the-best-11657884798?siteid= yhoof2&yptr=yahoo