Kryetari i Rezervës Federale Jerome Powell përballet me detyrën më të vështirë që kur kryetari Paul Volcker zbuti Inflacionin e Madh të viteve 1970 dhe fillim të viteve 1980. Dhe shumë prej presioneve që nxisin inflacionin më virulent në dekada janë përtej kontrollit të politikës monetare, përveçse me masa radikale.
Përpara se Rusia të pushtonte Ukrainën, pritej të vazhdonin ndërprerjet pandemike në transportin detar, mungesat e çipave dhe çështjet e furnizimit me ushqime të brendshme.
Tani, sanksionet thumbuese po e mbështesin presidentin rus Vladimir Putin në një qoshe. Ai nuk mund të heqë dorë pa rrezikuar zotërimin e tij mbi pushtetin dhe përfundimisht të përfundojë në Gjykatën Ndërkombëtare të Drejtësisë në Hagë në gjyq për krime lufte.
Furnizimet e rëndësishme janë ndërprerë
Trupat ruse herët a vonë do të pushtojnë qytetet kryesore të Ukrainës – edhe nëse duhet t'i rrafshojnë fillimisht dhe më pas të jetojnë në rubla dhe tenda. Megjithatë, për të shuar rezistencën në fshat do të nevojiten deri në 500,000 trupa ruse. Edhe me një armëpushim, sanksionet dhe ndërprerjet në eksportet ruse dhe ukrainase do të vazhdojnë.
Tregtarët dhe transportuesit po shmangin ngarkesat dhe portet ruse, duke vënë në rrezik furnizimet e naftës, grurit dhe mallrave të tjera jetike që dalin nga portet e Detit të Zi. Gjithashtu, Rusia eksporton paladium të rëndësishëm për prodhimin e konvertuesve katalitikë në automobila dhe Ukraina furnizon gjysmën e gazit neoni në botë, i rëndësishëm për prodhimin e gjysmëpërçuesve.
E gjithë kjo përkeqëson presionet rritëse mbi çmimet në SHBA për benzinën, makinat, pajisjet elektronike, plehrat bujqësore dhe herbicidet, sendet ushqimore dhe produkte të tjera të panumërta.
Nga ana e kërkesës, rritja e moderuar e normave të fondeve federale nuk do të ndihmojë shumë. Konsumatorët kanë bilanc të rrafshët për të mbështetur shitjet me pakicë dhe përforcimi i mbrojtjes së NATO-s do të kërkojë shpenzime më të mëdha të mbrojtjes si në Shtetet e Bashkuara ashtu edhe në Evropë – përveç nëse, për të cilën dyshoj, ata ulin vigjilencën e tyre ndaj aventurizmit kinez në Paqësor.
Me sa duket, Powell po kërkon një ulje të butë - për të rimarrë disi inflacionin prej 2% pa ngadalësuar shumë aktivitetin ekonomik. Historia mëson se presionet inflacioniste kaq serioze zakonisht mposhten vetëm nga një ngadalësim i konsiderueshëm ekonomik – duke reduktuar në thelb kërkesën agregate për t'u përshtatur me ofertën agregate.
Ashtu si kryetari Arthur Burns në vitet 1970, Powell dyshon në lidhjen midis ofertës së parasë dhe inflacionit. Por një skepticizëm i tillë justifikohet vetëm kur oferta agregate është në nivele të larta - veçanërisht, jo në momente si këto.
Kjo nuk do ta shkurtojë atë
megjithatë. ne mund të presim rritje të moderuara të normave të interesit - ndoshta një çerek pikë dhe herë pas here një gjysmë pikë ndërsa rriten presionet - në çdo mbledhje të Fed, dhe kjo nuk do ta ulë atë.
Në vitet 1970, ekonomia jo-Euklidiane dhe gradualizmi i politikës monetare nuk funksionuan për Burns dhe pasardhësin e tij, kryetarin William Miller. Inflacioni i Madh u thye vetëm kur Volcker rriti normat e fondeve federale me 7 pikë përqindjeje në tetë muaj. Ekonomia e tij u zhyt shpejt në recesion, ai u qetësua me rimëkëmbjen e aktivitetit dhe më pas mori pedalin drejt metalit duke e rritur normën e politikës deri në 19%.
Fed së shpejti do të fillojë të heqë një pjesë të likuiditetit nga ekonomia duke zvogëluar sasinë e saj prej 8 trilion dollarësh të letrave me vlerë të Thesarit dhe hipotekave me një ritëm të qëndrueshëm dhe të parashikueshëm, por mjeti kryesor për frenimin e inflacionit do të jetë synimi i normës së fondeve federale.
Procesverbali i mbledhjes së dhjetorit shprehu pikëpamjet se ka më pak pasiguri në lidhje me ndikimin e rritjes së normave të interesit sesa në zvogëlimin e mbajtjes së obligacioneve, rritjet e normave janë më të lehta për t'u komunikuar me publikun dhe është më e lehtë të rregullohen rritjet e normave sesa procesi i uljes së bilanci.
Këto shqetësime zbatohen vetëm nëse zgjedhja e politikës është midis një përmbledhjeje të qëndrueshme në bilanc ose rregullimit periodik të fluksit pa një objektiv ose objektiv specifik.
Nëse Fed vendos një nivel për normën 10-vjeçare të Thesarit
TMUBMUSD10Y,
1.969%
dhe rregulloi ritmin e shitjeve afatgjata të letrave me vlerë për të siguruar integritetin e atij dyshemeje, ai mund të synonte një gamë të ngushtë për normën e fondeve federale
FF00,
dhe një pjerrësi minimale për kurbën e rendimentit të thesarit. Objektivi i politikës mund të shprehet si "kati i synuar për normën 10-vjeçare të Thesarit" dhe do të rregullohej lart së bashku me normën e fondeve federale me kalimin e kohës.
Synoni rendimentin 10-vjeçar
Gjatë dy cikleve të fundit shtrënguese, rritja e normës së fondeve federale nuk arriti të rriste shumë normën 10-vjeçare të Thesarit ose normat e tjera të gjata, sepse Paratë e huaja hynë në tregjet e obligacioneve të SHBA-së, ndërsa normat e SHBA-së u përpoqën të rriteshin. Me kushtet globale kaq të pasigurta, kjo ka të ngjarë të ndodhë përsëri nëse nuk miratohen masat për të zbatuar një normë 10-vjeçare të thesarit.
Ruajtja e një kurbë yield-i me pjerrësi pozitive është thelbësore për të ulur ritmin e inflacionit për mallrat e qëndrueshme dhe banesat dhe për të rivendosur qetësinë në tregjet e kapitalit, dhe këto ndikime janë më të drejtpërdrejta dhe më të parashikueshme sesa mbështetja në normën e fondeve federale.
Peter Morici është një ekonomist dhe profesor biznesi emeritus në Universitetin e Maryland, dhe një kolumnist kombëtar.
Më shumë ide nga Peter Morici
Me Fed që shikon nga ana tjetër, amerikanët duhet të përgatiten për një periudhë të gjatë inflacioni
Problemet e Bidenit filluan me njerëzit e pafrymëzuar me të cilët ai ishte rrethuar
Fed duhet të menaxhojë kurbën e yield-eve për të shuar zjarrin inflacioniste
Opinion: Fed duhet të synojë një dysheme për Thesarin 10-vjeçar, përveç rritjes rrënjësore të normës së fondeve të Fed.
Kryetari i Rezervës Federale Jerome Powell përballet me detyrën më të vështirë që kur kryetari Paul Volcker zbuti Inflacionin e Madh të viteve 1970 dhe fillim të viteve 1980. Dhe shumë prej presioneve që nxisin inflacionin më virulent në dekada janë përtej kontrollit të politikës monetare, përveçse me masa radikale.
Përpara se Rusia të pushtonte Ukrainën, pritej të vazhdonin ndërprerjet pandemike në transportin detar, mungesat e çipave dhe çështjet e furnizimit me ushqime të brendshme.
Tani, sanksionet thumbuese po e mbështesin presidentin rus Vladimir Putin në një qoshe. Ai nuk mund të heqë dorë pa rrezikuar zotërimin e tij mbi pushtetin dhe përfundimisht të përfundojë në Gjykatën Ndërkombëtare të Drejtësisë në Hagë në gjyq për krime lufte.
Furnizimet e rëndësishme janë ndërprerë
Trupat ruse herët a vonë do të pushtojnë qytetet kryesore të Ukrainës – edhe nëse duhet t'i rrafshojnë fillimisht dhe më pas të jetojnë në rubla dhe tenda. Megjithatë, për të shuar rezistencën në fshat do të nevojiten deri në 500,000 trupa ruse. Edhe me një armëpushim, sanksionet dhe ndërprerjet në eksportet ruse dhe ukrainase do të vazhdojnë.
Tregtarët dhe transportuesit po shmangin ngarkesat dhe portet ruse, duke vënë në rrezik furnizimet e naftës, grurit dhe mallrave të tjera jetike që dalin nga portet e Detit të Zi. Gjithashtu, Rusia eksporton paladium të rëndësishëm për prodhimin e konvertuesve katalitikë në automobila dhe Ukraina furnizon gjysmën e gazit neoni në botë, i rëndësishëm për prodhimin e gjysmëpërçuesve.
E gjithë kjo përkeqëson presionet rritëse mbi çmimet në SHBA për benzinën, makinat, pajisjet elektronike, plehrat bujqësore dhe herbicidet, sendet ushqimore dhe produkte të tjera të panumërta.
Nga ana e kërkesës, rritja e moderuar e normave të fondeve federale nuk do të ndihmojë shumë. Konsumatorët kanë bilanc të rrafshët për të mbështetur shitjet me pakicë dhe përforcimi i mbrojtjes së NATO-s do të kërkojë shpenzime më të mëdha të mbrojtjes si në Shtetet e Bashkuara ashtu edhe në Evropë – përveç nëse, për të cilën dyshoj, ata ulin vigjilencën e tyre ndaj aventurizmit kinez në Paqësor.
Me sa duket, Powell po kërkon një ulje të butë - për të rimarrë disi inflacionin prej 2% pa ngadalësuar shumë aktivitetin ekonomik. Historia mëson se presionet inflacioniste kaq serioze zakonisht mposhten vetëm nga një ngadalësim i konsiderueshëm ekonomik – duke reduktuar në thelb kërkesën agregate për t'u përshtatur me ofertën agregate.
Ashtu si kryetari Arthur Burns në vitet 1970, Powell dyshon në lidhjen midis ofertës së parasë dhe inflacionit. Por një skepticizëm i tillë justifikohet vetëm kur oferta agregate është në nivele të larta - veçanërisht, jo në momente si këto.
Kjo nuk do ta shkurtojë atë
megjithatë. ne mund të presim rritje të moderuara të normave të interesit - ndoshta një çerek pikë dhe herë pas here një gjysmë pikë ndërsa rriten presionet - në çdo mbledhje të Fed, dhe kjo nuk do ta ulë atë.
Në vitet 1970, ekonomia jo-Euklidiane dhe gradualizmi i politikës monetare nuk funksionuan për Burns dhe pasardhësin e tij, kryetarin William Miller. Inflacioni i Madh u thye vetëm kur Volcker rriti normat e fondeve federale me 7 pikë përqindjeje në tetë muaj. Ekonomia e tij u zhyt shpejt në recesion, ai u qetësua me rimëkëmbjen e aktivitetit dhe më pas mori pedalin drejt metalit duke e rritur normën e politikës deri në 19%.
Fed së shpejti do të fillojë të heqë një pjesë të likuiditetit nga ekonomia duke zvogëluar sasinë e saj prej 8 trilion dollarësh të letrave me vlerë të Thesarit dhe hipotekave me një ritëm të qëndrueshëm dhe të parashikueshëm, por mjeti kryesor për frenimin e inflacionit do të jetë synimi i normës së fondeve federale.
Procesverbali i mbledhjes së dhjetorit shprehu pikëpamjet se ka më pak pasiguri në lidhje me ndikimin e rritjes së normave të interesit sesa në zvogëlimin e mbajtjes së obligacioneve, rritjet e normave janë më të lehta për t'u komunikuar me publikun dhe është më e lehtë të rregullohen rritjet e normave sesa procesi i uljes së bilanci.
Këto shqetësime zbatohen vetëm nëse zgjedhja e politikës është midis një përmbledhjeje të qëndrueshme në bilanc ose rregullimit periodik të fluksit pa një objektiv ose objektiv specifik.
Nëse Fed vendos një nivel për normën 10-vjeçare të Thesarit
1.969%
TMUBMUSD10Y,
dhe rregulloi ritmin e shitjeve afatgjata të letrave me vlerë për të siguruar integritetin e atij dyshemeje, ai mund të synonte një gamë të ngushtë për normën e fondeve federale
FF00,
dhe një pjerrësi minimale për kurbën e rendimentit të thesarit. Objektivi i politikës mund të shprehet si "kati i synuar për normën 10-vjeçare të Thesarit" dhe do të rregullohej lart së bashku me normën e fondeve federale me kalimin e kohës.
Synoni rendimentin 10-vjeçar
Gjatë dy cikleve të fundit shtrënguese, rritja e normës së fondeve federale nuk arriti të rriste shumë normën 10-vjeçare të Thesarit ose normat e tjera të gjata, sepse Paratë e huaja hynë në tregjet e obligacioneve të SHBA-së, ndërsa normat e SHBA-së u përpoqën të rriteshin. Me kushtet globale kaq të pasigurta, kjo ka të ngjarë të ndodhë përsëri nëse nuk miratohen masat për të zbatuar një normë 10-vjeçare të thesarit.
Ruajtja e një kurbë yield-i me pjerrësi pozitive është thelbësore për të ulur ritmin e inflacionit për mallrat e qëndrueshme dhe banesat dhe për të rivendosur qetësinë në tregjet e kapitalit, dhe këto ndikime janë më të drejtpërdrejta dhe më të parashikueshme sesa mbështetja në normën e fondeve federale.
Peter Morici është një ekonomist dhe profesor biznesi emeritus në Universitetin e Maryland, dhe një kolumnist kombëtar.
Më shumë ide nga Peter Morici
Me Fed që shikon nga ana tjetër, amerikanët duhet të përgatiten për një periudhë të gjatë inflacioni
Problemet e Bidenit filluan me njerëzit e pafrymëzuar me të cilët ai ishte rrethuar
Fed duhet të menaxhojë kurbën e yield-eve për të shuar zjarrin inflacioniste
Burimi: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-needs-to-target-a-floor-for-the-10-year-treasury-in-addition-to-radically-raising-the- Fed-funds-rate-11646803707?siteid=yhoof2&yptr=yahoo