Opinion: Ndaloni së keqkuptuari Fed: Nuk po ftohët për të luftuar inflacionin në tokë

Lexoni më shumë mbulim: Zyrtarët e Rezervës Federale mbështesin rritjen e normave të interesit për të ngadalësuar ekonominë, tregojnë minutat

Me vendosmëri skifter

Dhe mbi të gjitha, ata e thoshin atë kur njëzëri ranë dakord se rreziku i inflacionit vazhdimisht të lartë e bënte të nevojshme ngritjen e fondeve federale
FF00,
+% 0.00
Diapazoni i objektivit me 0.75 pikë përqindjeje në 2.25% deri në 2.50% muajin e kaluar, dhe se ata parashikuan se "rritje të vazhdueshme në intervalin e synuar do të ishin të përshtatshme".

Fed mbetet me vendosmëri e ashpër (e njëanshme drejt normave më të larta të interesit). Në minutat e 26-27 korrikut nuk kishte asnjë mesazh të fshehtë e të fshehtë. Por disa njerëz gjetën një të tillë në çdo mënyrë.

Si MarketWatch's Isabel Wang raportoi Të enjten, shumë pjesëmarrës në tregun e aksioneve i lexuan gabimisht procesverbalet fillimisht të mërkurën, duke menduar se Fed po ftohte fshehurazi dhe po lë të kuptohet për një "strumbullar pëllumbash". Por në seancën e tregtimit të së enjtes, tregu dukej se kishte një kontroll mbi atë që Fed po komunikonte në të vërtetë.

" Thjesht duke folur për një rrezik nuk do të thotë që Fed do të veprojë sipas tij. "

Një nga gjërat konfuze në lidhje me Fed është se ajo ka adoptuar një qasje të "menaxhimit të rrezikut" ndaj politikës monetare. Në praktikë, menaxhimi i rrezikut nënkupton marrjen në konsideratë të të gjitha rreziqeve të rëndësishme (madje edhe ato të pamundura) dhe vendosjen e një politike për të maksimizuar përfitimet dhe për të minimizuar kostot. Kjo do të thotë që Fed nuk e vendos automatikisht politikën e saj me rezultatet më të mundshme, por me ato më të rrezikshme.

Tani për tani, çdo anëtar i komitetit të politikave të Fed gjykon se inflacioni vazhdimisht i lartë mbart rrezikun më të madh. Por kjo nuk do të thotë se nuk ka rreziqe të tjera për t'u marrë parasysh.

Lajm i fundit: Bullard i Fed thotë se ai po priret drejt mbështetjes së rritjes me 0.75 pikë përqindje në shtator

Fed pa dhëmbë

Minutat e 26-27 korrikut përmendin dy rreziqe të tjera të rëndësishme. E para është se publiku nuk do ta besojë Fed-in kur thotë se prioriteti i saj kryesor është të vrasë inflacionin edhe nëse kjo do të thotë rënie e çmimeve të aktiveve.
SPX,
-1.29%

DJIA,
-0.86%
dhe norma më të larta të papunësisë. Nëse publiku do të besonte se Fed është pa dhëmbë, do të fillonte të priste inflacion shumë më të lartë në të ardhmen. Dhe, sipas teorisë, kjo do të nxiste edhe më shumë inflacion dhe do ta bënte edhe më të vështirë uljen e inflacionit në intervalin 2%.

Frika e Fed është e justifikuar: Fed ka një reputacion për uljen e normave dhe shtypjen e parave sa herë që tregjet financiare ftohen pak. Tregjet ende besojnë në Fed vënë, dhe e vetmja gjë që do t'i bindë investitorët se vënia është zhdukur përgjithmonë është që Fed të vazhdojë të luftojë luftën kundër inflacionit, pavarësisht nga tregu ari ose recesioni.

Ky rrezik argumenton për një Fed të ashpër.

Lajm i fundit: Kashari i Fed thotë se nuk e di nëse banka qendrore mund të ulë inflacionin pa shkaktuar një recesion

Rreziku i dytë zvogëlon anën tjetër. Procesverbali raportoi se "shumë" pjesëmarrës (që konsiderohet të paktën pesë, por më pak se nëntë) përmendën rrezikun që Fed mund të rrisë normat e interesit më shumë se ç'duhet për të luftuar inflacionin. Nëse kjo do të ndodhte, Fed do ta kishte mbytur pa nevojë ekonominë, do të dështonte të arrinte qëllimin e saj për punësim maksimal dhe do të vinte në rrezik pavarësinë e saj politike.

Ky rrezik argumenton për një Fed të dëshpëruar… përfundimisht. Askush në Fed nuk beson se politikëbërësit kanë shkuar tashmë shumë larg; kjo është diçka për t'u shqetësuar vitin e ardhshëm ose vitin pasardhës. Por ishte ky koment që çoi në keqkuptimin e tregjeve për angazhimin e Fed për të shtypur inflacionin nga ekonomia.

Lajm i fundit: Fed nuk dëshiron të 'teprojë' me rritjen e normave, thotë presidenti i San Franciskos, Daly

Fed duhet të marrë parasysh të gjitha rreziqet e rëndësishme, por vetëm duke folur për një rrezik nuk do të thotë se Fed do të veprojë për të. Nuk do të habitesha nëse të gjithë (jo vetëm "shumë") në komitetin e Fed-it besojnë se ulje e fortë (një recesion që vret vendet e punës) nga shtrëngimi i tepërt është një rrezik real. Në fund të fundit, Fed pothuajse gjithmonë shkon shumë larg, në një mënyrë ose në tjetrën.

Shirit i lartë përpara se të ktheni kursin

Por nuk ka asnjë aluzion në procesverbal se Fed ka filluar të ftohte në lidhje me rritjen e shumë të normave gjatë 12 muajve të ardhshëm apo më shumë. Prandaj, tregu i të ardhmes së fondeve të ushqyera po vlerëson vetëm një shans të vogël për një ulje të normës në gjysmën e parë të 2023. Deri më 4 gusht, tregu i të ardhmes priste që Fed të ulte normat e interesit me një çerek pikë deri në korrik 2023.

Mesazhi dërrmues nga Fed në javët dhe muajt e fundit është se do të bëjë atë që është e nevojshme për të arritur stabilitetin e çmimeve.

Shiriti është shumë i lartë që Fed të ndryshojë kursin. Nuk do të ndodhë ndërkohë që inflacioni është ende i ndezur.  

Mos prano fjalën time për të.

Dëgjoni Andrew Hollinghorst, kryeekonomist amerikan në Citi: "Një komitet që vlerëson 'vendosmërinë' e tij në luftimin e inflacionit nuk ka gjasa të kthehet në thelb më i dobët për sa kohë që inflacioni themelor mbetet shumë mbi objektivin dhe nuk po ngadalësohet bindshëm."

Këtu është Mark Haefele, zyrtari kryesor i investimeve në UBS Global Wealth Management: “Sipas pikëpamjes tonë, tre muaj me radhë të nënshtruar (PCE thelbësore jo më shumë se
+0.2% nga muaji në muaj) rritja e çmimeve është kërkesa minimale për të
mbështesin një pauzë. Ne mbajmë pikëpamjen tonë se Fed do të rrisë normat me
një tjetër [pikë përqindjeje] deri në fund të vitit, me rreziqe të më shumë rritjeve nëse inflacioni nuk ngadalësohet në përputhje me parashikimet tona.”

Fed nuk po luan lojëra. Sigurisht që Fed po përpiqet të na manipulojë, por po e bën këtë në pamje të qartë. Fed po na tregon qartë se çfarë mendon dhe çfarë planifikon të bëjë. Ai e braktisi misticizmin e Alan Greenspan shumë kohë më parë, por për disa arsye shumë pjesëmarrës të tregut dhe dashamirës të medias këmbëngulin të analizojnë çdo fjalë të komunikimit të Fed për të zbuluar kuptimin e fshehtë.

Nuk ka asnjë sekret për planin e betejës së Fed. Plane të tilla ndryshojnë gjithmonë, natyrisht, por vetëm kur e kërkon situata. Tani për tani, plani i Fed është një sulm i drejtpërdrejtë frontal ndaj inflacionit, pavarësisht nga dëmtimi kolateral.

Me të vërtetë do të thotë.

Rex Nutting është një kolumnist për MarketWatch i cili ka shkruar për Fed dhe ekonominë për më shumë se 25 vjet.

Më shumë nga Rex Nutting

Inflacioni nuk ka arritur ende kulmin, sepse qiratë janë ende në rritje të shpejtë

Pagat janë ende duke u rritur më shpejt sesa do të tolerojë Fed. Kjo do të thotë se do të vijnë më shumë rritje të normave dhe pushime nga puna.

Gjithçka që duhet të dini në lidhje me recesionin ekonomik në të cilin ne definitivisht nuk jemi tani