Në historinë e Rezervës Federale, kryetarët më të nderuar janë William McChesney Martin, Paul Volcker dhe Alan Greenspan. Të gjithë e fituan reputacionin e tyre me veprime vendimtare të politikës monetare në kohë kur tregjet e aksioneve dhe të obligacioneve nuk donin ose prisnin që ata të vepronin.
William McChesney Martin u fajësua për krijimin e recesioneve në fund të viteve 1950 dhe në fillim të viteve 1960 për shkak të përpjekjeve të tij për të shtrënguar politikën monetare herët, përpara se inflacioni të vinte në vend.
Paul Volcker vlerësohet gjerësisht për përfundimin e inflacionit të arratisur të viteve 1970 duke e shtyrë ekonominë amerikane në një recesion të dyfishtë.
Fed sapo rriti normat e interesit me 0.75 pikë përqindjeje dhe kjo po krahasohet me rritjen e normës së vitit 1994 me të njëjtën shkallë nën Alan Greenspan. Por në vitin 1994, Fed rriti normat e interesit shumë përpara se investitorët të prisnin rritje të normave ose përpara se inflacioni të bëhej vërtet një problem. Fed jo vetëm që ishte "përpara kurbës", por i diktoi tregut se cilat do të ishin normat e interesit.
Ndërkohë, periudha më e errët e Fed ishte fundi i viteve 1960 dhe fillimi i viteve 1970, kur kryetarët e dobët u ndikuan nga politikanët që u kërkuan atyre të ulnin normat e interesit për të shmangur një recesion ose që reaguan ndaj një goditjeje oferte si kriza e naftës duke rritur normat.
Sipas mendimit tim, Fed nën Jerome Powell i përsërit këto gabime. Mos harroni se deri në fillim të janarit, Fed po argumentonte për një rrugë të moderuar të rritjes së normës që do të arrinte 2% në 2024 ndërsa tregjet e obligacioneve çmuan me një ritëm shumë më të shpejtë në 2% në fund të 2022. Në takimin e politikave të janarit, Fed ndryshoi papritmas drejtim dhe rriti udhëzimet e saj në përputhje me çmimet e tregjeve.
Në shkurt, Rusia pushtoi Ukrainën – një goditje e furnizimit e ngjashme me krizën e naftës të vitit 1973 dhe pushtimin irakian të Kuvajtit në vitin 1990. Në vitin 1973 Fed e zuri paniku dhe filloi të rriste interesin. Sot ne e dimë se ky ishte një nga gabimet më të mëdha të politikave në historinë e Fed dhe fillimi i stagflacionit të viteve 1970.
Krahasoni këtë me vitin 1990 kur Fed e udhëhequr nga Greenspan nuk bëri asgjë. Po, çmimet e naftës u rritën me 170% nga gushti në nëntor të atij viti dhe inflacioni po rritej në nivelet më të larta që nga vitet 1970. Megjithatë, nuk ka rritje të normave. Investitorët ishin në panik për inflacionin, por Fed e kishte mësuar mësimin e saj nga vitet 1970.
Jerome Powell ka bërë të kundërtën. Që nga pushtimi rus, qëndrimi i politikës monetare të Fed është bërë më i ashpër dhe ka sinjalizuar rritje më të shpejta të normës. Në mbledhjen e saj të qershorit, Fed u rrit edhe më agresivisht sesa pritej më parë, pasi tregjet hodhën një zemërim pas të dhënave të papritura të inflacionit. "Pikografia" e saj e përdorur për të sinjalizuar pritshmëritë e politikave tani tregon normën e fondeve të Fed duke arritur në 3.4% në fund të vitit.
Interpretimi bamirës i veprimeve të Fed është se ekonomistët e saj sapo po kapnin hapin me atë që tregu i obligacioneve tashmë dinte. Sipas mendimit tim, ky interpretim bamirës nuk e ka kuptimin. Fed është ngacmuar nga tregu në rritje gjithnjë e më agresive të normave në dritën e një goditjeje të madhe të ofertës.
Unë vlerësoj se rreth dy të tretat e inflacionit aktual i detyrohen drejtpërdrejt ose tërthorazi goditjeve të ofertës në tregjet e energjisë dhe ushqimit, të cilat nuk mund dhe nuk duhet të luftohen me norma më të larta interesi. Në vend të kësaj, veprimi i duhur i politikës do të ishte ai i ndërmarrë nga Alan Greenspan në 1990: Shikoni inflacionin bazë dhe dinamikën e kërkesës, jo inflacionin total.
Është e qartë se ka një treg të fortë pune dhe kërkesë të fortë që justifikon rritjen e normave. Por për të ditur se sa duhet të rritni normat, duhet të dini se sa inflacioni bazë është për shkak të këtij goditjeje të kërkesës. Plus, ju duhet të përqendroheni në inflacionin bazë, jo në inflacionin total.
Një Fed i fortë do të jetë në gjendje t'ia shpjegojë këtë publikut dhe t'i rezistojë presionit të tregut për të rritur shpejt normat. Në vend të kësaj, nën Powell, ne kemi edhe një herë bankat qendrore që lënë bishtin të tundë qenin dhe lejojnë të huajt të diktojnë politikën monetare.
Rezultati është i qartë. Nuk është më çështja nëse futemi në recesion, por kur. Efektet e kombinuara të çmimeve të larta të energjisë dhe rritjes së normave do të thithin rritjen nga ekonomia dhe do të krijojnë një recesion. Duke iu nënshtruar pritshmërive të tregut për rritje të shpejtë të normës, Fed do të krijojë vetë recesionin që parashikon tashmë tregu i aksioneve.
Joachim Klement është kreu i strategjisë në Liberum, një bankë investimesh. Kjo është përshtatur nga buletinin e tij Substack Klement mbi Investimin. Ndiqni atë mbi Twitter @JoachimKlement.
Më shumë nga MarketWatch
Powell thotë se ekonomia amerikane mund të përballojë rritjet shtesë të normave që po vijnë
Recesioni. Miliona pushime nga puna. Papunësi masive. Foleja e Hornetit u ndez nga parashikimi më i fundit i Larry Summers.
Këtu është parashikimi më i fundit i recesionit të Wall Street - është një rrokullisje monedhë
Opinion: Jerome Powell është politikëbërësi më i keq i Rezervës Federale në jetën time
Në historinë e Rezervës Federale, kryetarët më të nderuar janë William McChesney Martin, Paul Volcker dhe Alan Greenspan. Të gjithë e fituan reputacionin e tyre me veprime vendimtare të politikës monetare në kohë kur tregjet e aksioneve dhe të obligacioneve nuk donin ose prisnin që ata të vepronin.
William McChesney Martin u fajësua për krijimin e recesioneve në fund të viteve 1950 dhe në fillim të viteve 1960 për shkak të përpjekjeve të tij për të shtrënguar politikën monetare herët, përpara se inflacioni të vinte në vend.
Paul Volcker vlerësohet gjerësisht për përfundimin e inflacionit të arratisur të viteve 1970 duke e shtyrë ekonominë amerikane në një recesion të dyfishtë.
Fed sapo rriti normat e interesit me 0.75 pikë përqindjeje dhe kjo po krahasohet me rritjen e normës së vitit 1994 me të njëjtën shkallë nën Alan Greenspan. Por në vitin 1994, Fed rriti normat e interesit shumë përpara se investitorët të prisnin rritje të normave ose përpara se inflacioni të bëhej vërtet një problem. Fed jo vetëm që ishte "përpara kurbës", por i diktoi tregut se cilat do të ishin normat e interesit.
Ndërkohë, periudha më e errët e Fed ishte fundi i viteve 1960 dhe fillimi i viteve 1970, kur kryetarët e dobët u ndikuan nga politikanët që u kërkuan atyre të ulnin normat e interesit për të shmangur një recesion ose që reaguan ndaj një goditjeje oferte si kriza e naftës duke rritur normat.
Sipas mendimit tim, Fed nën Jerome Powell i përsërit këto gabime. Mos harroni se deri në fillim të janarit, Fed po argumentonte për një rrugë të moderuar të rritjes së normës që do të arrinte 2% në 2024 ndërsa tregjet e obligacioneve çmuan me një ritëm shumë më të shpejtë në 2% në fund të 2022. Në takimin e politikave të janarit, Fed ndryshoi papritmas drejtim dhe rriti udhëzimet e saj në përputhje me çmimet e tregjeve.
Në shkurt, Rusia pushtoi Ukrainën – një goditje e furnizimit e ngjashme me krizën e naftës të vitit 1973 dhe pushtimin irakian të Kuvajtit në vitin 1990. Në vitin 1973 Fed e zuri paniku dhe filloi të rriste interesin. Sot ne e dimë se ky ishte një nga gabimet më të mëdha të politikave në historinë e Fed dhe fillimi i stagflacionit të viteve 1970.
Krahasoni këtë me vitin 1990 kur Fed e udhëhequr nga Greenspan nuk bëri asgjë. Po, çmimet e naftës u rritën me 170% nga gushti në nëntor të atij viti dhe inflacioni po rritej në nivelet më të larta që nga vitet 1970. Megjithatë, nuk ka rritje të normave. Investitorët ishin në panik për inflacionin, por Fed e kishte mësuar mësimin e saj nga vitet 1970.
Jerome Powell ka bërë të kundërtën. Që nga pushtimi rus, qëndrimi i politikës monetare të Fed është bërë më i ashpër dhe ka sinjalizuar rritje më të shpejta të normës. Në mbledhjen e saj të qershorit, Fed u rrit edhe më agresivisht sesa pritej më parë, pasi tregjet hodhën një zemërim pas të dhënave të papritura të inflacionit. "Pikografia" e saj e përdorur për të sinjalizuar pritshmëritë e politikave tani tregon normën e fondeve të Fed duke arritur në 3.4% në fund të vitit.
Interpretimi bamirës i veprimeve të Fed është se ekonomistët e saj sapo po kapnin hapin me atë që tregu i obligacioneve tashmë dinte. Sipas mendimit tim, ky interpretim bamirës nuk e ka kuptimin. Fed është ngacmuar nga tregu në rritje gjithnjë e më agresive të normave në dritën e një goditjeje të madhe të ofertës.
Unë vlerësoj se rreth dy të tretat e inflacionit aktual i detyrohen drejtpërdrejt ose tërthorazi goditjeve të ofertës në tregjet e energjisë dhe ushqimit, të cilat nuk mund dhe nuk duhet të luftohen me norma më të larta interesi. Në vend të kësaj, veprimi i duhur i politikës do të ishte ai i ndërmarrë nga Alan Greenspan në 1990: Shikoni inflacionin bazë dhe dinamikën e kërkesës, jo inflacionin total.
Është e qartë se ka një treg të fortë pune dhe kërkesë të fortë që justifikon rritjen e normave. Por për të ditur se sa duhet të rritni normat, duhet të dini se sa inflacioni bazë është për shkak të këtij goditjeje të kërkesës. Plus, ju duhet të përqendroheni në inflacionin bazë, jo në inflacionin total.
Një Fed i fortë do të jetë në gjendje t'ia shpjegojë këtë publikut dhe t'i rezistojë presionit të tregut për të rritur shpejt normat. Në vend të kësaj, nën Powell, ne kemi edhe një herë bankat qendrore që lënë bishtin të tundë qenin dhe lejojnë të huajt të diktojnë politikën monetare.
Rezultati është i qartë. Nuk është më çështja nëse futemi në recesion, por kur. Efektet e kombinuara të çmimeve të larta të energjisë dhe rritjes së normave do të thithin rritjen nga ekonomia dhe do të krijojnë një recesion. Duke iu nënshtruar pritshmërive të tregut për rritje të shpejtë të normës, Fed do të krijojë vetë recesionin që parashikon tashmë tregu i aksioneve.
Joachim Klement është kreu i strategjisë në Liberum, një bankë investimesh. Kjo është përshtatur nga buletinin e tij Substack Klement mbi Investimin. Ndiqni atë mbi Twitter @JoachimKlement.
Më shumë nga MarketWatch
Powell thotë se ekonomia amerikane mund të përballojë rritjet shtesë të normave që po vijnë
Recesioni. Miliona pushime nga puna. Papunësi masive. Foleja e Hornetit u ndez nga parashikimi më i fundit i Larry Summers.
Këtu është parashikimi më i fundit i recesionit të Wall Street - është një rrokullisje monedhë
Burimi: https://www.marketwatch.com/story/jerome-powell-is-the-worst-federal-reserve-policy-maker-in-my-lifetime-11655987811?siteid=yhoof2&yptr=yahoo