Opinion: 'Më duket sikur po ripërjetoj verën e 2008-ës.' Strategu David Rosenberg sheh se tregu i ariut po zhytet S&P 500 në 3,300

Rritja e ofertës monetare ka rënë fjalë për fjalë dhe ka një puls të vogël në shpejtësinë e parasë. Politika fiskale, në harkun kohor të një viti, ka kaluar nga radikale
stimul për frenim që do të bënte që mbetjet e Tea Party të skuqeshin. Aspekti ciklik i tregut të demit të mallrave është në pasqyrën e pamjes së pasme. Dhe ndërsa kryetari i Rezervës Federale Jay Powell fokusohet në mënyrë miopike në "hapjet e punës", një pikë shumë e butë e të dhënave, atij i mungon rritja e pushimeve nga puna dhe tërheqja në planet e punësimit të kompanive. Inflacioni do të shkrihet në vitin e ardhshëm dhe pak (nëse ka) janë të përgatitur për të.

Më duket sikur po rijetoj verën e vitit 2008. Tregu i aksioneve po ndjek një model të njohur të një tregu ariu recesioni. Faza e parë është tkurrja e shumëfishtë e P/E e induktuar nga Fed. Në mënyrë tipike, tërheqja e parë prej 20% ka të bëjë me mënyrën se si kullimi i likuiditetit shkakton tkurrjen e shumëfishit të P/E - zakonisht me katër pikë përqindje në këtë këst të parë të tregut të recesionit.

Këtë herë, ngjeshja ka qenë pesë pikë të shumëfishta që nga kulmi i fillimit të vitit 2022. Sa perfekte. Çdo recesion në ekonomi përfshin detyrimisht një tkurrje të të ardhurave, gjë që nuk ka ndodhur ende. Siç thashë, gjithçka ka të bëjë me shumëfishin. Deri tani, kjo është. Një recesion i thjeshtë i PBB-së me vanilje, pavarësisht sa i butë apo i rëndë, sheh që fitimet e korporatave të bien më shumë se 20% nga kulmi.

Kjo është këpucët e radhës që do të bien. Kjo gjithashtu do të thotë se sapo analistët të fillojnë të kuptojnë realitetin dhe të fillojnë të zvogëlojnë shifrat e tyre, investitorët që po zhyten përsëri në treg tani sepse besojnë se vlerësimet janë përmirësuar” mjaftueshëm do të përballen me realitetin e tyre që, jo - bazuar në atë se ku konsensusi do të detyrohet të shkojë në vlerësimet e tyre të ardhshme të EPS - tregu i kapitalit nuk është pothuajse aq "i lirë" sa duket të jetë për momentin.

Askush nuk mund t'i bjerë ziles në majat apo luginat. Por ka modele të vendosura mirë në nivelet e ulëta themelore. Së pari, pikëpamja e recesionit duhet të bëhet e zakonshme. Analistët duhet të teprojnë me parashikimet e tyre në rënie të fitimeve. Nuk ka treg deri në shtrëngimin e Fed-it dhe në një treg të recesionit në krahasim me një tërheqje të udhëhequr nga likuiditeti (si në fund të 2018), duhet lehtësim aktual i politikës për të vendosur nivelet më të ulëta të tregut. Kjo është një kohë e konsiderueshme larg.

Lexoni: Çfarë të prisni kur prisni që rritja e normës së Fed-it të godasë banesat, stoqet dhe gjëra të tjera 'të sigurta'

Tregu i aksioneve amerikane gjithashtu ka nevojë për ndihmë nga tregu i thesarit për mbështetjen e vlerësimit "relativ". Në të kaluarën, fundi i një tregu të ulët të aksioneve kërkonte një rënie mesatare prej 135 pikë bazë (1.35 pikë përqindje) në thesarin 10-vjeçar
TMUBMUSD10Y,
2.846%
rendimenti. Para se dikush të mund të kthehet në rritje ndaj aksioneve, historia tregon se ne kemi nevojë për një rritje të madhe obligacionesh së pari. Memo për ekipet e përzierjes së aseteve: Kjo do të thotë një pjesë mbrapa nën 2%.

Gjithashtu, mbani në mend se yield-i i dividentit në S&P 500
SPX,
+% 1.86
është një 1.5% e vogël - tregjet e mbartura zakonisht nuk përfundojnë derisa yield-i i dividentit të konvergojë në yield-in e obligacioneve. Kjo aritmetikisht do të thotë një nivel i ulët për S&P 500 afër 3,300. Pra, përgjigja është jo, ne nuk jemi ende atje.

David Rosenberg është president dhe themelues i firmës kërkimore Rosenberg Research. Regjistrohu për një provë falas, një mujore në Faqja e kërkimit në Rosenberg.

Më shumë: Kjo legjendë e Wall Street ka jetuar në çdo treg ariu që nga vitet 1950. Ai thotë se ai që vjen mund të godasë S&P 500 me një humbje prej 30%.

Plus: "Fed gjithmonë prish": Ky parashikues sheh inflacionin në kulmin dhe stoqet e SHBA-së në një treg të ulët deri në verë