Opinion: Katër arsye pse stoqet me vlerë janë të gatshme të tejkalojnë rritjen në 2022 - dhe 14 aksione për t'u marrë parasysh

* Grupet e vlerave duke përfshirë bankat dhe stoqet e energjisë po shtypin stoqet e rritjes si emrat e preferuar të Ark Invest. Indeksi i Bankës KBW
BKX,
+% 0.51
dhe Sektori i Zgjidhjes së Energjisë SPDR ETF
XLE,
+% 0.19
janë rritur me 6%. Në të kundërt, ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
ka rënë mbi 13%. Ai ETF është i mbushur me të dashur të rritjes si Tesla
TSLA,
+% 3.93,
Coinbase Global
Monedhë,
-1.07%,
Shëndeti Teladoc
TDOC,
-5.14%
dhe Zoom Video Communications
ZM,
-3.02%.

Ja një vështrim në katër forcat që favorizojnë vlerën mbi rritjen, të ndjekura nga 14 aksione me vlerë për t'u marrë në konsideratë, me mirësjellje të dy ekspertëve të investimit të vlerës.

1. Rritja e normave të interesit favorizon aksionet me vlerë

Shumë investitorë vlerësojnë aksionet duke përdorur modelin e vlerës aktuale neto (NPV) - veçanërisht aksionet me rritje të lartë që kanë fitime të pritura në të ardhmen e largët. Kjo do të thotë se ata skontojnë fitimet e parashikuara përsëri në të tashmen duke përdorur një normë skontimi, zakonisht yield-in e thesarit 10-vjeçar
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Kur norma e skontimit rritet, NPV zbret.

Pra, natyrshëm, kur yield-et 10-vjeçare rriten siç janë tani, stoqet e shtrenjta në fusha si teknologjia nuk performojnë më mirë stoqet më të lira në fusha si ato ciklike, financat dhe energjia, thekson strategja e RBC Capital Markets, Lori Calvasina.

Po kështu, shumëfishat e çmimit në fitim (P/E) të aksioneve më të shtrenjta lidhen në mënyrë të kundërt me rendimentet 10-vjeçare gjatë cikleve të ecjes së Rezervës Federale, thekson ajo. E kundërta është e vërtetë për stoqet me vlerë.

"Aksionet më pak të shtrenjta historikisht kanë tejkaluar stoqet më të shtrenjta kur yield-i 10-vjeçar po rritet," thotë ajo.

Ed Yardeni në projektet Yardeni Research, yield-i 10-vjeçar mund të rritet në 2.5% deri në fund të vitit, nga rreth 1.79% tani. Nëse ai ka të drejtë, kjo sugjeron që performanca e lartë e vlerës do të vazhdojë. Megjithëse do të ketë kundër- tubime në rritje dhe teknologji gjatë rrugës (më shumë për këtë më poshtë).

Këtu është një grafik nga RBC Capital Markets që tregon se vlera historikisht tejkalon kur yield-et rriten. Linja blu e hapur përfaqëson yield-et e obligacioneve dhe linja blu e errët përfaqëson performancën e lirë të aksioneve në krahasim me aksionet e shtrenjta.

2. Inflacioni më i lartë është pozitiv për vlerën strategjitë

Ky ka qenë historikisht rasti, thekson John Buckingham, një menaxher vlerash në Kovitz Investment Group, i cili shkruan letrën e aksioneve të The Prudent Speculator. Ai pret një përsëritje tani. Një pjesë e arsyes është se frika e inflacionit rrit yield-in e obligacioneve 10-vjeçare, duke krijuar efektin e dëmshëm NPV për emrat e rritjes (të përshkruar më sipër).

Inflacioni u përshpejtua me ritmin më të shpejtë në dhjetor që nga viti 1982, njoftoi qeveria të mërkurën. Ishte muaji i tretë radhazi në të cilin inflacioni i matur në vit kaloi 6%.

Por një faktor tjetër është në punë. Gjatë periudhave inflacioniste, kompanitë me fitime aktuale mund të rrisin marzhet e fitimit duke rritur çmimet. Si grup, kompanitë me vlerë priren të jenë më të pjekura, që do të thotë se kanë fitime dhe marzhe për t'u përmirësuar. Investitorët e vënë re këtë, kështu që ata tërhiqen nga ato kompani.

Në të kundërt, emrat e rritjes karakterizohen nga pritet fitimet, pra përfitojnë më pak nga rritja e çmimeve.

“Kompanitë e rritjes nuk fitojnë para, kështu që nuk mund të përmirësojnë marzhet,” thotë Buckingham. “Ata po i paguajnë punonjësit më shumë, por nuk po bëjnë më shumë para.”

Këtu është një grafik nga Buckingham që tregon se aksionet me vlerë historikisht performojnë më mirë kur inflacioni është i lartë.

3. Aksionet e vlerës shkojnë mirë pas recesioneve

Historikisht, ky ka qenë rasti, siç mund ta shihni në grafikun, më poshtë, nga Banka e Amerikës. Kjo ka shumë të ngjarë sepse inflacioni dhe normat e interesit priren të rriten gjatë rimëkëmbjeve ekonomike. Të dyja prirjet janë negative për stoqet e rritjes në raport me vlerën, për arsyet e përshkruara më sipër.

4. Aksionet me vlerë bëjnë më mirë kur rastet e Covid bien

Kështu ka qenë gjatë gjithë pandemisë, siç mund ta shihni në grafikun më poshtë nga Banka e Amerikës. Kjo është ndoshta sepse kur rastet e Covid bien, perspektivat për ekonominë përmirësohen, gjë që sugjeron se inflacioni dhe normat e interesit do të rriten - të dyja këto e bëjnë vlerën e vonesës së rritjes, historikisht. Omicron po përhapet aq shpejt sa numri i rasteve ka të ngjarë të arrijë kulmin deri në fund të janarit. Pra, ky efekt mund të fillojë së shpejti.

Në grafikun e mëposhtëm, vija blu e lehtë është numri i rasteve Covid. Linja blu e errët është performanca relative më e lartë e rritjes ndaj vlerës. Kur linja blu e errët bie, kjo do të thotë që stoqet e vlerës po ecin më mirë se stoqet e rritjes.

Cilat aksione të favorizojnë

Emrat ciklikë, bankat, kompanitë e sigurimeve dhe bizneset e energjisë popullojnë kampin e vlerave. Pra, këto janë grupet që duhen marrë parasysh.

Buckingham sugjeron këta 12 emra, shumica e të cilëve janë në sektorët e mësipërm: Citigroup
C,
+% 0.25,
Shëndeti i CVS
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+% 0.26,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
MET,
-0.56%,
Grupi Omnicom
OMC,
-0.67%,
Kryeqyteti Peinnacle West
Pnw,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
shkëmbi perëndimor
WRK,
+% 0.13
dhe Whirlpool
I cili,
-0.90%.

Bruce Kaser i letrës së kthesës Cabot numëron Credit Suisse
CS,
+% 0.39
në banka dhe Dril-Quip
Drq,
+% 0.04
në energji ndër emrat e tij të preferuar për vitin 2022. Ai është i prirur për aksionet me vlerë tani që entuziazmi për "koncept aksionet" është thyer.

"Aksionet e konceptit tejkalojnë ofertën, dhe kjo është kur vlera bën më të mirën," thotë ai.

Ndërkohë që themeluesit e aksioneve të konceptit, kompanitë me vlerë vazhdojnë ta bluajnë atë dhe të postojnë fitimet aktuale, kështu që paratë migrojnë drejt tyre. Kjo është ajo që ndodhi për një kohë të gjatë, pasi flluska e teknologjisë shpërtheu vite më parë.

“Pas vitit 2000, vlera ia kalonte për një dekadë,” thotë ai.

Prisni kundërtendenca

Pa dyshim, do të ketë përmbysje të kundërtendencave gjatë rrugës.

"Këto rrotullime priren të zvogëlohen pasi të dyja anët e rrotullimit mbingarkohen," thotë Art Hogan, kryestrategu në National Securities.

Këtu është një faktor që mund të ftojë përkohësisht rrotullimin, afërsisht. Investitorët do të mësojnë se rritja e tremujorit të parë po merr një goditje sepse karantinat e Omicron po dëmtojnë kompanitë. Ky lajm për rritjen ekonomike mund të zvogëlojë frikën për inflacionin dhe rritjen e normave të interesit që nxisin migrimin drejt vlerës.

Por Omicron është aq ngjitës, saqë ndoshta do të shkojë aq shpejt sa erdhi. Kjo është ajo që ne shohim në vendet e goditura herët, si Afrika e Jugut dhe Britania. Më pas faktorë si stimuli, ndërtimi i inventarit dhe bilancet e forta të konsumatorëve dhe të korporatave do të ringjallin rritjen.

Kjo do të thotë se dikotomia rritje-vlerë do të vazhdojë këtë vit – pasi tre nga katër forcat kryesore që drejtojnë trendin janë të lidhura me rritje të fortë.

Michael Brush është një kolumnist për MarketWatch. Në kohën e publikimit, ai zotëronte TSLA. Brush ka sugjeruar TSLA, C, FDX dhe GM në buletinin e tij të aksioneve, Brush Up on Stocks. Ndiqni atë në Twitter @mbrushstocks.