Opinion: Miliarderët zakonisht zotërojnë pozicione të përqendruara të aksioneve - ky investitor postoi një fitim 30-fishuar gjatë 10 viteve në një kompani pak të njohur

Sigurisht, kjo nuk është për të gjithë. Që të funksionojë, duhet të keni kohë dhe aftësi për të kuptuar se në cilat aksione të përqendroheni. Përndryshe, mund të zgjidhni keq dhe të humbni shumë para. Ekziston një rrezik i lartë që kjo të ndodhë. Nëse nuk keni kohë, thjesht merrni ekspozim të gjerë të tregut për një afat të gjatë.

Por nëse doni të vini në majë të gishtave për të marrë pozicione më të mëdha, një zgjidhje është "mbushja e palltos". Gjeni një investitor me një histori të mirë afatgjatë. Pastaj blini një pozicion më të madh se normalisht në atë që zotërojnë shumë, pasi të keni studiuar mjaftueshëm kompaninë për ta kuptuar atë.

Me këtë në mendje, kohët e fundit u kontaktova me James Davolos nga Kinetics Market Opportunities
KMKNX,
-3.22%
dhe Paradigma e Kinetikës
WWNPX,
-3.79%
fondeve. Këto fonde të përbashkëta janë një studim i mirë në investimin e pozicionit të përqendruar. Ata kanë rekorde të lakmueshme dhe një pozicion të përqendruar - më shumë për këtë më vonë.

Fondet mundën kategorinë e tyre të rritjes së kapitalit mesatar dhe indeksin e rritjes së gjerë të Morningstar US Midcap me një përqindje prej pesë deri në 10 pikë përqindjeje vjetore gjatë tre deri në pesë vitet e fundit, sipas Morningstar Direct.

Të kesh një pozicion të përqendruar vjen natyrshëm për Davolos, i cili ndihmon në menaxhimin e dy fondeve.

"Shikoni zotërimet e pothuajse çdo miliarderi në tokë," thotë ai, "dhe do të shihni se pasuria e tyre është e përqendruar jashtëzakonisht, qoftë në një aksion publik apo biznes privat." Në ditët e para, kompania e sigurimeve Geico prodhoi fitime të mëdha për Berkshire Hathaway
BRK.B,
-0.41%,
vëren ai.

Gjetja e stoqeve me çmim të gabuar

Çelësi për të marrë baste të përqendruara (dhe për të investuar në përgjithësi) është të gjesh kompani me cilësi të shkëlqyera që tregu nuk po i njeh ende. Edhe pse tregjet supozohet të jenë efikase, kjo është e mundur. Dhe është më e lehtë këto ditë për shkak të rritjes së fondeve të tregtuara në këmbim (ETF) dhe indeksimit, beson Davolos.

Falë ETF-ve dhe fondeve të indeksit, dollarët e investimeve shpesh shkojnë në një numër të vogël aksionesh pa dallim, që do të thotë pozicionet më të mëdha në ETF-të dhe indekset më të njohura - si Invesco QQQ Trust (QQQ), S&P 500 ose Dow Jones Industrial Average. Këto automjete kanë vlerën e tregut. Pra, ato janë relativisht mbipeshë aksionet e tyre me kapitalin më të madh të tregut, si Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) dhe Tesla (TSLA). Kjo do të thotë që ETF dhe investimi i indeksit sjellin më shumë para në këta emra. Kjo lë aksione të tjera të anashkaluara, të lëna pas dhe të çmuara të gabuara, thotë Davolos.

Një problem tjetër është se ETF-të dhe indeksimi i tërheqin paratë nga menaxhimi aktiv, gjë që redukton "zbulimin e çmimeve". Kur menaxherët aktivë kanë më pak analistë dhe më pak dollarë investimi, ata kanë më pak fuqi zjarri për të hulumtuar aksionet dhe për t'i tregtuar ato deri aty ku çmimet e aksioneve pasqyrojnë vlerat e ulëta të kompanisë.

Për më shumë mbi këtë temë, shihni kolonën time në të cilën edhe pionieri i indeksit John Bogle i Vanguard shqetësohet për anët e mundshme negative të indeksimit. (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)

Rezultati: Mund të ketë më shumë aksione të keqvlerësuara përreth në bursë për shkak të indeksimit dhe ETF-ve. Këtu keni më shumë detaje për njërën prej tyre.

Gjithçka është më e madhe në Teksas

Fondet Kinetics Market Opportunities dhe Kinetics Paradigm kanë 46% dhe 61% të portofolit të tyre në një stok të vetëm energjie për të cilin ndoshta nuk keni dëgjuar kurrë: Texas Pacific Land 
TPL,
+% 5.99.

Këto pozicione janë pjesërisht të mëdha sepse stoku ka ecur mirë. Është trefishuar që nga dhjetori 2020. Fondet filluan t'i blejnë ato në 2012 dhe 2002, kur aksionet tregtoheshin respektivisht në intervalin 40 dollarë dhe nën 10 dollarë. Por Kinetics ka vazhduar të shtojë për vite me radhë, në vend që të shkurtojë. Së fundmi ata blenë javën e kaluar deri në 1,888 dollarë për aksion.

Çfarë është kaq e mrekullueshme për këtë kompani? Toka e Paqësorit të Teksasit zotëron shumë tokë në pellgun e pasur me energji Permian në Teksasin perëndimor, i quajtur kështu sepse shkëmbi i tij daton në atë që gjeologët e quajnë epoka Permian. Kompania zotëron të gjithë këtë tokë sepse fillimisht ishte një trust tokash në 1888, i krijuar për të marrë prona të mëdha toke nga Teksasi dhe Paqësori Railway Co.

Permian është një pellg tepër i pasur me energji. Por vetëm toka nuk është arsyeja pse ju dëshironi të zotëroni këtë kompani. Në vend të kësaj, tregu po nënvlerëson tre pjesë kyçe të kësaj historie: Rrjedhat e honorarëve, zhvillimin e ardhshëm të energjisë nga partnerët dhe atë pronë të madhe toke.

Le të hedhim një vështrim.

1. Rrjedhat e të drejtave të autorit. Në këmbim të honorareve, Texas Pacific jep me qira të drejtat e zhvillimit për kompanitë e energjisë si Occidental Petroleum
OXY,
+% 2.30,
ConocoPhillips
COP,
+% 3.87
dhe Chevron
CVX,
+% 1.83,
që bëjnë punët e pista. Me shpenzime të vogla të përgjithshme, marzhet bruto të fitimit janë të pasura, rreth 90%.

"Quhet 'para kutia postare' nga fermerët e Teksasit sepse thjesht hapni kutinë postare dhe keni një çek," thotë Davolos.

Problemi është se analistët e sektorit të energjisë keqvlerësojnë rrymat e honorarëve të Texas Pacific. Davolos beson se ata përdorin norma skontimi diku nga 12% në 20% për të vlerësuar rrjedhat e ardhshme të honorarëve. Në të kundërt, honorarët rrjedhin në kompanitë e minierave të metaleve të çmuara si Franco Nevada
FNV,
+% 0.60
- që Kinetics zotëron - janë më shumë si 3%. Normat më të larta të skontimit të përdorura në modelet e vlerësimit të Teksasit Paqësor ulin vlerën aktuale neto të të ardhurave të ardhshme.

Analistët e energjisë gjithashtu keqvlerësojnë honoraret sepse parashikojnë një rënie shumë të madhe të çmimeve të naftës dhe gazit natyror gjatë disa viteve të ardhshme, thotë Davalos. Kompanitë e energjisë nuk kanë investuar në zhvillim për vite me radhë, kështu që do të duhet pak kohë që furnizimi të arrijë.

2. Zhvillimi i pritshëm. Pika e nxehtë e pellgut Permian quhet Pellgu Midland. Në të kundërt, Texas Pacific zotëron tokë në pellgun e Delaware. Jo vetëm që ky është një pellg më i vogël, por karburanti fosil është më i thellë dhe më i ndërlikuar për t'u larguar me fraking. Kjo do të thotë se deri më tani, pellgu i Delaware është më pak i zhvilluar. Por kjo do të ndryshojë së shpejti.

“Duke pasur parasysh se ku është oferta, zhvillimi do të ndodhë shumë më shpejt nga sa mendojnë njerëzit,” parashikon Davolos.

Furnizimi global me energji është i pakët në raport me kërkesën, për shkak të viteve të nëninvestimit, gjë që ka rritur çmimet.

Pellgu i Delaware "do të jetë kritik në balancimin e tregut global të naftës", thotë Davolos.

Për të marrë një ide se sa kjo mund të rrisë të ardhurat e Texas Land Pacific, merrni parasysh këtë. Asetet e tyre energjetike të Basinit të Delaware janë 100% të dhëna me qira, por deri më tani vetëm 7% është zhvilluar.

3. Pronat e mëdha të tokës. Texas Land Pacific zotëron një milion hektarë tokë Teksas që "as që vlerësohet nga distanca", thotë Davolos. Uji në tokë do të shitet për përdorim në fraking. Toka mund të përdoret gjithashtu për kulla celulare, rrugë aksesi dhe ferma diellore dhe me erë.

Me pak fjalë, pavarësisht rritjes së tij meteorike, Texas Land Pacific duket se do të vazhdojë të jetë më i mirë, të paktën sipas Davolos. Nëse jeni duke kërkuar për një portofol më të larmishëm se sa kanë këto dy fonde, që ndoshta ka kuptim, atëherë merrni parasysh dy pozicionet e ardhshme më të mëdha.

Aksionet me vlerë të favorshme

Krahasuar me Texas Land Pacific, dy zotërimet e ardhshme më të mëdha të këtyre dy fondeve pothuajse duken si mendime të mëvonshme. Ata janë Brookfield Asset Management
BAM,
+% 0.73
dhe Live Nation Entertainment
LYV,
+% 0.64,
në 4.5% dhe 2.9% të portofolit.

Por ato ia vlen të përmenden sepse janë aksione me vlerë të lirë që Davolos mendon se tregu po i anashkalon. Kjo do të thotë se ato i përshtaten një teme tjetër që Davolos beson se do të shpërblehet gjatë pesë deri në 10 vitet e ardhshme: Vlera e favorshme sepse do të dominojë rritjen.

“Ne mendojmë se investimi me vlerë do të ketë një ecuri spektakolare,” thotë ai. "Vlera ka një zhvendosje të madhe laike."

Arsyetimi i tij: Kompanitë e rritjes do të përballen me dy sfida të vazhdueshme. Njëra është se inflacioni do të mbetet më i lartë për më gjatë - në intervalin 3.5% deri në 5%, gjë që dukej se konfirmohej nga raporti i inflacionit të së martës. Kjo do të dëmtojë kompanitë në rritje sepse ul vlerat e tyre të vlerësuara duke rritur normat e skontimit në modelet që investitorët përdorin për të vlerësuar fitimet e largëta.

Së dyti, inflacioni i lartë rrit kostot, gjë që vonon rentabilitetin.

“Ne po dalim nga një epokë e bollëkut dhe po kalojmë në një epokë të mungesës së energjisë, produkteve bujqësore, metaleve industriale dhe punës. Kjo do të dëmtojë marzhet e fitimit të kompanive në rritje”, thotë Davolos.

Brookfield Asset Management është një menaxher kanadez i aseteve, të cilin tregu e keqvlerëson sepse investitorët anashkalojnë përfitimet afatgjata të bashkëinvestimit të tij në projekte të pasurive të paluajtshme, infrastrukturës dhe energjisë së rinovueshme.

"Ne mendojmë se Brookfield Asset Management është jashtëzakonisht i nënvlerësuar," thotë Davolos. Live Nation është keqvlerësuar sepse investimet e mëdha në ambiente argëtimi peshojnë në fitimet afatshkurtra dhe fluksin e parave. Por ata do të paguajnë në planin afatgjatë. Sidomos tani që njerëzit po ndjekin përsëri koncerte sepse pandemia po zbehet dhe interpretuesit duhet të bëjnë turne sepse ka kaq pak para në transmetim.

Michael Brush është një kolumnist për MarketWatch. Në kohën e publikimit, ai zotëronte GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT dhe TSLA. Brush ka sugjeruar GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT, TSLA, TPL, OXY, COP dhe CVX në buletinin e tij të aksioneve, Pastroni lart aksionet. Ndiqni atë në Twitter @mbrushstocks.