Opinion: Çmimi i aksioneve të Amazon ka rënë pothuajse 34% këtë vit. Ky menaxher parash thotë se është një vjedhje dhe mund të rritet me 76% në 3,900 dollarë në 2 vjet

Vetëm kompanitë me hendek, për të përdorur metaforën e famshme dhe të saktë të Warren Buffett, mund t'i rezistojnë konkurrencës së fortë që ajo lind.

Për këtë arsye, çelësi për zhbllokimin e investimeve të suksesshme teknologjike mbetet i njëjtë si në të gjitha gjeneratat e mëparshme. Ne duhet të identifikojmë, blejmë dhe mbajmë kompani me avantazhe konkurruese që do t'i lejojnë ato të lulëzojnë ndërkohë që të tjerët lëngojnë.

Amazona
AMZN,
+% 1.95
është një kompani e tillë. Rënie pothuajse 34% në vitin 2022 deri të hënën, besoj se përfaqëson një investim të shkëlqyer afatgjatë me çmimin e mbylljes të së hënës prej 2,216.21 dollarë.

Ja pse:

Edhe skeptiku më i madh do të pranojë se Amazon ka hendeqe të mëdha dhe të frikshme rreth të dy bizneseve të saj kryesore. Biznesi i tij origjinal, tregtia elektronike, komandon gati 50% të të gjithë trafikut të shitjes me pakicë në internet dhe askush nuk i afrohet përzierjes së përzgjedhjes, çmimit dhe komoditetit plus rrjetin e tij të gjerë të shpërndarjes.

Platforma cloud e kompanisë, Amazon Web Services, ka një pjesë të ngjashme dominuese të tregut të llogaritjes së jashtme. Dhe ndërkohë që biznesi kryesor i AWS po jep me qira "serverët memecë", ai e bashkon atë mall me një grup softuerësh të fuqishëm dhe mjetesh analitike që gradualisht futen në proceset e përditshme të biznesit të klientëve. Kjo i jep AWS një ngjitje si Prime.

Prandaj, hendeqet e Amazon janë përtej çdo dyshimi të arsyeshëm. Çështja më e spikatur është: A mund të bëjnë para pas tyre? Sa fitim, saktësisht, mund të prodhojë Amazon nga pas mureve të kështjellës së saj? Kjo është një pyetje e ndërlikuar, sepse historia e fitimeve të saj ka qenë e çrregullt.

Le të heqim dorë nga pjesa e lehtë: Ndryshe nga tregtia elektronike thelbësore, AWS tregon fitime të qëndrueshme GAAP. Vitin e kaluar, AWS bëri një marzh operativ prej 30%, në përputhje me bizneset e tjera të teknologjisë me kapital intensiv që operojnë në shkallë.

AWS, megjithatë, ka shumë më tepër rritje përpara se sa kompanitë e pjekura të teknologjisë së pajisjeve si Cisco
CSCO,
+% 3.29.
Ekspertët vlerësojnë se kompanitë shpenzojnë vetëm rreth 10%-15% të buxhetit të tyre kompjuterik në cloud sot. Gjatë gjeneratës së ardhshme, kjo shifër mund të katërfishohet.

AWS bëri 18.5 miliardë dollarë fitim operativ vitin e kaluar. Edhe nëse e ngadalësoni normën e saj të rritjes nga 35% në 20% gjatë tre viteve të ardhshme, AWS do të bëjë më shumë se 25 miliardë dollarë të ardhura pas tatimit në 2024. Kapitalizoni atë në 20 herë, një shumëfish i arsyeshëm edhe për një biznes superior në mjedisin e sotëm të rritjes së normave të interesit, dhe ajo jep një vlerë prej rreth 500 miliardë dollarë. Rastësisht, kjo është afërsisht gjysma e kapitalizimit aktual të tregut të Amazon, më pak paratë e saj në dorë.

Gërmimi në tregtinë elektronike

Më pas shtrohet pyetja: Sa vlen e-commerce? Përgjigja varet nga sa para mund të bëjë tregtia elektronike.

Duke e ndjekur kompaninë për 20 vjet, jam i bindur se e-commerce ka potencialin të fitojë afërsisht 10 herë atë që raportoi në 2021. Kjo duhet të duket si një deklaratë e çuditshme çdo person i arsyeshëm, kështu që më lejoni të shpjegoj pse kjo përbën më tepër racionale sesa të menduarit magjik.

Pika ime e parë është se Amazon ka treguar se mund të prodhojë fitime pak a shumë sipas dëshirës në tregtinë elektronike. Ajo mund të korrë biznesin që po rritet pas hendekut të saj dhe të tregojë fitime të bollshme që do të rivalizonin kompanitë e ekonomisë së vjetër. Amazon në vend të kësaj ka vendosur që me kaq shumë biznese për të kapur, shpenzimi i 1 dollarëve sot dhe penalizimi i fitimeve aktuale do të gjenerojë shumëfish të tyre në rrugë.

IPO i Amazon u bë gjatë bumit të dot.com, dhe nga viti 1997 deri në 2001 kompania shpenzoi si e çmendur për të ndërtuar hendekun e saj të tregtisë elektronike, duke prodhuar 2 miliardë dollarë humbje operative kumulative. Në rënien që pasoi, Amazon humbi 80% të vlerës së saj të tregut të aksioneve. I ndëshkuar nga tregjet e kapitalit, Amazon kaloi në modalitetin e korrjes nga viti 2002 deri në 2007, duke prodhuar marzhe në intervalin 5% deri në 6% dhe afro 2 miliardë dollarë të ardhura operative.

E-commerce bëri 5% marzhe operative në 2009, dhe përsëri në 2018 dhe 2019 - por kur erdhi pandemia, Amazon përsëri kaloi në modalitetin e investimit. Ajo dyfishoi në 24 muaj infrastrukturën e shpërndarjes që iu deshën 24 vjet për të ndërtuar. Nuk është çudi që në fillim të këtij muaji ajo raportoi humbjen e saj të parë tremujore operative në gjashtë vjet.

Ata që shqetësohen për mbindërtimin duhet të ekzaminojnë kokën. Rrjeti i Amazon u dyfishua në dy vjet, por shitjet e tij u rritën "vetëm" 65%, duke çuar në mbikapacitet. Nëse divizioni i tregtisë elektronike të Amazon rritet 10%-15% në vit, që është shumë më poshtë normës së tij historike, kompanisë do t'i duhen vetëm tre deri në katër vjet për të arritur përsëri kapacitetin maksimal. Nëse shitjet rriten më afër normës së saj të rritjes historike pesëvjeçare prej 20%, çështja do të zgjidhet brenda dy vjetësh, duke bërë që analisti i Bankës së Amerikës, Justin Post, të shkruajë saktë, “Rritja në kapacitetin ekzistues të përmbushjes mund të jetë një nga problemet më të lehta për Amazon për të zgjidhur në historinë e saj.”

Megjithatë, duke pasur parasysh rënien e fundit të çmimeve, Amazon mund të detyrohet përsëri nga forcat e tregut të tregojë fitime më të larta si pas rënies së dot-com.

Lexoni: Amazon duket se do të ulë kostot pasi humbja e parë në shtatë vjet e çon karierën e aksioneve më të ulëta

Trazirat e brendshme gjithashtu mund të shkaktojnë një lëvizje të tillë. Gjatë dy viteve të fundit, Amazon u ka dhënë punonjësve aksione me vlerë 22 miliardë dollarë në kohën e granteve - por çmimi i aksioneve është ulur gjatë asaj kohe dhe rangu dhe skedari do t'i qëndrojnë kësaj vetëm për kaq gjatë.

Pika ime e dytë është se më shumë se çdo kompani tjetër teknologjike, Amazon dhe themeluesi i saj, Jeff Bezos, kanë dëshmuar se dinë të investojnë. Atyre mund t'u besohet për të bërë kompromiset midis fitimeve aktuale dhe atyre të ardhshme. Ndryshe nga shumica e sipërmarrësve të teknologjisë, Bezos filloi jetën e tij profesionale në një fond mbrojtës. Ai është një fans dhe student i madh i Buffett dhe e kupton krijimin e vlerave deri në palcën e tij.

Në mënyrë të veçantë, si Bezos ashtu edhe Buffett e kuptojnë se është e zgjuar të shpenzosh 1 dollarë sot nëse ka një shans të arsyeshëm që të fitosh më shumë se 1 dollarë në të ardhmen.

Në fund të viteve 1990, Buffett zvogëloi fitimet e raportuara të GEICO duke shpenzuar qindra miliona dollarë marketingu për të fituar klientë të rinj. Ai e dinte se një shpenzim i tillë do ta bënte GEICO-n të dukej më pak fitimprurëse në të tashmen – por në planin afatgjatë, ai do të korrte shpërblimet.

Bezos dhe Amazon janë sjellë në mënyrë të ngjashme. Është e vërtetë që shpenzimet e Amazon në ditët e para mund të quheshin me të drejtë spekulative, por ato ditë kanë marrë fund. Me hendeqe të mëdha rreth biznesit të saj të tregtisë elektronike, shumica e shpenzimeve të Amazon tani përfshijnë zgjerimin dhe thellimin e hendekut të saj - hedhjen e peshkaqenëve dhe aligatorëve në të, për të përdorur shtrirjen shumëngjyrëshe të metaforës nga Buffett.

Së fundi, Amazon ka leva të fuqishme përfitueshmërie për të tërhequr që i ka blerë vetëm së fundmi. Ajo ka shfrytëzuar faktin se gati gjysma e të gjithë tregtisë elektronike fillon në faqen e saj të internetit në një biznes prej 30 miliardë dollarësh që shet reklama në faqe. Biznesi i reklamave është tre herë më i madh se sa ishte vetëm tre vjet më parë, dhe marzhet këtu ka të ngjarë të afrohen 100%.

Për më tepër, shumica e asaj që Amazon tani shet në faqen e saj të internetit e ka origjinën nga palët e treta. Kur Amazon vepron si thjesht një platformë për tregtarët e tjerë, ai shmang shpenzimin e vetëm më të madh të një shitësi me pakicë - vetë mallrat. I nxitur nga zhvillime të tilla, marzhi bruto i e-commerce, i cili është një tregues i mirë për aftësinë e një biznesi për të sjellë fitime operative, është rritur nga 25% në gati 40% gjatë dekadës së fundit.

Biznesi i tregtisë elektronike të Amazon raportoi se marzhet operative vitin e kaluar ishin 1.5%. Duke pasur parasysh sa më sipër, unë besoj se fuqia e tij e të ardhurave latente - ajo që mund të fitojë nëse vendos të vendosë veten në modalitetin e korrjes - është afërsisht 15%.

Siç mund ta shihni nga ky grafik, caktimi i shumëfishave të arsyeshëm për secilin prej segmenteve të tij jep një çmim të aksionit prej gati 4,000 dollarë në dy vjet. Kjo është 75% deri në 80% në veri të vendit ku tregtohet aksionet sot – dhe pse Amazon është një nga pozicionet kryesore në portofolin tim dhe pse unë po e shtoj atë tani në llogaritë që kanë para për të vendosur.

Adam Seessel është themeluesi dhe zyrtari kryesor i investimeve i Gravity Capital Management në Nju Jork dhe autor i "Ku janë paratë: Investimi me vlerë në epokën dixhitale."

Tani lexoni: Me rritjen e normave të interesit, është koha të përqendrohemi në stoqet MANG në vend të FAANG, sipas Jefferies

Plus: Këtu është mënyra më e mirë për të dalluar fituesit e tregut të aksioneve, sipas këtij analisti teknologjik 25-vjeçar

Dhe: Kjo strategji investimi befasuese shtyp tregun e aksioneve pa shqyrtuar një metrikë të vetme financiare