Fitimet operative bien në tremujorin e dytë të 2-të, tani nënvlerësoni fitimet bazë

2
2Q22 Fitimet Operative llogaritur nga S&P Global (SPGII
THEFANTOMENACE
) për S&P 500 ra nga nivelet më të larta rekord në tremujorin e parë të 1-të dhe tani janë më të ulëta se Fitimet bazë për herë të parë që nga tremujori i tretë i 22-të.

Stoqet mbeten më të shtrenjta se sa duken bazuar në Fitimet Operative të SPGI, por shkëputja e vlerësimit po zvogëlohet. Pavarësisht rënies ~11
313
3
% në vitin 20222022
22
, vlerësimi aktual i S&P 500 kërkon më shumë rritje të fitimeve sesa presin analistët, edhe pasi Fitimet Operative ranë në tremujorin e dytë të 2-të.

Hulumtimi im kryesor i të ardhurave bazohet në të dhënat më të fundit financiare të audituara, që në shumicën e rasteve është kalendari 2Q22 10-Q. Të dhënat e çmimeve që nga 8/1212
/22. Fitimet operative nga S&P Global bazohen në të njëjtën kornizë kohore.

Rikthimi i Fitimeve Operative
RIBAUND
Përfundon në 2T22

Figura 1 tregon Fitimet Operative për S&P 500 të nënvlerësuara Fitimet bazë për herë të parë që nga tremujori i tretë i 3-të.

Në tremujorin e dytë të 2-të, Fitimet Operative janë 22% më të ulëta se Fitimet bazë. Duke parë një bazë vjetore, zbuloj se fitimet bazë të tremujorit të dytë të 1-të u përmirësuan me një ritëm më të shpejtë, duke u rritur 2% nga viti në vit (VT), krahasuar me Fitimet Operative, të cilat u rritën me 2217
% VV.

Figura 1: Fitimet pas dymbëdhjetë muajve: Fitimet bazë kundrejt Fitimeve operative SPGI: 4Q19 –2Q22

Më shumë detaje mbi llogaritjen e të ardhurave bazë gjenden në Shtojcën I.

Fitimet operative të SPGI nuk përjashtojnë shpenzimet e pazakonta që e ekzagjeruan rimëkëmbjen në 20212021
FUTR
dhe bëjnë që fitimet të duken më keq se sa janë në tremujorin e dytë të 2-të.

S&P 500 është akoma më shumë
MË SHUMË
MË SHUMË 4
Të shtrenjta sesa nënkuptojnë të ardhurat operative

Në fund të tremujorit të dytë të 2-të, të ardhurat bazë për S&P 22 arritën nivele të larta, duke tejkaluar rekordet e mëparshme të vendosura në secilën nga katër TTM-të e funditTTM
periudhat e përfunduara në 1-22, 2021, 3T21 dhe 2T21. Rënia e Fitimeve Operative, së bashku me rikthimin e çmimit të S&P 500 në tremujorin e dytë të 2-të, ka mbyllur hendekun midis vlerësimit të S&P 22 të matur nga fitimet nga çmimi në operacion dhe nga çmimi në bazë. Megjithatë, nga të dyja masat, tregu mbetet mbi nivelet historike. Pa një përmirësim të rëndësishëm në Fitimet Operative, që duket e pamundur duke pasur parasysh mjedisin aktual makro, S&P mund të ketë një rrugë të gjatë për të rënë përpara se të tregtohet në përputhje me nivelet historike.

Figura 2: Fitimet operative të Çmimit në Bërthamë kundrejt çmimit në SPGI: TTM nga 12/31/15 – 8/12/22

Shënim: të dhënat e periudhës më të fundit për Fitimet Operative të SPGI përfshijnë vlerësime konsensusi për kompanitë me një vit fiskal jo standard. Raporti P/E i të ardhurave bazë po grumbullon rezultatet e TTM për përbërësit deri në 6/3030
/13 dhe grumbullimi i katër tremujorëve të rezultateve për përbërësit e S&P 500 në çdo periudhë matjeje pas kësaj. P/E e SPGI bazohet në katër të katërtat e rezultateve të përmbledhura të S&P 500 në çdo periudhë. Më shumë detaje në Shtojcën IIATTACKOFTHECLONES
II
.

Figura 2 tregon raportet e fundit të P/E të S&P 500 bazuar në Fitimet kryesore dhe Fitimet operative të SPGI kanë rënë ndjeshëm nga kulmi i tyre në mars 2021, por P/E bazuar në Fitimet Operative u rrit ndjeshëm nga tremujori në tremujor (QoQ) deri më 12 gusht , 2022. Çmimet kanë rënë në raport me fitimet që kur vlerësimet arritën kulmin në 2021, por raporti P/E bazuar në Fitimet Operative (20.9) mbetet më poshtëULET
P/E duke përdorur të ardhurat bazë (21.5).

Fitimet bazë janë më pak të paqëndrueshme dhe më të besueshme

Figura 3 thekson ndryshimet në përqindje në Fitimet Kryesore dhe Fitimet Operative të SPGI nga viti 2004 e deri më tani (deri në 8/12/22). Të metat në grupet e të dhënave të trashëguara që çojnë në dështimin për të kapur fitimet/humbjet e pazakonta të fshira në fusnota nxisin ndryshimin midis dy masave të fitimeve.

Figura 3: Fitimet kryesore kundrejt SPGI-së për aksion
SHPERNDAJE3
për ndryshimin S&P 500 – %
CAG
: 2004 - 8/12/22

Shënim: të dhënat e periudhës më të fundit për Fitimet Operative të SPGI përfshijnë vlerësime konsensusi për kompanitë me një vit fiskal jo standard. Analiza e të ardhurave bazë bazohet në të dhënat e grumbulluara të TTM deri më 6/30/13, dhe të dhënat e grumbulluara tremujore më pas për përbërësit S&P 500 në çdo periudhë matjeje.

Zbulimi: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler dhe Brian Pellegrini nuk marrin asnjë kompensim për të shkruar për ndonjë aksion, stil ose temë specifike.

Shtojca I: Metodologjia e Fitimeve Bërthamë

Në figurat e mësipërme, unë përdor sa vijon për të llogaritur fitimet kryesore:

Ndërsa preferoj numrat e përmbledhur tremujor, unë kam ekzaminuar ndikimet e mundshme të dy metodologjive dhe nuk kam gjetur ndryshime materiale.

Shtojca II: Metodologjia e Raportit P / E për Fitimet Operative të Bërthamës dhe SPGI

Në figurën 2 më lart, unë llogaris raportin çmim me fitimin bazë deri më 6 si më poshtë:

1. Llogaritni një rendiment të fitimeve të TTM për çdo përbërës të S&P 500
2. Peshoni rendimentin e fitimeve nga pesha përkatëse S&P 500 e secilit aksion
3. Mblidhni yield-et e ponderuara të fitimeve dhe merrni anasjelltas (1/Yield i fitimeveYLD3
   YLD4
   )

Unë llogaris raportin çmim me fitimin bazë për periudhat pas datës 6/30/13 si më poshtë:

1. Llogaritni rendimentin e fitimeve të katër të katërtave zvarritës për çdo përbërës të S&P 500
2. Peshoni rendimentin e fitimeve nga pesha përkatëse S&P 500 e secilit aksion
3. Shuma e rendimentit të fitimeve të ponderuara dhe marrja e anasjelltë (1 / Yield Fitimet)

Unë përdor metodologjinë e rendimentit të fitimeve sepse raportet P/E nuk ndjekinNdiqni
një prirje lineare. Raporti AP/E prej 1 është “më i mirë” se një raport P/E prej 30, por një raport P/E prej 30 është “më i mirë” se një raport P/E prej -15. Me fjalë të tjera, agregimi i raporteve P/E mund të rezultojë në një shumëfish të ulët për shkak të përfshirjes së vetëm disa stoqeve me P/E negative.

Përdorimi i fitimeve të fitimeve e zgjidh këtë problem sepse një rendiment i lartë i fitimeve është gjithmonë "më i mirë" sesa një rendiment i ulët i fitimeve. Nuk ka asnjë ndryshim konceptual kur zhvendoset nga rendimenti i fitimeve pozitive në negative siç ndodh me raportet tradicionale të P / E.

Duke përdorur të dhënat tremujore sapo të jenë të disponueshme, unë kap më mirë ndikimin e ndryshimeve në përbërësit e S&P 500 në baza tremujore. Për shembull, një kompani mund të jetë një pjesë përbërëse në 2T18, por jo në 3T18. Kjo metodë kap natyrën në ndryshim të vazhdueshëm të zonës zgjedhore S&P 500.

Për të gjitha periudhat në Figurën 2, unë llogaris raportin e Fitimeve Operative të çmimit ndaj SPGI duke përmbledhur 4 tremujorët e mëparshëm të Fitimeve Operative për aksion dhe, më pas, duke pjesëtuar me çmimin S&P 500 në fund të çdo periudhe matjeje.