Vetëm gjysma e Wall Street nuk pajtohet me Rezervën Federale

Rezerva Federale aktual politika e rritjes së normave të interesit fokusohet në mposhtjen e inflacionit tepër të lartë. Wall Street të ardhmen analiza parashikon suksesin e Fed-it, duke prodhuar kështu inflacion dhe norma interesi më të ulëta e të qëndrueshme. Prandaj, nuk ka mosmarrëveshje të dukshme midis Fed dhe Wall Street.

Pra, pse ka raporte që të dy nuk pajtohen? Sepse ka dy anë të këndvështrimit të Wall Street. Njëra gjysma është dakord dhe gjysma tjetër nuk pajtohet.

Dy gjysmat e Wall Street

Së pari janë profesionistët që janë veçanërisht të fokusuar tek normat e interesit dhe inflacioni: bankierë, analistët e obligacioneve dhe menaxherët e fondeve të obligacioneve. Ato janë më të lidhura me të menduarit dhe veprimet e Fed-it, veçanërisht duke marrë parasysh rreziqet e të qenit të gabuar në lidhje me inflacionin. (Mos harroni, letrat me vlerë me të ardhura fikse janë në mëshirën e inflacionit dhe lëvizjeve të normave të interesit. Një recesion i cekët ose i moderuar është më pak shqetësues dhe madje mund të mirëpritet.)

Së dyti janë profesionistët e fokusuar veçanërisht në ekonominë dhe rritjen e biznesit: bankierë investimesh, analistë të kapitalit dhe menaxherë të fondeve të kapitalit. Fokusi i tyre është në rreziqet e shtrëngimit të tepërt të Fed dhe prodhimit të një recesioni. (Mos harroni, kur bëhet fjalë për aksionet, inflacioni shpesh shoqëron rritjen. Prandaj, këta profesionistë janë mirë me inflacion të qëndrueshëm e të moderuar sesa me rrezikun e një recesioni për të ulur inflacionin në 2%).

Ndarja është e dukshme në këto dy artikuj të së premtes (13 janar). Wall Street Journal, megjithëse termat, "menaxherët e parave" dhe "investitorët", zbatohen në të dy anët e Wall Street.

Faqja e parë: “Tregjet, Fed ndahet në parashikimet e normave"

“Shumë menaxherë të parave parashikojnë se inflacioni ka arritur kulmin dhe se presionet e çmimeve do të bien aq shpejt sa Fed do të marrë disa nga rritjet e normave të interesit deri në fund të vitit, siç bëri në 2019-ën, vetëm shtatë muaj pas rritjes së saj të fundit.

“Zyrtarët e Fed kanë dhënë një mesazh tjetër: këtë herë do të jetë ndryshe sepse inflacioni është shumë më i lartë.”

Në seksionin "Dëgjuar në rrugë": "Në lidhje me inflacionin, investitorët luftojnë Fed"

“Pra, investitorët mendojnë se inflacioni do të ulet shpejt – se politikëbërësit do të përfundojnë duke rritur normat me më pak se sa mendojnë dhe në fakt do të ulin normat deri në fund të vitit. Politikëbërësit ndoshta shqetësohen se optimizmi i investitorëve për normat mund të rrjedhë në ekonomi, duke e bërë luftën e inflacionit më të zgjatur.”

A pritet vërtet inflacioni 2% nga Wall Street? Nr

Çmimi i kontratave të së ardhmes tregon aktualisht pritjet për rënie të normave të interesit duke filluar nga fundi i vitit. Megjithatë, normat afatgjata të interesit janë shumë mbi nivelin 2%. Një mënyrë e mirë për të parë atë që parashikon Wall Street është të ekzaminoni kurbën e yield-it të obligacioneve me kupon zero. Pa pagesa interesi, çdo obligacion përllogaritet normën e interesit gjatë afatit të tij. Duke ekzaminuar normën e përbërë për dy terma të ndryshëm, ne mund të llogarisim normën e interesit për një interval të ardhshëm.

Tabela më poshtë tregon yield-et e obligacioneve me kupon zero të 31 dhjetorit 2022 për çdo vit, nga 1 deri në 10 (2023-2032), së bashku me yield-et e intervalit (viti i ardhshëm). Shënoni katër artikuj në lidhje me rendimentet e intervalit (kolona e fundit):

• Rendimentet për vitet 1 dhe 2 (2023-2024) janë në kufirin e sipërm aktual të Fondeve Federale të Fed prej 4.5%
• Rendimenti për vitin 3 (2025) është ende relativisht i lartë në 3.9%
• Rendimentet për vitet 4 dhe 5 (2026-2027) bien në 3.6%, më pas 3.5% (i ulët)
• Rendimentet për vitet 6 deri në 10 (2028-2032) tregojnë një model normal, në rritje të kurbës së rendimentit nga 3.5% në 4.1%

Pra, edhe me rënien e normave të interesit kohët e fundit, yield-i i çdo viti të ardhshëm vlerësohet shumë mbi 2%. Me fjalë të tjera, ana e Wall Street-it me të ardhura fikse përfshin rreziqet që Fed të mos ketë sukses shpejt ose plotësisht – domethënë, ata po shqyrtojnë një pamje të plotë të rezultateve të mundshme, jo vetëm atë më të mundshme.

Nga artikulli i parë i WSJ, më lart:

“Të jem i sinqertë me ju, nuk e di pse tregjet janë kaq optimiste për inflacionin,” tha presidentja e Fed-it të San Franciskos, Mary Daly, pas takimit të Fed muajin e kaluar. “Mendoj për to si me çmim të përsosmërisë,” tha ajo.

“Znj. Daly tha se zyrtarët e Fed-it, 'nuk e kanë luksin e çmimeve për përsosmëri…. Ne duhet të imagjinojmë se cilat janë rreziqet për inflacionin.”

Përfundimi: Mos vini bast për një rezultat të vetëm

Numri dhe madhësia e pasigurive dhe rreziqeve në tregje tani është anormalisht e lartë. Kjo do të thotë se përcaktimi se si të investohet është veçanërisht i pasigurt dhe i rrezikshëm. Për aksionet, është sfiduese sot sepse ana e kapitalit të Wall Street-it po fokusohet në fundin e lojës së Fed-it që vjen së shpejti, kur lumturia dhe rritja të kthehen.

Fed po paralajmëron se ata nuk janë aq të sigurt, ndaj prisni norma më të larta interesi me një efekt të pasigurt. Për më tepër, Fed punon kryesisht nga rezultatet e vëzhguara dhe jo nga një parashikim i preferuar. Për më tepër, rreziku për të gabuar dhe për të filluar nga e para është, për Fed, i papranueshëm.

Pra, ndërsa "pritja derisa pluhuri të qetësohet" është zakonisht një strategji humbëse në investim, këtë herë duket e përshtatshme. Mundësia që rritja të ngadalësohet më tej dhe të shkaktojë ulje të të ardhurave fitimet janë mjaft të larta për të mbajtur të paktën disa para për mundësitë e ardhshme. E njëjta gjë për obligacionet afatgjata. Pse të mbyllni yield-et e sotme kur Rezerva Federale po flet për më shumë rritje të normës?

Të bëhesh optimist shumë shpejt mund të prodhojë pakënaqësi, dyshim dhe keqardhje – emocione që e bëjnë të vështirë të vendosësh se çfarë të bësh më pas.