Për çështjen e inflacionit, ne kemi një problem përkufizimesh

Me inflacionin duket se kemi problem përcaktimesh. Më konkretisht, të gjithë duket se duan t'i japin inflacionit një përkufizim në vend të pranimit la përkufizim. Është ekuivalenti i fjalës i shkrimtarëve të ndryshëm që vendosin se "i shkëlqyeshëm" nuk është thjesht "i shkëlqyeshëm" dhe se ecja përpara ajo që do të thotë e shkëlqyeshme tani do të ketë kuptime të ndryshme duke përfshirë të keqen, mesataren dhe korpulente. Jo, e shkëlqyera do të thotë një gjë.

Historikisht inflacioni kishte një kuptim të veçantë. Ishte një zhvlerësim i monedhës. Inflacioni ishte Gjermania në fillim të viteve 1920 pasi marka ra në më pak se një e katër miliarda e dollarit. Në Argjentinë, një miliarder i pesos në vitet 1950 vlente qindarka disa dekada më vonë falë zhvlerësimit të pesos. Përpara se Zimbabve të dollarizohej (duke zyrtarizuar atë që tregjet e kishin zyrtarizuar shumë kohë më parë), "dollari" i vendit ra në rënie të jashtëzakonshme, aq sa ka miliarderë të panumërt ZWD në mbarë botën, duke përfshirë edhe tuajin me të vërtetë.

Kjo është e dobishme për të sjellë në konsideratë një artikull opinioni të bashkëautor nga profesori i Dartmouth, Andrew Levin dhe ekonomisti i lartë i Rosenberg Capital Markets, Mickey Levy. Ata shkruan se Departamenti i Punës së fundmi "konfirmoi diçka që tashmë e dini: inflacioni është shumë i lartë". Nuk pyetet pse opinioni i Departamentit të Punës do të ishte i ngjashëm me diçka që lidhet me dollarin. E vërteta e thjeshtë është se shkalla e papunësisë nuk ka asnjë lidhje me inflacionin. Mendoni për këtë.

A lindi hiperinflacioni i Gjermanisë nga puna dhe prosperimi i shumë gjermanëve? A ndodhi e njëjta gjë në Argjentinë dhe Zimbabve? Këto pyetje janë retorike.

Nga atje, Levin dhe Levy vërejnë se lexuesit "mund të pyesin se cili është plani i Rezervës Federale" për të ulur inflacionin. Ata e shtrojnë pyetjen për të bërë një pikë më të madhe se për çështjen e një plani specifik për të ndalur inflacionin, "As Fed nuk duket se e di." Dhe nuk duhet ta dijë. Vërtet, pse Fed do të kishte një plan për të luftuar inflacionin? Pyetja nuk është aq e kotë sa mund të duket. Ndërsa kjo është harruar në kohët moderne, politika e dollarit nuk është pjesë e portofolit të Fed. Përkthyer, roli i Fed-it nuk ka të bëjë fare me ruajtjen e një dollari të qëndrueshëm dhe jo-inflacionist. Historia është e qartë këtu.

Kur FDR vendosi të zhvlerësojë dollarin nga 1/20^th e një ons ari në 1/35^th në vitin 1933, ai e bëri këtë përballë protestave të mëdha nga kryetari i Fed Eugene Meyer. Aq i zemëruar ishte Meyer sa dha dorëheqjen për një zgjedhje politike që ai ishte i pafuqi të ndalosh. Dhe ndërsa Arthur Burns nuk dha dorëheqjen për vendimin e Presidentit Nixon për të shkëputur lidhjen e dollarit me arin, ai e protestoi me pasion. pa sukses. Dollari ra në vitet 1970. Rënia ishte inflacioni dhe nuk kishte asgjë që Fed mund të bënte për këtë. Fed përsëri nuk e bën politikën e dollarit. Asnjëherë nuk ka.

Kjo është arsyeja pse shtrohet pyetja nëse Fed ka një plan për atë që është një fenomen i monedhës. Sigurisht që nuk ka.

E gjithë kjo çon në një pyetje në lidhje me dollarin nën udhëheqjen e Joe Biden. Meqenëse ky pranohet si "inflacioni i Bidenit", dollari duhet të ketë rënë? Në fakt, është rritur kundrejt çdo monedhe të huaj kryesore që nga janari i vitit 2021, dhe në mënyrë të ngjashme është rritur një shumë e drejtë kundrejt arit. Përkthyer, ky do të ishte inflacioni i parë në historinë e njerëzimit në të cilin monedha u rrit.

Është e dobishme të sjellim në dritën e pohimit të Levin dhe Levy se "Ekonomia tani përballet me një rrezik serioz të inflacionit të lartë të vazhdueshëm". Nuk shpjegohet pse. Hiperinflacioni i Gjermanisë përfundoi brenda një jave. Inflacioni i saj pas Luftës së Dytë Botërore në mënyrë të ngjashme përfundoi shpejt me futjen e markës gjermane. Në SHBA nuk kemi hiperinflacion, por dollari është sigurisht i dobët në 21^st kuptimin e shekullit. Më së shumti dollari ra një sasi të madhe gjatë presidencave të George W. Bush dhe Barack Obama. Nëse Biden dëshironte, ai mund të organizonte një konferencë shtypi me Janet Yellen në të cilën të dy mund të shprehnin një preferencë për një dollar më të fortë dhe më të qëndrueshëm. Inflacioni fiks.

Në të vërtetë, duke u fokusuar te çmimet si dëshmi e inflacionit, Levin dhe Levy janë në rastin më të mirë duke u fokusuar te simptomat. Të fajësosh inflacionin për rritjen e çmimeve është si të fajësosh shiun në trotuaret e lagura. Shkakësia është e kundërt. E parë në terma të sotëm, gjoja kemi inflacion në një kohë të rritjes së dollarit kundrejt valutave dhe arit. Për të parafrazuar mikun tim David Bahnsen, a nuk do t'i bënte ky i fundit të paktën skifterët e inflacionit të vënë në dyshim përfundimet e tyre?

Figura që çmimet mund të rriten për të gjitha llojet e arsyeve që nuk kanë të bëjnë me zhvlerësimin e monedhës. Anasjelltas, një nga nxitësit më të mëdhenj të rënies së çmimeve është puna e ndarë. A është ndarja e punës deflacioniste? Sigurisht që jo, dhe nuk është sepse nuk është një fenomen i monedhës, aq sa puna e ndarë mundëson specializim të madh në rrugën drejt rënies së çmimeve. Në këtë kuptim, çmimet e larta sot janë një lloj deklarate e të dukshmes: bllokimet globale shpërthyen ose komprometuan triliona marrëdhënie tregtare globale. Natyrisht që çmimet janë më të larta sot, por ky nuk është inflacion. Shihni përsëri dollarin.

Kjo e bën këtë lexues të pyesë veten nëse Levin dhe Levy po kërkojnë në vendet e gabuara. Ata shqetësohen se Fed mund të injorojë mundësinë që "inflacioni mund të rezultojë të jetë shumë më i lartë", dhe si të tillë ata nxjerrin në pah mundësinë që Fed nuk po ecën sa duhet. Por çfarë lidhje ka rritja e një norme artificiale me vlerën e dollarit? Për më tepër, nëse ka inflacion të vërtetë të llojit të monedhës së shthurur, a nuk është Fed pak i tepërt? Vërtet, cili huadhënës privat nuk do të rriste normat e huamarrjes mes një dollari në rënie?

Levin dhe Levy shkruajnë gjithashtu për "stimujt fiskal të paprecedentë" si një burim çmimesh më të larta, por qeveritë mund të japin vetëm atë që kanë marrë. Qeveria nuk mund të krijojë kërkesë dhe sigurisht që nuk mund ta mposhtë inflacionin duke i lënë njerëzit pa punë. Çuditërisht, ja ku Levin dhe Levy e lënë atë; ata i rikthehen hagjiografisë së Paul Volcker-it dhe gënjeshtrës se kura e inflacionit ishte dëshpërimi ekonomik. Në mënyrë më realiste, Ronald Reagan vrapoi për të përmbysur zhvlerësimin e dollarit të Presidentit Nixon.

Presidentët sërish marrin dollarin që duan. Duke supozuar se ka inflacion, zgjidhja është e thjeshtë. Sfida duket se janë përkufizimet.