Tregjet e naftës do të hyjnë në vitin 2023 në një gjendje shkatërrimi krijues

Madhësia e tekstit

Rreth Author: Karim Fawaz është një analist i tregut të naftës dhe drejtor kërkimi dhe analize në S&P Global Commodity Insights.

Historia e tregjeve të naftës është e mbushur me momente ujëmbledhëse. Disa janë pika të përmbledhura në kohë, si goditjet e naftës të vitit 1973 dhe 1979; të tjerat janë fenomene të stërzgjatura si revolucioni i shist argjilorit në SHBA. Por ajo që të gjithë kanë të përbashkët është se ato ndryshuan rrënjësisht kushtet e tregut dhe kuadrin e përdorur nga pjesëmarrësit e tregut për të formuar pritjet e ardhshme të çmimeve. Ngjarjet e vitit 2022, që kulmuan me zbatimin më 5 dhjetor të sanksioneve evropiane ndaj naftës ruse, shënojnë agimin e një epoke të re për tregjet e naftës. Ato garantojnë një rishikim themelor të hartës globale të naftës, se si vendosen çmimet e naftës dhe se si motivet politike dhe ekonomike të palëve të ndryshme të interesit ndërveprojnë në një treg të thyer.

Tregu i naftës ka ndjekur një rrugë të një globalizimi të qëndrueshëm, por të menaxhuar për gati 50 vjet. Ky proces mund të përfshihet më së miri në tre "F"-të: i lirë (tregtia kryesisht e pakufizuar), i këmbyeshëm (nafta e klasave dhe origjinave të ndryshme janë kryesisht të këmbyeshme) dhe e financuar (me një treg të thellë, të lëngshëm financiar të mallrave që lehtëson mbrojtjen dhe zbulimin e çmimeve) . Shfaqja e argjilës u vendos për të kufizuar këtë proces duke krijuar gjoja një funksion furnizimi në kohë që mund të stabilizonte çmimet më afër kostos marxhinale të prodhimit dhe të ndihmonte në gërryerjen e ndikimit të gjeopolitikës në formimin e çmimit të naftës ("depolitizimi" i naftës ). Sa më shumë që krizat e naftës të viteve 1970 zbeheshin nga kujtimet kolektive të tregut dhe sa më i sofistikuar bëhej tregu global i naftës, aq më pak politika perceptohej se i nxiste çmimet e naftës përtej një “premie rreziku” në tkurrje. Megjithatë, ky ishte një iluzion. Nafta mbeti shumë e ndërthurur me gjeopolitikën që depolitizimi të zgjaste.

Sektori i argjilës ka transformuar dhe ka hequr dorë nga elasticiteti i çmimeve në këtë proces. Më e rëndësishmja, është bërë e qartë se tregu global i naftës i lirë, i këmbyeshëm dhe i financuar ishte një konstrukt i mbështetur në shtylla politike dhe tregtare, disa prej të cilave tani janë duke u zbrazur. Tre ia vlen të theksohen.

E para nga këto shtylla ishte nocioni i Organizatës së Vendeve Eksportuese të Naftës si një strukturë stabilizuese e tregut dhe e përgjegjshme ndaj konsumatorit, duke mbajtur dhe menaxhuar rezervën e kapacitetit rezervë të tregut të naftës për të shmangur çekuilibrat e rënda fizike dhe ekstremet e çmimeve. Një parim thelbësor i kësaj ideje ishte rreshtimi politik midis SHBA-së dhe Arabisë Saudite, dhe reagimi i kësaj të fundit ndaj presioneve të së parës në arenën e naftës. Në vitin 2022, qëndrimi i grupit më të gjerë OPEC+, një organizatë e bashkë-drejtuar nga Rusia që është në konfrontim të drejtpërdrejtë me Perëndimin, e ndryshoi këtë dinamikë. OPEC+ vendim ulja e prodhimit me dy milionë fuçi në ditë në tetor, pavarësisht lutjeve të SHBA-së, është një manifestim i kësaj tendence. Për tregjet e naftës, OPEC dhe partnerët e tij kalojnë nga një objektiv i deklaruar i stabilizimit të tregut në monetizimin e plotë të burimeve duke synuar çmime më të larta, shton një forcë më të motivuar dhe më të fuqishme që dikton ofertën.

E dyta ishte roli relativisht minimal i konsumatorëve të naftës dhe importuesve të mëdhenj (kryesisht Perëndimi dhe Azia) në formimin e çmimit të naftës. Konsumatorët vepruan kryesisht si marrës të çmimeve, me rezerva të mandatuara të Rezervës Strategjike të Naftës (për anëtarët e Agjencisë Ndërkombëtare të Energjisë) të përdorura vetëm për emergjencat akute dhe mungesat. Sot, nga nevoja dhe dëshpërimi në luftën kundër inflacionit, vendet konsumatore dhe veçanërisht SHBA-ja kanë zbuluar shtigje për të ndikuar në formimin e çmimeve. Masivet SPR tërheq të vitit 2022 ishin një rrugë e tillë; kufiri i çmimit mund të jetë një tjetër. Kjo gjithashtu shkon në të dyja anët, ilustruar nga synimi i SHBA-së për të përdorur rimbushjen e SPR për të mbështetur prodhuesit vendas mbi një çmim të caktuar (67 deri në 72 dollarë për fuçi) dhe për të vendosur një diapazon çmimesh të synuara de fakto. Ndërhyrja e sapogjetur e vendeve konsumuese – edhe nëse ato janë të sapolindura dhe me kapacitet të kufizuar – papritur u jep atyre një vend në tryezë në formimin e çmimit të naftës.

E treta ishte një grup fluksesh tregtare kryesore, të dedikuara dhe linja tregtare që mbështesin zbulimin e çmimeve dhe i lënë tregjet e naftës në vend të lëngshëm, por jo të ngathët. Më i madhi ishte eksporti i naftës së papërpunuar nga Lindja e Mesme në Azi, i ndjekur nga eksportet e naftës së papërpunuar ruse dhe produkteve të rafinuara në Evropë, dhe bruto kanadeze në SHBA Në kontekstin e tregut fizik të naftës, ndryshimi i rrugës së shumicës së importeve të naftës së papërpunuar ruse dhe së shpejti të produkteve të rafinuara. nga Bashkimi Evropian paraqet një zhvendosje tektonike. Riorganizimi i flukseve globale të naftës që filloi të shpaloset në vitin 2022 do të jetë i gjerë. Përpjekjet e Rusisë për të anashkaluar sanksionet mbi sigurimet dhe shërbimet detare kanë çuar në zgjerimin e "flotës së errët" të cisternës globale. Thyerja e tregut fizik të naftës dhe rimarrëveshja e tregtisë globale të naftës që po shpaloset aktualisht po rivizaton marrëdhëniet tregtare, duke shtuar paqartësi në zbulimin e çmimeve dhe duke ndryshuar diferencat e çmimeve në mënyra të thella.

Çfarë vjen më pas? Shkatërrim krijues. Nëpërmjet këtij procesi, nafta do të rrjedhë më pak lirshëm, do të jetë më pak e këmbyeshme dhe potencialisht do të vuajë nga likuiditeti më i ulët financiar, të gjitha këto do të turbullojnë zbulimin e çmimeve dhe do të përforcojnë paqëndrueshmërinë e çmimeve. Mospërputhjet në objektivat e çmimeve të prodhuesit dhe konsumatorit mund të përkthehen në ndërhyrje në duel dhe të zgjerojnë amplitudën e rezultateve të ofertës dhe kërkesës. Përfundimisht, do të shfaqen struktura të reja dhe një ekuilibër i ri, por së pari, shthurja e lara-lara aktuale do të vazhdojë të shpaloset. Tregu i naftës që shfaqet nuk ka gjasa të duket si tregu në fillim të vitit 2022.

Komentet e vizitorëve si ky janë shkruar nga autorë jashtë redaksisë së Barron dhe MarketWatch. Ato pasqyrojnë perspektivën dhe mendimet e autorëve. Dorëzoni propozime për komente dhe reagime të tjera te [email mbrojtur].