Nokia Corporation & Dycom Industries

Përmbledhje e performancës së marsit

Aksionet më tërheqëse (-4.1%) rezultuan nën performancën e S&P 500 (+5.0%) nga 3 mars 2022 deri më 4 prill 2022 me 9.1%. Stoku me kapital të madh me performancën më të mirë fitoi 21% dhe stoku më i mirë me kapital të vogël u rrit me 23%. Në përgjithësi, 6 nga 20 aksionet më tërheqëse ia kaluan S&P 500.

Aksionet më të rrezikshme (+1.8%) tejkaluan S&P 500 (+5.0%) si një portofol i shkurtër nga 3 marsi 2022 deri më 4 prill 2022 me 3.2%. Aksionet e shkurtra me kapital të madh me performancën më të mirë ranë me 11%, dhe aksionet e shkurtra me kapital më të mirë me performancën më të mirë ranë me 13%. Në përgjithësi, 12 nga 19 aksionet më të rrezikshme tejkaluan S&P 500 si pantallona të shkurtra.

Portofolet e Modelit Më Tërheqës / Më të Rrezikshëm nën-performuan si një portofol i gjatë / i shkurtër me peshë të barabartë me 3.0%.

Aksionet më tërheqëse ndajnë të gjitha një kthim të lartë dhe në rritje të kapitalit të investuar (ROIC) dhe raport të ulët të çmimit ndaj vlerës ekonomike të kontabilitetit. Shumica e aksioneve të rrezikshme kanë fitime mashtruese dhe periudha të gjata të vlerësimit të rritjes të nënkuptuara nga vlerësimet e tyre të tregut.

Funksioni më tërheqës i aksioneve për prillin: Nokia Corporation

Nokia Corporation (NOK) është aksioni i paraqitur nga Portofoli i Modelit më Atraktiv të Aksioneve të Prillit.

Nokia ka rritur të ardhurat me 5% të kombinuara në vit dhe fitimin operativ neto pas tatimit (NOPAT) me 12% të shtuar çdo vit që nga viti 2013. Kohët e fundit, marzhi NOPAT i kompanisë u rrit nga 4% në 2018 në 7% në 2021, ndërsa kapitali i investuar kthehet u rrit nga 1.2 në 1.6 në të njëjtën kohë. Rritja e marzheve të NOPAT dhe kthesat e kapitalit të investuar e çuan ROIC të Nokia-s nga 4% në 2018 në 11% në 2021.

Figura 1: Të Ardhurat & NOPAT që nga viti 2013

Nokia është e nënvlerësuar

Me çmimin aktual prej $5/aksion, NOK ka një raport çmim-vlerë ekonomike (PEBV) prej 0.6. Ky raport do të thotë se tregu pret që NOPAT i Nokia-s të bjerë përgjithmonë me 40%. Kjo pritshmëri duket tepër pesimiste për një kompani që ka rritur NOPAT me 6% të shtuar çdo vit që nga viti 2015.

Edhe nëse marzhi NOPAT i Nokia-s bie në 6% (e barabartë me mesataren e tre viteve, krahasuar me 7% në 2021) dhe NOPAT i kompanisë bie me më pak se 1% e përbërë çdo vit për dekadën e ardhshme, stoku vlen ~ 7$/aksion sot - një përmbysje 40%. Shihni matematikën pas këtij skenari të kundërt të DCF-së. Nëse Nokia rrit fitimet më shumë në përputhje me nivelet historike, aksionet do të rriten edhe më shumë.

Detaje kritike të gjetura në dosjet financiare nga Robo-Analist Technology i Firmos sime

Më poshtë janë specifikat për rregullimet që bëj bazuar në gjetjet e Robo-Analyst në Nokia 20-F:

Pasqyra e të ardhurave: Bëra 1.8 miliardë dollarë rregullime, me një efekt neto duke hequr 105 milion dollarë të ardhura jo-operative (<1% e të ardhurave).

Bilanci i gjendjes: Bëra 27.8 miliardë dollarë rregullime për të llogaritur kapitalin e investuar me një rënie neto prej 14.6 miliardë dollarë. Një nga rregullimet më të dukshme ishte 5.2 miliardë dollarë në të ardhura të tjera gjithëpërfshirëse. Ky rregullim përfaqësonte 17% të aktiveve neto të raportuara.

Vlerësimi: Bëra 21.8 miliardë dollarë rregullime me një efekt neto të rritjes së vlerës së aksionerëve me 8.2 miliardë dollarë. Përveç borxhit total, një nga rregullimet më të dukshme në vlerën e aksionerëve ishte 10.1 miliardë dollarë në para të tepërta. Ky rregullim përfaqëson 34% të kapitalit të tregut të Nokia-s.

Karakteristika e aksioneve më të rrezikshme: Dycom Industries, Inc.

Dycom Industries, Inc. (DY) është stoku i paraqitur nga Portofoli i Modelit të Stoqet më të Rrezikshme të Prillit.

Fitimet ekonomike të Dycom, flukset e vërteta monetare të biznesit, ranë nga 15 milionë dollarë në vitin fiskal 2016 (FYE është 1/29/22) në -93 milionë dollarë në vitin fiskal 2022. Marzhi NOPAT i kompanisë ra nga 6% në 2%, ndërsa investoi kthesat e kapitalit ranë nga 1.6 në 1.5 në të njëjtën kohë. Rënia e marzheve të NOPAT dhe kthesat e kapitalit të investuar e çuan ROIC të Dycom nga 9% në vitin fiskal 2016 në 3% në vitin fiskal 2022.

Figura 2: Fitimet ekonomike që nga viti fiskal 2016

Dycom ofron rrezik/shpërblim të dobët

Pavarësisht nga bazat e tij të dobëta, Dycom ka një çmim për rritje të konsiderueshme të fitimit dhe unë besoj se aksioni është i mbivlerësuar.

Për të justifikuar çmimin aktual prej 95 $/aksion, Dycom duhet të përmirësojë marzhin e tij NOPAT në 4% (mesatarja 10-vjeçare, krahasuar me 2% në vitin fiskal 2022) dhe të rrisë të ardhurat me 11% të kombinuara çdo vit për dekadën e ardhshme. Shihni matematikën pas këtij skenari të kundërt të DCF-së. Në këtë skenar, Dycom rrit NOPAT me 18% të përbëra çdo vit gjatë dhjetë viteve të ardhshme. Duke pasur parasysh se NOPAT i Dycom ra me 16% të përbërë çdo vit gjatë pesë viteve të fundit, unë mendoj se këto pritshmëri janë tepër optimiste.

Edhe nëse Dycom mund të arrijë një marzh NOPAT prej 3% (masë trevjeçare) dhe të rrisë të ardhurat me 8% të kombinuara çdo vit për dekadën e ardhshme, aksioni sot vlen vetëm 42 dollarë/aksion – një rënie prej 55% ndaj çmimit aktual të aksionit. Shihni matematikën pas këtij skenari të kundërt të DCF-së. Nëse të ardhurat e Dycom rriten me një ritëm më të ngadaltë, aksioni ka edhe më shumë dobësi.

Secili prej këtyre skenarëve supozon gjithashtu se Dycom mund të rrisë të ardhurat, NOPAT dhe FCF pa rritur kapitalin qarkullues ose asetet fikse. Ky supozim nuk ka gjasa, por më lejon të krijoj skenarë të vërtetë të rastit më të mirë që tregojnë se sa të larta janë pritshmëritë e ngulitura në vlerësimin aktual.

Detaje kritike të gjetura në dosjet financiare nga Robo-Analist Technology i Firmos sime

Më poshtë janë specifikat mbi rregullimet që bëj bazuar në gjetjet e Robo-Analyst në 10-K të Dycom:

Pasqyra e të ardhurave: Bëra 56 milion dollarë rregullime, me një efekt neto duke hequr 16 milion dollarë në shpenzime jo operative (<1% e të ardhurave).

Bilanci i gjendjes: Bëra 588 milion dollarë rregullime për të llogaritur kapitalin e investuar me një rritje neto prej 257 milion dollarë. Një nga rregullimet më të dukshme ishte 226 milionë dollarë në fshirjen e aktiveve. Ky rregullim përfaqësonte 13% të aktiveve neto të raportuara.

Vlerësimi: Bëra 1.1 miliardë dollarë rregullime, me një rënie neto në vlerën e aksionerëve prej 816 milion dollarë. Përveç borxhit total, rregullimi më i dukshëm i vlerës së aksionerëve ishte 154 milionë dollarë në para të tepërta. Ky rregullim përfaqëson 6% të kapitalit të tregut të Dycom.

Zbulimi: David Trainer, Kyle Guske II dhe Matt Shuler nuk marrin asnjë kompensim për të shkruar për ndonjë stil specifik, stil ose temë.