Kurba më thellësisht e përmbysur e thesarit në më shumë se 4 dekada ka një sugjerim optimist për investitorët

Yield-i 2-vjeçar i thesarit i ndjeshëm ndaj politikës përfundoi seancën e Nju Jorkut në 4.47% të martën dhe është rritur me 370.7 pikë bazë që nga janari, pasi tregtarët faktorizohen në rritje të mëtejshme të normave të interesit të Fed. Ndërkohë, yield-i 10-vjeçar ishte në 3.75% - afërsisht 72 pikë bazë nën yield-in 2-vjeçar, duke rezultuar në një diferencë thellësisht negative - dhe në një nivel që tregon se tregtarët nuk po faktorizojnë një shumë të madhe primi shtesë bazuar në mundësia e një inflacioni më të lartë afatgjatë.

Yield-et më të larta dhe më të qëndrueshme në pjesën e përparme të kurbës janë "një shenjë e besueshmërisë së Fed", me bankën qendrore që shihet e angazhuar për të mbajtur politikën monetare kufizuese për më gjatë për të frenuar inflacionin, tha Subadra Rajappa, kreu i strategjisë së normave të SHBA për Société Générale. . “Fatkeqësisht, politika më e rreptë do të çojë në shkatërrimin e kërkesës dhe rritje më të ulët, gjë që po i mban rendimentet afatgjata në depresion.”

Në teori, rritja më e ulët ekonomike barazohet me uljen e inflacionit, gjë që ndihmon Fed-in të bëjë punën e saj për të kontrolluar çmimet. Megjithatë, pyetja miliona dollarëshe në tregjet financiare është se sa shpejt do të zbresë inflacioni në nivele më normale afër 2%. Historia tregon se rritja e normës së Fed nuk ka ndikim maksimal të dukshëm në inflacion për rreth 1.5 deri në 2 vjet, sipas ekonomistit të famshëm Milton Friedman, i cili u citua në një Blogu i gushtit nga studiuesit e Fed të Atlanta.

“Kurba e yield-eve ka të ngjarë të mbetet e përmbysur derisa të ketë një shenjë të qartë të një orientimi të politikës nga Fed”, shkroi Rajappa në një email për MarketWatch të martën. E pyetur nëse kurba e përmbysur thellë tregon se bankierët qendrorë do të jenë përfundimisht të suksesshëm në frenimin e inflacionit, ajo tha: “Nuk është çështje nëse, por kur. Ndërsa inflacioni duhet të bjerë në mënyrë të qëndrueshme gjatë vitit të ardhshëm, punësimi i fortë dhe inflacioni i qëndrueshëm i shërbimeve mund të vonojnë rezultatin.”

Zakonisht, kurba e yield-eve të thesarit pjerrët lart, jo në rënie, kur tregu i obligacioneve sheh perspektiva më të mira rritjeje përpara. Përveç kësaj, investitorët kërkojnë më shumë kompensim për të mbajtur një kartëmonedhë ose obligacion për një periudhë më të gjatë kohore, gjë që çon gjithashtu në një kurbë të thesarit të pjerrët. Kjo është një pjesë e arsyes pse përmbysjet tërheqin kaq shumë vëmendje. Dhe për momentin, pjesë të shumta të tregut të obligacioneve, jo vetëm diferenca 2s/10s, janë përmbysur.

Për Ben Jeffery, një strateg i normave në BMO Capital Markets, një kurbë thellësisht e përmbysur "tregon se Fed ka lëvizur në mënyrë agresive dhe do t'i mbajë normat në pritje në territorin kufizues, pavarësisht nga një perspektivë ekonomike që zbehet shpejt".

Përhapja 2s/10s nuk ka qenë kaq shumë nën zero që nga vitet e para të presidencës së Ronald Reagan. Në tetor 1981, kur diferenca e 2s10 u tkurr deri në minus 96.8 pikë bazë, norma vjetore totale e inflacionit nga indeksi i çmimeve të konsumit ishte mbi 10%, norma e fondeve Fed ishte rreth 19% nën Kryetarin e atëhershëm të Rezervës Federale, Paul. Volcker, dhe ekonomia amerikane ishte në mes të një prej tyre rëniet më të këqija që nga Depresioni i Madh.

Lëvizjet e guximshme të Volcker-it paguan, megjithatë, me normën vjetore të CPI-së që ra nën 10% muajin pasardhës dhe vazhdoi të bjerë më shumë në muajt dhe vitet që pasuan. Inflacioni nuk kishte ngritur përsëri kokën deri vitin e kaluar dhe përsëri këtë vit, kur norma vjetore totale e IÇK-së shkoi mbi 8% për shtatë muaj rresht përpara se të binte në 7.7% në tetor.

Të martën, yield-et e thesarit u ndryshuan pak në më të larta pasi tregtarët vlerësuan një retorikë më të ashpër nga politikëbërësit e Fed, si Presidenti i Fed-it të St. James Bullard, i cili tha të hënën se banka qendrore ka të ngjarë të duhet të mbajë normën bazë të interesit mbi 5% për pjesën më të madhe të vitit të ardhshëm dhe në 2024 për të ulur inflacionin.

Tani për tani, "një kurbë yield-i thellësisht e përmbysur sinjalizon se Fed është disi e shtrënguar, por ndikimi në inflacion mund të marrë pak kohë për t'u arritur," tha Ben Emons, një menaxher i lartë portofoli dhe kreu i të ardhurave fikse/strategjisë makro në NewEdge Wealth. në Nju Jork.