Kreu i Investimeve të Morgan Stanley sheh kërcënim të fshehtë të inflacionit në dollarë dhe mallra

Investitorët po kërkojnë përgjigje se kur do të ulet inflacioni mes frikës së një recesioni të afërt. Ndërsa parashikuesit analizojnë të dhënat dhe parashikimet, Morgan StanleyMS
Shefja e Investimeve Lisa Shalett sheh një kërcënim të fshehur që mund të përkeqësojë pamjen inflacioniste: një anomali kryesisht e pavërejtur në marrëdhënien midis dollarit dhe çmimeve të mallrave.

Për pjesën më të madhe të gjysmëshekullit të fundit, fuqia e dollarit amerikan ishte e lidhur në mënyrë të kundërt me çmimin mesatar të mallrave. Kur dollari u rrit dhe u forcua, çmimet e mallrave si nafta dhe metalet e çmuara ranë dhe anasjelltas, një produkt i përcaktimit të shenjtë të dollarit amerikan si monedhë rezervë e botës që çon në blerjet e shumicës së mallrave me monedhë amerikane.

Ngjarjet e mjellmës së zezë të Covid-19, dhe goditjet e zinxhirit të furnizimit që rezultojnë nga kjo, dhe pushtimi rus i Ukrainës me sa duket e kanë hedhur këtë ekuilibër jashtë rrezikut dhe mund të paraqesin një lajm të keq për inflacionin. Kur këto dy metrika bëhen sërish të lidhura, rezultati mund të jetë një rënie e dollarit, e njohur ndryshe si inflacion i vazhdueshëm, pavarësisht nga një rënie në çmimet e mallrave si nafta.

"Ne mund të arrijmë në një pikë diku gjatë tre deri në gjashtë muajt e ardhshëm, ku dollari fillon të dobësohet në një bazë relative ndërsa ekonomia amerikane ngadalësohet dhe ndërsa ekonomitë e tjera dhe bankat qendrore fillojnë të shtrëngohen," thotë Shalett. "Mund të ndodhë që ne të futemi në një skenar ku edhe pse Fed mund të ketë njëfarë suksesi duke shtypur kërkesën [për mallra dhe shërbime], ne mund të mos shtypim inflacionin."

Ky shkëputje e dollarit dhe mallrave ka ndodhur vetëm dy herë që nga viti 1966. Në vitin 1979, inflacioni kaloi 14% dhe çmimet e arit u rritën në më shumë se 850 dollarë për ons nga më pak se 50 dollarë disa vite më parë. Në vitet 1980, kryetari i Fed-it, Paul Volcker, i cili u emërua nga Presidenti Carter, rriti normat e interesit, duke lëvizur pamëshirshëm normën e Fondeve Federale deri në 20%, duke sjellë një recesion që rrëzoi inflacionin si dhe çmimet e mallrave ndërsa dollari u forcua. Në vitin 2001, çmimet e mallrave u ngritën, por me pranimin e Kinës në Organizatën Botërore të Tregtisë dhe përmbytjen e tregut amerikan me mallra me kosto të ulët, inflacioni u mbajt nën kontroll.

Situata aktuale është rezultat i një dekade paraardhëse në të cilën aktivet amerikane kanë tejkaluar masivisht asetet globale, duke krijuar një kërkesë për dollarë si dhe një qëndrim mbrojtës në shumë ekonomi gjatë viteve të fundit, duke bërë që vendet e tjera të blejnë më shumë dollarë amerikanë.

Nëse do të ndodhë dobësimi i dollarit amerikan, mund të nënkuptojë një humbje të papritur për tregjet në zhvillim që kanë pasur monedha më të dobëta, veçanërisht ato që janë prodhues të mallrave. Ky ndikim po shfaqet tashmë me tregjet në zhvillim që kanë tejkaluar aksionet e SHBA-së në muajin qershor me ETF-në e tregjeve në zhvillim të Vanguard FTSE që ka rënë me 2% këtë muaj, ndërsa S&P 500 ka rënë 4.9% në të njëjtën periudhë kohore. Tregjet në zhvillim nuk kanë tejkaluar aksionet amerikane që nga viti 2009, sipas Shalett.

Ndërsa Shalett shikon për të parë nëse një rënie e çmimit të mallrave ose rënia e vlerës së dollarit amerikan i sjell këto dy pika të dhënash në ekuilibër, ajo e ka vështruar ekonominë e tretë më të madhe në botë, Japoninë.

Japonezët po përballen me krizën e tyre të monedhës me një jen të dobët që kërcënon ta çojë vendin në recesion. Si një nga blerësit më të mëdhenj të thesareve të SHBA-së, nëse vendi zgjedh t'i reduktojë këto blerje si reagim ndaj një tabloje të përkeqësuar ekonomike, ai mund të kthejë balancën drejt dobësimit të dollarit ndërsa mallrat mbeten të shtrenjta.