Fatura për blerjen e Twitter nga Elon Musk po vjen, me miliarderin që përballet me opsione të pakëndshme në grumbullin e madh të borxhit të kompanisë, duke filluar nga procedurat e falimentimit deri te një tjetër shitje e kushtueshme e aksioneve të Tesla-s.
Tre persona të afërt me blerjen e Twitter nga sipërmarrësi thanë se kësti i parë i pagesave të interesit në lidhje me 13 miliardë dollarë borxh që ai përdori për të financuar blerjen mund të përfundojë në fund të janarit. Ky borxh do të thotë se kompania duhet të paguajë rreth 1.5 miliardë dollarë në pagesa vjetore të interesit.
Shefi i Tesla dhe SpaceX financoi marrëveshjen e tij prej 44 miliardë dollarësh për ta privatizuar Twitterin në tetor duke siguruar borxhin e madh nga një sindikatë bankash e udhëhequr nga Morgan Stanley, Bank of America, Barclays dhe Mitsubishi. Borxhi prej 13 miliardë dollarësh mbahet nga Twitter në nivel korporate, pa garanci personale nga Musk.
Që nga marrja në dorëzim, misk ka bërë gara për të ulur kostot, të tilla si shkarkimi i gjysmës së stafit të kompanisë, ndërsa kërkon rrjedha të reja të të ardhurave, siç është lansimi i shërbimit të saj të abonimit në Twitter Blue.
Financat e vështira të kompanisë – ajo bëri një humbje prej 221 milionë dollarësh në 2021 para blerjes dhe Musk ka thënë se të ardhurat kanë rënë që atëherë – kanë bërë që pronari i ri të rrisë rregullisht perspektivën që kompania mund të përplasja në falimentim.
Mënyra se si Musk merret me pagesën e interesit është një provë vendimtare për udhëheqjen e tij Twitter, e cila deri më tani është shënuar nga një menaxhim kaotik që ka tjetërsuar reklamuesit e saj të korporatave.
"Kjo kompani është sikur të jeni në një aeroplan që është nisur drejt tokës me shpejtësi të madhe me motorët në zjarr dhe kontrollet nuk funksionojnë," Musk tha muajin e kaluar.
Nëse Twitter nuk do të bënte pagesën e parë të interesit, do të bashkohej me një të vogël por famëkeq klubi i kompanive i quajtur "NCAA" nga tregtarët e borxhit - shkurt për "pa kupon fare" - që përfshin kompaninë amerikane të makinave me qira Hertz dhe grupin gjerman të pagesave Wirecard.
Një mospagim i tillë i borxhit të tij ndoshta do të rezultonte në paraqitjen e falimentimit të menaxhmentit të Twitter, në të cilin pikë gjykatat amerikane do të fillonin një proces të shtrenjtë dhe burokratik të ristrukturimit të borxhit.
Musk mund ta shmangë këtë fat duke shlyer interesin nga pakësimi i rezervave të parave të Twitter ose duke shitur më shumë kapital në kompani për të financuar pagesat – të dyja opsione të dhimbshme. Biznesi ka një pozicion parash prej rreth 1 miliard dollarësh, ka thënë Musk. Ai gjithashtu ka paralajmëruar se dalja neto e parave të saj mund të jetë rreth 6 miliardë dollarë vitin e ardhshëm pa masa shtesë për kursimin e kostos.
Rritja e normave të interesit nënkupton që borxhi do të bëhet gjithnjë e më i shtrenjtë, në të njëjtën kohë kur vlera e ndërmarrjes së Twitter është dëmtuar.
Bankierët dhe ekspertët që vëzhgonin marrëveshjen thanë se Musk nuk kishte gjasa të paraqiste falimentimin, gjë që do të rrezikonte që ai të humbiste kontrollin e biznesit.
Në vend të kësaj, opsionet e tij përfshijnë shkurtimin e një marrëveshjeje të re me huadhënësit, të tilla si një shkëmbim borxhi për kapital me një zbritje në vlerën nominale të borxhit, ose gjetjen e mënyrave alternative për të financuar pagesat e interesit të tij ndërsa ai luan për kohën për të kthyer biznesin. “Ka më shumë gjasa që [Musk] t'u kërkojë kreditorëve të Twitter-it një durim dhe të përpiqet të gjejë diçka,” tha një bankier i ristrukturimit.
Investimi i kapitalit personal të Musk në Twitter prej rreth 26 miliardë dollarësh do të fshihej efektivisht në rast falimentimi, së bashku me aktorë të tjerë të kapitalit si Sequoia Capital, bashkëthemeluesin e Oracle, Larry Ellison dhe princin saudit Alwaleed bin Talal. Në radhën e shlyerjes, investimet e tyre do të qëndronin pas bankave që kanë kredi të siguruara kundrejt aseteve të Twitter-it, si dhe huadhënësve dhe kreditorëve tregtarë të pasiguruar të kompanisë.
"Unë supozoj se [Twitter] nuk do të dështojë në borxhin pasi është shumë i shkurtuar dhe tharë se çfarë të çon," tha një bankier, banka e të cilit mban një pjesë të madhe të borxhit. Ai tha se diskutimet midis bankave dhe menaxhmentit të Twitter mbi shlyerjet e borxhit ishin në vazhdim.
Megjithatë, bankierët thonë se Musk mund të përpiqet të përmirësojë pozicionin e tij duke blerë borxhin e Twitter-it me çmim të ulët, gjatë ose jashtë një falimentimi, dhe më vonë duke e shndërruar atë në kapital nëse ai e kthen faqen në një kompani fitimprurëse në të ardhmen – edhe pse kjo do të kërkonte një gatishmëri nga bankat t'ia shesin borxhin Musk-ut me një zbritje, dhe do të thotë se ai do të duhet të shkruajë një çek tjetër për Twitter nëse dëshiron të qëndrojë në kontroll.
Ndjenjat negative rreth të ardhmes së Twitter që kur Musk e mori përsipër, si dhe normat më të larta të interesit kanë penguar aftësinë e bankave për të shkarkuar borxhin tek investitorët. Ekspozimi i madh i bilancit të bankave mund të ushtrojë presion mbi to për t'ia shitur borxhin Musk-ut, qoftë në rast falimentimi ose jashtë gjykatës.
“Musk do të ishte i fundit në radhë [për shlyerjen], por padyshim që ai ka shumë ndikim”, tha një bankier ristrukturues me njohuri për marrëveshjen në Twitter, duke përmendur dëshirën e huadhënësve për të qëndruar në marrëdhënie të mira me Musk. “Kërcënimi i falimentimit mund ta ndihmojë atë të marrë lëshime nga kreditorët, por një paraqitje aktuale nuk do ta ndihmonte shumë.”
Disa ristrukturime financiare në Twitter tashmë janë duke u eksploruar. Bankierët janë në diskutime me Musk për të zëvendësuar rreth 3 miliardë dollarë borxhe të shtrenjta të pasigurta që kanë një normë interesi prej 11.75 për qind, me hua marzhi, të mbështetur nga aksionet e Musk në Tesla, sipas dy personave të afërt me këtë çështje.
Bankat kanë ngecur në mbajtjen e borxhit prej dhjetëra miliarda dollarësh nga marrëveshjet e tjera të arritura përpara shitjes së vitit të kaluar në tregjet financiare – por marrëveshja me Twitter dallohet duke pasur parasysh madhësinë e saj dhe ritmin me të cilin biznesi është përkeqësuar.
Një shkëmbim i tillë borxhi do të pengonte fleksibilitetin financiar të Musk. Rreth 63 për qind e aksioneve të tij ekzistuese të Tesla janë tashmë të zotuara si kolateral për kredi, sipas dosjeve të korporatave. Kompania kufizon sasinë e aksioneve që drejtuesit e saj mund të premtojnë në 25 për qind të vlerës, që do të thotë se ai mund të detyrohet të vendosë më shumë nga zotërimet e tij nëse aksionet e Tesla-s vazhdojnë të bien, duke lënë më pak për të mbështetur huamarrjen e ardhshme.
Ndërkohë, me atë të Teslës stoku në rënie 65 për qind vitin e kaluar dhe Musk duke shitur shumë, vlera e aksioneve të tij në kompani është ulur në rreth 50 miliardë dollarë, nga 170 miliardë dollarë kur ai ofroi të blinte Twitter në prill të vitit të kaluar. Kjo i ka lënë atij shumë më pak hapësirë për të mbledhur para duke kolateralizuar më shumë aksione. Një alternativë do të ishte të ushtronte disa nga opsionet e tij të aksioneve, megjithëse kjo do ta linte atë me një faturë tatimore të madhe - dhe të menjëhershme.
Shqetësimi më i madh për investitorët e Tesla ka qenë nëse Twitter vazhdon të rrjedhë para, atëherë Musk mund të duhet të shesë më shumë aksione.
Musk, i cili ishte personi më i pasur në botë deri në dhjetor pas rënies së çmimit të aksioneve të Tesla-s, vuri rreth 26 miliardë dollarë në marrëveshjen me Twitter, duke përfshirë 9.6 për qind të aksioneve të tij në Twitter me vlerë 4 miliardë dollarë. Që nga fundi i vitit 2021 ai ka shitur pothuajse 40 miliardë dollarë aksione në Tesla, pjesërisht për të financuar blerjen e Twitter.
Që atëherë ai është përpjekur të mbledhë më shumë para për të financuar operacionet e saj. Muajin e kaluar, menaxheri i tij i pasurisë, ish-bankieri i Morgan Stanley, Jared Birchall, u ofroi investitorëve ekzistues të kapitalit një shans për të rritur pozicionin e tyre me të njëjtin çmim që paguan në nëntor.
Por vlera e Twitter-it ka rënë që kur Musk e mori përsipër atë. Fidelity, e cila zotëron një aksion në platformën e mediave sociale përmes një fondi të listuar, ka ulur vlerën e zotërimit të saj nga 19.7 milionë dollarë në tetor në 8.6 milionë dollarë pasi Musk mbylli marrëveshjen.
Analisti i kapitalit teknologjik Dan Ives në Wedbush Securities tha se Twitter vlente më afër 15 miliardë dollarë sot sesa 44 miliardë dollarë që pagoi Musk për të.
"Kjo është arsyeja pse askush nuk është në rresht për të marrë këtë borxh, kështu që bankat po e mbajnë atë dhe në fund ata po vënë bast që Musk të bëjë atë që bëri me SpaceX dhe Tesla," tha Ives, duke iu referuar kthesave që Musk orkestronte në çdo biznes.
Raportim shtesë nga Hannah Murphy në San Francisko
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo