Kubet formojnë shkurtesën "REIT" (Besimi i Investimeve në pasuri të paluajtshme) pranë një shtëpie model.
Geti
REIT-et e hipotekave kanë të bëjnë me kurbën e rendimentit. Ata marrin hua me çmimin e ulët (LIBOR 30 deri në 60 ditë) për të blerë hipoteka që paguajnë interes në fundin e lartë (normat 30-vjeçare) dhe më pas shpërndajnë diferencën tek aksionarët si dividentë, shpjegon. Todd Shaver; këtu, redaktori i Raporti i Tregut Bull - dhe një kontribues në MoneyShow.com — rishikon një treshe REIT-sh hipotekore për investitorët e orientuar drejt të ardhurave.
Në rrethana normale, kjo është një makinë parash me lëvizje të përhershme. Dhe madje edhe tani, kur diferenca midis normave të huamarrjes afatshkurtër dhe huadhënies afatgjatë është ngushtuar në mënyrë të pakëndshme, njerëzit që drejtojnë këto portofol ende gjejnë mënyra për të shtrydhur gjysmë pikë përqindje ose dy.
Në vitin 2019, kur kurba u përmbys plotësisht, kjo përhapje zbriti deri në 0.55%. . . ende pozitive dhe ende e mjaftueshme për të mbajtur rrjedhjen e parave. Kjo është gjithçka që duhet për të kaluar kohët e këqija. Dhe më pas, sapo përhapjet fillojnë të zgjerohen përsëri, shpërndarjet rikuperohen shpejt. Koha për të mbyllur një rendiment është kur kurba përmbyset. Nëse historia është një udhëzues, të ardhurat tuaja mund të marrin një goditje për një çerek ose dy, por para se ta kuptoni, do të fitoni përsëri 8-10% në vit.
Besimi kryesor i investimeve hipotekore në pasuri të paluajtshme Investimi AGNC (AGNC) publikoi rezultatet e tremujorit të dytë një javë më parë, duke raportuar 315 milionë dollarë të ardhura, 36% më shumë në vit, krahasuar me 232 milionë dollarë një vit më parë. Kompania postoi një fitim, ose fonde nga operacionet (FFO) prej 435 milionë dollarësh, ose 0.83 dollarë për aksion, kundrejt 400 milionë dollarëve, ose 0.76 dollarë.
Vlera kontabël e hipotekës REIT ra gjatë tremujorit në 11.43 dollarë për aksion, krahasuar me 13.12 dollarë në fund të tremujorit të mëparshëm. Kjo ishte për shkak të dobësisë në tregun e letrave me vlerë të mbështetur nga hipotekat e agjencisë dhe pritjes për norma më të larta afatshkurtëra të nxitura nga frika e një recesioni, të gjitha duke rezultuar në luhatshmëri të konsiderueshme të larta të normave të interesit gjatë tremujorit.
Firma e mbylli tremujorin me një portofol prej 61 miliardë dollarësh, me 44 miliardë dollarë në letra me vlerë të mbështetura nga agjencitë hipotekore, 16 miliardë dollarë në pozicione hipotekore që do të shpallen, të cilat në thelb janë tregti të ardhshme për shlyerjet e hipotekave dhe transferim të rrezikut të kredisë me vlerë 2 miliardë dollarë. dhe letra me vlerë jo të agjencisë.
Diferencat e yield-eve midis kuponit aktual 30-vjeçar MBS dhe kartës së thesarit 10-vjeçar janë zgjeruar me mbi 100 pikë bazë gjatë vitit dhe e mbyllën tremujorin me një diferencë prej 140 pikë bazë. E vetmja herë tjetër kur diferenca të tilla ekzistonin për periudha të gjata ishte gjatë Recesionit të Madh në 2008, dhe për REIT-të e hipotekave si AGNC, diferencat më të gjera rezultojnë në fitime të zgjeruara në afat të gjatë.
Historikisht situata të tilla janë dëshmuar të jenë mundësi të shkëlqyera blerjeje, dhe me Rezervën Federale që e bën të qartë se mjeti i preferuar i politikës monetare është rregullimi i normave të fondeve federale dhe jo reduktimi i bilancit. Me këtë, furnizimi neto i Agjencisë MBS do të qëndrojë brenda intervalit prej 700 miliardë dollarësh, duke e bërë atë mjaft tërheqëse për firma të tilla si AGNC.
AGNC është ulur me mbi 18% YTD dhe 25% nga kulmi i saj në tetor, me rritjen e normës së interesit që zvogëlon vlerën e saj kontabël. Kjo e ka shtyrë yield-in aktual në 11.4%, dhe aksionet tregtohen me vetëm 10% premium ndaj vlerës kontabël, duke e bërë atë një mundësi të shkëlqyer për të hyrë. ajo mbetet e pozicionuar mirë për të shfrytëzuar sa më shumë këto mundësi.
Një nga trustet më të mëdha të investimeve hipotekore të pasurive të paluajtshme, Menaxhimi i Kapitalit Annaly
Ashtu si shumica e mREIT-ve, Annaly pa vlerën e saj kontabël të rënë me 13% gjatë tremujorit, duke rezultuar në një kthim negativ ekonomik prej 9.6% ndërsa diferencat u zgjeruan dhe paqëndrueshmëria e normave të interesit vazhdoi të rëndonte operacionet. Megjithatë, kompania shënoi një ritëm të shkëlqyeshëm në linjat e para dhe të poshtme dhe gjeneroi fitime që tejkaluan dividentët me 135%.
Annaly e mbylli tremujorin me një portofol prej 82 miliardë dollarësh, me 75 miliardë dollarë në portofolin e agjencive me likuiditet të lartë. Portofoli i banesave qëndroi në 4.8 miliardë dollarë, një rritje prej 10%, e ndjekur nga portofoli i të Drejtave të Shërbimit të Hipotekës me 1.7 miliardë dollarë, 41% më shumë në vit, duke e bërë atë blerësin e katërt më të madh të MSR-ve YTD, që siç e kemi diskutuar më parë, është një mbrojtje e rëndësishme ndaj rritjes së normave të interesit.
Ky ishte një tremujor plot ngjarje për kompaninë, duke mbyllur pesë letra me vlerë të huasë me vlerë 2 miliardë dollarë, duke e bërë atë emetuesin më të madh jo-bankar të Prime Jumbo dhe Expanded Credit MBS. Grupi i kredisë për banim shtoi një strukturë kredie prej 500 milionë dollarësh dhe platforma MSR mbylli 500 milionë dollarë të tjera, e ndjekur nga një ofertë dytësore e aksioneve të zakonshme me vlerë 740 milionë dollarë në maj, duke krijuar shumë likuiditet për kompaninë.
Pavarësisht nga një mjedis sfidues gjatë tremujorit, qartësia në frontin monetar federal, së bashku me diferencat historikisht tërheqëse duhet të japin kthime totale më të larta në të ardhmen. Pas një rënie prej 14% në YTD, aksionet e Annaly ofrojnë një yield prej 12.8%, me mbulim të shkëlqyer të dividentit, gjatë gjithë kohës që tregtohen me një çmim të shëndetshëm për të rezervuar.
Rithm Capital (RITM), i njohur më parë si Investimet e Re Residenciale, publikoi rezultatet e tremujorit të dytë, duke postuar 1.3 miliardë dollarë të ardhura, pothuajse tre herë më shumë në vit, krahasuar me 450 milionë dollarë një vit më parë. Fitimet gjatë tremujorit mbetën të forta në 145 milionë dollarë, ose 0.31 dollarë për aksion.
Trusti i investimeve në pasuri të paluajtshme zbuloi një sërë ndryshimesh që shtrihen përtej emrit dhe simbolit të aksioneve, me më monumentalin që ishte anulimi i kontratës me menaxherin e jashtëm Fortress Investment Group. Në vazhdim, Rithm do të menaxhohet nga brenda dhe si rezultat do të paguajë 325 milionë dollarë për të përfunduar marrëveshjen e tij me Fortress, një lëvizje që do të rezultojë në kursime vjetore prej 60 milionë dollarësh.
Përtej kësaj, Rithm ka bërë shumë hapa të tjerë për të kursyer kostot dhe për të rritur efikasitetin, veçanërisht në biznesin e tij të hipotekave ku shpenzimet vjetore të përgjithshme dhe administrative janë ulur nga 2.2 miliardë dollarë në 1.9 miliardë dollarë. Kompania ka reduktuar më tej kapitalin në biznesin e saj të origjinës nga 2 miliardë dollarë në vetëm 650 milion dollarë, duke përmirësuar kthimin e përgjithshëm të kapitalit të punësuar për aksionerët.
Qasja e firmës për të ribalancuar portofolin e saj me përzierjen perfekte të origjinës, MSR-ve, kompanive dhe aktiveve, ka rezultuar në një ulje të vlerës kontabël prej vetëm 2.2% QoQ. Kjo e bën Rithm një vend të jashtëm midis mREIT-ve kryesore, shumica e të cilave kanë shënuar erozion drastik në vlerat kontabël përballë rritjes së normave të interesit, një përmbysje të kurbës së yield-eve, ngadalësimit të shitjeve të pasurive të paluajtshme dhe një recesioni të afërt.
Portofoli i të drejtave të shërbimit hipotekor të Rithm (MSR) qëndroi në 623 miliardë dollarë në bilancet e principalit të papaguar gjatë tremujorit, me një fitim prej 515 milionë dollarësh si rezultat i rritjes së normave të interesit dhe yield-eve të thesarit. Segmenti i Servisit postoi një fitim prej 620 milionë dollarësh dhe përfaqëson një mbrojtje të fortë ndaj biznesit të origjinës, i cili aktualisht është në mes të një ngadalësimi.
Humbjet në segmentin e origjinës së trustit qëndruan në 26 milionë dollarë të vogla, të pandryshuara nga tremujori i kaluar, për shkak të origjinës më të ulët në 19 miliardë dollarë, krahasuar me 23 miliardë dollarë një vit më parë. Megjithatë, segmenti vazhdon të shohë përmirësime të qëndrueshme në marzhet e shitjeve në 1.95%, kundrejt 1.42% një vit më parë. Përsëri, kompania po punon me zell për uljen e kostove.
Stoku mbetet në rënie me mbi 7% YTD, edhe pas një fryrje të konsiderueshme nga niveli i ulët në qershor. Rithm Capital përfaqëson një mundësi të shkëlqyer për fitime të ardhshme me yield-e afër 10%, mbulim i mirë i dividendit, vlera e konsiderueshme dhe fitimet e sinergjisë në tremujorët e fundit, pasi kompanitë e tij të ndryshme operuese janë nën kompetencën e menaxhimit të brendshëm. E ardhmja duket e ndritur. Ne kemi besim te Menaxhmenti dhe kemi besim se vlera e kontabilitetit prej 12.28 dollarësh do të rritet në moshën e mesme të adoleshencës në 1-2 vitet e ardhshme.
Burimi: https://www.forbes.com/sites/moneyshow/2022/08/18/lock-in-high-yields-with-mortgage-reits/