Maven i fondit të përbashkët i lindur në Bronx ilustron vlerën e arsimit dhe punës së palodhur dhe ofron një grumbull të ideve të tij më të mira për tregun aktual.
Tshprehja e vjetër cinike që thotë se mënyra më e mirë për të përfunduar me një pasuri të vogël në bursë është të filloni me një pasuri të madhe nuk vlen për Mario J. Gabelli, i cili erdhi nga mjete modeste, por pas më shumë se 55 vjetësh si një investitor profesionist ka një vlerë neto prej 1.7 miliardë dollarë. I lindur në Bronx në një familje emigrante italiane që jetonte në një apartament mbi një ushqim ushqimor, Gabelli, 80 vjeç, mësoi vlerën e punës së palodhur dhe arsimimit nga prindërit e tij, asnjëri prej të cilëve nuk kishte shkuar në shkollë përtej klasës së gjashtë. Shpirti iniciativ i Gabellit ishte i dukshëm që në moshë të re, dhe po ashtu edhe prirja e tij për të shkëlqyer në shkollat private katolike. Si djalë, ai udhëtoi me kutinë e tij të shkëlqyesit të këpucëve në të gjithë Bronksin dhe Manhatanin, dhe që në moshën 12-vjeçare filloi të ecte me autostop dhe të merrte udhëtime të gjata me autobus për në kadi për lojtarët e golfit në klubet prestigjioze të vendit në periferi të Nju Jorkut Westchester County: i njohur. Këmbë me krahë në Mamaroneck dhe Sunningdale në Scarsdale.
Shumë anëtarë të klubit punuan në Wall Street si specialistë në dyshemenë e Bursës së Nju Jorkut dhe diskutimet e tyre gjatë raundeve të kursit dhe më pas në vrimën e 19-të në mënyrë të pashmangshme gravituan drejt aksioneve. Adoleshenti nga Bronx mësoi shumë nga ajo që dëgjoi dhe u pickua nga insekti i investimit. Para se të fillonte shkollën e mesme në Fordham Prep, Gabelli bleu aksionet e tij të para: Beech Aircraft, Philadelphia & Reading, IT&T dhe Pepsi-Cola.
Shkathtësia akademike e Gabellit e lejoi atë të fitonte bursa për të ndjekur Universitetin Fordham aty pranë, duke marrë një diplomë universitare në kontabilitet në vitin 1965. Menjëherë pas diplomimit, ai fitoi një tjetër bursë dhe shkoi në Shkollën e Diplomuar të Biznesit të Universitetit të Kolumbisë, Valhalla virtuale me vlerë investimi ku Warren Buffett studioi nën Benjamin Graham, i cili zhvilloi konceptet e analizës së sigurisë dhe investimit të vlerës tre dekada më parë me David Dodd.
Në Columbia, Gabelli studioi nën ekonomistin Roger Murray, ndërsa shkonte në kampus dhe vraponte në kabinën e telefonit për të blerë aksione me shokun e klasës dhe investitorin miliarder Leon "Lee" Cooperman. “Në shkollë kishte vetëm një telefon me pagesë”, thotë Gabelli. "Ne do të nxitonim dhe Lee do të arrinte gjithmonë i pari, por vendosëm që të ndajmë ndërmjetës," kujton Gabelli.
Pas diplomimit nga Kolumbia në 1967, Gabelli punoi në Wall Street si një analist brokerimi që mbulonte makina, pajisje fermash dhe konglomerate, duke filluar përfundimisht firmën e tij kërkimore në 1977. Ai filloi të menaxhonte paratë institucionale dhe një grup fondesh të përbashkëta menjëherë pas kësaj. Kompania e tij e investimeve të drejtuara nga kërkimi Gabelli Asset Management Company (GAMCO) ka rreth 30 miliardë dollarë nën menaxhim në dhjetëra fonde të përbashkëta, fonde të mbyllura dhe ETF duke filluar nga flamurtari i tij, Fondi i Aseteve Gabelli deri te Fondi Gabelli Global Mini Mites i fokusuar në mikro-kapinë e tij dhe një ETF relativisht i ri i quajtur Gabelli Love Planet Our Planet and People ETF. Strategjia e tij më e gjatë, Gabelli Asset ManagementValue, është kthyer 14.1% në vit që nga fillimi në 1977, kundrejt rreth 11.5% për S&P 500. Miliarderi dhe gruaja e tij, të dy nënshkrues të Giving Pledge të Warren Buffett dhe Bill Gates, kanë dhuruar bujarisht për institucionet e arsimit të lartë, duke përfshirë Fordham, Boston College, Columbia Business School dhe Iona University.
Kuadri i investimit të Gabelli-t përqendrohet në përcaktimin e vlerës që do të merrte një kompani e tregtuar publikisht nëse do të blihej, e cila është një shumëfish i kapitalizimit të tregut plus borxhin neto (vlera e ndërmarrjes). Vlera kryesore e llogaritjes që përdorin investitorët për të dalluar "vlerën e brendshme" të një kompanie zakonisht bazohet në vlerën aktuale të skontuar të fitimeve të ardhshme ose fluksit të parasë, si dhe në aktivet neto në librat e saj. Gabelli, si investitorët e tjerë me vlerë, kërkon kompani, çmimet e të cilave tregtohen nën vlerën e tyre të brendshme ose të blerjes.
Disa nga të preferuarat e tij aktuale janë pjesët e makinave, lojërat dhe argëtimi. Gabelli e ka të vështirë të injorojë rritjen hiperbolike të vlerësimeve të ekipeve sportive, e dëshmuar muajin e kaluar kur investitori miliarder Marc Lasry shiti interesin e tij në Milwaukee Bucks me një vlerësim ekskluziviteti prej 3.5 miliardë dollarësh, 52% më i lartë se vlerësimi i fundit prej 2.3 miliardë dollarësh i ekipit të NBA-së. Nëntor. Prandaj, Gabelli ka para në lojë me Madison Square Garden Sports (MSGS), e cila zotëron New York Knicks të NBA dhe New York Rangers të NHL. Në jug, Gabelli zotëron aksionet e pronarit të Atlanta Braves, Liberty Braves Group (BATRA).
Lojërat dhe hapësira ajrore janë dy sektorë të tjerë ku Gabelli gjen vlerë të mirë. Ai ka qenë një blerës i madh i pronarëve të kazinove dhe resorteve Caesars Entertainment (CZR) Vendpushimet Wynn (WYNN). Ai gjithashtu ka investuar në kontraktorët e mbrojtjes Vinç (CR) Textron (TXT). Ajo që vijon është transkripti i një telefonate të fundit të zmadhimit me investitorin legjendar, ku diskutojmë qasjen e tij për të gjetur aksione fituese, plus disa kapitale shtesë të vogla në të cilat janë investuar fondet e tij.
TREGIM I BRONXIT I MARIO GABELLIT
Miliarderi 80-vjeçar reflekton për udhëtimin e tij nga mbajtja e çantave të golfit për disa nga djemtë më të pasur në Wall Street deri në mënyrën se si u bë më i pasur se të gjithë ata.
FORBES: Si do ta përshkruanit stilin tuaj të investimit?
GABELLI: Mendoj se është e thjeshtë. Kur isha në Fordham, isha një specialist i kontabilitetit; financat dhe taksat globale në shkollën pasuniversitare të Kolumbisë. Në thelb, ju merrni një raport vjetor dhe e stërvitni atë. Kështu që ju shikoni atë. Por më e rëndësishmja, sepse ju ndiqni një industri, hyni dhe lexoni të gjitha revistat tregtare, shkoni në të gjitha konferencat, shkoni të shihni pesë, gjashtë kompani. Pra, nëse unë jam duke vizituar kompaninë X që po bën jastëkët e frenave dhe mund t'i pyes se çfarë po ndodh në industri. Por pastaj shkoj te kompania e dytë dhe i pyes se çfarë po ndodh me kompaninë X. Dhe kështu ju merrni një mekanizëm reagimi.
Për shembull, një herë ishte një kompani, Snap-on Tools, ata më pas krijuan Safety Clean. Kështu po them me vete, dëgjo, shkoj te një djalosh i karburantit lokal dhe them, çfarë po blen? E binda kompaninë të më lejonte të hipja në kamion dhe pashë sesi funksiononte në të vërtetë djali dhe si fitonte para. Kështu do të bënim shkoni nga fundi lart në një industri në të cilën ne mbulojmë shumë. Nëse jeni ajo që ata e quajnë një analist i situatave të veçanta ose një gjeneralist, nuk keni aq shumë kohë për t'u fokusuar. Pra, nocioni i fokusit intensiv në industri të përzgjedhura.
Në fushën e automobilave – ne kemi ende konferencën tonë vjetore të 46-të të pjesëve të automjeteve që po afron – ju keni të gjithë që shfaqen nga Intel (INTC), atyre që shesin makina të përdorura atyre që shesin bateri për t'ua shitur automjeteve elektrike (EV). Dhe kështu ju e kaloni atë për një periudhë të gjatë.
Por ndryshimi më i madh për mua [si analist] ishte kur ra Muri i Berlinit. Unë kam qenë president i Auto Analysts të Nju Jorkut. Ne shkonim në Kinë dhe Japoni në fillim të viteve '80, unë në fakt isha në Japoni pak më herët. Por jo për të investuar, vetëm për të kuptuar se çfarë po ndodh. Kur Muri i Berlinit ra në nëntor 1989 dhe sheshi Tiananmen, ne thamë se duhet të bëhemi global. Pra, kjo është pjesa tjetër e dinamikës që është shpalosur. Dhe kjo eshte. Analistët tanë i shikojnë industritë në të cilat ne kemi njohuri të rëndësishme, të akumuluara dhe të ndërlikuara, dhe ne ende bëjmë gabime.
Por është si bejsbolli. Për sa kohë që bëni më pak gabime sesa bëni lojëra të shkëlqyera, do të bëni mirë.
Epo, është si Ted Williams, i cili goditi 400, por do të thotë se keni arritur tre nga pesë herë.
Duke parë karrierën tuaj të investimit, duke u kthyer në vitet 1960, 1970, a ka ndonjë triumf të vetëm të madh për të cilin ju pëlqen të mendoni dhe të thoni, wow, që ishte vërtet një triumf i madh?
Epo, pata fatin të mbuloja industrinë e transmetimit. Dhe për shkak se bëja transmetime, vërtet isha në gjendje të kuptoja ndikimin e inflacionit në të ardhurat, marzhin bruto dhe fluksin e parasë. Së dyti, isha shumë me fat që kisha Tom Murphy dhe Dan Burke në Midtown Manhattan që drejtonin një kompani të quajtur Kryeqytete. Unë pashë se çfarë bënë ata për sa i përket përdorimit të fluksit të parasë. Hyrja dhe më pas blerja ABC, dhe më pas duke e bashkuar atë në Disney (DIS). Pra, ju shikoni Tomin, i cili sapo vdiq brenda vitit të fundit apo më shumë. Dhe ndjekja e një individi të tillë për sa i përket të kuptuarit se ku e nxirrnin kërkesën, të kuptuarit e të gjitha rregullave dhe rregulloreve, të kuptuarit se si ata bënë strukturimin e taksave dhe strukturimin e marrëveshjeve, ishte jashtëzakonisht e dobishme. Por pjesa tjetër që duhet të keni parasysh është se kam ndjekur shërbimet e biznesit. Në Manhatan ishte një kompani e quajtur Pinkerton-it (që ne zotëronim). Në Briarcliff, kishte një kompani të quajtur Burns Detective Agency. Në Florida, kjo është arsyeja pse unë do të shkoja në Miami, ishte Wackenhut. Dhe kur shkova për të parë Wackenhut, do të më duhej të shkoja të shikoja Wometco. Por duke qëndruar me këtë, një investitor i madh në Pinkerton's, i cili ishte në zonën e Wall Street, ishte Warren Buffett. Kështu që fillova të lexoj se çfarë po bën Warren? Si e bënte punën, si ishte në Columbia me Grahamin dhe Dodd-in dhe si profesor e kishte Grahamin. Benjamin Graham ishte një partner i Jerry Newman, i cili kandidoi Filadelfia dhe Leximi (një hekurudhë), e cila ishte një nga aksionet e mia të hershme, kështu që vazhdova ta ndiqja atë. Kështu që unë u përqendrova vërtet te Buffett. Ne dinim për të, por ju kurrë nuk e keni parë mekanikën e tij. Kështu që kur nisa një nga fondet e mia, menjëherë bleva Berkshire Hathaway (BRK.A), që ishte 3,000 dollarë për aksion.
Epo, mendoj se është rritur pak që atëherë. Kjo është një homerun. A jeni djegur ndonjëherë në fillim të karrierës suaj apo më vonë në karrierë?
Ajo që ndodhi ishte sa vijon, unë shkoj në Los Anxhelos dhe e vizitoj Earl Scheib.
Kompania ku do të lyeni makinën tuaj?
Çdo makinë, çdo ngjyrë, për 19.95 dollarë. Unë kisha një makinë të vjetër që e solla, dhe ata bënë xhamin e përparmë dhe e lyenin shumë makinën. Kështu që unë do të dilja atje. Por ai do të thoshte, “Mario, sigurisht që do të të shoh. Sidoqoftë, duhet të jeni këtu në orën 7:30.” Dhe unë thashë: “Mirë, sepse jam zgjuar në orën 4:30; Unë jam në punë tashmë në Nju Jork. Por më në fund e pyeta pse. Ai thotë: "Epo, sepse kam kuaj që vrapojnë në Santa Anita dhe dua të shkoj në pistën e hipodromeve." Por në fund të fundit, ata kishin një biznes të madh. Por ata refuzuan të bënin disa gjëra si ndryshimi në riparim dhe mirëmbajtje. Dhe mbajta aksionet për ndoshta 30 vjet. Pra, është humbja e kthimit të kapitalit.
Më pas, ne kishim kompani të tjera që kanë dështuar gjatë viteve, ku ju hyni në ciklin e saj dhe që dhanë një mësim për mos blerjen e disa kompanive që ishin shumë të levave për të hyrë në cikël. Kjo shkoi në la-la land dhe kishte fluks monetar negativ, dhe bilanc që ishin shumë të leverdisshëm. Dhe kur normat e interesit filluan të rriten, janë ato që kanë pasur disa sfida, si p.sh Karvana (CVNA).
Cilat janë disa nga stoqet për të cilat po shkoni me të vërtetë tani, një karakteristikë do të ishte nivelet e ulëta të borxhit?
Ka dy lloje. Tani për tani në një botë ideale, do të kishit një biznes të mirë me menaxhim të mirë me një vlerë të ulët. Dje po shikonim një me një biznes të mirë, menaxhim të shkëlqyeshëm, por një vlerësim të lartë. Djaloshi ka bërë një punë të shkëlqyer në drejtimin, por tani është 25 herë fitime. Ka momente në një cikël – nuk po them se jemi ende atje – por ku bleni një biznes të mirë me menaxhim jofrymëzues, por po blini me një çmim të vështirë. Sepse ajo që do t'i ndodhë asaj kompanie është se dikush ose – edhe nëse nuk ka borxh – do ta blejë atë për të konsoliduar një sektor dhe ata në thelb do të rrisin Ebitda ose fitimet operative me një normë të konsiderueshme me shumë pak përpjekje të kufizuara shtesë.
Nuk po them që jemi ende atje, por kohët e fundit kemi qenë, për shkak të punës sonë me Herc Rentals (HRI), puna jonë me Terex (TEX) dhe dikush më kujtoi dje se kisha shkruar një raport për këtë kompani të quajtur Manitowoc (MTW). Ishin “vinça, kube, sepse kishin makina akulloreje dhe para”. Kështu që ne filluam të blinim aksionet me 8 dollarë. Krejt papritur për shkak të Aktit për Reduktimin e Inflacionit dhe IIJA, ata do të marrin shumë para në përmirësimin e infrastrukturës. Aksioni ka shkuar në 18 dollarë nga 8 dollarë – një kompani jofrymuese.
Një që do të raportojë së shpejti që është po aq jofrymuese është një kompani e quajtur Trajtimi i materialeve Hyster-Yale (HY), e vendosur në zonën e Cleveland, e cila prodhon forklift. Ata kanë 16 milionë aksione dhe stoku është 30 dollarë, pra një kapak tregu 480 milionë dollarë. Sigurisht që ka një borxh, por ata shesin pajisje në Kinë. Pra, nëse unë jam duke u përpjekur të automatizoj një magazinë dhe ju keni ri-mbushje në Shtetet e Bashkuara, ju do të blini pajisjet e tyre. Ata duhej të futeshin në më shumë energji elektrike më shpejt
Ka një kompani tjetër, por që është në pronësi private në atë zonë, që po bën një punë të shkëlqyer. Unë flas me CEO-në herë pas here sepse ai është i përfshirë në ndonjë organizatë në të cilën unë jam përfshirë. Por ata gjithashtu janë djegur para duke zhvilluar hidrogjen. Fitimet do të jenë paksa të dobëta në tremujor, por a mund të bëj një trefish ose katërfish në tre ose katër vitet e ardhshme? Po.
Unë kam një kompani në Milwaukee, Siguria Strattec (STRT), katër milionë aksione, aksione 20 dollarë, bilanc i mirë, pa borxh, pa pension. Ajo ka operime në Kinë, Evropë dhe Meksikë. Dhe ajo që ata bëjnë është të bëjnë derën e pasme në Ford Lightning, kështu që ata janë në EV. Por ata bëjnë edhe diçka tjetër. Për shembull, nëse keni një makinë, unë jam duke kërkuar çelësin tim për makinën time, kushdo, ju keni një fob.
Po sigurisht.
Ata kanë "ADN" në rreth 80% të 290 milionë makinave në Shtetet e Bashkuara dhe janë të përfshirë me një kompani gjermane që mund t'ju ndihmojë në mbarë botën. Pra, ajo që ju nevojitet është se cikli do të përmirësohet. Ata do të fitojnë, le të themi 6 deri në 8 dollarë në këtë cikël. Atëherë, si të merrni një shumëfish? Ju merrni një shumëfish sepse ata mund ta marrin atë ADN-në fob dhe ata mund ta ofrojnë atë për ju dhe mua me 2 dollarë në muaj. Nëse ju humbni ndonjëherë [çelësin e makinës suaj], të nesërmen do ta dërgojmë atë tek ju. Nëse përpiqeni ta merrni tani, duhet të shkoni te tregtari dhe duhet të paguani 300 ose 400 dollarë. Pra, ata e kanë atë aftësi, por nuk po më dëgjojnë. Pra, menaxhimi është në rregull; ata u hoqën nga Briggs & Stratton. Pra, këto janë llojet e gjërave që ne shikojmë.
Tani, pse ne e shikojmë këtë është sepse ne shikojmë kompanitë OEM. Pra, kur shkoni në Milwaukee, e shihni Matësi i Badger (BMI), ju shihni Briggs & Stratton, ju shihni këtë kompani, ju shikoni Rockwell (ROK). Pra, ne hyjmë dhe shohim katër ose pesë kompani. Pra, nëse fluturoni për në Milwaukee, nuk do të shihni një kompani dhe do të ktheheni. Udhëtimi im më i fundit, shkuam në Racine, Wisconsin, shkuam me makinë deri në atë pjesë të botës dhe pamë rreth gjashtë kompani në ditë. Ne vozisim shpejt. Dy kompanitë në Racine që ne zotërojmë tani janë Modine Manufacturing (MOD), dhe ne zotërojmë një tjetër të quajtur Disku binjak (TWIN). Modine ka një menaxhim të ri dhe aksioni ka shkuar nga 10 dollarë në 25 dollarë. Ai ka një mundësi interesante në qendrat e të dhënave, sepse kompania po ofron mbështetje infrastrukturore për qendrat e të dhënave dhe kjo po ecën mirë. Së dyti, ata po e menaxhojnë më mirë strukturën e kostos, kështu që ka shumë përmirësime.
Ka shumë kompani të mira. Ka shumë menaxhime të mira. Kështu filluam me një sallë famë. Çdo vit ne fusim tre deri në katër individë nga kompanitë që ndjekim në të cilat vlerat kanë dalë në sipërfaqe. Për shembull, këtë vit ne kemi marrë një djalë nga Ndeshja suedeze (SWMAY), histori e gjatë, dhe ai po hyn në të sepse Philip Morris (PM) i bleu dhe klientët zotëronin një ton prej tyre. Ne morëm një djalë nga Nashville me emrin Colin Reed i cili drejton Ryman Hospitality Properties (RHP).
Ky është një besim investimi në pasuri të paluajtshme, apo jo?
Po, ky është REIT. Ata zotërojnë Ryman dhe Gaylord, dhe ata morën një në Denver që u hap brenda vitit. Ata morën një në Uashington, DC, i cili po shkon mirë, por jo mirë. Ata morën një në Teksas, i cili po lulëzon e kështu me radhë. Kjo është pjesë e biznesit, ata e konvertuan atë në një format REIT.
Dhe pastaj bizneset e tjera, ata janë në biznesin e argëtimit. Në njëfarë mënyre, ata e kuptuan se e ndjera Loretta Lynn filloi në Nashville dhe është Country and Western, dhe ata kanë marrë një grup të tërë mbështetjesh infrastrukturore për këtë. Dhe e kuptoni, po flisni për 60 milionë aksione të një aksioni prej 90 dollarësh, kapital tregu 5.4 miliardë dollarë. Pak më shumë borxh se sa më pëlqen, por fluksi i parave është në rregull.
A ka ndonjë gjë që mendoni se është shumë e rëndësishme për investitorët të dinë në klimën aktuale ekonomike?
Në thelb për një investitor të ri, nëse jeni 20 vjeç dhe jeni rritur Fortnite, ju pëlqen të keni përfitime afatshkurtra, mendoni për një afat të gjatë. Ky është nocioni i përzierjes së vlerës për një periudhë të gjatë kohore. Unë kam një rrjet që e përdor kur mbaj fjalime në kolegj se si të bëhesh miliarder. Dhe kjo është të pish një [kafe] më pak, dhe nuk po trokas Starbucks, e përdor vetëm si shembull, dhe i marr ato para për këtë dhe i investoj. Pra, një më pak në ditë, dhe do të vendosni 35 dollarë në javë dhe do t'i rritni me 4, 6, 8, 10% gjatë 40 viteve të ardhshme, ku do të jeni? Dhe nëse vërtet dëshironi të ndihmoni veten, një birrë më pak, me të vërtetë, një kthetra e bardhë më pak.
Dhe nëse jeni mjaft me fat që keni një gjysh ose prind që mund të fillojë një 529, qeveria do t'ju lejojë të merrni një pjesë të saj dhe ta vendosni në një Roth IRA.
Unë e vlerësoj që gjetët kohë për të ndarë disa nga këtë mençuri. Një birrë më pak. Një kafe më pak. Faleminderit Mario.
Shkëputur nga numri i marsit 2023 i Investitor miliarder i Forbes
MORE SHUM NGA FORBES
Burimi: https://www.forbes.com/sites/johndobosz/2023/03/11/17-stock-ideas-and-life-lessons-from-billionaire-value-investor-mario-gabelli/