Yield-et e obligacioneve të padëshiruara 8%. Mund të jetë një kohë e mirë për të blerë.

Obligacionet e padëshiruara nuk janë pa rrezik. Indeksi ICE pati një kthim total negativ prej 12.6% në 2022 deri të enjten e kaluar, megjithëse kjo është më mirë se rënia prej 20% (përfshirë dividentët) e

S&P 500
indeks. Dhe shumë investitorë kuptueshëm nuk pranojnë blerjen e borxhit të kompanive me levë që shkojnë në një recesion të mundshëm.

"Shmangni obligacionet dhe aksionet e padëshiruara", paralajmëroi menaxheri i portofolit të Ariel Investments, Rupal J. Bhansali, një Barron Anëtar i tryezës së rrumbullakët, në konferencën "Ide më të mira në para" të MarketWatch të enjten. "Aktivet e rrezikut" si mbeturinat, tha ajo, nuk janë vendi për të qenë tani.

Një kundërargument është se matematika e lidhjeve të padëshiruara duket mjaft e mirë në nivelet aktuale. Hendeku i rendimentit midis borxhit të pavlerë dhe Thesarit pa rrezik është zgjeruar në pesë pikë përqindje nga tre pikë në fillim të 2022, bazuar në indeksin ICE. Tani, do të duhej një normë e falimentimit prej 8%, së bashku me një normë rikuperimi të obligacioneve prej vetëm 40%, për të arritur në mënyrë efektive përputhen me yield-in e thesarit (8% herë një normë humbjeje prej 60% është gati 5%, përhapja aktuale e mbeturinave në thesaret). Tregu në përgjithësi duket të jetë në gjendje të mirë, me normën e paracaktuar që shkon nën 1%, megjithëse ka të ngjarë të shkojë më lart.

Një plus i nënvlerësuar është se më shumë se gjysma e tregut tani përbëhet nga çështje me vlerësim të dyfishtë B, vlerësimi më i lartë i hedhurinave, nga kompani të forta si p.sh.

Komunikimet e Kartës

(ticker CHTR),

ALCOA

(AA) dhe Ford Motor Credit, krahu financiar i prodhuesit të automjeteve. Vetëm 10% e tregut është në kategorinë më spekulative të trefishtë-C.

“Shumica e kompanive duhet të jenë në gjendje të përballojnë një recesion të butë. Kompanitë kanë përfituar nga normat e ulëta historikisht për të rifinancuar borxhin dhe kanë mbushur bilancet e tyre me likuiditet,” thotë Dan DeYoung, bashkë-menaxher i

Obligacioni i Rendimentit të Lartë të Kolumbisë
fondi (INEAX). “Bara më e ulët e interesit e shoqëruar me shtyrjen e maturimeve afatshkurtër të borxhit i kanë dhënë shumicës së kompanive me rendiment të lartë fleksibilitet financiar më të madh për të përballuar një ngadalësim ekonomik.”

Tregu i emetimeve të reja është i qetë pasi kompanitë spekulative nuk pranojnë tarifat e nevojshme për të tërhequr investitorët. Një financim i profilit të lartë për blerjen me levë të prodhuesit të softuerit

Sistemet Citrix

(CTXS) është bërë kohët e fundit në 10%.

Grupi Mbretëror i Karaibeve

(RCL) shiti 2 miliardë dollarë borxh të enjten që përfshinte 9.25% obligacione me afat në vitin 2029. Marrëveshjet e tjera të mëdha të hedhurinave që presin në krahë do të financojnë blerjet e

Nielsen Holdings

(NLSN) dhe

Tenneco

(DHJETË). Kompanive mund të mos i pëlqejnë ato rendimente, por investitorët duhet.

Investitorët mund të luajnë bono të padëshiruara përmes fondeve të përbashkëta të hapura, të mbyllura ose të tregtuara në shkëmbim dhe çështjeve individuale. Ekzistojnë gjithashtu 1.5 trilion dollarë të tjera të ashtuquajtura kredi me levë, të cilat janë detyrime të larta të emetuara privatisht që u shiten investitorëve institucionalë. Ai treg ka gjithashtu fonde dhe ETF.

Shumë investitorë pëlqejnë likuiditetin e ETF-ve të padëshiruara, si p.sh

iShares $ iBoxx Korporatë me rendiment të lartë
(HYG) dhe

Obligacioni SPDR me rendiment të lartë të Bloomberg
(JNK), të cilat mbajnë disa nga emetimet më të mëdha dhe japin rreth 8%. Të

Engjëlli i rënë VanEck Lidhja me Rendiment të Lartë
ETF (ANGL), i cili blen borxhin e korporatës që dikur ishte në shkallë investimi, është një alternativë që mban obligacione nga emetues si

Las Vegas Sands

(LVS) dhe Royal Caribbean. Performanca e fondit ka mposhtur dy ETF-të më të mëdha të padëshiruara në vitet e fundit.

Ekziston një rast që duhet bërë për menaxhim aktiv në tregun e hedhurinave, ku investitorët e zgjuar mund të shtojnë vlerë. Fondet e padëshiruara të mbyllura ofrojnë rendimente më të larta se fondet e hapura dhe ETF-të, falë levës, e cila rezulton në paqëndrueshmëri më të madhe të çmimeve. "Ne besojmë se ka mundësi të mëdha," thotë Eric Boughton, bashkë-menaxher i

Strategjia CEF e obligacioneve të zbritura Matisse
(MDFIX), i cili blen fondet e obligacioneve të mbyllura me zbritje në shumë sektorë, duke përfshirë junk dhe komuna.

Ai thotë se rendimentet e mbeturinave janë tërheqëse dhe fondet e mbyllura janë një mënyrë e lirë për të luajtur sektorin, sepse zbritja mesatare e fondit ndaj vlerës neto të aktiveve është 9%, kundrejt 5% në dy vitet e fundit.

La

Rendiment i lartë i korporatës BlackRock
fondi (HYT), fondi më i madh i mbeturinave të mbyllura me 1.2 miliardë dollarë, tregton rreth 9 dollarë për aksion, një zbritje prej 9% ndaj vlerës neto të aktiveve. Ajo jep mbi 10%.

Të ardhurat nga Strategjitë e Kredisë Nuveen
(JQC), e cila blen kredi me levë, tregton rreth 5 dollarë, një zbritje prej 14% ndaj NAV, ndërsa jep 9.5%.

Fondet e përdorura në fund të mbyllur kanë kthime negative në adoleshencë të lartë këtë vit, por nëse tregu rritet, ato mund të rriten me zgjuarsi.

Edhe obligacionet individuale duken tërheqëse. DeYoung i Kolumbisë është i pjesshëm ndaj borxhit të

Grupi i American Airlines

(AAL) dhe

Uber Technologies

(UBER). Ai favorizon një emetim prej 3.5 miliardë dollarësh nga Amerikan i mbështetur nga programi i tij AAdvantage. Ato obligacione prej 5.5% të maturuara në vitin 2026 tani japin 8%. DeYoung thotë se ata janë të sigurt, duke pasur parasysh vlerën e programit të kilometrazhit dhe rëndësinë e tij për amerikanët. Uber, kompania e madhe e ndarjes së udhëtimeve, ishte fitimprurëse me një masë në tremujorin e dytë, e cila ngriti aksionet e saj me mbi 30%. Obligacionet e saj prej 4.5% të maturuara në vitin 2029 japin rreth 7%.

Nuk është e lehtë për investitorët me pakicë të blejnë bono individuale të padëshiruara, sepse shumë prej tyre janë emetuar si vendosje private sipas Rregullit 144A dhe janë të disponueshme vetëm për institucionet (blerësit me pakicë mund të blejnë disa marrëveshje).

Barron ka shkruar për yield-et e larta të obligacioneve të konvertueshme "të shkatërruara", të emetuara shpesh nga kompani të rritjes dikur të njohura, si p.sh.

Peloton Interaktiv

(PTON),

Wayfair

(W), dhe

MICROSTRATEGY

(MSTR). Këto tregtojnë me zbritje të mëdha ndaj vlerës së tyre nominale dhe sjellin yield-e deri në maturim prej 10% ose më shumë. Emetimi i konvertueshëm me kupon zero të Peloton në vitin 2026 tregtohet për 67 cent për dollarin dhe jep 12%, ndërsa emetimi 0.625% i Wayfair që pritet në 2025 kap 70 cent dhe jep më shumë se 12%.

Bitcoin
Obligacioni i pronarit MicroStrategy me kupon zero që duhet të përfundojë në vitin 2027 tregtohet nën 50 cent për dollarin dhe jep 18%. Shumica e makinave të konvertueshme u mungojnë vlerësimet dhe ndoshta do të ishin të padëshiruara nëse do t'i kishin.

Ka shumë për të zgjedhur tani në tregun e hedhurinave.

Shkruaj Andrew Bary në [email mbrojtur]