(Bloomberg) - Bob Michele, zyrtari kryesor i investimeve i JP Morgan Asset Management, ka një paralajmërim: dollari i pamëshirshëm mund të krijojë një rrugë drejt trazirave të ardhshme të tregut.
Më i lexuari nga Bloomberg
Michele ka qenë në modalitetin e mos rrezikimit, i ulur në një grumbull parash që është afër nivelit më të lartë që ai ka mbajtur në 10 vjet. Dhe ai është i gjatë dollarit. Ndërsa një krizë tregu e shkaktuar nga monedha e gjelbër nuk është rasti i tij bazë, është një rrezik që ai po monitoron nga afër.
Ja se si mund të ndodhë: Të huajt kanë rrëmbyer aktive në dollarë për rendimente më të larta, siguri dhe një perspektivë më të mirë fitimi se shumica e tregjeve. Një pjesë e madhe e këtyre blerjeve mbrohet përsëri në monedhat vendase si euro dhe jen përmes tregut të derivateve, dhe kjo përfshin shkurtimin e dollarit. Kur kontratat rrokullisen, investitorët duhet të paguajnë nëse dollari lëviz më lart. Kjo do të thotë se ata mund të duhet të shesin asete diku tjetër për të mbuluar humbjen.
"Unë shqetësohem se një dollar shumë më i fortë do të krijojë shumë presion, veçanërisht në mbrojtjen e aktiveve të dollarit amerikan në monedhat lokale," tha Michele në një intervistë. “Kur banka qendrore shkel frenat, diçka kalon nëpër xhamin e përparmë. Kostoja e financimit është rritur dhe kjo do të krijojë tension në sistem.”
Tregu ndoshta ka parë tashmë një pjesë të këtij presioni. Diferencat e kredisë për nivelin e investimeve u rritën me afër 20 pikë bazë në fund të shtatorit. Kjo është e rastësishme me shumë mbrojtje të monedhës që rrotullohen në fund të tremujorit të tretë, tha ai - dhe mund të jetë vetëm "maja e një ajsbergu".
Michele, i cili ka duruar çdo pengesë nga e hëna e zezë dhe përplasja e dot-com deri në krizën e vitit 2008 dhe pandeminë, ka bërë disa thirrje kyçe së fundmi që rezultuan të parashikueshme. Një vit më parë, ai paralajmëroi se inflacioni do të ishte më i ngjitur nga sa mendonin shumë ekspertë të tregut dhe Fed do të rriste normat e interesit shumë më shpejt se 2023, siç ishte çmimi në atë kohë. Ai mbajti para të gatshme në fillim të këtij viti, duke anashkaluar pjesën më të madhe të turbulencës në aksione dhe obligacione.
Pikëpamja qendrore e Michele është se Rezerva Federale do të vazhdojë të rrisë normat e interesit me një ritëm më agresiv sesa çmimi i tregut "të vetëkënaqur", duke e çuar normën e fondeve të Fed në 4.75% dhe duke e lënë atë atje derisa inflacioni t'i afrohet objektivit prej 2%.
Banka qendrore do të jetë aq e përkushtuar për të luftuar inflacionin saqë do të vazhdojë të rrisë normat dhe nuk do të ndalojë ose të ndryshojë kursin, nëse nuk ndodh diçka vërtet e keqe me tregjet ose ekonominë, ose të dyja. Nëse politikëbërësit ndalojnë në përgjigje të funksionalitetit të tregut, sistemi duhet të ketë një goditje të tillë që të krijojë falimentime të mundshme. Dhe një dollar në rritje mund ta bëjë këtë.
Duke përjashtuar një recesion të thellë – mendoni disa të katërtat e minus 3% në minus 5% të PBB-së këtu – ose një krizë serioze tregu, ose të dyja, Fed nuk ka gjasa të lëvizë, tha Michele. Banka qendrore e SHBA-së e ka rritur standardin e saj me 75 pikë bazë tre herë radhazi dhe komentet e politikëbërësve të Fed sugjerojnë se ata janë në rrugën e duhur për të ofruar një rritje të katërt të tillë muajin e ardhshëm.
Të dhënat e fundit sugjerojnë se Fed mund të ketë ende një rrugë të gjatë për të bërë. Çmimet e konsumit në SHBA u rritën me 6.2% në vitin që përfundon gushtin, muaji i 18-të radhazi i inflacionit vjetor mbi objektivin prej 2%. Punëdhënësit amerikanë shtuan 263,000 njerëz në listat e pagave në shtator, një tregues se kërkesa themelore mbetet e qëndrueshme.
Pengesa më e lartë
“Fed e ka shumë të qartë se ata duan ta kthejnë inflacionin në 2%. Kur filloni të bashkoni gjithçka, tarifat duhet të shkojnë më lart se ku janë, dhe ata do të qëndrojnë atje për një kohë, "tha Michele. "Ata do të ndalojnë, por pengesa për këtë po bëhet shumë më e lartë."
Ja se si Michele po e ruan portofolin e tij:
Ai është me nënpeshë dhe e merr çdo tubim si një mundësi për të ulur më tej zotërimin.
Ai gjithashtu ka pastruar letrat me vlerë hibride nga portofoli dhe favorizon obligacione me cilësi të lartë dhe shumë likuide që mund të përballojnë një recesion të thellë.
Pjesa më e madhe e parave që ai mban është vendosur në pjesën e përparme të tregut të parasë - letra me vlerë të korporatës njëvjeçare të cilësisë së lartë të investimit ose kredi e titulluar me datë shumë të shkurtër.
Michele është dollari i gjatë kundrejt monedhave bazë
Obligacionet e qeverisë kanë filluar të duken tërheqëse, por ato nuk janë ende në nivelet që Michele do të blinte. Ai do të priste derisa yield-et e thesarit 2-vjeçar të rriteshin në 4.75%-5% dhe yield-et 10-vjeçare në 4%-4.25%.
"Ne kemi shpenzuar pjesën më të madhe të vitit 2022 duke u siguruar që çdo pronësi e vetme në portofolet tona mund t'i mbijetojë një goditjeje materiale," tha ai. “Ndërsa çmimet janë rivendosur më të ulëta, ka ende mjaft likuiditet në treg për momentin. Por, çka nëse, me përfitimin e një pasqyre të re, nëntë muajt e parë të vitit 2022 dëshmojnë se janë qetësia para stuhisë?”
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-michele-warns-mighty-dollar-103000028.html