Jeni japonez rrezikon të riemërohet si 'peso'

Momenti i drerit në fenerët që po vuan Guvernatori i Bankës së Japonisë, Haruhiko Kuroda, nuk është thjesht i dhimbshëm për t'u parë. Është një rrezik i qartë dhe i pranishëm për perspektivën për ekonominë nr. 2 të Azisë.

La udhëtimi i jenit drejt 150 për dollar mendohet të jetë një kërcënim për vitin 2022 të Japonisë. Fokusi priret të jetë se si inflacioni po rritet me një normë 3%, sipas disa masave. Kjo është shumë më e lartë se objektivi i BOJ-së prej 2% dhe një botë larg nga deflacioni që ishte zeitgeist vetëm 12 muaj më parë.

Kthesa ka tregjet globale që pyesin se çfarë po bën Kuroda duke qëndruar në këmbë, ndërkohë që bankierët qendrorë pothuajse kudo rritin normat e interesit. Divergjenca në rritje midis yield-eve japoneze dhe amerikane e ka bërë jenin në kaskadë në nivelet më të ulëta të fundit 30-vjeçare. A është 160 e ardhshme? Ose edhe 170, si ish-zëvendësministri japonez i Financave Eisuke Sakakibara, i njohur gjerësisht si “Z. Jen, paralajmëron?

Të shohësh qetësinë e Kurodës duket se sugjeron se Sakakibara dhe arinjtë e tjerë të jenit janë duke menduar shumë për rreziqe. Megjithatë, problemi i vërtetë është ai që shumë ekonomistë e injorojnë: sa më keq mund të jetë Japonia pas 10 vjetësh nëse BOJ nuk ndalon së ushqyeri ekonominë me steroid të pakufizuar.

Nëse udhëtimi në kohë do të ishte i mundur, do të ishte magjepsëse të ktheheshe në epokën 2006-2007 të politikëbërjes së BOJ-së dhe të qëndrosh në kurs.

Kjo ishte dy guvernatorët e BOJ-së më parë, kur Toshihiko Fukui po bënte të shtëna në selinë e bankës qendrore në Tokio. Në kohën kur ai mori frenat në vitin 2003, Tokio ishte tre vjet në eksperimentin e parë të globit me lehtësimin sasior. Fukui vendosi se ishte koha për të liruar Japoninë nga njësia e kujdesit intensiv. QE, në fund të fundit, kishte për qëllim të kthente ekonominë nga një lloj përvoje afër vdekjes. Asnjëherë nuk ishte menduar të ishte e përhershme.

Fukui filloi të ulte doza monetare. Më pas, në korrik 2006, ai bëri një rritje zyrtare të normës. Pastaj një i dytë në fillim të vitit 2007. Jo çuditërisht, perandoria u kundërpërgjigj. Investitorët, bankat, kompanitë dhe politikanët ulërinin në protestë. S'kaloi shumë, Fukui ishte në mbrojtje. Rritjet e tarifave ndaluan.

Deri në vitin 2008, veprimi i parë nga pasardhësi i Fukuit, Masaaki Shirakawa, ishte ulja e normave përsëri në zero dhe rivendosja e disa elementeve të QE. Në vitin 2013, Kuroda u punësua për të ngarkuar gjërat me turbo. Ai grumbulloi obligacione, aksione dhe asete të tjera. Deri në vitin 2018, bilanci i BOJ-së arriti në krye të madhësisë së të gjithë ekonomisë së Japonisë prej 5 trilion dollarësh, i pari për një komb të Grupit të Shtatë.

Megjithatë, imagjinoni nëse përpjekjet e Fukuit për të normalizuar marrëdhëniet e Japonisë Inc. me mirëqenien e korporatave të nënshkruara nga banka qendrore do të kishin zgjatur.

Ekonomistët amerikanë që ankohen për ndryshimin e "momentit Fukui" të vetë ish-kryetares së Rezervës Federale, Janet Yellen, do ta kuptojnë këtë ushtrim. Duke filluar nga fundi i vitit 2015, Yellen i dha fund QE të periudhës së krizës së Lehman Brothers dhe filloi normat e ecjes.

Kur Jerome Powell rrëmbeu stafetën në 2018, ai qëndroi në kursin e regjimit të normalizimit të normës së Yellen. Derisa presidenti i atëhershëm Donald Trump e kërcënoi se do ta pushonte. Pra, Fed filloi të ulë normat përsëri në zero shumë përpara se të godiste Covid-19 - shumë përpara se ekonomia më e madhe të kishte nevojë për steroid të freskët. Po sikur Powell të kishte bërë punën e tij, të kishte injoruar Trump dhe t'i rezistonte uljes së normave?

Kjo çfarë nëse është edhe më e çmendur për vëzhguesit e sotëm të BOJ. Nëse Japonia do ta kishte hequr varësinë nga paratë e BOJ-së 15 ose 16 vjet më parë, Canon, Sony, Toyota dhe të tjera Japonia Inc. gjigantët do të kishin pasur stimuj për të rritur lojërat e tyre inovative dhe konkurruese. Pasardhësit e qeverive që kanë udhëhequr që nga mesi i vitit 2000 do të ishin nën presion për të bërë punën e tyre dhe për të zbatuar reforma të guximshme strukturore.

Në vend të kësaj, zyrtarët e zgjedhur dhe krerët kanë qenë në gjendje të bëjnë minimumin. Të gjithë sapo u mësuan të ktheheshin në dritaren e ATM-ve të BOJ-së, herë pas here. E gjithë kjo madhështi i mundësoi Japonisë të vendosë vendime të mëdha në të ardhmen. Në vitin 2022, punimet vazhdojnë.

Kjo na sjell në enigmën aktuale të Kurodës. Për shkak se zyrtarët japonezë dhe CEO-të e sektorit privat vazhdojnë të jetojnë nga goditjet monetare njëra pas tjetrës – duke ditur se ka gjithmonë më shumë se nga ka ardhur kjo – nuk ka arsye zero për të marrë rreziqe, për të bërë ngritje të rëndë ose për të provuar diçka ndryshe. Pra, një politikë që synonte të mbështeste kompanitë zombie zombi një të tërë Ekonomia e G7.

Tani, Kuroda po i thotë Japonisë Inc., dhe botës, se zero po ndryshon strategjinë. Dhe që jeni i shndërruar në peso para syve tanë është shumë mirë.

Vërtetë, një rritje tani do të ishte shumë destabilizuese për t'u menduar. Por ideja se Kuroda nuk ka asgjë në rrugën e strategjive të reja është thellësisht shqetësuese. Edhe një ribalancim kozmetik i blerjeve të aseteve - ose thjesht një sugjerim për një të ardhme - mund t'i kujtojë globit se politikëbërësit e Tokios kanë ende një puls. Dhe që jen që shkon në 160, ose më shumë, nuk është në rregull.