(Bloomberg) - Për shumë njerëz në Wall Street, shitja e dhimbshme që ka qenë në garë në tregun e Thesarit këtë muaj është vetëm akti i hapjes.
Më i lexuari nga Bloomberg
Të mërkurën, toni i ashpër i kryetarit të Rezervës Federale, Jerome Powell, i shtoi benzinë trazirave pasi tha se banka është gati të fillojë të rrisë normat e interesit në mars, duke bërë që yield-et dyvjeçare të thesarit të rriten më së shumti që nga marsi 2020. Tregjet e parasë filluan me shpejtësi çmimet në pothuajse pesë rritje të Fed këtë vit, nga tre që pritej deri në dhjetor.
Por një kor analistësh dhe investitorësh të obligacioneve thonë se tregjet ende po nënvlerësojnë se sa larg do t'i duhet të shkojë Fed për të zbutur një rritje të inflacionit që është më këmbëngulës dhe më i pjerrët nga sa prisnin dikur politikëbërësit.
Rezultati, nëse arinjtë kanë të drejtë: yield-et e obligacioneve do të duhet të kërcejnë shumë më tepër - dhe të qëndrojnë atje - për të arritur kostot e huamarrjes kudo afër mjaftueshëm të larta për të parandaluar mbinxehjen e ekonomisë, duke kërcënuar një goditje më të thellë për zotëruesit e obligacioneve që tashmë shohin humbjet e tyre më të këqija mujore. që nga fundi i vitit 2016.
"Ata janë prapa kurbës dhe janë fajtorë se janë shumë të lehtë për një kohë të gjatë," tha për Fed, David Kelly, kryestrategu global në JPMorgan Asset Management.
Banka qendrore po ecën në një rrugë delikate ndërsa tërheq masat masive stimuluese që kanë ndihmuar rritjen ekonomike në mes të pandemisë. Duke u përballur me rritjen më të madhe të inflacionit në katër dekada, ajo duhet të rrisë mjaftueshëm normat për të vënë nën kontroll çmimet e konsumit pa shkaktuar një recesion.
Pavarësisht rritjes së mprehtë të yield-eve të thesarit këtë muaj, ato norma – të cilat shërbejnë si pikë referimi për sistemin financiar – mbeten historikisht të ulëta, me yield-e ende nën normën e pritur të inflacionit. Kjo sugjeron besimin se rritja dhe inflacioni do të ngadalësohen më vonë këtë vit dhe përfundimisht do t'i mundësojnë Fed-it të rrisë normën e saj brenda natës vetëm pak mbi 2% gjatë ciklit aktual të biznesit. Aktualisht është afër zeros.
"Tregu nuk beson se ekonomia mund t'i mbijetojë 6-7 rritjeve në 18 muajt e ardhshëm," tha Aneta Markowska, kryeekonomiste financiare amerikane në Jefferies, e cila mendon se tregtarët janë jashtë bazës me këtë pikëpamje.
Të mërkurën, Powell pranoi se rritja është më e fortë dhe inflacioni më i lartë se kur Fed filloi më parë ciklet e ecjes, duke sinjalizuar mundësinë e një ritmi më të shpejtë të shtrëngimit të politikës monetare duke filluar nga marsi. Ai shprehu besimin se ekonomia mund të përballojë norma më të larta interesi, duke lënë gjithashtu derën e hapur për një ndryshim prej 50 pikësh më të larta, një hap shtrëngues që nuk është parë që nga viti 2000.
Vërejtjet e tij ndezën një shitje obligacioni që deri të enjten në mëngjes në Nju Jork e kishte çuar yield-in e kartëmonedhës dyvjeçare të ndjeshme ndaj politikës në 1.20%, 20 pikë bazë më shumë se përpara takimit të Komitetit Federal të Tregut të Hapur dhe konferencës për shtyp të Powell.
Tregtarët e tregut të parasë rritën bastet e rritjes së normës në çmim me rreth 117 pikë bazë rritjeje në vitin 2022 - ose pothuajse pesë lëvizje tremujore - nga rreth 100 pikë bazë përpara takimit.
"Powell ishte shumë më i ashpër se sa pritej," tha George Goncalves, kreu i strategjisë makro të SHBA në Mitsubishi UFJ Financial Group. “Fed është qartazi prapa kurbës dhe po përdor çdo mundësi për t'u rikthyer në anët. Ne ende besojmë se kjo përfundimisht do të rezultojë në një gabim politik në drejtimin tjetër. Por tani për tani ata nënkuptojnë biznes në luftën kundër inflacionit.”
Një numër vëzhguesish të shquar – duke përfshirë ish-presidentin e Fed të Nju Jorkut, William Dudley, ish-sekretarin e Thesarit, Lawrence Summers dhe menaxherin prej një kohe të gjatë të parasë, Mohamed El-Erian – kanë paralajmëruar për disa kohë se banka qendrore ka qenë shumë e ngadaltë në tërheqjen e stimulit të saj pas blerja e obligacioneve të saj më shumë se dyfishoi aktivet në bilancin e saj në gati 9 trilion dollarë që nga fillimi i vitit 2020.
Norma bazë e interesit e Fed-it mbetet afër zeros dhe është vendosur të vazhdojë të blejë bono deri në mars, duke nxitur më tej një ekonomi të karakterizuar nga shtrëngimi i tregut të vendeve të punës, rritja e pagave dhe inflacioni vjetor prej 7%. Inflacioni i rregulluar ose yield-i real 10-vjeçar i thesarit është në minus 0.55%, një shenjë e kushteve financiare ultra të lirshme. Dhe rruga e pritshme e Fed-it këtë vit do të linte diapazonin kryesor të fondeve të ushqyera brenda natës rreth 1.25% deri në fund të vitit 2022, shumë më poshtë normës së inflacionit dhe norma prej rreth 4% që ekonomistët e shohin si jo më stimuluese për rritjen.
Indeksi i kushteve financiare të Goldman Sachs Group Inc. është pak mbi nivelet më të ulëta të të gjitha kohërave, duke sinjalizuar se kredia është ende e lirshme.
Stephen Roach, një ish-ekonomist i Morgan Stanley, i cili tani jep mësim në Universitetin Yale, tha në një shënim këtë javë se "Fed është aq shumë prapa sa nuk mund ta shohë as kurbën".
“Fed po derdh karburantin në një ekonomi me shkallën më të ulët të papunësisë në 40 vjet, në një kohë kur norma e inflacionit është ndoshta më shumë se dyfishi i asaj që ishte në periudhat e mëparshme të akomodimit të tepruar monetar,” tha ai në një intervistë. “Fed-it do t'i duhet të bëjë një dreq shumë më tepër shtrëngim.”
Disa prej tyre do të vijnë pasi Fed fillon të tkurr bilancin e saj duke mos blerë obligacione të reja kur ato të vjetra maturohen, gjë që ajo tregoi se do të fillojë ta bëjë sapo të ketë rritje të normës. Tregu i obligacioneve është vigjilent ndaj perspektivës që i ashtuquajturi shtrëngim sasior mund të intensifikohet nëse Fed po përpiqet të kontrollojë inflacionin duke rritur normat.
Markowska, ekonomist në Jefferies, tha se "ngushtësia strukturore" në tregun e punës është diçka që nuk është parë që nga vitet 1950 dhe se ka "shumë para të gatshme në bilancet e korporatave dhe bilancet personale, që thjesht presin të shpenzohen. ”
“Ky problem i inflacionit nuk do të largohet vetvetiu,” tha ajo. “Fed në fund do të duhet të bëjë diçka për këtë dhe nuk mendoj se 7 rritje do ta bëjnë këtë. Do të duhet shumë më tepër sesa çmimi i tregut për t'u rikthyer në inflacionin prej 2% mbi një bazë të qëndrueshme.”
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-worst-rout-years-deepen-170503034.html