PCE e janarit nuk garanton shtrëngim më agresiv

I fundit lirimin shifrat e inflacionit të PCE të janarit (shpenzimet e konsumit personal) ndezën titujt e frikshëm të inflacionit tashmë shumë të njohur. Por të dhënat themelore nuk zbulojnë një "valë goditëse gjigante inflacioni” dhe e vetmja gjë me kokëfortësi të lartë është niveli i përhapur i panikut.

Një nga shembujt më të mirë të këtij fenomeni është ai i javës së kaluar Wall Street Journal artikull nga ish-kryetari i Këshillit të Këshilltarëve Ekonomikë të Shtëpisë së Bardhë, Jason Furman. Ndërsa pjesa më e madhe e analizës së inflacionit të Furman ka qenë mjaft e qetë dhe e niveluar gjatë episodit aktual të inflacionit, nuk mund të thuhet e njëjta gjë për artikullin e tij të fundit.

Është e vështirë të kuptosh saktësisht se çfarë i shtyn përfundimet e Furman. Derisa e pranon ai politika monetare "operon me vonesa të gjata dhe të ndryshueshme" dhe argumenton se "Fed nuk duhet të reagojë kurrë shumë ndaj ndonjë pike të vetme të të dhënave," ai akoma i bën thirrje Fed për një "mënyrë më agresive veprimi" bazuar në të dhënat e janarit. Për masë të mirë, referon ai për publikimin e ri si "të dhënat e paqëndrueshme të janarit, të cilat ka të ngjarë të ndikohen nga moti jashtëzakonisht i ngrohtë dhe çuditjet sezonale".

Ka shumë probleme me recetën e Furman për shtrëngim më agresiv, por një vështrim i përciptë i të dhënave zbulon ato më të dukshmet. (Për një kritikë të ndryshme, shikoni Alan Reynolds' Kato në Liri postoj.)

PCE e përgjithshme ka qenë duke u qetësuar për muaj të tërë. Gjatë gjashtë muajve të mëparshëm, rritja mesatare ishte 0.22 për qind. Gjatë paraprak gjashtëmujori (nga janari në qershor), rritja mesatare ishte 0.64 për qind. Po, ne mund të zgjedhim ndonjë periudhë tjetër ndërmjetëse ose lloj mesatarjeje, por gjashtë muajt e fundit do të shfaqnin ende një përmirësim krahasuar me gjashtë muajt e mëparshëm. Deri në janar 2023, ky argument i bazuar në të dhëna ishte i pakontestueshëm.

Por pastaj janar 2023 erdhi së bashku, me një rritje mujore prej 0.62 për qind.

Tani, kur kemi mesataren e gjashtë muajve të mëparshëm (nga gushti 2022 deri në janar 2023), rritja mesatare kërcen në 0.34 për qind. Është një rritje e dukshme, por ende më e ulët se mesatarja e gjashtë muajve të mëparshëm prej 0.64 për qind. (Nëse mesatarizojmë shtatë muajt e fundit, rritja jonë mesatare rritet me 0.27 për qind. Kjo nuk është rrënjësisht e ndryshme nga mesatarja 0.22 për qind gjashtëmujore nga korriku në dhjetor, por le t'ia lëmë këtë lloj pyetjeje Alan Reynolds.)

Në vend që ta bëjmë këtë më të komplikuar se ç'duhet, le të shohim se çfarë ka nxitur trendin e PCE gjatë këtyre muajve të fundit.

Drejtuesi i qartë, sipas kategorisë kryesore, ka qenë Shërbimet. Rritja mesatare mujore për gjashtë muajt e mëparshëm (korrik-dhjetor) në mallrat e PCE ishte -0.21 për qind. Kjo është, PCE mall pa një mesatare rënie në çmime. Nga ana tjetër, çmimet e shërbimeve të PCE ishin ende rritje. Rritja mesatare mujore për gjashtë muajt e mëparshëm në shërbimet e PCE ishte 0.43 për qind.

Në janar 2023, shërbimet e PCE u rritën ende me pothuajse të njëjtin ritëm si muaji i kaluar, me një rritje prej 0.64 përqind krahasuar me 0.56 përqind në dhjetor. Pra, çfarë ndryshoi në janar? Ndryshimi ka ndodhur në kategorinë e mallrave PCE. Në janar, çmimet e mallrave të PCE ndryshuan kursin dhe rritur.

Kjo do të thotë, çmimet e mallrave të PCE u rritën me 0.57 për qind në janar, pas rritjes rënë 0.51 për qind në dhjetor. (Ata gjithashtu ranë në katër nga pesë muajt e mëparshëm, për sa ia vlen.) Natyrisht, hapi tjetër është të ekzaminohet se cili(a) artikull(a) ka ndryshuar kursin brenda kategorisë së mallrave PCE.

Versioni i shkurtër: Çmimet e benzinës kanë ndryshuar kurs. Në dhjetor, çmimet në PCE benzinë ​​dhe lëndë djegëse të tjera motorike kategoria ra me 6.9 për qind. Më pas, në janar janë rritur me 2.3 për qind. (Ky ndryshim përcjell edhe ndryshimin e raportuar në Indeksi i Çmimeve të Konsumit, ku çmimet e benzinës ranë shtatë për qind në dhjetor dhe më pas u rritën me 2.4 për qind në janar.) Përsëri, ky ndryshim ndodhi ndërkohë që shërbimet e PCE vazhduan të rriteshin pothuajse me të njëjtin ritëm si më parë.

Për këdo që është i interesuar për një shpjegim më të gjatë, këtu shkon:

Nënkategoritë për mallra të qëndrueshme përbëhen nga mjetet motorike dhe pjesët, orendi dhe pajisje shtëpiake të qëndrueshme, mallra rekreative dhe automjetedhe tjetër të qëndrueshme. Për mallrat jo të qëndrueshme, nënkategoritë përbëhen nga ushqime dhe pije të blera për konsum jashtë ambienteve, veshje dhe këpucë, benzina dhe mallra të tjera energjetikedhe tjetër të pa durueshme.

Fajtori duhet të jetë një (ose disa) kategori mallrash që kanë ndryshuar kursin në janar pasi kanë rënë në dhjetor. Duke parë përbërësit e nënkategorive zbulon sa vijon:

• Çmimet e mjeteve motorike dhe pjesëve kanë vazhduar uljen e tyre.
• Çmimet e orendive dhe pajisjeve shtëpiake të qëndrueshme kanë vijuar rritjen e tyre.
• Çmimet e mallrave rekreative dhe automjeteve kanë ndryshuar kurs; Këto çmime ranë 0.78 për qind në dhjetor dhe më pas u rritën me 0.6 për qind në janar.
• Çmimet e mallrave të tjera të qëndrueshme vazhduan të rriten.
• Çmimet e ushqimeve dhe pijeve për konsum jashtë ambienteve kanë vijuar rritjen e tyre.
• Çmimet e veshjeve dhe këpucëve kanë vazhduar rritjen.
• Çmimet e benzinës dhe të mallrave të tjera energjetike kanë ndryshuar kurs; Këto çmime ranë 7.28 për qind në dhjetor dhe u rritën me 2 për qind në janar.
• Çmimet e produkteve të tjera jo të qëndrueshme vazhduan me rritjen e tyre.

Pra, si në të gjithë shumicën Në këtë episod inflacioniste, “përplasja” e inflacionit (duke përdorur indeksin PCE) për muajin janar shpjegohet me lëvizjet e çmimeve në vetëm një ose dy kategori mallrash.

A duhet të fajësojmë Fed-in? A duhet t'i japim kredi Fed-it për uljen e çmimeve të karburantit gjatë muajve të mëparshëm? Unë nuk do të argumentoja, por njerëzit e arsyeshëm mund të mos pajtohen.

Nisur nga të dhënat, është më interesant të studiohet se çfarë ka – ose jo – i ka bërë politika monetare çmimeve në kategorinë e shërbimeve, si kohët e fundit ashtu edhe atë afatgjatë.

Përgjigja e plotë e këtyre lloj pyetjeve kërkon më shumë analiza, por është interesante të theksohet se rritjet e çmimeve në kategorinë e shërbimeve PCE zakonisht drejtojnë indeksin e përgjithshëm të PCE. Nga fillimi i serisë (në 1959) deri në janar 2023, rritja e çmimit në kategorinë e shërbimeve PCE ishte më e madhe se rritja në totalin e PCE për 68 përqind të atyre muajve.

Është gjithashtu interesante që që nga March 2022, kur Fed filloi të rrisë objektivat e saj të normës, rritja mesatare mujore në kategorinë e shërbimeve PCE ishte 0.48 për qind, kundrejt 0.38 për qind për 11 muajt e mëparshëm.

A duhet të fajësojmë Fed-in për ndonjë nga këto fakte? Ju lutemi qëndroni të sintonizuar. Ndërkohë, megjithatë, ju lutemi qëndroni të qetë. Edhe nëse norma e inflacionit nga muaji në muaj mbetet afër zeros gusht 2023, norma e inflacionit nga viti në vit nuk do të bjerë nën tre për qind deri në maj.