(Bloomberg) — Jamie Dimon thotë se mos u habitni nëse S&P 500 humbet një të pestën tjetër të vlerës së tij. Ndërsa një rënie e tillë do të shkatërronte nervat e tregtarëve dhe do të stresonte llogaritë e daljes në pension, historia tregon se nuk do të kërkonte ndonjë largim të madh nga precedentët e kaluar.
Më i lexuari nga Bloomberg
E gjykuar nga vlerësimi dhe ndikimi i tij në kthimet afatgjata, rënia e "lehtë 20%" e shefit ekzekutiv të JPMorgan Chase, e përmendur në një intervistë të CNBC dje, do të rezultonte në një treg të favorshëm që në shumë aspekte është normal. Një rënie afërsisht në 2,900 në S&P 500 do ta linte matësin 39% poshtë nivelit të tij të janarit, një kolaps i dukshëm, por që zbehet pas përplasjes së dot-com dhe krizës financiare globale.
Çmimi i nënkuptuar në skenarin e Dimon është afërsisht kulmi i indeksit nga viti 2018, viti kur ulja e taksave të korporatave të Presidentit Donald Trump hyri në fuqi dhe një shitje e kapitalit detyroi Rezervën Federale t'i jepte fund rritjes së normave. Tërheqja e fitimeve që atëherë do t'i linte investitorët pa asgjë për katër vjet, një periudhë relativisht e gjatë e djersës. Por, duke pasur parasysh forcën e tregut të demit që u ndez më parë, ai do të ulte fitimet vjetore gjatë dekadës së fundit vetëm në rreth 7%, në përputhje me mesataren afatgjatë.
Askush nuk e di se ku po shkon tregu, përfshirë Dimon, dhe shumë do të varen nga evolucioni i politikës së Rezervës Federale dhe nëse të ardhurat i qëndrojnë masave të saj anti-inflacioniste. Megjithatë, si ushtrim, ia vlen të vërehet se një tërheqje e fushës që ai përshkroi nuk është e padëgjuar dhe do të godiste shumë veteranë të Wall Street-it si një llogari të justifikueshme në një treg që ishte ngritur lart nga bujaria e Fed.
Rënia e normave të interesit kishte qenë "e shkëlqyer për shumëfishin e vlerësimit dhe ne jemi duke i zbutur të gjitha", tha Michael Kelly, kreu global i shumë-aseteve në Pinebridge Investments LLC, në Bloomberg TV. "Ne kemi pasur para të lehta për një kohë të gjatë dhe nuk mund t'i rregullojmë të gjitha këto shumë shpejt."
Me 34%, tregu mesatar i ariut që nga Lufta e Dytë Botërore ka qenë pak më i cekët, por rëniet ndryshojnë aq sa një rënie prej 40% përshtatet brenda kufijve të besueshmërisë. Një arsye pse tërheqja aktuale mund të ketë këmbë është vlerësimi. Me pak fjalë, edhe pas humbjes së 15 trilion dollarëve të vlerës së tyre, aksionet janë larg nga të qenit pazare të dukshme.
Në nivelin më të ulët të muajit të kaluar, S&P 500 tregtohej me 18 herë fitimet, një shumëfish që është mbi vlerësimet e ulëta të parë në të gjitha 11 ciklet e mëparshme të ariut, tregojnë të dhënat e përpiluara nga Bloomberg. Me fjalë të tjera, nëse aksionet rikuperohen nga këtu, ky fund i tregut do të jetë më i shtrenjti që nga vitet 1950. Nga ana tjetër, përputhja me atë mesatare do të kërkonte një rënie tjetër prej 25% të indeksit.
“Kemi pasur një periudhë me shumë likuiditet. Tani është ndryshe”, tha Willie Delwiche, një strateg investimesh në All Star Charts. “Duke pasur parasysh se çfarë po bëjnë yield-et e obligacioneve, nuk mendoj se mund të thuash që një rënie prej 40% nga kulmi në fund është jashtë diskutimit.”
A do të bëhej S&P 500 një ujdi nëse do të luhej një rënie prej 20%? Është e diskutueshme. Ndërsa 2,900 është mjaft e lirë në krahasim me vlerësimet ekzistuese për fitimet e vitit 2023 - rreth 238 dollarë për aksion, që nënkupton një raport P/E prej 12.2 - këto vlerësime do të ishin në telashe serioze nëse ndodh një recesion, siç parashikoi Dimon. Rregullimi i parashikimeve për një rënie prej 10% të fitimeve jep një fitim të shumëfishtë prej 14.3 – jo të shtrenjta, por as një ujdi urgjente.
Nënvizimi i këndvështrimit të zymtë të Dimon është kërcënimi i një tkurrje ekonomike. Nga rritja e inflacionit deri te mbarimi i lehtësimit sasior të Fed dhe lufta e Rusisë në Ukrainë, një numër i erërave "serioze" ka të ngjarë të shtyjnë ekonominë amerikane në një recesion në gjashtë deri në nëntë muaj, tha CEO i JPMorgan për CNBC.
Vlerësimi i Dimonit për ekonominë dhe tregun duket më ogurzi se sa parashikuesit e tij të brendshëm. Michael Feroli, kryeekonomisti amerikan i JPMorgan, pret që produkti i brendshëm bruto real të zgjerohet çdo tremujor deri në fund të 2023.
Ndërsa strategët e tregut të udhëhequr nga Marko Kolanoviç pranuan se objektivat e tyre të fundvitit për aktivet financiare mund të mos arrihen deri në vitin e ardhshëm, ekipi mbajti tonin e tyre optimistë për fitimet e korporatave. Ajo kishte pritur që S&P 500 të rritet në 4,800 deri në dhjetor.
"Aksionet po provojnë të jenë një klasë aktive reale, pasi fitimet e tyre janë të lidhura me inflacionin," shkroi ekipi në një shënim javën e kaluar. “Nëse rritja nominale e PBB-së nuk zvogëlohet në mënyrë drastike, rritja e të ardhurave duhet të mbetet elastike dhe të sfidojë pritjet për një rënie edhe në një mjedis me rritje të ulët të PBB-së reale.”
Pikëpamjet përplasëse nënvizojnë realitetin e botës pas pandemisë, ku parashikimet e Wall Street ndryshojnë dhe përpjekjet për të parashikuar të ardhmen kanë rezultuar të kota. Bankierët qendrorë dhe investitorët e vlerësuan gabimisht qëndrueshmërinë e inflacionit. Kohët e fundit është bërë e qartë se shitësit me pakicë dhe prodhuesit e çipave e kanë llogaritur gabim kërkesën dhe përfunduan duke grumbulluar shumë mallra të padëshiruara.
Me Fed të angazhuar në shtrëngimin monetar më agresiv në dekada, askush nuk mund të thotë me bindje të lartë se ku po shkon ekonomia. Ky sfond i turbullt ka çuar në një gamë të gjerë parashikimesh kur bëhet fjalë për fitimet e korporatave për vitin e ardhshëm - një zgjerim prej 13% në një tkurrje prej 8%, bazuar në strategët e ndjekur nga Bloomberg.
Jane Edmondson, shefe ekzekutive në EQM Capital, thotë se ajo është më optimiste se Dimon, megjithëse ndan shqetësimin për paaftësinë e Fed për të trajtuar anën e ofertës së çështjes së inflacionit.
"Unë do të pajtohesha që nëse Fed nuk ngadalëson përpjekjet e saj për të luftuar inflacionin, ne mund të shohim më shumë dhimbje në treg," tha ajo. “Ndërsa ashpërsia e tyre me normat e interesit mund të frenojë një farë kërkese, ajo nuk zgjidh problemet në zinxhirin e furnizimit duke shkaktuar çmime më të larta dhe inflacion. Në këtë kuptim, shqetësimet e Xhemi janë të justifikuara pasi kura nuk është e përshtatshme për atë që na mundon.”
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/jamie-dimon-p-500-bear-142642303.html