Ekspertiza unike e Jabilit dhe erërat laike të bishtit nxisin rritjen e fitimit

Unë fillimisht bëra XhabilinJBL
(JBL) një ide e gjatë në prill 2019. Që atëherë, aksioni është rritur me 79% krahasuar me një fitim prej 34% për S&P 500. Pavarësisht fitimeve të tij të mëdha, aksioni ende u ofron investitorëve shumë më tepër. Siç do të tregoj, aksioni mund të vlejë të paktën 70 dollarë/aksion sot – një rritje prej 35%+.

Aksionet e Jabil ofrojnë rrezik/shpërblim të favorshëm bazuar në:

• ekspertizë në prodhim dhe dizajn
• marrëdhënie të forta me klientët
• perspektivat e rritjes në tregjet e saj përfundimtare të diversifikuara

Figura 1: Performanca e gjatë e idesë: Nga data e publikimit deri në 6/27/2022

Çfarë po funksionon

Në tremujorin e dytë fiskal të 2-të, segmenti i shërbimeve të prodhimit të larmishëm (DMS) të firmës u rrit 22% nga viti në vit (vit), ndërsa segmenti i shërbimeve të prodhimit të elektronikës (EMS) u rrit 4% në vit. Performanca e fortë e kompanisë në 19 H1 bëri që menaxhmenti të rrisë parashikimin e tij fiskal 22 në ~ 2022 miliardë dollarë, që është një 32.6% më i lartë se të ardhurat e tij fiskale 11.

Ekspozimi i diversifikuar i tregut përfundimtar: Duke parë nga e ardhmja, Jabil është i pozicionuar mirë për rritjen afatgjatë të të ardhurave në tregje të shumta përfundimtare. Në mënyrë të veçantë, kompania ka mundësi të mëdha rritjeje në automjetet elektrike, 5G, kujdesin shëndetësor të personalizuar, kompjuterin cloud dhe tregjet e energjisë së pastër. Studiuesit e industrisë presin që të gjithë, përveç njërit prej tregjeve të mëposhtme, të rriten me një CAGR dyshifrore në vitet e ardhshme:

Përmirësimi i përfitimit: Jabil operon një biznes efikas që ka përmirësuar kthimin e tij nga kapitali i investuar (ROIC) që nga viti fiskal 2017. Marzhi i fitimit neto operativ pas tatimit (NOPAT) i Jabil u rrit nga 2% në vitin fiskal 2017 në 3% gjatë dymbëdhjetë muajve pasardhës (TTM), ndërsa Kthesa e kapitalit të investuar u rritën nga 2.9 në 4.1 në të njëjtën kohë. Rritja e marzheve të NOPAT dhe kthesat e kapitalit të investuar e çuan ROIC të Jabil nga 6% në vitin fiskal 2017 në 11% TTM.

Figura 2: Kthimi i Jabilit në kapitalin e investuar që nga viti fiskal 2017

Baza e fortë e klientëve çon në rritje të fitimeve bazë: Aftësitë e mëdha prodhuese dhe dizajnuese të Jabil tërheqin klientët kryesorë në industri si AppleAAPL
(AAPL), Johnson & JohnsonJNJ
(JNJ), Alfabeti (GOOGL), Coca-ColaKO
Kompania (KO) dhe AmazonAMZN
(AMZN).

Modeli operativ i Jabilit i partneritetit me klientë fitimprurës nëpër tregje fundore të larmishme jep rezultate të forta. Sipas figurës 3, Jabil ka rritur të ardhurat nga 16.5 miliardë dollarë në vitin fiskal 2011 në 30.7 miliardë dollarë TTM, ndërsa Fitimet kryesore të kompanisë janë rritur nga 374 milion dollarë në 766 milion dollarë gjatë të njëjtës kohë. Në mënyrë mbresëlënëse, Jabil ka gjeneruar fitime bazë pozitive në secilin prej 24 viteve të fundit.

Figura 3: Të ardhurat e Jabilit dhe të ardhurat bazë: fiskale 2011 përmes TTM

Erërat e forta drejtojnë rritjen e ardhshme: Rritja e pritshme në tregun e prodhimit të kontratave elektronike do të ofrojë një erë të qëndrueshme për rritjen e ardhshme nga lart dhe nga poshtë për Jabil. Ofruesi i hulumtimit të tregut Quad Intel pret që tregu i prodhimit të kontratave elektronike të rritet nga 452.5 miliardë dollarë në 2020 në 800.9 miliardë dollarë në 2027, ose 8.5% e përbërë çdo vit.

Figura 4: Madhësia e tregut të prodhimit me kontratë elektronike: 2020 – 2027

Çfarë nuk funksionon

Përqendrimi i klientit shton rrezikun: Pesë klientët më të mëdhenj të Jabil përbënin 47% të të ardhurave fiskale të kompanisë për vitin 2021. Në të vërtetë, vetëm Apple (APPL) përbënte 22% të të ardhurave të Jabilit në vitin fiskal 2021. Nëse një nga klientët e saj kryesorë largohej, Jabil ka të ngjarë të shohë një rënie të menjëhershme të të ardhurave dhe fitimeve. Jabil ka pasur njëfarë suksesi duke reduktuar varësinë e saj tek Apple pasi Apple përbënte 28% të të ardhurave të firmës në vitin fiskal 2018.

Ekspozimi i larmishëm i tregut fundor të Jabil ndihmon në kufizimin e rrezikut të përqendrimit të klientit pasi një rënie në një treg fundor mund të kompensohet nga rritja në një tjetër. Çështja është një që do të vazhdoj ta shikoj.

Në anën e mirë, Jabil bashkëpunon me kompani të forta financiarisht, gjë që redukton rrezikun e humbjes së një klienti për shkak të kushteve të pafavorshme ekonomike. Nga 51 Xhebil konsumatorët nën mbulim, 90% fitojnë një vlerësim krediti neutral-ose më mirë. Kjo do të thotë se një humbje e biznesit do të ishte rezultat i konkurrencës, gjë që kompania mund të adresojë.

Ekspozimi i madh në Kinë: Jabil kryen një sasi të madhe biznesi në Kinë dhe çdo ndërprerje në vend mund të ketë një ndikim të rëndësishëm në rezultatet operative të Jabil. Të ardhurat direkte të kompanisë nga Kina përbënin 16% të të ardhurave totale në vitin fiskal 2021.

Më e rëndësishme për Jabil është ekspozimi i prodhimit të kompanisë në Kinë. Jabil ka një "pjesë të konsiderueshme" të operacioneve të saj të prodhimit, projektimit, mbështetjes dhe ruajtjes të vendosura në Kinë, të cilat përbënin 41% të aseteve jetëgjatë të kompanisë në vitin fiskal 2021. Nëse tensionet gjeo-politike midis Kinës dhe Perëndimit e detyrojnë Jabilin klientët që dalin nga vendi, kompania do të humbiste një forcë të madhe punëtore shumë të kualifikuar dhe sasi të mëdha të kapacitetit të saj prodhues.

Megjithatë, nëse kompania do të detyrohej të dilte nga operacionet në Kinë, objektet e Jabilit dhe përvoja operacionale në 30 vende të tjera do të mbështesin një tranzicion larg nga Kina.

Reduktimi i shpenzimeve diskrecionale: Ashtu si shumica e kompanive, mjedisi aktual ekonomik është një pengesë për rritjen afatshkurtër të të ardhurave dhe fitimeve të Jabilit, pasi ngadalësimet në shpenzimet diskrecionale ndikojnë drejtpërdrejt në kërkesën për shumë prej produkteve që Jabil dizajnon dhe prodhon. Megjithatë, klientët e Jabil përbëhen nga shumë liderë të industrisë elastike, të cilët ka të ngjarë të rikthehen fuqishëm pas çdo recesioni global.

Aksionet vlerësohen për një rënie të fitimeve

Edhe pas performancës së fortë të kësaj ideje të gjatë, pritshmëritë e tregut për flukset monetare të ardhshme të kompanisë janë tepër pesimiste. Raporti i çmimit ndaj vlerës së kontabilitetit të Jabilit (PEBV) është vetëm 0.8, që do të thotë se tregu pret që fitimet e tij të bien përgjithmonë 20% nën nivelet e TTM. Më poshtë, unë përdor modelin e anasjelltë të fluksit monetar të skontuar (DCF) të firmës sime për të analizuar pritshmëritë për rritjen e ardhshme të flukseve monetare të bazuara në disa skenarë të çmimeve të aksioneve për Jabil.

Në skenarin e parë, unë përcaktoj sasinë e pritshmërive të futura në çmimin aktual. Unë supozoj:

• Marzhi i NOPAT bie në mesataren e tij dhjetëvjeçare prej 2.3% (kundrejt 2.8% TTM) nga viti fiskal 2022 – 2031, dhe
• të ardhurat rriten vetëm 1% (kundrejt vlerësimit të konsensusit fiskal 2022 - 2023 CAGR prej 8%) të përbëra çdo vit nga viti fiskal 2022 deri në 2031.

Në këtë skenar, NOPAT-i fiskal i Jabilit 2031 është 9% nën nivelet e TTM-së dhe aksioni do të vlente sot 55 dollarë/aksion – gati i barabartë me çmimin aktual.

Aksionet mund të arrijnë $70+

Nëse supozoj atë të Xhabilit:

• Marzhi i NOPAT bie në nivelet fiskale 2021 prej 2.6% nga fiskale 2022 – 2031,
• Të ardhurat rriten me një CAGR prej 4% nga fiskale 2022 - 2031, atëherë

stoku do të vlente të paktën 70 dollarë/aksion sot – 35% mbi çmimin aktual. Në këtë skenar, Jabil rrit NOPAT me 4% të përbëra çdo vit gjatë 10 viteve të ardhshme. Për referencë, Jabil e rriti NOPAT-in me 17% të përbërë çdo vit gjatë pesë viteve të fundit dhe 11% të shtuar gjatë dy dekadave të fundit. Nëse rritja NOPAT e Jabil përputhet me nivelet historike, stoku ka edhe më shumë rritje.

Figura 5: NOPAT historik dhe i nënkuptuar i Jabilit: Skenarët e vlerësimit të DCF

David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler dhe Brian Pellegrini nuk marrin asnjë kompensim për të shkruar për ndonjë aksion, sektor, stil ose temë specifike.