Nuk ka të bëjë gjithmonë me ju

Vendimi i fundit i OPEC+ për të ulur kuotat e prodhimit me 2 milionë fuçi në ditë ishte padyshim që tërhoqi vëmendjen dhe jo në një mënyrë të mirë. Duke ardhur vetëm një muaj para zgjedhjeve afatmesme në SHBA dhe gjatë pushtimit të vazhdueshëm rus të Ukrainës, komentuesit kanë nxituar të peshojnë mbi implikimet politike të masës, duke përfshirë përshtypjen se ai ndihmon Vladmir Putinin dhe Iranin dhe dëmton Joe Biden. Në fund të fundit, Presidenti Biden e kishte vizituar Arabinë Saudite kohët e fundit dhe i inkurajoi ata të rrisin prodhimin e naftës dhe të moderonin çmimet, me sa duket pa efekt. (Ndoshta ai duhet ta kishte kapur rruzullin.)

Zhurma është një përzierje e çuditshme dhe e dukshme: e çuditshme sepse OPEC dhe OPEC+ kanë vendosur kuota për shumicën e katër dekadave, dhe pse kjo lëvizje e veçantë duhet trajtuar papritur si një sulm i madh politik ndaj SHBA-së dhe/ose administratës së Bidenit. kështu duket e çuditshme. Megjithatë, duke pasur parasysh zgjedhjet e ardhshme dhe shqetësimet e votuesve për inflacionin, masa ka goditur nervat, veçanërisht te demokratët. Republikanët janë të gëzuar me demonstrimin e impotencës së Bidenit. Por lexuesit do të paralajmëroheshin kundër interpretimit të tepërt të zhvillimit në kontekstin e zgjedhjeve afatmesme në SHBA dhe/ose të luftës në Ukrainë.

Ekziston një korrelacion i caktuar midis lëvizjes së OPEC+ dhe ndikimeve politike të lartpërmendura, por a ka kauzalitet? Si zakonisht, ekspertët e të gjitha shtresave kanë pretenduar se e kuptojnë qëllimin e vërtetë pas lëvizjeve, veçanërisht në lidhje me marrëdhëniet SHBA-Saudite. Natyrisht, pretendimi se sauditët janë të zemëruar me administratën e Bidenit, sepse mund të lejojë Iranin të fitojë më shumë para duke eksportuar naftë, bie ndesh me argumentin se ulja e kuotave kishte për qëllim të ndihmonte Rusinë dhe Iranin. Por ekspertët shpesh vëzhgojnë qëndrueshmëri në shkelje.

Që nga viti 1973, SHBA u ka kërkuar vazhdimisht sauditëve dhe prodhuesve të tjerë të naftës që të zbutin çmimet, me përjashtim të vetëm vizita e zëvendëspresidentit të atëhershëm George HW Bush në Riad në 1986, në të cilën ai u ankua për dëmtimin e sektorit të naftës amerikane nga rënia e fundit e çmimeve. . Ky kolaps i çmimeve – që disa argumentojnë se u bë me nxitjen e Reganit për të dëmtuar Bashkimin Sovjetik – ndodhi pasi sauditët, duke u përballur me një ndërprerje gati të shitjes së naftës, braktisën politikën e tyre për të qenë prodhues i luhatshëm. Kjo përfshinte thithjen e luhatjeve afatshkurtra të kërkesës për naftën e OPEC-ut për të stabilizuar çmimet.

Siç tregon figura më poshtë, të vepruarit si prodhues i luhatshëm ishte në fakt mjaft i suksesshëm për sa i përket mbajtjes stabile të çmimeve botërore të naftës, por një dështim në atë që eksportet saudite kryesisht ranë në rënie, jo në rritje. Nga fundi i vitit 1985, pothuajse i gjithë prodhimi i tyre do të mbulonte kërkesën e brendshme dhe disa marrëveshje shkëmbimi. Në teori, sauditët mund të kishin ruajtur çmimin e naftës – duke blerë tepricën e tregut. Natyrisht, një gjë e tillë nuk do të ndodhte.

Kthehu në të tashmen. Përpara se të shpallej reduktimi i kuotave, çmimet e naftës kishin rënë, duke rënë rreth 10 dollarë/fuçi me WTI që shkonte nën 80 dollarë për herë të parë që nga janari. Paralajmërimet për recesionin po rriteshin dhe OPEC dhe IEA ulën parashikimet e tyre të kërkesës për vitin 2023 përkatësisht me 0.4 mb/d dhe 0 mb/d. Kjo do ta bënte uljen e kuotës prej 5 mb/d të duket e tepruar, përveç se së pari, pjesa më e madhe e dobësisë së kërkesës është në gjashtë muajt e ardhshëm, dhe së dyti, parashikuesit tradicionalisht janë të ngadaltë për të faktorizuar recesionet në parashikimet e tyre, zakonisht duke pritur derisa tendenca të jetë e mirë. e vendosur dhe nganjëherë në pasqyrën e pamjes së pasme. Kjo ka kuptim pasi një recesion është një largim nga norma dhe organizatat zyrtare janë domosdoshmërisht ngurruese për të kaluar përpara zhvillimeve të pasigurta dhe në ndryshim. Por së treti, 2 miliardë në ditë është një shifër nominale, pasi shumica e anëtarëve të OPEC+ nuk po përmbushin kuotat e tyre tani, kështu që ndryshimi aktual i prodhimit duhet të jetë rreth 2 miliardë në ditë, afërsisht i ngjashëm me humbjen e pritshme të kërkesës në muajt e ardhshëm.

Megjithatë, kjo nënkupton një shtrëngim të caktuar të tregut është i mundur, duke pasur parasysh parashikimet mbizotëruese të tregut. Në të vërtetë, inventarët globalë të naftës, ndërsa po rikuperohen, mbeten shumë nën normale. Kërkesa më e ulët do të thotë se niveli i dëshiruar i inventarit duhet gjithashtu të jetë më i ulët, por kërkesa do të bjerë vetëm me disa përqind.

Një tregues më i mirë mund të gjendet në tregjet financiare, ku çmimi i naftës bëhet për furnizimet aktuale dhe të ardhshme dhe diferenca tregon vlerën e furnizimeve të shpejta ose fizike. Nëse çmimi aktual është më i lartë se çmimi i ardhshëm, i njohur si prapambetje, atëherë tregjet perceptojnë ngushtësinë e tregut. Sa më i madh të jetë niveli i prapambetjes, aq më i shtrënguar është tregu.

Figura më poshtë tregon diferencën midis kontratës së të ardhmes muajit të parë dhe kontratës së muajit të katërt për këtë vit. Prapambetja u hodh kur Putin pushtoi Ukrainën, ndërsa blerësit u përpoqën për furnizime fizike. Kohët e fundit, niveli ra me shenja në rritje të dobësisë ekonomike. Reduktimi i kuotave shkaktoi një rritje, por kjo tashmë po zbehet duke nënkuptuar se tregtarët/blerësit nuk shqetësohen se furnizimet do të ngushtohen. Në thelb, ata po konfirmojnë se shkurtimi i kuotave ishte i nevojshëm.

Zemërimi mes politikanëve amerikanë tashmë ka filluar të zbehet, pjesërisht për shkak të hapësirës së tyre të shkurtër të vëmendjes (e njëjtë për median dhe publikun), por edhe për shkak se çmimi i naftës është tashmë më i ulët se sa ishte përpara njoftimit befasues të OPEC+. Tregu mund të shtrëngohet më tej në ditët në vijim, por tani për tani, duket se grupi në fakt i ka lexuar gjethet e çajit më mirë se ne të tjerët. Që do të thotë se masa nuk kishte për qëllim të dërgonte një mesazh politik në fund të fundit, pavarësisht nga të gjithë ata që ishin të bindur se gjithçka ishte për ta.