Globale pandemike prodhoi mungesa të gjera, duke kulmuar me një nivel inflacioni të paparë në 40 vjet. Kur rritja e çmimeve filloi më shumë se një vit më parë, ishte e natyrshme të supozohej se do të zbriste vetë poshtë, pasi pengesat e furnizimit u zbehën. Por një realitet tjetër është bërë gjithnjë e më i dukshëm: lehtësimi i kufizimeve të ofertës nuk do të mjaftojë për të ulur inflacionin në një nivel të pranueshëm. Kërkesa do të duhet të dobësohet ndjeshëm – mjaftueshëm për të rritur shkallën e papunësisë – dhe kjo sjell recesion.
Nuk ka dyshim se çështjet e furnizimit – të shkaktuara fillimisht nga pandemia dhe të përkeqësuara kohët e fundit nga lufta në Ukrainë dhe mbylljet në Kinë – kanë kontribuar në rritjen e inflacionit. Por rezulton se furnizimi nuk është problemi kryesor. Në fakt, ajo ka qenë jashtëzakonisht e fortë: blerjet e mallrave nga konsumatorët në SHBA u rikuperuan plotësisht deri në fund të vitit 2020 dhe u rritën me më shumë se 16 për qind vitin e kaluar. Ndërkohë, prodhuesit e huaj kanë ofruar një sasi rekord mallrash për konsumatorët amerikanë: importet e mallrave u rritën me 19 për qind në vitin 2021 dhe janë përshpejtuar edhe më tej këtë vit.
Një rritje e kërkesës ka qenë nxitësi kryesor i inflacionit më të lartë, duke reflektuar stimulin e jashtëzakonshëm të qeverisë që u aplikua për të kompensuar dëmin e rëndë ekonomik nga COVID-19. Mbështetja e fortë publike ishte jashtëzakonisht e nevojshme pas dëmit të madh ekonomik të shkaktuar nga pandemia. Por shkalla e paprecedentë e stimulit fiskal dhe monetar rezultoi të gjeneronte një ritëm kërkese që ishte shumë më tepër se kapaciteti prodhues. Stimuli fiskal i SHBA-së arriti në më shumë se 5 trilion dollarë – një 25 për qind mahnitëse e PBB-së – më shumë se pesë herë sesa u aplikua gjatë Recesionit të Madh të 2008-09. Ndërkohë, Fed shkoi edhe përtej stimulit historik monetar të aplikuar gjatë krizës financiare: bleu obligacione me vlerë 5 trilion dollarë në vetëm 2 vjet kundrejt 3.5 trilion dollarëve gjatë 6 viteve herën e fundit.
I gjithë ai stimul dhe rimëkëmbja e fortë historikisht ekonomike që pasoi, prodhoi një rritje të çmimeve të të gjitha llojeve – nga obligacionet tek aksionet tek shtëpitë te mallrat dhe shërbimet. Për më tepër, Fed-it iu desh më shumë se një vit që të zhvendosej drejt shtrëngimit monetar pasi inflacioni filloi të përshpejtohej, duke e lejuar atë të fitonte një vrull që e bën të vështirë kthimin e tij. Kostot e prodhimit vazhdojnë të përshpejtohen. Çmimet që paguajnë prodhuesit për mallrat po ecin me një ritëm dyshifror, ndërkohë që tregu i punës në SHBA nuk ka qenë kurrë më i shtrënguar. Shkalla e papunësisë ka rënë nga afër 15 për qind në rreth 3.5 për qind në vetëm dy vjet dhe normat e hapjes së vendeve të punës dhe të largimit janë në nivele rekord. Ka pothuajse dy vende pune për çdo të papunë, një hendek më i madh se çdo i regjistruar ndonjëherë. Si rezultat, kostot e punës po rriten me një ritëm të paparë në 30 vjet.
Ekonomia tashmë po ngadalësohet nga rritja pas pandemisë, por jo aq sa për të ulur inflacionin. Çmimet më të larta po ulin fuqinë blerëse të konsumatorëve dhe kushtet financiare janë shtrënguar. Por kompensimi i përgjithshëm i punonjësve, i nxitur nga fitimet e forta të vendeve të punës dhe pagave, po shkon shumë mbi normën e inflacionit, duke u mundësuar konsumatorëve të vazhdojnë të blejnë me një ritëm të shëndetshëm. Aktiviteti i banesave është duke u dobësuar pasi çmimet, qiratë dhe normat e hipotekave janë rritur, por ende karakterizohet nga kërkesa e tepërt. Ndërsa çmimet e aksioneve dhe të obligacioneve kanë rënë, ato vijnë nga nivele historike mbështetëse dhe nuk janë afër të jenë kufizuese. Rendimentet e obligacioneve mbeten shumë nën normën e inflacionit dhe vlerësimet e përgjithshme të tregut të aksioneve nuk janë të lira; ato thjesht janë kthyer në mesataret historike.
Më e rëndësishmja, bazat themelore ekonomike mbeten të forta. Fitimet po mbahen mirë, pasi kompanitë janë në gjendje të kalojnë kosto më të larta tek klientët e tyre. Si rezultat, ata vazhdojnë të punësojnë dhe rrisin shpenzimet kapitale. Financat e familjeve janë gjithashtu në gjendje shumë të mirë: Tregu i nxehtë i punës i kombinuar me pagesat masive të transfertave të qeverisë kanë rritur të ardhurat dhe kursimet. Borxhi i konsumatorit nuk është i tepërt dhe pasuria është rritur me shpejtësi për shkak të çmimeve më të larta të aksioneve dhe banesave.
Ndërsa kjo sugjeron që një recesion nuk ka gjasa këtë vit, ajo gjithashtu nënkupton se do të duhet shtrëngim i konsiderueshëm i politikës për të rikthyer prirjen rritëse të inflacionit. Kjo do të thotë, nëse diçka e papritur – si një ngjarje negative gjeopolitike – e rrëzon ekonominë. Përndryshe, barra e ngadalësimit të ekonomisë do të bjerë drejtpërdrejt mbi Fed-in, pasi një shtrëngim i mjaftueshëm i politikës fiskale nuk duket të jetë në kartat. Shpenzimet qeveritare, ndonëse janë në rënie, mbeten shumë mbi atë që ishte para pandemisë dhe Agresioni rus ka të ngjarë të gjenerojë një rritje të përvetësimeve ushtarake.
E gjithë kjo do të thotë që Fed përfundimisht do të duhet të arrijë në një qëndrim politikash kufizuese. Tregjet nuk janë ende atje, pavarësisht se kanë rritur pritjet për shtrëngimin e Fed këtë vit. Çmimi i të ardhmes në një normë policore prej rreth 2.5 për qind për fundin e vitit, gjë që nuk duket e paarsyeshme. Por ata sugjerojnë gjithashtu një normë maksimale të fondeve të Fed prej pak më pak se 3 për qind në mesin e vitit 2023, shumë më pak se ajo kufizuese pasi inflacioni ka të ngjarë të mbetet dukshëm më i lartë.
Rishfaqja e inflacionit të lartë paraqet një mjedis shumë më të vështirë për tregjet financiare. Inflacioni i ulët dhe i qëndrueshëm i lejoi Fed-it të ulë normat e politikës në zero dhe të vërshojë tregjet financiare me injeksione të mëdha likuiditeti sa herë që shfaqej një krizë ekonomike. Ato ditë kanë përfunduar për një të ardhme të parashikueshme. Kështu, rënia e mprehtë që kemi parë në çmimet e aksioneve dhe të obligacioneve këtë vit duken të përshtatshme, duke reflektuar një realitet të ri ekonomik dhe politik. Çmimet e aktiveve financiare u shtynë në nivele të larta nga mbështetja e paprecedentë e politikave që tani ka filluar të hiqet. Rëniet e fundit kanë hequr shumë nga teprica nga tregjet dhe i kanë vënë ato në një pozicion më të shëndetshëm. Në fakt, tani ka perspektiva të arsyeshme për përmirësimin e performancës gjatë disa muajve të ardhshëm duke pasur parasysh shëndetin themelor të ekonomisë së bashku me pritshmëritë reale për rritjet e Fed këtë vit.
Por tregjet nuk kanë çmime për një recesion. Nëse Fed përfundon normat e ecjes mbi 3 për qind vitin e ardhshëm dhe ekonomia goditet mjaftueshëm për të rritur shkallën e papunësisë, çmimet e aksioneve përfundimisht do të bien në nivele shumë më të ulëta. Normat më të larta të politikës dhe inflacioni që rezulton i vështirë për t'u ulur sugjerojnë gjithashtu se yield-et e obligacioneve përfundimisht do të rriten. Tavani afërsisht 3 për qind i yield-eve të obligacioneve 10-vjeçare të thesarit që vazhdoi për një dekadë para pandemisë, pothuajse me siguri nuk do të qëndrojë deri në vitin e ardhshëm.
Përfundimi është se ky cikël biznesi ka të ngjarë të përfundojë në një recesion: çmimi për stimulin e tepruar të qeverisë që u aplikua gjatë pandemisë. Por kjo do të marrë shumë muaj për t'u realizuar dhe rruga nga tani në atë kohë nuk do të jetë e drejtpërdrejtë.
Postimi Ndoshta do të duhet një recesion për të zbutur inflacionin shfaq së pari në Vlen.
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/probably-recession-tame-inflation-211344082.html