A është inflacioni tani jashtë kontrollit?

Një rregull i madh i imi (Rregulli O'Sullivan Zombie i Modelimit Ekonomik) thotë se sapo një model të jetë shlyer si i vdekur nga profesioni i ekonomisë, ai kthehet. 'Vdekja e deficiteve buxhetore (nën Klintonin)', 'vdekja e investimit me vlerë' dhe një 'këtë herë është qasje ndryshe' ndaj borxhit janë disa shembuj.

Më e fundit që kam në mendje është kurba e Phillips - një marrëdhënie ekonomike e hulumtuar nga ekonomisti i Zelandës së Re Bill Phillips që harton një marrëdhënie të kundërt midis papunësisë dhe inflacionit, dhe e zhvilluar më pas nga ekonomistë të shquar si Milton Friedman dhe Robert Lucas.

Gjatë dekadës së fundit, një periudhë e karakterizuar nga inflacion i ulët, norma të ulëta interesi dhe papunësi e ulët, një numër ekonomistësh kanë skicuar nekrologjinë e Kurbës së Phillips. James Bullard, një zyrtar i njohur i Rezervës Federale, ka thënë 'Nëse e vendosni atë në një kornizë të misterit të vrasjeve – “Kush e vrau kurbën e Phillips?” – ishte Fed që vrau kurbën e Phillips'. Peter Hooper dhe Frederic Mishkin kanë menduar "Lakorja e Phillips - i vdekur ose i gjallë", ndërsa një dokument diskutimi i vitit 2022 nga Fed pyeti "Kush e vrau kurbën e Phillips? Një Mister Vrasje'.

Kurba e Filipsit

Ka disa arsye të mira se përse është shpallur vdekja e Kurbës së Phillips - ritmet në rënie të sindikatave në SHBA kanë zvogëluar fuqinë negociuese të punëtorëve. Në MB në vitin 2010, rritja e mprehtë e ekonomisë së koncerteve – ku shumë punëtorë në mënyrë efektive privatizuan veten – nënkuptonte gjithashtu se një numër i madh punëtorësh kishin pak fuqi negociuese për pagat. Një mjedis i produktivitetit përgjithësisht në rënie nxori në pah pretendimin më të dobët se punëtorët kishin për paga më të larta.

Megjithëse provat empirike sugjeruan se në shumë vende kurba e Filipsit ka vdekur, ajo ende mbetet një politikë e rëndësishme dhe e përdorur mirë për bankat kryesore qendrore dhe shumë prej tyre i kushtojnë burime të konsiderueshme kërkimit të tyre, siç është ky dokument nga BQE tregon.

Për shembull, në vitet e fundit, në SHBA Janet Yellen si kryetare e Fed foli vazhdimisht për uljen e papunësisë afatgjatë për të ndihmuar në nxitjen e një inflacioni të vogël. Bankierët qendrorë janë zakonisht krijesa shumë konservatore, që lëvizin ngadalë – prandaj logjika e 'Rregullit të Zombit' është se në kohën kur ata refuzojnë një model, është koha për ta rikthyer atë.

Ushqyer pas Curve

Arsyeja që unë mendoj se është kështu tani, është se shumë ekonomi të zhvilluara janë të vendosura midis niveleve më të larta të inflacionit prej disa dekadash dhe niveleve të ulëta të papunësisë në disa dekada. Pikëpamja mbizotëruese është se inflacioni tani po ngadalësohet dhe punësimi i fortë do të thotë se do të përjetojmë një 'ulje të butë'. Kjo duket të jetë pikëpamja që tregjet financiare po ekstrapolohen nga komentet e fundit nga Kryetari i Rezervës Federale, Jerome Powell.

Në këtë kontekst, rreziku është që kurba e Filipsit të bëjë një rikthim të ngjashëm me Llazarin në qarqet e politikave, dhe në terma praktike që tregjet e shtrënguara të punës çojnë në inflacion shumë ngjitës dhe të lartë. Një mister në këtë aspekt janë mënyrat në të cilat tregu i punës po ndryshon për shkak të demografisë, ekonomisë pas COVID-it dhe ndryshimeve shoqëruese në vendndodhjen gjeografike të punës, si dhe ndikimin e 'konkurrencës strategjike' në zinxhirët e furnizimit dhe si rrjedhim të punës. tregjet.

Megjithatë, shumica e këtyre faktorëve duhet të çojnë në presion në rritje mbi pagat dhe është e habitshme që ekonomitë që kanë parë inflacion të lartë, janë ato ku pjesëmarrja në tregun e punës ka ndryshuar. Për këtë qëllim, me shumë gjasa do të dëgjojmë më shumë për 'ringjalljen' e Kurbës së Phillips ndërsa hyjmë në një mjedis makro shumë të zhurmshëm të karakterizuar nga lexime shumë pesimiste nga treguesit kryesorë dhe tregje shumë konkurruese të punës.

Një e dhënë se si ndodh kjo mund të vijë nga vepra ime e preferuar nga Bill Phillips.

Shumë përpara se të festohej për 'Kurve', Phillips ndërtoi një makinë të jashtëzakonshme që pomponte ujë me ngjyrë nëpër enët e qelqit në mënyrë që të demonstronte se si rrjedhin paratë rreth një sistemi ekonomik. Makina e quajtur MONIAC ​​(kompjuter analog i të ardhurave kombëtare monetare) përfshinte pjesë të shpëtuara nga një bombardues Lancaster. Levat në makinë i lejonin përdoruesit të simulonin efektin në sistemin e ndryshimeve të politikave fiskale (buxhetore), për shembull, dhe i tillë ishte tërheqja intuitive e makinës që universitetet e mëdha si Harvard dhe Oxford porositën versionet e tyre.

Në ekonomitë dhe tregjet e sotme të drejtuara nga algoritmi, një mashtrim kaq i thjeshtë mund të duket i pavend, por mund të jetë koha që bankat kryesore qendrore të instalojnë MONIAC.

Të paktën përdorimi i tyre mund të ndihmojë në nxitjen e mëtejshme të përulësisë ndaj një komuniteti të bankës qendrore që e ka marrë shumë të gabuar thirrjen e inflacionit në dy vitet e fundit dhe që tani po kryeson një lehtësim të parakohshëm të kushteve financiare dhe 'shpirtrave të kafshëve' në kontekstin e inflacion ende i lartë dhe papunësi shumë e ulët.