A po vjen hiperinflacioni?

Ky lloj inflacioni është i ri për shumë njerëz në SHBA dhe Evropë. Nivelet e larta që karakterizuan vitet 1970 nuk kanë qenë një veçori. Edhe pse inflacioni ka rritur çmimet e një makine bazë në Mbretërinë e Bashkuar që nga viti 1980 rreth 500%, inflacioni rrëshqitës që kemi "gëzuar" për kaq shumë kohë nuk ju shqetëson sytë në shitje me pakicë ose kur mbushni me benzinë ​​ose merrni një faturat e shërbimeve si inflacioni që është në rrjedhë të plotë tani.

Për rekord, unë thashë këtu në Forbes se kjo ishte në rrugë e sipër dhe ja ku është, kështu që ajo që do të them nuk vjen nga lloji i ekspertit që parashikon atë që sapo ka ndodhur.

Thirrja është: a kanë Fed-i dhe të tjerët një plan loje që do të funksionojë në detaje apo po e përkrahin atë dhe ka të ngjarë të pësojnë një "mungesë të tmerrshme të dështimit të politikave". Një dështim i bankës qendrore do të thotë se ne do të biem në depresion ose do të shkojmë në hiperinflacion, kështu që është thirrja kryesore.

Teza ime është kjo: Inflacioni është gjithmonë dhe kudo një politikë e qeverisë, e cila është një lloj parafrazimi i maksimës së Milton Friedman se inflacioni është gjithmonë një fenomen monetar.

Qeveritë e bëjnë inflacionin dhe kjo është gjithmonë për shkak të një lloj nevoje, të mirë apo të keqe.

Teza ime është ajo që duhet të bëjmë është pasojë e politikës për të ribalancuar borxhin sovran ndaj PBB-së dhe për të lehtësuar vlerën reale të deficiteve publike, për të rivendosur pritshmërinë dhe për të kapërcyer hendekun ekonomik të krijuar dhe që po krijohet ende nga Covid. (Inflacioni ndjek çdo fatkeqësi të madhe globale nëse dëshironi të kontrolloni.)

Sistemit i duhen disa vite inflacion në këto nivele për të arritur në një pikë ku mund të rikthehet në 2%-3%. Tre vjet nëse jeni të nxituar, pesë vjet mund të bëhen dhe nëse gjërat nuk shkojnë siç duhet, mund të jenë lehtësisht dhjetë vjet. Si e tillë, paratë do të kërkojnë të paktën një prerje flokësh 100%+ në fuqinë blerëse.

Ky është plani, por si mund të kontrollohet inflacioni në këto nivele, cilat janë levat?

Ju mund të thoni se janë norma interesi, por kjo është krejtësisht e gabuar. Çdo vend në botë me inflacion të lartë ka norma të larta interesi dhe inflacioni qëndron i lartë dhe interesi qëndron i lartë. Është ofertë monetare. Ju mund të shkurtoni ofertën monetare me norma të larta interesi, që është mënyra e vjetër për ta bërë këtë, por ju mund të rrisni normat e interesit pavarësisht nga oferta monetare dhe të rrisni ofertën monetare pavarësisht nga normat.

Kjo është ajo që do të ndodhë për të mbajtur inflacionin në këto nivele për vitet në vijim.

Pyetja është: si?

Përgjigja mund të jetë kjo: Në vitin 2008, “politika monetare joortodokse” e atëhershme e lehtësimit sasior (QE), që tani është ortodoksia, u përdor për të mbështetur ekonomitë që kalonin një krizë likuiditeti. Nuk krijoi inflacion kur të gjithë e prisnin. Pse? Kjo rritje e ofertës monetare rriti inflacionin por në aktivet financiare, obligacionet, aksionet dhe pasuritë e paluajtshme. Këto aktive kanë një shpejtësi stimulimi shumë të ulët, por këto aktive mbështesin kushtet aktuale duke u dhënë kolateral huamarrësve në telashe dhe rritja e çmimit të aktivit bie në vend që të shkaktojë një orgji shpenzimesh në dyqanin e pijeve.

Pra, mënyra për të hequr paratë nga sistemi është t'i lini këto asete të shkurtohen dhe me pak fat flluska shfryhet në vend që të shpërthejë.

Korrigjimi aktual i aksioneve tashmë ka zbrazur 8 trilion dollarë në pasurinë e SHBA-së dhe një shumë të ngjashme në aggeddon-in aktual të obligacioneve, jam i sigurt, megjithëse nuk e kam llogaritur atë. Kjo do të ketë një zvarritje të ulët të inflacionit dhe do t'i lë bankat qendrore një mekanizëm për të kulluar ofertën e tepërt të parasë nga sistemi duke ruajtur normat e interesit dhe, më e rëndësishmja, operacionet afatshkurtra të likuiditetit në dispozicion për të shmangur panikun e dëmshëm të sistemit.

Likuiditeti përcakton çmimet e aktiveve që përcakton trajektoren e inflacionit. Duke qenë se kjo trajektore do të jetë mbajtja e inflacionit në këto nivele, pyetja është se ku, të themi, S&P 500 ndizet likuiditeti dhe ku fiket.

Më poshtë është supozimi im:

Mund ta mendoni në këtë mënyrë: sa kohë do të duhet për të kapërcyer efektet e humbjes së pasurisë së krijuar nga Covid? Kaq do të kemi inflacion dhe për sa kohë do të jemi në një treg të paqëndrueshëm që lëviz për t'u përshtatur. Ky rregullim mund të duket i shkëlqyeshëm nëse shikoni shifrat, por kur merrni parasysh inflacionin, ato do të tregojnë se një vrimë prej 20% u hap në pasurinë e kombeve dhe të gjitha goditjet me të cilat do të duhet të përballemi do të jenë duke e tejkaluar atë pengesë në mënyrën më të qetë të mundshme.

Dhe do të jetë me gunga, por ka të ngjarë jo katastrofike.