A po bie vërtet inflacioni i CPI? Katër arsye për t'u shqetësuar për dhjetë vitet e ardhshme

Tregu i obligacioneve supozon se inflacioni do të jetë mesatarisht 2.2%. A është kjo marrëzi?

Numri i sotëm i IÇK-së nuk do të jetë shumë i tmerrshëm. Për më tepër, tregu i obligacioneve po na tregon se inflacioni është gati të ulet në mënyrë dramatike. Çmimet e obligacioneve nënkuptojnë se inflacioni gjatë dekadës së ardhshme do të jetë mesatarisht një 2.2%.

Tregu i bonove mund të ketë të drejtë. Mund të jetë shumë e gabuar, në të cilin rast njerëzit që blejnë obligacione afatgjata me yield-e të dobëta nominale do të përfundojnë të varfër. Këtu unë shqyrtoj katër arsye pse Indeksi i Çmimeve të Konsumit mund të sjellë surpriza të pakëndshme për blerësit e bonove në vitet e ardhshme.

#1. Sindroma e Kinës

Deri më tani në këtë shekull, presion i madh në rënie mbi çmimet e mallrave të prodhuara ka ardhur nga Kina. Në dekadën e ardhshme, megjithatë, ai ndikim pozitiv në koston tonë të jetesës ka të ngjarë të reduktohet apo edhe të kthehet.

Një arsye për një ndryshim: Edhe me përfundimin e bllokimeve të rrepta, Kina po përballet keq me Covid-in. Një çështje tjetër është se perandori, Xi Jinping, duket se është në rrugën e luftës kundër sipërmarrësve. Një problem i tretë është se vendi po shterron ofertën e tij të punës së lirë të fabrikës, ndërsa të varfërit ruralë kalojnë në klasën e mesme.

Apple ka disa probleme me prodhimin në Zhengzhou. Kur pluhuri të vendoset në linjat e tij të montimit, iPhone do të rrisë CPI-në.

#2. Mungesa e personelit

Tabela në derën e restorantit thotë: Kërkoni ndjesë për pritjet më të gjata. Kemi mungesë të stafit.

Por restoranti e ka të gabuar ekonominë. Askund nuk ka mungesë të stafit. Ekziston vetëm një mungesë e punëdhënësve të gatshëm të paguajnë një pagë të qartë të tregut.

Ja çfarë duhet të bëjë ai restorant: Të rrisë pagat 30% dhe të rrisë çmimet e menusë me 30%. Kjo do të rrisë ofertën e punëtorëve dhe do të ulë kërkesën për ushqime jashtë shtëpisë. Oferta do të plotësojë kërkesën.

Pagat janë ngjitëse. Ata marrin një kohë për të ardhur në ekuilibër me ndryshimet në ofertë dhe kërkesë. Përfundimisht, ato vijnë në ekuilibër. Ndërsa kjo ndodh gjatë tre viteve të ardhshme, IÇK do të shtyhet lart.

#3. Çmimet e shtëpive

Byroja e Statistikave të Punës përpiqet të llogarisë koston e pronësisë së shtëpisë përmes një metrike që e quan "qira ekuivalente e pronarit". Kjo shifër e qirasë së pronarit ka shumë rëndësi. Ajo merr një peshë prej 30% në CPI.

Shifra e qirasë së pronarit bën një punë të dobët për të zbuluar rritjen e kostove të jetesës. Kjo do t'ju japë një kuptim se si metrika ka dalë jashtë përputhshmërisë me realitetin: Gjatë 35 viteve të fundit çmimet e shtëpive janë pothuajse pesëfishuar, por numri i qirasë së pronarit të përdorur nga BLS është vetëm trefishuar.

Duhet pranuar se lidhja e çmimit të një shtëpie me vlerën e saj me qira nuk është një detyrë e thjeshtë. Shumë kohë më parë, BLS përdori pagesat e hipotekës si pikënisje. Por rritja e normave të interesit në fillim të viteve 1980 e bëri koprraci nga kjo llogaritje. Kjo për shkak se, duke inspektuar hipotekat e bankave, shifrat kërkuese ishin duke parë normat nominale kur ata duhej të shikonin normat reale (nominale minus inflacionin). Ekonomistët e BLS ishin gjithashtu të shqetësuar nga fakti që çmimet e shtëpive pasqyrojnë si vlerat e qirasë, të cilat duhet të nxisin CPI-në, ashtu edhe një element spekulativ, i cili nuk duhet.

BLS hodhi poshtë metodën e vjetër të pagesës së hipotekës dhe u vendos në një formulë të komplikuar që synon të ekstrapolojë ndryshimet në vlerën e qirasë së shtëpive për një familje nga ndryshimet në qiratë e kuotuara në apartamente. Kjo nuk funksionon vërtet. Tregu i apartamenteve, kryesisht urban, është shumë i ndryshëm nga tregu i shtëpive të shkëputura, kryesisht periferike.

Një ditë BLS do të vijë në vete me një formulë që fillon me çmimin e atyre shtëpive periferike. Çmimi mund të jetë një version i indeksit të çmimeve të shtëpive Case-Shiller, i zbutur për të hequr bumet dhe rëniet spekulative. Në rast se po pyesni veten, Case-Shiller, burimi i asaj statistike 5x të cituar më lart, përshtatet siç duhet për ndryshimet në cilësinë e shtëpisë gjatë viteve (më shumë dhoma gjumi, më shumë ajër të kondicionuar).

Më pas, shumëzoni nivelin e çmimit me një kosto përqindjeje. Kjo përqindje do të ishte shuma e një norme reale interesi, një norme të tatimit në pronë dhe një normë mirëmbajtjeje dhe riparimi.

Këta tre përbërës të përqindjes ndoshta do të rriten të gjithë në vitet e ardhshme. Norma reale e interesit, e matur nga yield-i i obligacioneve 30-vjeçare të thesarit të rregulluara me inflacionin, është rritur me 1.6 pikë përqindjeje në 12 muajt e fundit. Taksat në pronë do të kenë presion në rritje nga mungesat në fondet e pensioneve komunale. Kostoja e ngritjes së dikujt në çatinë tuaj për të zëvendësuar herpesin do të rritet (shih #2, Mungesa e personelit).

Ja çfarë merrni: Një nivel në rritje i çmimit të banesave, shumëzuar me një numër përqindjeje ndoshta në rritje, duke dhënë një shtytje në rritje në një pjesë të madhe të inflacionit bazë.

#4. Mësime të historisë

Jo shumë kohë më parë, Rezerva Federale po thoshte se inflacioni ishte "kalimtar". Fed e ka ndaluar përdorimin e kësaj fjale, por investitorët e obligacioneve janë ende të magjepsur nga nocioni se normat e inflacionit prej 8% deri në 9% të parë gjatë verës ishin vetëm një pengesë që do të zhduket shpejt.

Krahasoni yield-in e obligacioneve nominale dhjetëvjeçare të thesarit (3.6%) me yield-in e bonove të thesarit dhjetëvjeçar të mbrojtur nga inflacioni (1.3%) dhe lejoni diçka rreth 0.1% për primin e rrezikut të integruar në numrin e mëparshëm. Tregu i obligacioneve duket se po thotë se pret që inflacioni vjetor të jetë mesatarisht 2.2% ose më shumë nga tani deri në fund të 2032.

Është e mundur që inflacioni të ulet me shpejtësi, siç e pret tregu. E mundur, por e pamundur, nëse historia është një udhërrëfyes.

Robert Arnott, ithtar i zgjuar i investimit në vlerë në Research Affiliates, botoi një ese një muaj më parë në të cilën ai rishikoi rritjet e inflacionit gjatë 52 viteve të fundit në 14 ekonomi të zhvilluara. Këtu është përmbledhja e tij e zymtë: "Mbi 8%, kthimi në 3% zakonisht zgjat 6 deri në 20 vjet, me një mesatare prej mbi 10 vjet."

Paralajmërim i drejtë për këdo që zotëron një nga ato obligacione nominale që supozon një normë inflacioni prej 2.2%: Ju mund të jeni të justifikuar. Por shanset janë kundër jush.