Investitorët që e bënë këtë gjë i mbijetuan tregjeve në 2022

Nëse keni blerë asete të lira një vit më parë, keni bërë mirë, edhe përkundër rënies së tregut. Nëse keni blerë asete të shtrenjta ... mirë, jo aq shumë.

Fituesit më të mëdhenj të vitit ishin, natyrisht, ata që zotëronin aksione të energjisë. Sektori i Zgjidhjes së Energjisë SPDR ETF
XLE,
-0.17%
ju bëri një kthim mahnitës prej 62% nëse do të ishit me fat ose të zgjuar, mjaftueshëm për ta zotëruar atë.

Dhe sigurisht, Putini dhe kriza e energjisë ishin një pjesë e madhe e kësaj.

Por…një pjesë tjetër e madhe ishte se një vit më parë rezervat e naftës ishin vërtet, vërtet, shumë të lira. Merrni bellwether Exxon Mobil
Xom,
-0.10%,
për shembull. Pak më shumë se një vit më parë, në fund të vitit 2020, çmimi i aksioneve të tij arriti një nivel relativisht të ulët, krahasuar me indeksin më të gjerë S&P 500
SPX,
+% 0.50,
nuk është parë për dekada – të paktën jo që nga viti 1973, që është aq larg sa shkojnë të dhënat e FactSet. Në vitin 2020, aksionet e Exxon Mobil tregtoheshin në disa pika me 20% nën "vlerën e prekshme të librit", që do të thotë kostoja e aktiveve të saj reale. Shifra e zakonshme gjatë 40 viteve të fundit ka qenë diku rreth 200% e librit të prekshëm, ose më shumë.

Kështu që rezervat e naftës filluan në vitin 2022 vërtet të lira. Dhe siç duan të thonë investitorët me vlerë, "gjëra të mira u ndodhin aseteve të lira". Herët a vonë dikush që bleu stoqe të mëdha nafte me çmime të ulëta do të dilte. Lufta e Putinit e përshpejtoi procesin, por nuk ishte faktori i vetëm.

(Rastësisht, në gjysmën e dytë të 2020 Exxon u nxor nga Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+% 0.13,
të zëvendësohet nga kompania e teknologjisë së lartë Salesforce 
crms,
+% 3.23.
Performanca që atëherë? Exxon është rritur 200%, duke përfshirë dividentët Jo, në të vërtetë: Ju i keni trefishuar paratë tuaja. Salesforce gjatë së njëjtës periudhë? Rënie 50%).

Ose merrni bonot e thesarit të SHBA të mbrojtura nga inflacioni, të njohura si "TIPS". Ju do të mendonit, apo jo, se këto do të kishin lulëzuar kur inflacioni të rritej. Asnje shanc. TIPS pati një vit të mjerueshëm. Letrat me vlerë me bazë të gjerë Vanguard të mbrojtur nga inflacioni
VAIPX,
+% 0.39
fondi humbi 12%. Dhe ETF e Indeksit të Këshillave të SHBA-së për 15+ vjet PIMCO
LTPZ,
+% 0.44,
e cila zotëron obligacionet e gjata, humbi 30%.

Cfare po ndodhte? Epo, një vit më parë KËSHILLAT ishin vërtet, vërtet të shtrenjta. Përgjatë kurbës së yield-eve ata shfaqën norma interesi negative "reale" ose të rregulluara me inflacionin - që është një mënyrë tjetër për të thënë se nëse i blini ato përsëri, atëherë do të kishit të garantuar humbjen e fuqisë blerëse gjatë jetëgjatësisë së obligacionit.

Arra? Epo, tregu nuk i pëlqeu. Ndërkohë që inflacioni u ngrit, TIPS ranë. Deri në tetor, të njëjtat obligacione ishin mjaft të lira, saqë ju mund të mbyllni normat reale afatgjata prej gati 2%. Sipas standardeve historike, kjo është mjaft e arsyeshme. Dhe në atë pikë ata arritën fundin.

Dhe pastaj kishte stoqe.

Një vit më parë, stoqet futuriste të "rritjes" ishin në stratosferë dhe të mërzitshme, fitimet këtu dhe tani stoqet "me vlerë" ishin në hale: Askush nuk i donte ato. Hendeku i çmimeve midis të dyve ishte aq i lartë sa ishte gjatë çmendurisë së flluskës së parë dot-com. Tesla
TSLA,
+% 4.75
arriti një vlerësim tregu prej 1.2 trilion dollarësh, ose më shumë se 4 herë më shumë se ai i Toyota-s së vjetër të mërzitshme
TM,
-0.76%,
prodhuesi më i madh në botë i...veturave.

Toyota filloi vitin 2022 e vlerësuar me më pak se 10 herë fitimet e një viti më parë. Tesla? Oh, 400 herë.

Pra, nuk ka asnjë mister të madh pse Tesla ka humbur rreth tre të katërtat e vlerës së saj që atëherë, ndërsa Toyota ka rënë pak më shumë se 20% (Dhe ende duket mjaft e lirë, në fakt, rreth 10 herë më shumë se fitimet e vitit të kaluar.)

Ose pse indeksi më i popullarizuar i aksioneve të "rritjes" në SHBA, Nasdaq Composite
QQQ,
+% 0.21,
humbi një të tretën e parave të tua në 2022. Aksione të mërzitshme me vlerë të kompanive të mëdha, si ato të gjurmuara nga Vanguard Value
VTV,
+% 0.66
: Poshtë 5%.

Dhe indekset nuk e tregojnë të gjithë historinë. Kur shikoj listën e menaxherëve të fondeve të përbashkëta amerikane që në fakt kanë bërë para për klientët e tyre vitin e kaluar, menaxherët e "vlerës" dominojnë listën. Ata që gjuanin për aksione të volitshme gjetën mundësitë më të mira.

Menaxherët e parave të këpucëve të bardha në Boston në vitin 2020 nisën një fond mbrojtës të veçantë (për të pasurit dhe institucionet) i cili blente aksionet "të lira" dhe shiste ato të shtrenjta. Kthimet vitin e kaluar? Rritje prej 20% (deri në fund të nëntorit).

Unë do të përmend bitcoin dhe "NFTs", por me sa mund të them çdo çmim për to është shumë. NFT-të janë krejtësisht të pavlefshme. Dhe unë jam ende duke pritur që dikush - dikush - të më japë një arsye të vërtetë pse na duhen këto monedha dixhitale, e lëre më pse një vit më parë ato u "vlerësuan" kolektivisht në 3 trilion dollarë.

Na vjen keq, fansa të kriptove. Për të cituar lojtarin e famshëm të pokerit Herbert Yardley, unë nuk do të vë bast për këto gjëra me para të falsifikuara.

Personalisht, unë kam parë gjithmonë tërheqjen e blerjes së aksioneve të lira "me vlerë" me shpresën se ato do të bëhen më të shtrenjta (ose thjesht do të paguajnë dividentë të mëdhenj). Unë kurrë nuk kam qenë në gjendje të kuptoj idenë e blerjes së aksioneve jashtëzakonisht të shtrenjta të "rritjes" me shpresën se ato do të bëhen edhe më të shtrenjta. Ka shumë të dhëna për të argumentuar se blerja afatgjatë ka qenë zakonisht një strategji më e mirë sesa blerja e lartë. Por secilit të tyren. Njerëzit që blenë shumë fituan shumë para nga 2017 deri në 2021.

Çfarë do të thotë kjo për vitin 2023? Kejsi Stengel bëri të vetmin koment të vlefshëm për parashikimet: Mos i bëni kurrë, veçanërisht për të ardhmen.

Por është ende e mundur, të paktën, për të parë se cilat asete duken të lira dhe cilat jo. Tregu i aksioneve në SHBA, për shembull, tregton me 17 herë fitimet e parashikuara: Shifrat për Tokio
FLJP,
-1.12%,
Frankfurt
FLGR,
+% 2.66
dhe Londra
FLJP,
-1.12%
janë përkatësisht 12, 11 dhe 10. Polonia
EPOL,
+% 3.12
është 8 herë, dhe për syrin tim naiv do të imagjinoja se do të merrnin shumë dashuri ekonomike nga Perëndimi në vitet e ardhshme. E mirë për tregun e aksioneve, apo jo?

Tregu i aksioneve në SHBA, i matur me një masë afatgjatë të njohur si q Tobin, është dyfishi i vlerësimit mesatar historik të tij. Ndërkohë, vërej se rendimentet reale në TIPS janë rritur së fundmi. Obligacionet që maturohen në vitin 2045 tani ofrojnë një kthim të garantuar prej 1.75% në vit mbi inflacionin për 22 vitet e ardhshme.

Të gjitha këto asete mund të bëhen edhe më të lira në muajt në vijim. Askush nuk e di. Por është e vështirë të argumentohet se ato janë të shtrenjta tani. Sigurisht që kanë vlerë më të mirë se një vit më parë.