Investitorët mund të përballen me këtë surprizë të vrazhdë: Historia tregon se inflacionit mund të duhen vite që të kthehet në normalitet edhe kur Fed rritet mbi 10%

Historia mund të jetë një mjet i fuqishëm, veçanërisht në një mjedis me inflacion të lartë si ky, në të cilin duket se nuk zbatohet asnjë model i përshtatshëm ekonomik.

Inflacioni — duke u nisur në 8.3% në prill, afër a e lartë prej katër dekadash — ka qëndruar këmbëngulëse për një vit të plotë për habinë e pothuajse të gjithëve që e ndjekin. Tani ekziston rreziku që fitimet e çmimeve mund të zgjasin shumë më tepër sesa pritej për t'u ulur, edhe kur Rezerva Federale po rrit në mënyrë agresive normat e interesit.

Ky rrezik u theksua të enjten nga strategët e BofA Securities Vadim Iaralov, Howard Du dhe të tjerë, të cilët tregojnë për periudhën midis 1974 dhe 1988 si kohën më të krahasueshme në të cilën indeksi vjetor i çmimeve të konsumit në SHBA po rritej me një ritëm të ngjashëm me Epoka e pandemisë së SHBA-së 2019-2022.

Në vitin 1980, me objektivin kryesor të normës së politikës së Fed tashmë mbi 10% për pjesën më të madhe të atij viti, CPI-ja totale vjetore, gjithashtu me dy shifra, nuk u ul përsëri nën 3% pas 36 muajsh “edhe në kurriz të rritjeve të paprecedentë të normës miratuar nga kryetari i Fed-it, Paul Volcker”, thanë ata.

Kështu ndodhi edhe gjatë viteve të para-Volkerit, kur Fed drejtohej nga Arthur Burns dhe G. William Miller. Në korrik 1973, kur norma vjetore e IÇK-së po lëvizte afër 6%, por gati të vazhdonte të ngjitej, një Fed e udhëhequr nga Burns e shtyu normën e fondeve të Fed mbi 10%, tregojnë të dhënat e FactSet. Politikëbërësit i ulën normat e interesit në 9% për gjashtë muaj, më pas i shtynë ato përsëri në 10% ose më lart deri në mesin e vitit 1974. Por norma e CPI nuk ra nën 6% deri në gjysmën e dytë të 1976.

Në periudhën afatshkurtër të Millerit nga viti 1978 deri në 1979, inflacioni u ngrit përsëri derisa u kthye në dyshifrorë. Politikëbërësit iu kthyen sërish shtyrjes së normave mbi 10%, edhe para se Volcker të merrte drejtimin.

Askush nuk po sugjeron që Fed do të përdorë norma interesi dyshifrore tani, veçanërisht kur objektivi i normës së fondeve të Fed është vetëm midis 0.75% dhe 1% me dy rritje të tjera me 50 pikë bazë në rrugë për qershorin dhe korrik. Por nëse një dinamikë e ngjashme kokëfortë e inflacionit shfaqet këtë herë, ka të ngjarë të jetë një surprizë e vrazhdë për tregjet financiare, duke vënë në rrezik vlerësimet e kapitalit.

Ekonomistët si ata në BofA Securities presin që norma e CPI-së nga viti në vit të bjerë në 3.3% deri në fund të vitit. Tregtarët gjithashtu kanë parashikuar se norma do të bjerë në fillim të vitit të ardhshëm, në rreth 5% ose më të ulët. Dhe nënkryetari i Fed, Lael Brainard, i tha CNBC të enjten se ulja e inflacionit është sfida nr. 1 e Fed; ajo po kërkon një varg leximesh më të ulëta për t'u ndjerë më e sigurt se banka qendrore mund të kthehet në objektivin e saj prej 2%.

Lexoni: Brainard e Fed thotë se ajo nuk mbështet një "pauzë" në rritjen e normave të interesit në shtator

“Ka aspekte të modelit historik që janë shumë të rëndësishme: Domethënë, atij inflacioni iu deshën disa vite për t'u zhvilluar, vazhdoi të rritej, u tërhoq, pastaj u kthye dhe ishte e vështirë për t'u hequr qafe,” tha Mace McCain, shefi i investimeve në Frost Investment Advisors me bazë në San Antonio, e cila menaxhon 4.7 miliardë dollarë.

“Kjo është ndoshta e vërtetë edhe sot, thjesht duhet të jemi pak të kujdesshëm për të bërë krahasime të drejtpërdrejta,” tha McCain përmes telefonit. Në të kaluarën, tregu i punës në SHBA kishte sindikata më të forta të punës, të cilat ai thotë se kontribuan në spiralen e çmimit të pagave të viteve 1970 dhe 1980.

Për momentin, pritshmëria e tij bazë është që leximet vjetore të CPI-së do të bien në 4% ose 5% deri në fund të vitit nga niveli i prillit prej 8.3%, një mjedis që do të jetë ende "shumë i dëmshëm për të ardhurat reale të njerëzve". Printimi i radhës i IÇK-së për muajin maj pritet më 10 qershor.

Tregjet financiare mbetën relativisht të sigurta pas komenteve të Brainard. Yield-et e thesarit ndryshuan pak, me normën 10-vjeçare
TMUBMUSD10Y,
2.912%
në 2.92% që nga pasditja e së enjtes. Ndërkohë, të tre indekset kryesore të aksioneve në SHBA
SPX,
+% 1.84

DJIA,
+% 1.33

KOMP,
+% 2.69
po lëviznin më lart, duke hequr dorë nga dobësia e mëparshme.

Nëse inflacioni bie me një ritëm më të ngadaltë se sa pritej, strategët e BofA Securities thanë se dollari amerikan dhe nafta e papërpunuar "do të jenë më të mira" për pjesën tjetër të vitit. Një tkurrje e mprehtë në eksportet ruse të naftës madje mund të shkaktojë një "krizë të plotë të naftës të stilit të viteve 1980 dhe ta shtyjë Brentin mbi 150 dollarë amerikanë/fuçi", thanë ata në një shënim.

Dhe në një skenar jo-bazë në të cilin inflacioni qëndron më afër niveleve të tij aktuale në fund të vitit, McCain tha se do të priste që dëmi më i madh t'i bëhej 20-
TMUBMUSD20Y,
3.296%
dhe yield-et e thesarit 30-vjeçar
TMUBMUSD30Y,
3.080%,
pasi investitorët i shesin ato obligacione. “Nëse inflacioni nuk zbutet, krahasimet historike të raportit P/E tregojnë se tregu do të duhet të rivlerësohet më pak,” tha ai.