Investimi në rrugën e Warren Buffett: Ekzaminimi i EPS

Warren Buffett kërkon monopolet e konsumatorëve me një produkt ose shërbim që është unik dhe i vështirë për t'u riprodhuar nga konkurrentët, duke parë vlerën reale të këtyre kompanive në pasuritë e tyre të paprekshme. Në këtë artikull, unë mbuloj një qasje të bazuar në filozofinë e Buffett-it që thekson monopolet e konsumatorit të gatshëm për t'u rritur dhe ju jap një listë të aksioneve që aktualisht kalojnë ekranin.

Teknikat e shpjeguara

Warren Buffett është një nga investitorët më të njohur, duke fituar miliarda përmes kompanisë së tij të tregtimit publik. Berkshire HathawayBRK.B
. Buffett ka ndërtuar një histori mbresëlënëse investimi, si dhe një pasuri personale.

Buffett e sheh biznesin themelor si "margjina e mbrojtjes" e investitorit. Nëse biznesi është mediokër, aksionet do të bëjnë keq nëse blihen lirë sepse fitimi është i kufizuar. Por nëse mund të blini një kompani të suksesshme që po rritet me një çmim që ka kuptim ekonomik, ju mund të dëshmoni rritjen e vlerës së investimit tuaj së bashku me biznesin.

Qasja e investimit të Buffett mund të nxirret nga shkrimet e tij dhe shpjegimet e zotërimeve në raportet vjetore të Berkshire Hathaway. Mary Buffett, një ish nusja e Buffett, dhe David Clark, një mik i familjes dhe menaxher portofoli, bashkëpunuan për të shkruar "Buffettology: Teknikat e Pashpjeguara më parë që e kanë bërë Warren Buffett investitorin më të famshëm në botë", një libër që diskuton qasjen e tij në një mënyrë interesante dhe metodike.

Investimi në një biznes

Warren Buffett beson se një investim i suksesshëm në aksione është një rezultat para së gjithash i biznesit themelor. Vlera e saj për pronarin vjen nga aftësia e kompanisë për të gjeneruar fitime me një ritëm në rritje çdo vit. Buffett kërkon së pari të identifikojë një biznes të shkëlqyer dhe më pas të blejë firmën nëse çmimi është i duhuri.

Sipas tij, bizneset mund të ndahen në dy lloje themelore:

Firmat e bazuara në mallra, shitjen e produkteve në tregje shumë konkurruese në të cilat çmimi luan rolin kryesor në vendimin e blerjes. Shembujt përfshijnë kompanitë e naftës dhe gazit, industrinë e lëndës drusore dhe prodhuesit e artikujve ushqimorë të papërpunuar si misri dhe orizi. Buffett zakonisht shmang firmat e bazuara në mallra.

Monopolet e konsumatorit, shitja e produkteve ku nuk ka konkurrent efektiv, qoftë për shkak të një patente ose emri të markës ose të ngjashme të paprekshme që e bëjnë produktin ose shërbimin unik.

Ndërsa Buffett konsiderohet një investitor me vlerë, ai zakonisht kalon aksionet e firmave të bazuara në mallra edhe nëse ato mund të blihen me një çmim nën vlerën e brendshme të firmës. Një ndërmarrje me ekonomi të dobët të natyrshme shpesh mbetet e tillë. Aksionet e një biznesi mediokër shkelin ujin.

Si e dalloni një kompani të bazuar në mallra? Buffett kërkon këto karakteristika:

• Firma ka të ulët marzhet e fitimit (të ardhurat neto të ndara me shitjet);
• Firma ka të ulët kthimi nga kapitali (fitimet për aksion e ndarë nga vlera e librit për aksion);
• Mungesa e ndonjë besnikërie të emrit të markës për produktet e saj;
• Prania e prodhuesve të shumtë;
• Ekzistenca e kapacitetit të tepërt të konsiderueshëm;
• Fitimet priren të jenë të çrregullta; dhe
• Fitueshmëria e firmës varet nga aftësia e menaxhmentit për të optimizuar përdorimin e aktiveve të prekshme.

Buffett kërkon monopolet e konsumatorit. Këto janë kompani që kanë arritur të krijojnë një produkt ose shërbim që është disi unik dhe i vështirë për t'u riprodhuar nga konkurrentët, ose për shkak të besnikërisë ndaj emrit të markës, një vend i veçantë në të cilin mund të hyjnë vetëm një numër i kufizuar i kompanive ose një monopol i parregulluar, por ligjor i tillë si patentë. Vlera reale e këtyre monopoleve të konsumatorit është në ato të paprekshme.

Monopolet e konsumatorit mund të jenë bizneset që shesin produkte ose shërbime. Buffett zbulon tre lloje të monopoleve:

• Bizneset që prodhojnë produkte që konsumohen shpejt ose që konsumohen shpejt dhe kanë një apel të markës që tregtarët duhet të mbajnë për të tërhequr klientët. Shembulli më i mirë është Coca-Cola. Produkti është një artikull që duhet të mbajnë dyqanet ushqimore, restorantet dhe vendet e tjera. Shembuj të tjerë përfshijnë kompanitë e barnave me patenta apo edhe restorante të njohura të markave si McDonald's.
• Firmat e komunikimit që ofrojnë shërbime që bizneset duhet t'i përdorin për të arritur tek konsumatorët. Të gjitha bizneset duhet të reklamojnë për të arritur tek klientët e mundshëm. Sot, rrjetet dhe platformat telekomunikuese në mbarë botën si GoogleGOOG
  dhe Facebook bëjnë pjesë në këtë kategori.
• Bizneset që ofrojnë shërbime konsumatore që janë gjithmonë në kërkesë. Shumica e këtyre shërbimeve kërkojnë pak në aspektin e aseteve fikse. Shembujt përfshijnë përgatitësit e taksave, kompanitë e sigurimeve, shërbimet e kujdesit të lëndinëve dhe firmat e investimeve.

Pyetje për të përcaktuar tërheqjen e biznesit:

Monopoli apo malli i konsumatorit?

Buffett kërkon monopole konsumatore duke shitur produkte në të cilat nuk ka konkurrent efektiv, qoftë për shkak të një patente ose emri të markës ose të paprekshme të ngjashme që e bëjnë produktin unik. Investitorët mund t'i kërkojnë këto kompani duke identifikuar prodhuesit e produkteve që duken të domosdoshme. Monopolet e konsumatorëve zakonisht kanë marzhe të larta fitimi për shkak të vendndodhjes së tyre unike. Ekranet Buffettology të AAII kërkojnë kompani me marzhe operative dhe marzhe fitimi neto mbi normat e tyre të industrisë. Të marzhi i funksionimit ka të bëjë me kostot që lidhen drejtpërdrejt me prodhimin e mallrave dhe shërbimeve, ndërsa marzhi neto merr parasysh të gjitha aktivitetet dhe veprimet e kompanisë. Ekzaminimet vijuese duhet të përfshijnë një studim të detajuar të pozicionit të firmës në industri dhe se si ai mund të ndryshojë me kalimin e kohës.

A e kuptoni se si funksionon?

Siç është e zakonshme me investitorët e suksesshëm, Buffett investon vetëm në kompani që ai mund t'i kuptojë. Individët duhet të përpiqen të investojnë në fusha ku ata posedojnë disa njohuri të specializuara dhe mund të gjykojnë në mënyrë më efektive një kompani, industrinë e saj dhe mjedisin e saj konkurrues. Ndërsa është e vështirë të ndërtosh një filtër sasior, një investitor duhet të jetë në gjendje të identifikojë fushat e interesit. Një investitor duhet të marrë parasysh vetëm analizimin e atyre firmave që kalojnë ekranin Buffett që veprojnë në zona që ata mund t'i kuptojnë qartë.

A financohet kompania në mënyrë konservative?

Monopolet e konsumatorit priren të kenë të fortë flukset e parave, me pak nevojë për borxh afatgjatë. Buffett nuk kundërshton përdorimin e borxhit për një qëllim të mirë - për shembull, nëse një kompani përdor borxhin për të financuar blerjen e një monopoli tjetër konsumator. Megjithatë, ai kundërshton nëse borxhi i shtuar përdoret në një mënyrë që do të prodhojë rezultate mediokre – të tilla si zgjerimi në një linjë biznesi mallrash.

Qasja Buffettology e AAII shfaqet për kompanitë me financim konservator duke kërkuar kompani me detyrime totale në raport me aktivet nën mesataren për industrinë e tyre përkatëse. Nivelet e duhura të borxhit ndryshojnë nga industria në industri, kështu që është mirë të ndërtohet një filtër relativ kundrejt normave të industrisë. Raporti i detyrimeve totale ndaj totalit të aktiveve është më shumë përfshirës sesa thjesht shikimi i raporteve të bazuara në borxhin afatgjatë, siç është raporti borxh / kapital.

A janë të ardhurat të forta dhe a tregojnë një prirje rritëse?

Buffett investon vetëm në një biznes të ardhurat e të cilit janë të parashikueshme në një shkallë të lartë sigurie. Kompanitë me fitime të parashikueshme kanë ekonomi të mirë të biznesit dhe prodhojnë para të gatshme që mund të riinvestohen ose paguhen për aksionerët. Nivelet e fitimeve janë kritike në vlerësim. Ndërsa fitimet rriten, çmimi i aksioneve përfundimisht do të reflektojë këtë rritje.

Buffett kërkon një rritje të fortë afatgjatë, si dhe një tregues të një tendence rritëse. Së pari, ekrani Buffettology i AAII kërkon që norma e rritjes së fitimeve shtatëvjeçare të një kompanie të jetë më e lartë se ajo e 75% të të gjitha kompanive.

Bestshtë më mirë nëse të ardhurat tregojnë gjithashtu një prirje rritëse. Buffett krahason normën e rritjes afatmesme me normën e rritjes afatgjatë dhe kërkon një nivel zgjerimi. Për filtrin tjetër, AAII kërkon që norma e rritjes trevjeçare në të ardhura të jetë më e madhe se norma e rritjes shtatëvjeçare.

Monopolet e konsumatorit duhet të tregojnë fitime të forta dhe të qëndrueshme. Lëkundjet e egra të fitimeve janë karakteristikë e bizneseve të mallrave. Një ekzaminim i fitimeve vit pas viti duhet të bëhet si pjesë e vlerësimit.

A i përmbahet kompanisë asaj që di?

Kompanitë që largohen shumë nga baza e tyre e funksionimit shpesh përfundojnë në telashe. Menaxheri i famshëm i Fidelity Magellan Peter Lynch gjithashtu shmang kompanitë fitimprurëse që diversifikohen në fusha të tjera. Lynch i quajti këto "devorizime". Para se të investoni në një kompani, shikoni modelin e kaluar të blerjeve të kompanisë dhe drejtimet e reja. Ato duhet të përshtaten brenda intervalit primar të funksionimit për firmën.

A i ka blerë kompania aksionet e saj?

Buffett preferon që firmat të riinvestojnë fitimet e tyre brenda kompanisë, me kusht që të ekzistojnë mundësi fitimprurëse. Kur kompanitë kanë fluks monetar të tepërt, Buffett favorizon manovrat për rritjen e aksionerëve, si p.sh. aksionet kthim prapa. Buffett i sheh në mënyrë të favorshme riblerjet e aksioneve pasi ato shkaktojnë rritje të fitimeve për aksion për ata që nuk shesin, duke rezultuar në një rritje të çmimit të tregut të aksioneve.

A janë investuar mirë fitimet e pashpërndara?

Buffett shqyrton përdorimin e menaxhimit të fitimeve të pashpërndara, duke kërkuar menaxhmentin që ka provuar se është në gjendje të punësojë fitimet e pashpërndara në sipërmarrjet e reja fitimprurëse, ose për blerjet e aksioneve kur ato ofrojnë një kthim më të madh. Një kompani duhet të mbajë të ardhurat e saj nëse norma e saj e kthimit nga investimi është më e lartë se sa mund të fitojë investitori vetë. Dividentët duhet të paguhen vetëm nëse do të punësoheshin më mirë në kompani të tjera. Nëse fitimet riinvestohen siç duhet në kompani, fitimet duhet të rriten me kalimin e kohës dhe vlerësimi i çmimit të aksioneve gjithashtu do të rritet për të pasqyruar vlerën në rritje të biznesit. Ekranet e tjera të AAII për të ardhura të forta dhe të qëndrueshme dhe kthim të fortë të kapitalit ndihmojnë në kapjen e këtij faktori.

A është kthimi i kapitalit të kompanisë mbi mesataren?

Buffett e konsideron atë një shenjë pozitive kur një kompani është në gjendje të fitojë kthime mbi mesataren e kapitalit. Qasja Buffettology e AAII filtron për kompanitë me kthim mesatar të kapitalit mbi 12%. Një kthim mesatar i kapitalit për shtatë vitet e fundit duhet të sigurojë një tregues më të mirë të përfitimit normal për kompaninë sesa vetëm një pamje aktuale. Sidoqoftë, AAII gjithashtu përfshin një ekran që kërkon që kthimi aktual i kapitalit të jetë mbi 12% për të siguruar që e kaluara është ende treguese e drejtimit të ardhshëm të kompanisë.

A është kompania e lirë të rregullojë çmimet ndaj inflacionit?

Monopolet e vërteta të konsumatorit janë në gjendje të përshtatin çmimet me inflacionin pa rrezikun e humbjes së shitjeve të rëndësishme të njësive. Ky faktor zbatohet më së miri përmes një ekzaminimi cilësor të kompanive dhe industrive që kalojnë të gjitha ekranet.

A ka nevojë kompania për të riinvestuar vazhdimisht në kapital?

Sipas pikëpamjes së Buffett, vlera reale e monopoleve të konsumatorit është në materialet e tyre të paprekshme-për shembull, besnikëria e markës, licencat rregullatore dhe patentat. Ata nuk duhet të mbështeten shumë në investimet në tokë, impiante dhe pajisje, dhe shpesh prodhojnë produkte të teknologjisë së ulët. Prandaj, ata kanë tendencë të kenë flukse të mëdha të parave të lira (qarkullimi i mjeteve monetare minus dividentët dhe shpenzimet kapitale) dhe borxh të ulët.

A është çmimi i duhur?

Çmimi që paguani për një aksion përcakton normën e kthimit - sa më i lartë çmimi fillestar, aq më i ulët është kthimi i përgjithshëm. Sa më i ulët çmimi fillestar i paguar, aq më i lartë është kthimi. Buffett së pari zgjedh biznesin, dhe më pas lejon që çmimi i aksioneve të përcaktojë kur të blejë firmën. Qëllimi është të blini një biznes të shkëlqyeshëm me një çmim që i jep kuptim biznesit. Vlerësimi barazon çmimin e aksioneve të një kompanie me një pikë referimi relative. Aksionet prej $ 500 për aksion mund të jenë të lira, ndërsa aksionet prej $ 2 për aksion mund të jenë të shtrenjta.

Qasja historike e rritjes së fitimeve

Një qasje që përdor Buffett është të projektojë normën vjetore të përbërë të kthimit bazuar në fitimet historike për rritjen e aksioneve. Buffett kërkon një kthim prej të paktën 15%. Tabela e rritjes së fitimeve historike të AAII liston aksionet që kalojnë në ekranin e monopolit të konsumatorit që kanë një normë të parashikuar të kthimit prej 15% ose më të lartë bazuar në modelin historik të rritjes së të ardhurave.

Aksionet që Kalojnë Ekranin e Rritjes Buffettology EPS (Renditur sipas Kthimit të Vlerësuar Bazuar në Shkallën Historike të Rritjes)

Qasja e Warren Buffett identifikon bizneset "të shkëlqyera" bazuar në perspektivat për industrinë dhe aftësinë e menaxhmentit për të shfrytëzuar mundësitë për përfitimin përfundimtar të aksionarëve. Më pas ai pret që çmimi i aksionit të arrijë një nivel që do t'i siguronte atij një normë të dëshiruar kthimi afatgjatë. Qasja përdor "marrëzi dhe disiplinë": disiplina e investitorit për të identifikuar biznese të shkëlqyera dhe për të pritur marrëzinë e tregut për t'i blerë këto biznese me çmime tërheqëse.

___

Stoqet që plotësojnë kriteret e metodës nuk paraqesin një listë "të rekomanduar" ose "të blerë". Shtë e rëndësishme të kryeni kujdesin e duhur.

Nëse doni një avantazh në të gjithë këtë paqëndrueshmëri të tregut, behet anetar i AAII.