Investimi në një mjedis me norma më të larta interesi

Ndërsa Jerome H. Powell & Co rriti objektivin për normën e Fondeve Fed sërish këtë javë, norma aktuale e huadhënies prej 4.5% është ende nën normën mesatare prej 4.92% që nga viti 1971. Dhe, pavarësisht nga të gjitha komentet rreth Fed, tregu i të ardhmes po sugjeron aktualisht që norma e fondeve të Fed do të arrijë kulmin vitin e ardhshëm pak më poshtë se mesatarja afatgjatë.

Si rezultat, nuk po humbas shumë gjumë për shkak të rritjes së normave, edhe pse e kuptoj se yield-et e fondeve dhe obligacioneve të tregut të parasë tani janë shumë më interesante sesa kanë qenë në vite. Sigurisht, studentët e historisë së tregut ka të ngjarë të kuptojnë se i vetmi përfundim që mund të nxjerrim për rritjen e normave të interesit është se ato janë një erë e kundërt për obligacionet.

The Prudent Speculator RAPORTI I VEÇANTË: Inflacioni 101B

VLERËSOJE VENDIN PËR TË JETË

Sigurisht, është pak sekret që stoqet e të gjitha shiritave kanë pasur probleme këtë vit, pavarësisht të dhënave të cituara më sipër, por vlera ka mbajtur shumë më mirë se rritja. Në të vërtetë, indeksi më i lirë i vlerës Russell 3000 ka tejkaluar homologun e tij të rritjes më të pasur me më shumë se 19 pikë përqindjeje të plota në vitin 2022 që nga ky shkrim.

Për të qenë të sigurt, ka pak për të festuar këtë vit me bojë të kuqe për Vlerën si dhe Rritjen, por mendoj se kjo rrit kthimet e mundshme të disponueshme gjatë tre deri në pesë vitet e ardhshme. Unë vazhdoj të zbuloj se perspektivat për aksionet e nënvlerësuara mbeten të shkëlqyera, edhe pse shumë paralajmërojnë se një recesion mund të përgjojë rreth kthesës.

Ashtu si shumica, unë mendoj se një recesion ka të ngjarë të jetë i butë dhe jetëshkurtër, kështu që unë besoj se ata që ndajnë horizontin tim afatgjatë duhet t'i drejtojnë paratë e tyre në banka. Dhe nuk e kam fjalën për llogaritë bankare – e kam fjalën për stoqet bankare.

I KAPITALIZUAR MIRË

Unë pajtohem me JPMorgan Chase CEO i (JPM) Jamie Dimon, i cili tha javën e kaluar kur u pyet për rënien e pritshme ekonomike, "Nuk e di nëse do të ketë një recesion të butë apo të ashpër, por nëse ndodh, do të jemi mirë."

Mbështetja e këtij pohimi është rezultati pozitiv i testit vjetor të stresit të Rezervës Federale, i cili bëri që 33 bankat më të mëdha të vendit të kalonin pengesën minimale (4.5% raporti i kapitalit të përbashkët të nivelit të parë). Testi vlerëson skenarë hipotetikë negativë, si norma e papunësisë deri në 1%, një rënie reale e PBB-së prej 10% dhe një rënie prej 3.5% në çmimet e kapitalit, dhe llogarit aftësinë e secilës bankë për t'i bërë ballë këtyre kushteve të pafavorshme.

Testi i vitit 2022 u krye më pak se gjashtë muaj më parë, dhe rasti më i keq, të cilin rregullatori e konsideroi si skenar "shumë të pafavorshëm", shfaqi "një recesion të rëndë global të shoqëruar nga një periudhë stresi të shtuar në tregjet e pasurive të paluajtshme komerciale dhe borxhit të korporatave". Ne ishim të lumtur kur pamë secila prej bankave të testuara qartë simulimin, por nuk u befasuam duke qenë se raportet e kapitalit janë aktualisht shumë më të larta se sa ishin përpara Krizës së Madhe Financiare.

Sigurisht, bankat janë të mirëkapitalizuara dhe deri më tani aktivet me probleme praktikisht nuk kanë ekzistuar. Natyrisht, kjo do të ndryshojë nëse ekonomia dobësohet, por Banka e Amerikës
BAC
CEO Brian Moynihan ka argumentuar vazhdimisht se shëndeti financiar i konsumatorëve është i fortë. Vërtet, z. Moynihan pranoi javën e kaluar se tepricat e depozitave kishin filluar të zbeheshin, por huamarrja dhe cilësia e kredisë ende nuk janë përkeqësuar ndjeshëm përtej normave historike.

Në nëntor, Robert Reilly, CEO i centralit bankar rajonal Grupi i Shërbimeve Financiare PNC (PNC) deklaroi, “Nga perspektiva financiare, bilancet tona janë në gjendje të mirë, kapitali është në pozitë të tepërt të kapitalit, likuiditeti ynë, kemi forcuar likuiditetin tonë, jemi në gjendje të mirë atje. Dhe nga këndvështrimi i kredisë, ne jemi të rezervuar.” Ai shtoi, “PNC është një dyqan me cilësi të lartë kreditore. Ne fokusohemi në korporatat e nivelit të investimeve, huamarrësit kryesorë të konsumatorëve dhe kreditimi i konsumatorit është më i vogël se ana jonë komerciale dhe ne jemi shtuar prej kohësh. Pra, pavarësisht se çfarë na pret, ne do të jemi të pozicionuar mirë.”

BANKA JANE INTERESUESE

Pavarësisht fitimeve solide në vitin 2022 nga emrat e sipërpërmendur të favorizuar bankarë, Indeksi i Bankës KBW (një indeks standard i aksioneve për sektorin bankar që përfaqëson bankat e mëdha kombëtare të qendrave kombëtare të parasë amerikane, bankat rajonale dhe kursimet) është ulur me më shumë se 24% këtë vit, madje. pasi normat e larta të interesit do të vazhdojnë të jenë pozitive për industrinë. Po, më shumë kredi do të shkojnë keq, por diferenca e interesit të marrë nga huamarrjet kundrejt asaj që bankat duhet të paguajnë për depozitat ka të ngjarë të mbetet tërheqëse dhe është shumë më e gjerë se sa ka qenë në vitet e fundit.

Si rezultat, parashikimet aktuale të konsensusit të EPS për JPM, BAC dhe PNC për vitin 2023 tani qëndrojnë në 12.88 dollarë, 3.67 dollarë dhe 16.05 dollarë, duke i vendosur raportet P/E për treshen në rangun 9 deri në 11. Për më tepër, yield-et e dividentit variojnë nga 2.8% në 4.0%.

Warren Buffett thotë, “Pavarësisht nëse janë çorape apo aksione, më pëlqen të blej mallra cilësore kur janë të shënuara poshtë”, dhe mendoj se JPMorgan, Bank of America dhe PNC i përshtaten kësaj faturë.