Investoni si PE për më pak me këto 3 rendimente masive

Sot do të diskutojmë një dyshe aksionesh dividentësh të lirë që paguajnë 11.2%. Dhe, për një masë të mirë, ne do të hedhim një tjetër pazar, edhe pse "vetëm" jep 9.5%.

Bëj shaka sepse dua. Dividentët, domethënë. Dhe tregjet e ariut zakonisht nuk zgjasin shumë më gjatë se kaq. Pra, ne shkojmë për blerje me rendiment dyshifror.

Këto janë rendimente serioze që po shikojmë - lloji që na nevojitet dalin në pension vetëm me dividentë. Ato janë të vështira për t'u gjetur në mesin e aksioneve të mbi-ndjekura, të mbi-analizuara dhe në pronësi të tepërt. Por ato janë të bollshme në BDCland (të populluara nga kompanitë e zhvillimit të biznesit (BDCs), sigurisht).

Like Truste për investime në pasuri të paluajtshme (REIT), kompanitë e zhvillimit të biznesit janë një krijim i Kongresit. Por në vend që të nxisnin investime në pasuri të paluajtshme, BDC-të u krijuan për të pompuar pak gjak në bizneset e vogla të Amerikës. Ato sigurojnë kapitalin shumë të nevojshëm që shumë banka thjesht nuk do t'i shërbejnë për shkak të rrezikut, ose që do ta bëjnë—me norma tepër të larta.

Dhe ka shumë arsye për ta dashur këtë industri të fshehur:

• BDC-të, si REIT-të, duhet të paguajnë të paktën 90% të të ardhurave të tyre të tatueshme për aksionarët në formën e dividentëve. Në rastin e BDC-ve, ne po flasim për pagesa të sinqerta tolerante, zakonisht në shifra dyshifrore të larta njëshe dhe të ulët.
• Ato sigurojnë kapital për një gamë të gjerë kompanish, gjë që në mënyrë efektive i bën ato kompani private të kapitalit që ju dhe unë mund t'i blejmë publikisht!
• BDC-të nuk marrin shumë mbulim mediatik ose analist - sepse janë të komplikuar dhe të mërzitshëm - kështu që është e zakonshme që ato të vlerësohen gabimisht. Kjo na lejon t'i kapim ato për më pak se sa vlejnë në të vërtetë.

Ndonjëherë këto aksione janë e lirë për një arsye. BDC-të mund dhe kanë vite të këqija. Ne të kundërtën i kemi shmangur kryesisht vitin e kaluar, sepse, mirë, çfarë kuptimi ka një divident nëse po e humbasim atë në çmim?

Me këtë, le të shohim paguesin tonë të parë prej 11.2%. Ndodh të tregtohet për vetëm 66% të librit të tij, ose vlerës neto të aseteve (NAV). Kjo do të thotë se ne po e blejmë kompaninë për vetëm 66 cent për një dollar në aktive. I lirë!

Investimi PennantPark (PNNT)

Sjellja e dividentit: Rendiment 11.2%

Çmimi/NAV: 0.66

Investimi PennantPark (PNNT) mund të duket e njohur për lexuesit e rregullt - është motra e Kapital me normë lundruese PennantPark (PFLT), E cila Unë kam mbajtur një sy për disa kohë.

PennantPark investon në borxhin dhe kapitalin jo-kontrollues të kompanive të tregut të mesëm kryesisht me bazë në SHBA me EBITDA prej 10 milionë deri në 50 milionë dollarë. Portofoli i saj aktualisht mban 123 kompani në 32 industri të ndryshme – më së shumti në shërbimet e biznesit (18%) dhe kujdesin shëndetësor, arsimin dhe kujdesin ndaj fëmijëve (12%).

Kompania thotë se synon “ekipet e provuara të menaxhimit, pozicionet konkurruese në treg, fluksin e fortë të parave, potencialin e rritjes dhe strategjitë e qëndrueshme të daljes”. Sinqerisht, shumica e BDC-ve po kërkojnë shumicën e të njëjtave tipare. Më e dobishme të dihet është se PNNT tradicionalisht është një nënshkrues konservator që krenohet me shumë pak jo-akruale në qindra investime në 15 vitet e ekzistencës së saj.

Kjo natyrë konservatore nuk ishte e mjaftueshme për të shmangur një goditje të madhe gjatë rënies së COVID. Në vitin 2020, PNNT uli pagesën e saj me një të tretën, në 12 cent për aksion. Në mënyrë inkurajuese, kompania filloi në mënyrë agresive të rimbushte pagesat, duke e rritur atë katër herë në katër tremujorët e fundit, në 16.5 cent aktual.

Një gjë e vetme në mes të një krize brezash do të ishte një gjë, por kjo ishte e PennantPark i dytë rodeo. PNNT u detyrua të bënte një ulje pak më të madhe, nga 28 cent për aksion në 18 cent (~36%) në dividentin e saj në 2017 falë performancës së dobët nga investimet e saj në energji.

Gjithashtu, edhe pse PennantPark Investment emërtohet ndryshe nga PennantPark Floating Rate Capital, 96% e portofolit të borxhit të PNNT - që përbën afërsisht tre të katërtat e totalit të portofolit - është me normë luhatëse. Kjo është e dobishme ndërkohë që normat po rriten, pasi përfiton më shumë nga rritja e normave të Fed-it sesa BDC-të me investime me normë fikse. Por nëse dhe kur Jerome Powell kthen çelësin përsëri në vlerësim shkurtimet, ai portofol mund të mos duket aq joshës sa tani.

Është shumë keq - një zbritje e thellë prej 34% në NAV përfaqëson një nga shitjet më të mëdha në botën e BDC për momentin.

Prospekt Kapitali (PSEC)

Sjellja e dividentit: 9.5%

Çmimi/NAV: 0.76

Prospekt Kapitali (PSEC) është një nga kompanitë më të mëdha të tregut për zhvillimin e biznesit (BDC). Ajo ka financuar më shumë se 400 investime në gati dy dekadat e jetës së saj të tregtuar publikisht dhe aktualisht krenohet me rreth 8.5 miliardë dollarë të investuara në 128 kompani në 37 industri.

Biznesi kryesor i PSEC është kreditimi i tregut të mesëm, i cili përbën 53% të portofolit. Ajo investon në kompanitë amerikane me EBITDA (fitimet para interesit, taksave, amortizimit dhe amortizimit) deri në 150 milionë dollarë, zakonisht nëpërmjet kredive të siguruara. Por ai gjithashtu ka krahë të fokusuar në investimet në pasuri të paluajtshme (kryesisht shumëfamiljare) (19%), blerjet e tregut të mesëm (16%) dhe shënimet e strukturuara të varur (9%).

Unë e kam kritikuar prej kohësh Prospect Capital që nuk ka përfituar nga madhësia dhe shkalla e tij relative—ai ka dhënë performancë të ulët afatgjatë në krahasim me lojtarët më të mirë të industrisë BDC dhe e ka ulur dividentin dy herë që nga viti 2014.

Megjithatë, disa vite zgjerimi agresiv më në fund kanë filluar të japin fryte. Aksionet e PSEC janë më konkurruese kohët e fundit pasi operacionet janë përmirësuar. Të ardhurat neto nga interesi për vitin e saj fiskal që përfundoi në qershor u rritën me 9% dhe, me 81 cent për aksion, më shumë se sa mbuluan dividentët mujorë prej 72 centësh. Unë kam folur më parë për mbulimin e dividentit të BDC-së, kështu që ky është një zhvillim domethënës.

Prospect Capital ka ende disa pikëpyetje, duke përfshirë ekspozimin e tij të lartë ndaj një investimi mjaft të errët ndaj National Property REIT Corp., një portofol me prona kryesisht me shumë familje. Është gjithashtu e dëmtuar nga tarifat e larta të menaxhimit. Dhe ndërsa zbritja prej 24% në NAV është sigurisht tërheqëse në pamjen e saj, PSEC ka kohë që tregtohej me një zbritje masive - mund të duhet një katalizator i fuqishëm për ta ndryshuar atë ndonjëherë.

PSEC më në fund mund të korrigjojë gabimet e saj prej kohësh. Por duke pasur parasysh se menaxhimi i Prospect ka mbetur kryesisht i pandryshuar - është ende i njëjti ekip që u dha shumë zhgënjim aksionarëve - meriton shumë kujdes (dhe pak skepticizëm të shëndetshëm).

Kryeqyteti i gjysmëhënës BDC (CCAP)

Sjellja e dividentit: 11.2%

Çmimi/NAV: 0.73

Kryeqyteti i gjysmëhënës BDC (CCAP) është një tjetër BDC me mendje borxhi, e menaxhuar në mënyrë konservative. Dhe është gjithashtu i lirë, me një zbritje prej 27% ndaj NAV-së – të cilën mund ta arrini në një farë mase deri në një performancë të ulët gjatë vitit të kaluar apo më shumë.

Pothuajse 99% e portofolit të CCAP është natyrë me normë të ndryshueshme. Barra e parë e siguruar dhe investimet e barrës së parë unitranch përbëjnë pjesën e luanit të portofolit - 89% sipas vlerës së drejtë.

Ky është gjithashtu një portofol i pozicionuar jashtëzakonisht në mënyrë mbrojtëse. Crescent aktualisht investon në 136 kompani në 18 industri, por me një mbipeshë ekstreme (86% nga vlera e drejtë) në industritë jo-ciklike. Investimet në pajisjet e kujdesit shëndetësor janë pjesa më e madhe me 29%, e ndjekur nga 21% në softuer dhe shërbime. Dhe nëse jeni duke kërkuar për diversifikim gjeografik, CCAP ofron pak, me afërsisht një të dhjetën e portofolit të investuar në Evropë, Kanada dhe Australi.

Sigurisht, ky portofol do të duket ndryshe së shpejti: Crescent Capital pritet të mbyllet me blerjen e Kryeqyteti Alternativ i Parë Eagle (FCRD) qysh në tremujorin e katërt të këtij viti. 73 pronat e First Eagle janë kryesisht borxhe të siguruara me barrë të parë; FCRD përpiqet të kufizojë çdo investim individual në më pak se 2.5% të portofolit.

Është një blerje e kushtueshme: First Eagle mblodhi 4.86 ​​dollarë për aksion—një prim masiv 66% që ndahet në aksionet e CCAP, para nga Crescent Capital dhe para nga këshilltari i CCAP, Crescent Cap Advisors.

Si rezultat, CCAP ndaloi serinë e saj prej katër tremujorësh radhazi duke dhënë një divident special prej 5 cent. Nuk është asgjë - që kontribuoi me 1.3 pikë shtesë në rendimentin e saj tashmë bujar - por tani për tani, menaxhmenti duket se dëshiron të kursejë pak para dhe të shohë se si shpaloset blerja.

Brett Owens është kryesor investitori për investime Pikëpamja Contrarian. Për më shumë ide të mëdha për të ardhurat, merrni kopjen tuaj falas raportin e tij të fundit të veçantë: Portofoli juaj i daljes në pension të parakohshëm: Dividentë të mëdhenj—çdo muaj—përgjithmonë.

Shpalosja: asnjë