Inflacioni do të çojë në mënyrë të pashmangshme në recesion

Recesioni është në kartat dhe jo për shkak të raportit të fundit të rënies së PBB-së reale në tremujorin e parë. Ky ishte më shumë produkt i të dhënave statistikore sesa çdo gjëje themelore. Megjithatë, pritet një recesion i vërtetë për disa muaj për shkak të presionit të jashtëzakonshëm inflacioniste me të cilin përballet kjo ekonomi. Vetëm në rastin jashtëzakonisht të pamundur që presionet e çmimeve ngrihen në mënyrë misterioze nga vetvetja, mund ta shmangë kombin këtë perspektivë të padëshiruar. Dhe meqenëse rrënjët e inflacionit janë thellë në bazat e ekonomisë, një fat i tillë nuk ka gjasa të jetë i mundur.

Recesioni do të ketë një nga dy shkaqet. Nëse Rezerva Federale (Fed) vendos të ushtrojë kufizime të mjaftueshme monetare - të kufizojë flukset e kredisë dhe të rrisë normat e interesit në mënyrë të konsiderueshme dhe të shpejtë - ka të ngjarë të tronditë tregjet dhe të përshpejtojë kushte recesioni, ndoshta të shkurtër dhe të butë, por një recesion, megjithatë. Fed, natyrisht, mund të shmangë marrjen e veprimeve agresive. Kjo mund të vonojë presionin recesionar, por përfundimisht vetë një inflacion i pakontrolluar do të prodhonte shtrembërime të mjaftueshme ekonomike për të sjellë një recesion gjithsesi, ndoshta më të rëndë dhe më afatgjatë se ai i shkaktuar nga politikat anti-inflacion. Në një mënyrë apo tjetër, recesioni po afrohet.

Kjo perspektivë e shëmtuar përballet me vendin sepse, ndryshe nga pretendimet e Uashingtonit, inflacioni i sotëm nuk është as reflektim "kalimtar" i tendosjeve pas pandemisë, as rezultat i menjëhershëm i luftimeve në Ukrainë. Megjithëse këto zhvillime me siguri kanë kontribuar në presionet inflacioniste, presionet e sotme të çmimeve kanë një shkak më themelor dhe të vazhdueshëm. Ato pasqyrojnë jo më pak se një dekadë gjatë së cilës Uashingtoni – si nën demokratët ashtu edhe republikanët – ka pasur deficite të mëdha buxhetore që Fed i ka financuar duke krijuar një përrua parash të reja, me Fed që blen rreth 5 trilion dollarë borxh qeveritar gjatë gjithë kohës. rreth 3 trilion dollarë në vetëm dy vitet e fundit. Ky ekuivalent modern i financimit të qeverisë duke shtypur para letre është një recetë klasike për inflacionin.

Fed ka filluar të korrigjojë këtë sjellje. Ajo ka rritur normat e interesit dhe së fundmi ka ndryshuar programin e saj të lehtësimit sasior. Në vend që të përdorë paratë e krijuara rishtazi për të blerë obligacione direkt në tregjet financiare, ajo do të tërheqë likuiditetin duke shitur disa nga letrat me vlerë që ka grumbulluar në vitet e mëparshme. Ajo do të duhet të bëjë më shumë për t'u marrë me inflacionet, duke shitur më shumë letra me vlerë dhe duke rritur normat e interesit shumë më shpejt dhe më larg. Konsideroni që normat afatshkurtra, edhe pas lëvizjes së fundit të Fed, ende qëndrojnë në 1.0 përqind. Në inflacionin e sotëm prej 8.3 për qind, një huamarrës do ta shlyejë huadhënësin në dollarë që vlejnë shumë më pak në terma realë. Meqenëse ai huamarrës paguan vetëm 1.0 për qind për përdorimin e parave, mbetet një nxitje e madhe për të marrë hua dhe për të shpenzuar. Për ta fshirë atë dhe për të zbutur inflacionin, Fed do të duhet të rrisë normat e interesit mbi normën e vazhdueshme të inflacionit. Arritja aq shpejt sa për të pasur efekt do të tronditë në mënyrë të pashmangshme tregjet dhe ekonominë, pothuajse me siguri të mjaftueshme për të shkaktuar një ngecje në aktivitetin ekonomik dhe me gjasë një rënie të shkurtër.

Por edhe nëse frika nga një dhimbje e tillë ekonomike e shtyn Fed-in të ecë lehtë, recesioni do të vijë. Përfundimisht, vetë inflacioni i pakontrolluar do ta bëjë planifikimin e biznesit kaq të mbushur me pasiguri saqë bizneset do të heqin dorë nga projektet e investimeve që përndryshe do të rrisnin potencialin produktiv të ekonomisë dhe do të nxisnin rritjen e vendeve të punës. Gjithashtu, siç është tashmë e dukshme, punëtorët, edhe nëse janë në gjendje të sigurojnë rritje të pagave, do të vazhdojnë të luftojnë për të vazhduar me rritjen e shpejtë të kostos së jetesës dhe për të ulur shpenzimet e tyre në përputhje me rrethanat. Duke gërryer vlerën e aktiveve në dollarë, si aksionet dhe obligacionet, inflacioni do të shkaktojë gjithashtu një tërheqje në tregjet financiare dhe duke bërë kështu të dekurajojë më tej investimet në kapacitetet reale prodhuese. Në të njëjtën kohë, inflacioni do të ridrejtonte paratë e investimit të disponueshme në mbrojtjet e inflacionit, të tilla si blerja e artit dhe e tokës, në vend të aktiviteteve më produktive. Të gjitha këto shtrembërime do të sjellin recesion edhe nëse Fed dështon të veprojë, ndoshta një më të rëndë dhe më afatgjatë.

Recesioni tani në kartat, mund të ishte shmangur. Sikur Uashingtoni të kishte vepruar në vend që të hidhte poshtë inflacionin kur u shfaq për herë të parë një vit më parë, autoritetet tani nuk do të duhej të zhvendoseshin aq rrënjësisht sa bëjnë për të pasur ndikim të mjaftueshëm anti-inflacioni. Në vend të kësaj, për muaj të tërë, kryetari i Fed-it, Jay Powell, këmbënguli se inflacioni ishte "kalimtar", ashtu si Sekretarja e Thesarit, Janet Yellen. Edhe presidenti Biden, në fund të verës së kaluar, bëri pretendime të tilla. Tani Shtëpia e Bardhë fajëson Vladimir Putinin. Veprimi i menjëhershëm nuk mund të kishte shmangur të gjithë presionin inflacioniste, por mund të kishte lehtësuar intensitetin e telasheve me të cilat përballet tani SHBA. Kjo mundësi, natyrisht, tani është zhdukur.