Inflacioni, shqetësimet e normave të interesit dhe Putini po krijojnë një stuhi të ashpër për tregun e aksioneve

Madhësia e tekstit

Ne ishim në thellësi të belit në Big Muddy, dhe budallai i madh tha të vazhdonim.

Fjalët e Pete Seeger që përshkruajnë udhëheqjen kokëfortë dhe të gabuar në mes të kushteve dukshëm përkeqësuese u rikthyen javën e kaluar me lajmin se inflacioni në SHBA kishte arritur një nivel tjetër të lartë të katër dekadave - 7.5% në vit - në janar, duke krijuar ndjenjën më të ashpër të konsumatorit që nga viti 2011, gjatë rimëkëmbja e ngadaltë që pasoi recesionin e nxitur nga kriza financiare e viteve 2008-09.

Në të njëjtën kohë, pavarësisht rritjes së pritjeve që Rezerva Federale të veprojë për të ngadalësuar inflacionin, banka qendrore për momentin po mban qëndrimin e saj të krizës me norma interesi gati zero. Dhe po lehtëson – jo duke shtrënguar – politikën monetare përmes blerjeve të vazhdueshme në shkallë të gjerë të letrave me vlerë të mbështetura nga hipoteka e Thesarit dhe agjencive.

Pritja që Fed do të lëvizë nga akomodimi ekstrem vazhdon të valëzohet në tregjet e bonove dhe, nga ana tjetër, në tregjet e kapitalit. Ndërkohë që shkelja prej 10% e yield-it 2-vjeçar të thesarit për herë të parë që nga mesi i vitit 2019 rrëmbeu titujt kryesorë, fokusi i profesionistëve të tregut ishte te rritja më e mprehtë në yield-in e kartëmonedhës dyvjeçare.

Ky maturim, ai më i ndjeshëm ndaj pritshmërive të politikës së Fed, arriti në 1.56% të enjten, më i larti që nga janari 2020, pak përpara se të fillonin të ndjeheshin efektet e pandemisë. Rritja më akute (37 pikë bazë nga vetëm e premtja e mëparshme) në fundin e shkurtër të tregut rrafshoi pjerrësinë e kurbës së rendimentit, me diferencën midis kartëmonedhave dy dhe 10-vjeçare në 44 pikë bazë, më e ngushta që nga gushti 2020, kur yield-et afatgjata kanë arritur nivelet më të ulëta historike. Një pjerrësi më e sheshtë tregon historikisht rritje të normës së Fed që zakonisht ngadalëson ekonominë. (Një pikë bazë është 1/100 e një pikë përqindjeje.)

Këto lëvizje erdhën në mes të rritjes së retorikës - por jo veprimi - nga zyrtarët e Fed për rritjen e normave të pritshme në takimin e Komitetit Federal të Tregut të Hapur të 15-16 marsit. Sipas CME FedWatch, gjasat në tregun e të ardhmes së fondeve federale janë anuar pak në një rritje prej 50 pikësh, në vend të një prej lëvizjeve me 25 pikë bazë që kanë qenë rregull për më shumë se dy dekada, siç vëren kolegia Lisa Beilfuss.

Ndjenja e tregut për rritje më agresive u rrit pasi Presidenti i Fed-it të St.

Komentet e Bullard bënë që bankat e Wall Street-it të përmirësonin orarin e tyre të parashikuar të lëvizjeve të Fed-it, me

Goldman Sachs

bashkim

Banka e Amerikës

dhe të tjerë që bëjnë thirrje për rritje me 25 pikë bazë në secilin nga takimet e mbetura të FOMC këtë vit, në 1.75% në 2% deri në dhjetor. Ekonomistët e Goldman ende shohin që norma e fondeve të arrijë në 2.5% në 2.75% në 2023, megjithëse disi më herët se më parë. Kjo ka shumë të ngjarë ta linte koston e parasë negative në terma realë - domethënë nën normën e inflacionit - ende "e lehtë" sipas çdo përkufizimi.

Pritjet e tregut u zhvendosën disi të premten pasdite pasi çmimet e aksioneve dhe yield-et e obligacioneve ranë si reagim ndaj tensioneve të rritura mbi një pushtim të mundshëm të Ukrainës nga Rusia. Këshilltari për sigurinë kombëtare, Jake Sullivan, u bëri thirrje qytetarëve amerikanë të largohen nga Ukraina, duke pasur parasysh mundësinë që presidenti rus Vladimir Putin mund të urdhërojë një sulm, pavarësisht spekulimeve që ai mund të ndalojë gjatë Lojërave Olimpike Dimërore të Pekinit për shkak të nderimit të presidentit kinez Xi Jinping.

Tregut të aksioneve nuk i është dashur të përballet me paqëndrueshmërinë e normave të interesit si shpërthimi aktual që nga viti 1994, thotë Julian Emanuel, drejtor i lartë menaxhues që drejton ekipin e aksioneve, derivateve dhe strategjisë sasiore në Evercore ISI. Ishte 28 vjet më parë këtë muaj kur Fed tronditi investitorët me një rritje të papritur fillestare të normës së interesit. Kjo u pasua nga një seri e shpejtë rritjesh që tronditën më tej tregjet e të ardhurave fikse dhe të derivateve, por ajo ishte në gjendje të ulte presionet inflacioniste pa e futur ekonominë në një recesion.

"Është një nga gjërat me të cilat profesionistët e tregut duhet të mësohen," thotë Emanuel. “Në kufi, do të nënkuptojë kompresim të shumëfishtë [çmimi/fitimet]”, megjithëse ky sezon fitimi ka qenë i favorshëm, megjithëse me më pak surpriza pozitive sesa në ato të mëparshme.

Lexoni më shumë Lart dhe Poshtë Wall Street: Firmat kripto po shpenzojnë shumë për reklamat e Super Bowl. Mund të përfundojë keq.

Investitorët vazhdojnë të fiksohen pas përvojës së 40 viteve të fundit të inflacionit të ulët dhe rënies së yield-eve të obligacioneve, shton Jonathan Golub, kryestrategu i aksioneve në SHBA dhe kreu i kërkimit sasior në

Credit Suisse
.
Ashtu si ata ishin të ngadaltë për të njohur disinflacionin që filloi në fillim të viteve 1980 nën kryetarin e atëhershëm të Fed Paul Volcker dhe vazhdoi deri në vitin 2020, ata mbeten tepër optimistë se inflacioni do të ulet ndjeshëm tani. Në veçanti, parashikimet e konsensusit parashikojnë se rritja vjetore e indeksit të çmimeve të konsumit do të ulet në 2.9% në fund të vitit nga 7.5% e fundit, shkruan ai në një shënim klienti.

Me rënien e ndjeshme të aksioneve përpara fundjavës për shkak të tensioneve Rusi-Ukrainë, shqetësimet për normat e interesit duken të mira, krahasuar me mundësinë e luftës. Edhe përpara se ky rrezik të ngrinte kokën e tij të shëmtuar, Emanuel po kërkonte një riprovë të niveleve të ulëta të indeksit të prekura në fund të janarit. Përtej kësaj, megjithatë, këshilla e tij për klientët është të hanë mirë, të ushtrohen dhe të flenë shumë për t'u përballur me kohët e trazuara që vijnë.

Shkruaj Randall W. Forsyth në [email mbrojtur]