Pjesëmarrësit e tregut u kthyen nga pushimet e tyre verore me sa duket të pa frikësuar nga mesazhi i qëndrueshëm dhe i vazhdueshëm nga zyrtarët e bankës qendrore se normat e interesit afatshkurtër duhet të ngrihen më tej për të ulur inflacionin.
Aksionet amerikane thyen brezin e tyre tre-javor të humbjeve, me
S&P 500
indeksi duke shtuar 3.65%, edhe pse probabiliteti i një rritjeje me 75 pikë bazë në objektivin e fondeve federale në takimin e politikave të 20-21 shtatorit të Rezervës Federale u rrit në 90% deri të premten nga pak më shumë se edhe paratë një javë më parë , sipas Faqja e CME FedWatch. Kjo pasoi një rritje të përmasave të ngjashme nga Banka Qendrore Evropiane javën e kaluar dhe pritshmëritë për një rritje të mëtejshme prej 50 ose 75 pikë bazë në normën bazë të Bankës së Anglisë në mbledhjen e saj të 22 shtatorit, e cila u shty një javë për shkak të vdekjes e Mbretëresha Elizabeth II. (Një pikë bazë është 1/100 e një pikë përqindjeje.)
Sipas për çmimet e të ardhmes CME. Lëvizja e fundit do ta sillte normën bazë në një interval "terminal" prej 50% në 1%, nga 2% aktuale në 25%.
Por edhe një normë policore prej 3.75% ose 4% mund të mos e sjellë inflacionin brenda distancës së objektivit afatgjatë të Fed prej 2%. Inflacioni po shkon shumë mbi normën më të lartë të interesit prej 4% të parashikuar nga kontratat e së ardhmes së fondeve Fed. Kjo do të thotë se paraja kushton më pak se asgjë, pas inflacionit. Për të frenuar inflacionin, paratë duhet të jenë të shtrenjta, në terma realë.
Për të dhëna nëse vala e inflacionit po zvogëlohet, tregjet e aksioneve dhe të obligacioneve do të vëzhgojnë nga afër indeksin e çmimeve të konsumit në gusht, të planifikuar për publikim këtë javë. Kryesisht për shkak të një rënie të madhe të çmimeve të benzinës me pakicë, ekonomistët parashikojnë një rënie prej 0.1% në IÇK-në e përgjithshme. Kjo do të ulte rritjen e tij 12-mujore në 8.1%, nga 8.5% në korrik dhe niveli më i lartë i katër dekadave prej 9.1% në qershor. Duke përjashtuar çmimet e ushqimeve dhe energjisë, IÇK-ja “bazë” vlerësohet të jetë rritur me 0.3% muajin e kaluar, duke e rritur rritjen e tij nga viti në vit në 6.1% nga 5.9% një muaj më parë.
Përveç kësaj, pagat nuk po mbajnë ritmin me rritjen e çmimeve. Gjurmuesi i rritjes së pagave të Fed të Atlantës tregon rritje të pagave me 6.7% nga viti në vit në gusht, me të njëjtin ritëm si në korrik. Kjo është shumë më e lartë se objektivi i inflacionit të Fed-it, por më pak se rritja e CPI.
Për Douglas Peta, kryestrategu i investimeve në SHBA në BCA Research, këto shifra sugjerojnë se një normë terminale e fondeve Fed mbi 4% do të jetë e nevojshme për të korrigjuar inflacionin. Ritmi i rritjes së çmimeve do të ngadalësohet në 4% sipas dëshirës së tij, pavarësisht se çfarë bën Fed, parashikon ai në një intervistë telefonike. Edhe përveç energjisë dhe ushqimit, çmimet e tjera kanë dalë nga vlimi, veçanërisht ato të makinave të përdorura, një nxitës i madh i inflacionit gjatë periudhës më të keqe të pandemisë.
Zvogëlimi i inflacionit në 2% nga 4% do të jetë më i vështirë, shton Peta. Sapo tregjet të kuptojnë se kjo do të kërkojë një normë më të lartë të fondeve të ushqyera në terminal sesa 4% që ata parashikojnë, aksionet dhe obligacionet janë të prirura të korrigjohen. Kjo ka të ngjarë të jetë një ngjarje e vitit 2023, ndërkohë që tregjet dhe Fed luajnë një lojë pule, pasi paratë e shtrënguara dëmtojnë ekonominë.
Për të qenë të sigurt, norma e fondeve Fed nuk kap plotësisht shkallën e shtrëngimit të politikave. Intervista e Lisa Beilfuss me një ish-tregtar të Fed shpjegon ndikimin e tkurrjes së bilancit të Fed. Kryeekonomistja financiare e Jefferies, Aneta Markowska, vlerëson gjithashtu se rritja e dollarit në mënyrë efektive rrit normën e fondeve Fed me 100 pikë bazë.
Por kjo ende e lë atë normë nën ritmin e inflacionit. Ndërsa folësit e Fed këmbëngulin se banka qendrore nuk do të tërhiqet derisa inflacioni të mposhtet, parashikimet e tyre e shohin atë duke u arritur pa një rritje të konsiderueshme të papunësisë. Që do të thotë, është ndryshe këtë herë.
Shkruaj Randall W. Forsyth në [email mbrojtur]