Dobësia e rupisë indiane, duke arritur nivele të reja të ulëta mes erërave të kundërta globale 

La Rupi indian ka rënë nën presionin e madh të shitjes për shkak të një stuhie të përsosur të erërave globale, të cilat analistët thonë se do të vazhdojnë të godasin monedhën në muajt në vijim.

Në javët e fundit, monedha indiane testoi nivele të ulëta rekord dhe shkeli nivelin prej 80 rupi për dollar amerikan të paktën dy herë në korrik, duke u rikuperuar vetëm pasi Banka e Rezervës së Indisë (RBI) ndërhyri për të frenuar rrëshqitjen.

Monedha që atëherë ka rifituar pak terren dhe ishte rreth 79.06 për dollar të enjten.

Rëniet e fundit të mprehta nxitën një përgjigje të shpejtë nga politikëbërësit për të zbutur shqetësimet në lidhje me një shitje të rupisë, e cila mund të çojë çmimet edhe më të ulëta.

Ministrja e Financave Nirmala Sitharaman ia atribuoi zhvlerësimin e rupisë për arsye të jashtme, në një deklaratë me shkrim në parlament në fund të korrikut.  

Faktorët globalë si lufta e vazhdueshme Rusi-Ukrainë, rritja e çmimeve të naftës së papërpunuar dhe shtrëngimi i kushteve financiare globale janë ndër arsyet kryesore për dobësimin e rupisë indiane kundrejt dollarit, tha ajo. 

Analistët ranë dakord se monedha po goditet nga shumë fronte në mbarë botën.

Ekspozimi i Indisë ndaj çmimeve të larta të energjisë ka pasur efekte negative në monedhë, me rupinë që ka rënë me më shumë se 5% kundrejt dollarit nga viti në ditë.

Rritja e çmimeve të energjisë është veçanërisht sfiduese për Indinë – importuesi i tretë më i madh i naftës në botë – e cila zakonisht blen naftë në dollarë. Kur rupia dobësohet, blerjet e saj të naftës bëhen më të shtrenjta. 

Sipas analistëve të Nomura, për çdo 1$ rritje në çmimin e naftës, fatura e importit të Indisë rritet me 2.1 miliardë dollarë.

Ka pasur një "rritje të konsiderueshme" në dërgesat ruse të naftës i nisur për në Indi që nga marsi, pasi filloi pushtimi rus i Ukrainës – dhe Nju Delhi duket se do të blejë edhe më shumë naftë të lirë nga Moska, thonë vëzhguesit e industrisë.

Të dhënat e hershme nga qershori treguan se oferta e Indisë me naftë bruto ruse arriti në gati 1 milion fuçi në ditë, nga 800,000 fuçi në ditë në maj, sipas firmës këshillimore të investimeve Again Capital. 

"Zakonisht, monedha më e dobët vepron si një valvul presioni për të rivendosur stabilitetin e jashtëm duke i bërë eksportet më konkurruese dhe duke ulur kërkesën për importe duke i bërë ato më të shtrenjta," tha Adarsh ​​Sinha, bashkë-drejtues për strategjinë e monedhës Azi-Paqësori dhe të normave në Bankën e Letrat me Vlerë të Amerikës.

“Importet e naftës nga Rusia, nëse zgjidhen në rupi, do të reduktonin kërkesën në dollarë nga importuesit e naftës. Këto rupi mund të përdoren për të shlyer pagesat për eksportet indiane dhe/ose të investohen në Indi – të dyja mund të jenë të dobishme,” tha ai për CNBC.

Në korrik, banka qendrore e Indisë vendosi një mekanizëm për vendbanimet e tregtisë ndërkombëtare në rupi indiane. Masa i lejon tregtarët të faturojnë, paguajnë dhe shlyejnë importet dhe eksportet duke përdorur rupinë indiane, e cila do të ndihmojë në një qëllim afatgjatë për ndërkombëtarizimin e monedhës indiane, thanë analistët.

“Kjo lëvizje është konstruktive për rupinë në afat të mesëm pasi kërkesa më e lartë INR [rupi indiane] për shlyerje nënkupton kërkesë më të ulët për forex për transaksionet e llogarisë rrjedhëse,” Radhika Rao, nënkryetar i lartë dhe ekonomist në bankën DBS, tha në a shënim i fundit.

Kjo do të lehtësojë "tregtinë me vendet fqinje, me partnerët tregtarë të cilët nuk janë në gjendje të kenë akses në fondet e dollarëve dhe/janë përkohësisht jashtë mekanizmit të tregtisë ndërkombëtare dhe ata që kërkojnë të zgjerojnë grupin e tyre të monedhave të shlyerjeve tregtare," shkroi ajo.

Ndërsa një rupi e dobët ushtron presion mbi importet e Indisë nga vendet e tjera, ajo mund të ndihmojë në rritjen e remitancave të vendit nga jashtë.

Flukset e remitancave në Indi u rritën me 8% në 89.4 miliardë dollarë në 2021, bazuar në rimëkëmbjen në Shtetet e Bashkuara, e cila përbën një të pestën e remitancave të vendit. sipas të dhënave të Bankës Botërore.

“Remitancat mund të përcaktohen nga shumë faktorë, por [një] rupi më i dobët ndihmon në rritjen e vlerës së brendshme të atyre dërgesave që do të ndihmonin në kompensimin e presioneve inflacioniste për marrësit,” tha Sinha nga BofA Securities.

Goldman Sachs tha gjithashtu në një shënim të fundit që dërgesat në Indi "duhet të mbeten elastike në mbështetje të rritjes së qëndrueshme ekonomike në Lindjen e Mesme, duke përfituar nga çmimet më të larta të naftës".

Megjithatë, deficiti në rritje i llogarisë korente të Indisë pritet të mbetet një zvarritje e vazhdueshme për rupinë, e përkeqësuar nga rrjedhjet e mëdha dalëse të kapitalit, paralajmëruan analistët.

"Bilanci i jashtëm i Indisë po përkeqësohet, i nxitur nga një goditje e kushteve të tregtisë nga çmimet e larta të mallrave, që po rezulton në deficite më të gjera të llogarisë korente," tha Santanu Sengupta, ekonomist i Indisë në Goldman Sachs.

Një deficit i llogarisë korrente ndodh kur importet e një vendi tejkalojnë eksportet e tij.

Në një mjedis tregu që nuk është i favorshëm për flukset hyrëse të portofolit të tregjeve në zhvillim, “ne vlerësojmë një deficit të madh të bilancit të pagesave. Kjo ka nënkuptuar tërheqje të vazhdueshme të rezervave FX nëpër librat spot dhe para të mbajtura nga RBI,” shtoi ai.

Sipas shënimit të fundit të Nomura-s, aksionet indiane kanë përjetuar tashmë 28.9 miliardë dollarë dalje të huaja neto nga viti në korrik, e dyta më së shumti në mesin e ekonomive aziatike, duke përjashtuar Japoninë. 

Por tamponët e mëdhenj të jashtëm të Indisë “kanë siguruar besim në aftësinë e RBI-së për të parandaluar që skenarët e rrezikut të depërtojnë në normat e interesit të brendshëm dhe të ndikojnë më tej në rritjen kur ajo tashmë po kalon një ndryshim të ashpër për shkak të çmimeve më të larta të mallrave dhe ndërprerjeve të ofertës, së bashku me më të shtrënguarat. politika monetare”, tha Sinha.

“Projeksioni ynë i deficitit të bilancit të pagesave tregon një mungesë prej 30-50 miliardë dollarësh këtë vit. RBI ka rezerva adekuate për të mbajtur ndërhyrjen edhe për të paktën një vit tjetër”, shtoi ai.

Në një përpjekje për të mbrojtur rupinë, banka qendrore njoftoi një sërë masash së fundmi që synojnë të inkurajojnë flukset hyrëse të kapitalit. Masat përfshijnë lehtësimin e rregulloreve për depozitat e huaja, lehtësimin e normave për flukset e investimeve të huaja në tregun e borxhit dhe për huamarrjen e jashtme tregtare.

Pavarësisht performancës së dobët aktuale të rupisë, rënia e monedhës është ende më e përmbajtur sot në krahasim me "tantrumin e zbehtë" në 2013, thanë analistët, duke përmendur baza më të mira këtë herë.

Në atë kohë, vendimi i Rezervës Federale për të zvogëluar stimulin e saj të jashtëzakonshëm monetar shkaktoi një shitje të obligacioneve, gjë që bëri që yield-et e thesarit të rriteshin dhe dollari amerikan të forcohej. Kjo çoi në një eksod të fondeve nga tregjet në zhvillim.

"Pjesa më e madhe e presionit të zhvlerësimit [të rupisë indiane] vjen nga fitimet e mprehta në dollarin amerikan, pasi ky i fundit përfiton nga diferencat e gjera të normës dhe politikës," tha Rao i DBS në një shënim të fundit, duke shpjeguar diferencën e normës së lartë të interesit midis monedhës së gjelbër dhe rupisë si normat e interesit në SHBA vazhdojnë të rriten.

Presioni për të mbrojtur zhvlerësimin e rupisë nuk është aq i lartë sa gjatë krizës më të ulët, shtoi ajo. Nëse presionet intensifikohen, qeveria ka opsione të tilla si shtyrja e blerjeve të artikujve të rëndë të mbrojtjes që do të ndihmonin në uljen e kërkesës për dollarë, shkroi ajo.

Analistët argumentuan gjithashtu se bilancet e jashtme të Indisë, e cila shpesh përmendet si një burim cenueshmërie, ka një kufizim të integruar kundër rreziqeve të mëtejshme të zhvlerësimit të rupisë.

"Deri tani, edhe përballë përkeqësimit të ekuilibrave të jashtëm, stoku i rezervave FX po kufizonte cenueshmërinë e sektorit të jashtëm të Indisë dhe ka lejuar një zhvlerësim të ngadaltë të INR (kundrejt USD)," tha Sengupta nga Goldman Sachs.

“Në vijim, ndërsa rezervat e FX zbrazen dhe diferencat e normës reale zvogëlohen, rreziqet e cenueshmërisë së jashtme të Indisë do të rriten – edhe pse ato ka të ngjarë të krahasohen më mirë se “tërbimi më i ulët”.

Ndërsa kushtet globale vazhdojnë të mbeten në fluks, rupi do të përballet me rreziqe të mëtejshme në rënie në muajt e ardhshëm, thanë analistët.

“Me flukset globale të kapitalit që po thahen në një cikël shtrëngimi të Fed-it, recesioni i SHBA-së rrezikon të dalë në plan të parë dhe balancat e jashtme të Indisë bëhen sfiduese, ka të ngjarë të shohim dobësi të vazhdueshme në INR në vijimësi”, tha Sengupta e Goldman Sachs.

Si rezultat, banka parashikon se monedha indiane mund të jetë rreth 80-81 rupi për dollar gjatë 3 deri në 6 muajt e ardhshëm, "me rreziqe që anojnë drejt dobësimit edhe më të madh në rast të fuqisë më të mprehtë të dollarit", shtoi ai.

Analistë të tjerë madje presin që rupi të testojë nivele të reja të ulëta në afatin e afërt.

Craig Chan, kreu i strategjisë globale të FX të Nomura, tha se ai nuk beson se niveli "80 është i shenjtë".

“Ne nuk besojmë se ka ndonjë faktor të veçantë pozicionimi në treg që duhet të çojë në një lëvizje të përshpejtuar më të lartë në USD/INR nëse 80 thyhet – ndryshe nga viti 2013”, shtoi ai, duke iu referuar periudhës së “tantrumit të zbehtë”. “Thirrja jonë e fundit ishte INR [rupi] që rrezikon të thyejë nivelin 80 në dollarë dhe kapërcen në 82 deri në fund të gushtit.”

Sinha nga BofA Securities pret gjithashtu që monedha indiane të arrijë nivelin 82 deri në fund të vitit 2022 për shkak të paqëndrueshmërisë së vazhdueshme në mjedisin global.

“Sidoqoftë, ne shohim rreziqe të zhvlerësimit më të madh të përmbajtur nga rezervat e bollshme të rezervave të RBI-së,” tha ai.