ishte më fitimprurëse se kurrë në tremujorin e parë. Investitorët do të duhet të presin deri në vjeshtë për ofertën publike fillestare, por ka mënyra indirekte për të hyrë në fillim.
e cila ka kontrolluar markën e makinave sportive që nga viti 2012, raportoi të mërkurën rezultatet e plota tremujore. Numrat e titullit të para-publikuar muajin e kaluar u rritën nga fitimet e mëdha mbrojtëse. Udhëtimi i egër i Nikelit në bursën e metaleve të Londrës ka të ngjarë të ishte shtytësi dominues, duke pasur parasysh investimet e VW në zinxhirin e furnizimit për automjetet elektrike, por Shefi Financiar
Arno Antlitz
nuk pranoi të jepte detaje mbi një telefonatë mediatike të mërkurën "për arsye konkurruese".
Raporti i detajuar i së mërkurës përfshinte ndarjen e fitimeve operative të Volkswagen sipas markave, duke përfshirë një marzh operativ prej 18.6% për Porsche që nuk kishte asnjë lidhje me mbrojtjen. Nëse ky numër mbahet, do të shënonte vitin më fitimprurës të markës që nga marrja në dorëzim në vitin 2012. Megjithatë, qëndrueshmëria e përfitimit të Porsche gjatë dekadës së fundit, edhe pse të ardhurat janë më shumë se dyfishuar, është tërheqja e vërtetë për investitorët. Marzhi më i ulët që ka rënë çdo vit ishte 15.4% në vitin 2020 të goditur nga pandemia.
Ky rekord e vendos Porsche përpara homologëve të saj premium gjermanë, por jo në nivelin e Ferrarit, i cili raportoi një marzh operativ në tremujorin e parë prej gati 26% të mërkurën. Nëse investitorët e perceptojnë Porsche si një tjetër prodhues gjerman të makinave ose një markë unike luksoze si Ferrari, do të bëjë një ndryshim të madh në vlerësimin e saj.
aksionet tregtohen për 5.5 herë fitime përpara, krahasuar me gati 40 për ato të prodhuesit italian të makinave sportive.
Duke supozuar se aksionet e Porsche tregtohen në një pikë shumë të përafërt mes këtyre dy ekstremeve, vlera e saj e tregut mund të jetë rreth 80 miliardë euro, ekuivalente me afërsisht 84 miliardë dollarë, bazuar në llogaritjet nga brokerimi
Vetë Volkswagen ka një vlerë tregu prej vetëm 92 miliardë euro. Krahasimi nënvizon vlerën që mund të zhbllokohet për investitorët përmes IPO-së së pakicës, të cilën kompania vazhdon të planifikojë për tremujorin e katërt. Fatkeqësisht, marrëveshja e propozuar është e strukturuar në një mënyrë që nuk do t'i japë investitorëve të VW çdo gjë si aksesi i plotë në fitimet. Në vend të kësaj, ata do të marrin një dividend special ekuivalent me afërsisht gjysmën e të ardhurave të shitjes së 25% të aksioneve të Porsche nga VW – pak më shumë se 10 miliardë dollarë në total nëse filiali vlerësohet në 84 miliardë dollarë.
Lajmi i mirë është se ky divident i veçantë nuk duket të jetë i përfshirë në të ashtuquajturat aksione preferenciale të tregtuara më gjerësisht të VW, të cilat janë në një vlerësim të ulët prej 12 vitesh prej 4.6 herë më shumë fitimet e pritura. Ka vend për shpresë për t'u ndërtuar ndërsa IPO afrohet. Aksionet "e zakonshme" të VW, të cilat mbahen kryesisht nga aksionerët ankorues, por gjithashtu gjurmohen nga një Faturë Depozituese Amerikane e njohur në mesin e investitorëve individualë amerikanë, mbeten mbivlerësuar kundrejt niveleve historike dhe aksionet preferenciale. Të dy instrumentet do të marrin dividentin special.
Aksioneri kontrollues i VW, i cili në mënyrë konfuze quhet Porsche SE, ofron një mënyrë alternative për marrëveshjen. Ky mjet investimi i listuar, i drejtuar nga Kryetari i VW
Hans Dieter Pötsch,
do të luajë një rol të veçantë në IPO-në e propozuar duke blerë një sasi të vogël të aksioneve të Porsche me votim nga VW me një çmim prej 7.5%—shumë më i ulët se primi prej 38% me të cilin tregtohen aksionet me votim të VW. Sido që të jenë detajet e çuditshme, mund të jetë e sigurt të supozohet se Porsche SE përfundon duke fituar në një transaksion kompleks me një kompani që ajo kontrollon.
Përfundimi me IPO-në e Porsche është se zbritja e konglomeratit VW që mund të zhbëhet pjesërisht është me të vërtetë shumë e madhe. Edhe me një qasje që është larg idealit, investitorët e jashtëm duhet të përfundojnë duke shijuar disa përfitime.
Shkruaj Stephen Wilmot në [email mbrojtur]
Të drejtat e autorit © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Të gjitha të drejtat të rezervuara. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
U shfaq në edicionin e printuar të 5 majit 2022 si "Investitorët duhet të presin për IPO-në e Porsche, por ka mënyra për të hyrë herët".
Burimi: https://www.wsj.com/articles/how-to-hitch-a-ride-on-the-porsche-ipo-11651672272?mod=itp_wsj&yptr=yahoo