(Bloomberg Markets) - Në fillim të vitit 2020, ndërsa pandemia e shtyu atë në prag të falimentimit, rivali i profilit më të lartë të Kinës ndaj Tesla Inc. u shmang nga fondet e kapitalit sipërmarrës dhe investitorët e huaj që kishin fuqizuar rritjen e saj. Kështu, Nio Inc., i listuar në Nasdaq, iu drejtua klasës më të re të kapitalistëve sipërmarrës të Kinës: zyrtarëve komunistë.
Më i lexuari nga Bloomberg
Dëgjoni këtë histori
Qeveria komunale e Hefeit, një qytet në Kinën lindore, premtoi 5 miliardë juanë (787 milionë dollarë) për të blerë 17% të aksioneve në biznesin kryesor të Nio. Kompania zhvendosi drejtuesit kryesorë nga Shangai në qytet, i cili është më pak se gjysma e madhësisë dhe 300 milje në brendësi të vendit, dhe filloi të prodhojë më shumë automjete atje. Qeveria qendrore dhe Anhui, provinca e Hefeit, iu bashkuan qytetit, duke bërë investime më të vogla.
Mund të duket si lloji i rrëmbimit të pushtetit që disa vëzhgues e shohin si karakteristikë për Kinën e Presidentit Xi Jinping: një shtet këmbëngulës që zbaton një listë gjithnjë në rritje të diktateve mbi kompanitë private inovative që janë të destinuara të dekurajojnë sipërmarrjen. Por historia nuk shkoi kështu. Nio e ktheu fitimin e parë në fillim të vitit 2021 dhe shiti më shumë se 90,000 automjete deri në fund të vitit. Në vend që të përdorte aksionet e saj për të vendosur kontrollin, qeveria Hefei përfitoi nga lulëzimi i çmimit të aksioneve të Nio për të shfrytëzuar pjesën më të madhe të aksioneve të saj brenda një viti nga blerja e saj - duke bërë një kthim deri në 5.5 herë të investimit të saj - shumë si një investitor privat në Londra ose Nju Jorku mund të kenë bërë.
"Nga investimi ynë në Nio, ne fituam para në mënyrë të pamëshirshme," tha Yu Aihua, zyrtari më i lartë komunist në qytet, në një ngjarje televizive në qershor që e pa atë të ulur në një podium të veshur me një kostum biznesi dhe kravatë ngjyrë vjollce me sipërmarrës përfshirë Nio's. themeluesi, William Li, ulur më poshtë. “Të bësh para për qeverinë nuk është një siklet: është të fitosh para për njerëzit,” shtoi ai.
Hefei ka qenë pionier i një ndryshimi në kapitalizmin kinez gjatë viteve të fundit, në të cilin qeveritë lokale po marrin gjithnjë e më shumë aksione të pakicave në kompanitë private. Që nga vitet 1950, Hefei ka qenë një qendër e kërkimit shkencor, por sot investimet e tij mendjemprehta e kanë shndërruar atë nga një ujëra relativisht e pasme në një metropol plot lëvizje me rreth 5 milionë banorë. Për sa i përket rritjes ekonomike, ajo që media kineze e quajnë "modeli Hefei" duket se funksionon. Në dekadën deri në vitin 2020, Hefei ishte qyteti me rritjen më të shpejtë të Kinës për sa i përket produktit të brendshëm bruto.
Qeveritë lokale të Kinës kontrollojnë shitjet e tokës, marrin fitime nga kompanitë shtetërore dhe kanë lidhje të ngushta me bankat shtetërore. Për dekada ata kanë mbështetur kompanitë private duke u ofruar toka të lira dhe subvencione të tjera, lehtësime tatimore dhe kredi për të inkurajuar investimet. Kjo ka ndihmuar zyrtarët lokalë, të gjykuar kryesisht në bazë të performancës ekonomike, të fitojnë promovim nga Partia Komuniste në pushtet.
Kohët e fundit, ai model është përditësuar për një epokë që varet nga investimet në teknologji dhe inovacioni për rritje. Ndërsa ekonomia e Kinës ngadalësohet dhe Pekini përpiqet të frenojë borxhin, qeveritë lokale të pasura me para dhe kompanitë shtetërore janë shfaqur si "kalorës të bardhë", duke shpëtuar kompanitë private me probleme. Në shumë raste, qeveritë vendore po ndjekin një qasje pasive ndaj këtyre investimeve, me një numër në rritje të aksioneve të marra nëpërmjet fondeve në vend të pronave direkte. Sot, Hefei investon në dhjetëra kompani që punojnë në gjysmëpërçues, llogaritje kuantike dhe inteligjencë artificiale. Këto industri janë në qendër të planeve të Partisë Komuniste për të dyfishuar madhësinë e ekonomisë së Kinës deri në vitin 2035, me gjasë duke kaluar SHBA-në gjatë rrugës. Modeli Hefei dhe përpjekjet e qyteteve të tjera për ta përsëritur atë, do të jenë vendimtare për të përcaktuar nëse kjo ambicie realizohet.
Hefei bëri bastin e tij të parë fitues në BOE Technology Group Co., një prodhues i ekraneve elektronike i themeluar në vitin 1993. Kur BOE ishte në telashe pas krizës financiare të vitit 2008, qyteti anuloi planet për linjën e tij të parë të metrosë dhe në vend të kësaj futi miliarda juanë në kompani me kusht që të ndërtojë një fabrikë lokale. BOE ndërtoi një fabrikë të ekranit të ekranit me kristal të lëngshëm (LCD) më të fundit dhe deri në vitin 2011 Hefei zotëronte 18% të aksioneve. Qyteti ra dakord të votonte me menaxhmentin për vendimet kryesore, sipas dosjeve të kompanisë.
Gjatë viteve në vijim, Hefei vazhdoi të investonte në BOE, duke e ndihmuar atë të ndërtonte fabrika të reja dhe të nxirrte fitime. Kompania solli dhjetëra mijëra vende pune në Hefei dhe ankoron një grup prodhimi të industrisë së ekranit që prodhon produkte me vlerë më shumë se 100 miliardë juanë në vit, duke përfshirë kompanitë e huaja si Corning Inc. Në vitin 2021, BOE kaloi Samsung Electronics Co. të Koresë së Jugut si prodhuesi më i mirë në botë i ekraneve LCD të përdorur në TV me ekran të sheshtë, duke ndihmuar në përfundimin e varësisë së Kinës nga furnizuesit e huaj.
Akademikët vetëm kohët e fundit kanë qenë në gjendje të përcaktojnë sasinë se si ky model po transformon ekonominë e Kinës. Studiuesit në Universitetin e Çikagos, Universitetin Tsinghua në Pekin dhe Universitetin Kinez të Hong Kongut analizuan çdo kompani të regjistruar në Kinë – më shumë se 37 milionë prej tyre. Ata zbuluan se këto kompani janë në pronësi të 62 milionë individëve privatë - në thelb lista e plotë e kapitalistëve të Kinës - si dhe rreth 40,000 agjenci shtetërore nga qeveria qendrore deri në qytete dhe madje edhe fshatra. Kompanitë në pronësi të agjencive shtetërore, shumica në nivel të qeverisjes vendore, kanë rritur partneritetin e tyre me kompani private. Mesatarja e palëve të interesuara shtetërore investon tani në kompani të zotëruara nga pothuajse 16 pronarë privatë, nga tetë një dekadë më parë. Meqenëse numri mesatar i pronarëve për kompani është konstant, kjo tregon se çdo palë e interesuar shtetërore ka pothuajse dyfishuar numrin e kompanive private në të cilat investon gjatë asaj periudhe, thotë Chang-Tai Hsieh, një profesor në Shkollën e Biznesit Booth të Universitetit të Çikagos dhe një. studiues në projekt.
Si rezultat, sipërmarrësit më të mëdhenj të Kinës janë më të lidhur me shtetin. Në vitin 2019, nga 7,500 pronarët individualë më të pasur (të gjykuar nga madhësia e kapitalit të investuar në kompanitë që zotërojnë), pak më shumë se gjysma kishin të paktën një biznes që përfshinte një agjenci shtetërore midis investitorëve të saj. Tendenca rezulton në kompani që "nuk janë firma plotësisht shtetërore, por gjithashtu jo firma reale private", thotë Hsieh. “Është kjo zonë gri e errët, e cila mendoj se është struktura dominuese e korporatës në Kinë sot.”
Merrni gjashtë startup-et më të mëdha të Kinës për automjetet elektrike, të cilat së bashku shitën më shumë se 435,000 makina në vitin 2021. Pesë kanë qeveritë lokale si investitorë pakicë, sipas të dhënave të korporatave. Investimet shpesh mbahen nga kompani që janë vetë në pronësi të pushtetit vendor. “Tridhjetë vjet më parë ato [kompanitë shtetërore në pronësi të qeverisë] prodhuan gjëra që askush nuk donte t'i blinte. Tani ato janë më shumë si firma të kapitalit sipërmarrës, "thotë Hsieh.
Për sipërmarrësit, krijimi i partneriteteve me qeveritë vendore e bën më të lehtë marrjen e miratimeve për fabrika të reja, licencat për të bërë biznes dhe financimin nga sistemi financiar i dominuar nga shteti dhe mund të ofrojë një shkallë mbrojtjeje politike. Hsieh dhe bashkautorët e tij vlerësojnë se kompani të tilla hibride përbëjnë pjesën më të madhe të rritjes në ekonominë e Kinës gjatë dekadës së fundit. Një çelës i suksesit të tyre: Sipërmarrësit themelues mbeten në krye të vendimeve të rëndësishme të biznesit dhe i përgjigjen tregut dhe jo diktateve politike.
Shtetet e Bashkuara dhe qeveritë e tjera perëndimore kanë qenë prej kohësh të kujdesshme ndaj fuqisë ekonomike të "kapitalizmit shtetëror" të Kinës, i nxitur nga kompanitë gjigante shtetërore dhe një politikë industriale e drejtuar nga subvencionet dhe mandatet e qeverisë. Por politikëbërësit duhet t'i kushtojnë më shumë vëmendje asaj që po e shtyn realisht rritjen e Kinës: firmat private me investime të lidhura me pakicën nga qeveria. "Dallimi midis pronës shtetërore dhe private ka qenë i rëndësishëm për politikëbërësit jashtë Kinës dhe për analizimin e ekonomisë kineze," thotë Meg Rithmire, një profesore në Shkollën e Biznesit të Harvardit, e specializuar në zhvillimin politik krahasues në Azi dhe Kinë. "Ky kufi po gërryhet."
Vende të tjera në zhvillim kanë marrë aksione strategjike në kompanitë private në një shkallë të gjerë për të lehtësuar turbulencat ekonomike dhe sociale. Rithmire tregon Brazilin, pas goditjeve makroekonomike në vitet 1980, dhe Malajzinë, e cila në vitet '70 filloi një projekt shumëdekadash të blerjes së aksioneve të biznesit si pjesë e një fushate për të rritur ndikimin ekonomik të malajzëve etnikë në vend. Në të dyja rastet, thotë ajo, qeveria përdori aksionet për të fituar ndikim më të madh në vendimet e biznesit, gjë që çoi në investime të kota dhe në fund bëri pak për të mbështetur rritjen.
Siç ndodh shpesh me kapitalin sipërmarrës, shumë investime qeveritare dështojnë. Këto përfshijnë disa nga përpjekjet më të hershme të Hefeit, të tilla si një kompani e paneleve diellore dhe një blerje prej 2 miliardë juanësh të një fabrike të ekraneve plazma nga Hitachi Ltd. e Japonisë, të cilat të dyja rezultuan jo konkurruese. Në vitin 2017, qeveria e Wuhan, kryeqyteti i provincës Hubei, mori një aksion prej 200 milionë juanë në Wuhan Hongxin Semiconductor Manufacturing Co. Kompania synoi të gjeneronte shitje vjetore prej 60 miliardë juanë, pasi të funksiononte me kapacitet të plotë. Vitin e kaluar projekti u shpërbë pa bërë asnjë çip të vetëm.
Nëse një nga çelësat e investimeve të suksesshme shtetërore është shmangia e ndërhyrjeve politike në vendimmarrje, siç tregojnë Rithmire dhe Hsieh, atëherë lëvizja e qeverive lokale të Kinës për të punësuar menaxherë profesionistë të fondeve mund të jetë një hap i rëndësishëm. Që nga viti 2015, zyrtarët kinezë kanë krijuar "fondet e fondeve" të stilit të kapitalit privat me vlerë 2.14 trilion juanë, sipas CVInfo, e cila ofron informacion mbi industrinë e kapitalit privat të Kinës.
Menaxherët e tyre investojnë në fonde më të vogla, duke bashkuar paratë me kompani shtetërore ose private. Disa fonde janë të dedikuara për mbështetjen e kompanive të pjekura, dhe të tjera janë përgjegjëse për investimet "engjëll" në startup. Në mënyrë tipike, fondi qeveritar luan rolin e partnerit të kufizuar në fondet e nivelit më të ulët, duke deleguar vendimet e investimeve te një partner i përgjithshëm - shpesh një kompani vendase në pronësi shtetërore me ekspertizë në industri.
Zyrtarët qeveritarë zakonisht kanë pak kontroll të përditshëm mbi fondet e nivelit më të ulët. "Qeveristë vendore menduan se ishte një ide e mirë të gjenin menaxherë profesionistë për t'i ndihmuar ata të zgjidhnin kompanitë," thotë Liu Jingkun, një analist në CVInfo.
Këto fonde janë investitorët kryesorë në industrinë e teknologjisë. Në vitin 2019, kur Kina krijoi bordin Star, të modeluar në tregun amerikan të aksioneve të teknologjisë Nasdaq, 14 nga 25 kompanitë origjinale të listuara raportuan investitorë të pakicave shtetërore. Për shembull, aksioneri më i madh i Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc., me 20% të aksioneve, ishte Shanghai Venture Capital, në pronësi të qeverisë së atij qyteti. (Sot zotëron 15.6%).
Qeveria Hefei është zhvendosur gjithashtu në investimin përmes dhjetëra fondeve, një prej të cilave mund të menaxhojë asete deri në 31 miliardë juanë. Aksionet e hershme të Hefei në kompani të tilla si BOE mbaheshin drejtpërdrejt, por aksionet e tij në Nio aktualisht mbahen nga një fond.
Investimet qeveritare mund të çojnë në llojin e konflikteve të interesit që zakonisht dekurajohen në bizneset amerikane. Hefei investoi në Nio pjesërisht për të mbështetur një tjetër nga zotërimet e saj: Anhui Jianghuai Automobile Group Holdings Ltd., e njohur si JAC Motors, e cila i kishte dhënë me qira një linjë të madhe prodhimi prodhuesit privat të EV.
Sipërmarrje të tilla tregojnë se investimet e qeverisë vendore shpesh kanë të bëjnë më pak me një vizion të guximshëm për të ardhmen dhe më shumë për parandalimin e kolapsit të kompanive të mëdha dhe paqëndrueshmërisë financiare dhe sociale që rezulton, thotë Rithmire e Harvardit. "Unë paralajmëroj që të mos shohim koordinim strategjik në gjithçka që bëjnë fondet dhe firmat kineze."
Suksesi i Hefeit ka frymëzuar zyrtarët në qytete aq larg si Mongolia e Brendshme. Edhe Shenzhen, qendra kryesore e teknologjisë në Kinë, po merr parasysh: Distrikti Guangming i qytetit u zotua vitin e kaluar të "studojë dhe eksplorojë" shembullin e Hefeit. Duke pasur parasysh madhësinë e Kinës, nëse modeli është qoftë edhe një sukses i pjesshëm, ai mund të transformojë ekonominë globale për dekadat e ardhshme.
Fondet e investimeve të financuara nga qyteti po blejnë gjithashtu kompani të huaja. Në vitin 2016, Beijing Jianguang Asset Management Co., e njohur si JAC Capital, pagoi 2.75 miliardë dollarë për prodhuesin holandez të çipave Nexperia, i cili prodhonte gjysmëpërçues të përdorur në telefonat celularë. Dy vjet më vonë, fondi, i cili përfshin Hefei në mesin e investitorëve të tij, ia shiti aksionet prodhuesit kinez të çipave Wingtech për 3.6 miliardë dollarë. Hefei ka 4% të aksioneve në Wingtech. Wingtech bëri bujë në MB vitin e kaluar, kur një nga filialet e saj bleu prodhuesin problematik të gjysmëpërçuesve uellsian Newport Wafer Fab për 87 milionë dollarë.
Ndërkohë, edhe pasi Hefei shiti pjesën më të madhe të aksioneve të tij në Nio, investimi i qytetit në teknologjinë EV vazhdon të shpërblehet. Volkswagen AG e Gjermanisë ka blerë 50% të JAC Motors dhe 26% të aksioneve në prodhuesin e baterive Gotion High-tech Co., pasi e kthen Hefei në një nga bazat e saj kryesore të prodhimit. Erwin Gabardi, shefi ekzekutiv i Volkswagen Anhui, vlerësoi "shpirtin sipërmarrës" të rajonit dhe mbështetjen e politikave. “Kjo është arsyeja pse Volkswagen zgjodhi Hefei,” thotë ai.
Hancock është gazetari i lartë që mbulon ekonominë e Kinës për Bloomberg News.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/china-communist-officials-became-venture-210015247.html