Rezerva Federale dëshiron të dalë ngadalë dhe në heshtje nga tregu i banesave në SHBA. Kjo mund të jetë mendim i dëshiruar.
Për perspektivën mbi ndikimin e Fed-it mbi tregun e banesave që kur nisi programin e saj të blerjes së obligacioneve emergjente dy vjet më parë, merrni parasysh këtë pikë nga Richard Farr, kryestrategu i tregut në Merion Capital Group. Rreth 762,000 shtëpi të reja u shitën me një çmim mesatar prej 453,700 dollarë në vitin 2021, që do të thotë se Fed – duke parë vetëm blerjet e letrave me vlerë prej 40 miliardë dollarësh në muaj – bleu ekuivalentin e të gjithë tregut të shtëpive të reja vitin e kaluar. plus një shtesë 36%.
Mënyra se si banka qendrore i trajton banesat – të djegura nga shtytja e pandemisë e njerëzve drejt periferive dhe zonave të paarritshme në mënyrë kronike në inventar pasi ndërhyrja e Fed mbyti normat e hipotekave – do të përcaktojë nëse Fed mund ta freskojë realisht dhe mjaftueshëm inflacionin pa e futur ekonominë amerikane në recesion dhe tregton në korrigjime më të thella.
Spektri i normave më të larta të interesit tashmë po i rrit normat e hipotekave. Por një pjesë e vogël e rritjeve me çerek pikë nga zero ndoshta nuk do të jenë të mjaftueshme për të ftohur në mënyrë adekuate banesat, të cilat përfaqësojnë rreth 40% të indeksit të çmimeve të konsumit.
Së pari, ekziston realiteti që Fed zotëron rreth një të tretën e tregjeve të thesarit dhe hipotekave, dhe normat afatgjata nuk do të rriten realisht – edhe kur të fillojë të ngrejë normën e fondeve Fed – derisa të tkurret gjurmët e veta. Së dyti, erërat e fundit, duke përfshirë një treg të ngushtë pune dhe demografi të favorshme për blerjen e shtëpive, së bashku me inventarin rekord të ulët të shtëpive ekzistuese për shitje dhe normat rekord të ulëta të vendeve të lira për qiramarrësit, parashikojnë fuqi të vazhdueshme të tregut të banesave pavarësisht rritjes së normave, thotë Torsten Sløk, kryeekonomist. në Apollo Global Management.
Pastaj është shuma e parave të investitorëve që ndjekin shtëpitë e një familjeje. “Male dhe male kapitale janë ngritur për të investuar në banesat në SHBA, dhe tre ose katër rritje të normave nuk do ta ndalojnë këtë”, thotë Rick Palacios, drejtor i kërkimit në John Burns Real Estate Consulting. Sigurisht, vlerësimi i çmimit të shtëpive do të ngadalësohet nga ritmi i vrullshëm i vitit 2021. Por Palacios thotë se nuk ka shenja në terren për lehtësimin e çështjeve të zinxhirit të furnizimit ose rënien e kërkesës; ai ende sheh 9% rritje të çmimit të shtëpisë këtë vit—më shumë se dyfishi i ritmit që Sløk thotë se është i qëndrueshëm. Qiratë, të cilat mbeten pas çmimeve të shtëpive me rreth një vit, duhet të rriten 5% në mbarë vendin në vitin 2022, me shumë tregje që shohin dyfishin e kësaj norme, thotë Palacios.
E gjithë kjo sugjeron se bilanci i Fed-it do të jetë mjeti më kuptimplotë i politikës, megjithëse një pajisje shumë më e ndërlikuar, e errët dhe e paparashikueshme që bankierët qendrorë do të preferonin ta minimizonin. Kur kryetari i Fed-it, Jerome Powell foli pas takimit të fundit të politikave, ai i la investitorët me më shumë pyetje sesa përgjigje se si do të funksionojë shtrëngimi sasior, ose ndryshimi i lehtësimit sasior të drejtuar nga pandemia.
Regjistrimi i gazetës
Revista e kësaj jave
Ky email javor ofron një listë të plotë të tregimeve dhe veçorive të tjera në revistën e kësaj jave. Të shtunën në mëngjes ET.
Ekziston një "element i pasigurisë rreth bilancit", tha Powell, i cili është dyfishuar që nga fillimi i pandemisë dhe përfaqëson 40% të prodhimit të brendshëm bruto të SHBA. “Unë mendoj se kemi një kuptim shumë më të mirë, sinqerisht, se si rritja e normave ndikon në kushtet financiare dhe, rrjedhimisht, në kushtet ekonomike. Bilanci i gjendjes është ende një gjë relativisht e re për tregjet dhe për ne, kështu që ne jemi më pak të sigurt për këtë, "tha Powell. "Ne do të shikojmë që kjo të funksionojë vetëm në sfond."
Problemi me përpjekjen për të lejuar që bilanci të tkurret në sfond është se nuk do të ndodhë. Nëse Fed përpiqet të zvogëlojë portofolin e saj ashtu siç dëshiron, duke i lënë obligacionet të lëshohen ndërsa maturohen dhe duke rregulluar sasinë e të ardhurave që riinvestohen, Sløk thotë se do të duheshin rreth pesë vjet për të spastruar plotësisht MBS. Logjika: parapagimet e hipotekave - shpesh bëhen përmes rifinancimit - do të ngadalësohen dukshëm me rritjen e normave. Nëse normalizimi i bilancit do të përfaqësojë shtrëngimin real këtë herë dhe nëse rruga e ekonomisë më të gjerë varet nga ftohja e tregut të banesave, a kemi pesë vjet?
Kjo është ajo ku QT tepër agresive - apo edhe shitjet e plota të aseteve - bëhet një shqetësim legjitim dhe një opsion i ngjashëm jo tërheqës. Joseph Wang, më parë një tregtar i vjetër në tavolinën e tregjeve të hapura të Fed, thotë se është e vështirë të rregullosh mirë shtrëngimin sasior dhe se askush nuk e di se si do të ndodhë. Por ne e dimë një gjë. Wang thotë se nëse Fed dëshiron të përshpejtojë një dalje shumë të ngadaltë nga tregu i hipotekave, ajo do të duhet të shesë aktive.
Ekonomia: Më shumë gjëra që duhen lexuar
Analistët thonë se do të kishte blerës, si për shembull bankat, por nuk është aq e thjeshtë dhe tranzicioni mund të jetë i dhunshëm. Ekziston një sasi e madhe letrash me vlerë të mbështetura nga hipoteka në bilancin e Fed-it dhe ekziston fakti që QT synon të thajë likuiditetin, që do të thotë se blerësit e mundshëm do të kenë më pak para në dorë dhe kështu përfaqësojnë kërkesën në pakësim ashtu siç rritet oferta.
Me kalimin e banesave, shkon edhe ekonomia. Sektori përbën gati një të pestën e PBB-së dhe më shumë njerëz zotërojnë shtëpitë e tyre sesa kanë ekspozim të konsiderueshëm në bursë, duke e bërë të ashtuquajturin efekt të pasurisë të lidhur thellësisht me pasuritë e paluajtshme. Fed duhet të përpiqet të mikromenaxhojë psikologjinë në tregun e banesave, thotë Sløk, duke shtuar se inxhinieria e një uljeje të butë për ekonominë fillon duke e bërë këtë për strehimin.
Është një detyrë e gjatë dhe që duket paksa Frankensteiniane. Banka qendrore ndaloi një rënie që mund të kishte qenë shumë më e keqe se recesioni dhe korrigjimi i shpejtë që pamë në 2020. Por asgjë nuk është pa pasoja dhe investitorët janë gati të zbulojnë se sa Fed nuk di për atë që ka krijuar.
Shkruaj Lisa Beilfuss në [email mbrojtur]
