Ndërtuesit e shtëpive janë stoqet më të lira përreth. A është koha për të blerë?

Madhësia e tekstit

Tregu i banesave është ende i fuqishëm, por stoqet e ndërtimit të shtëpive janë tronditur këtë vit pasi investitorët shqetësohen për këtë rritja e normave të hipotekave do të zbehë aktivitetin më vonë në 2022 dhe në 2023.

Rezultati është se industria tani ka raportin më të ulët çmim/fitim në bursë, me rreth katërfishin e fitimeve të parashikuara për vitin 2022.

Me sektorin kaq të lirë, ekuacioni rrezik-shpërblim duket i favorshëm, duke pasur parasysh se shumë aksione tregtohen me, ose afër, vlerën kontabël.

Normat e hipotekave tridhjetëvjeçare janë rritur në pothuajse 4.7%, nga 3% në fund të 2021. Nëse ato fillojnë të rrëshqasin, stoqet mund të rriten. Dhe aksionet mund të fitojnë, edhe nëse normat mbahen në nivelet aktuale - nëse trendet e favorshme të industrisë vazhdojnë.

Aksionet e ndërtimit të shtëpive janë grupi i dytë me performancën më të keqe në

Indeksi S&P 500
këtë vit - vetëm stoqet e mobilimit të shtëpive kanë bërë më keq. Të

Ndërtimi i Shtëpive iShares në SHBA
Fondi i tregtueshëm me shkëmbim (ticker: ITB) është ulur me 28.5%, në rreth 59 dollarë. Udhëheqës i industrisë

DR Horton (DHI) është ulur me 31.3%, në 74.51 dollarë.

Barron shkroi në mënyrë të favorshme për grupin në fund të 2021 në atë që duket sot si një artikull me kohë të keqe. Aksionet janë ulur ndjeshëm që atëherë.

Demi i banesave Stephen Kim, një analist në Evercore ISI, thotë se stoqet janë të lira dhe se vlerat e tokës së kompanive duhet të ndihmojnë në vendosjen e një dyshemeje nën to. Demografia gjithashtu duket e favorshme, si mijëvjeçarë lëvizni nga apartamentet e qytetit në kërkim të më shumë hapësirës në periferi.

Vlera kontabël shpesh ka mbështetur stoqet në të kaluarën, dhe vlera kontabël tani mund të nënvlerësohet në mbarë industrinë për shkak të tokës më të vjetër dhe me çmim më të ulët të mbajtur në bilancet e kompanive. Kim shkroi se aksionet "po tregtohen shumë nën vlerën e tyre të nënkuptuar të likuidimit".

Ndërtues shtëpie / Ticker	Çmimi i fundit	Ndryshimi YTD	2022E P / E	Raporti i çmimit të librit
KB Home / KBH	$32.38	-27.6%	3.1	1.0
Taylor Morrison Home / TMHC	27.22	-22.1	3.3	0.8
Shtëpitë Tri Pointe / TPH	20.08	-28.0	3.8	0.9
PulteGroup / PHM	41.90	-26.7	4.1	1.4
Toll Brothers / TOL	47.02	-35.1	4.5	1.1
DR Horton / DHI	74.51	-31.3	4.6	1.7
Lennar / LEN	81.17	-30.1	5.0	1.2

E = vlerësim

Burimet: Bloomberg; Fakte

Vëllezërit e numrave (TOL),

KB Kryesore (KBH),

Shtëpitë Tri Pointe (TPH), dhe

Taylor Morrison në shtëpi (TMHC) tregtojnë pranë vlerës kontabël, ndërsa

Lennar (LEN), një nga dy liderët e industrisë, tani tregton për 1.2 herë libër. DR Horton, ndërtuesi numër 1 i shtëpive në vend, merr 1.7 herë librin dhe

Grupi Pulte (PHM) është rreth 1.4 herë, sipas Bloomberg.

Industria është ndoshta në formën e saj më të mirë ndonjëherë, me bilanc të fortë dhe kthime në rritje të kapitalit për aksionerët, kryesisht përmes riblerjeve të aksioneve. Lennar bleu më shumë se 2% të aksioneve të tij në tremujorin e fundit. Rendimentet e dividentëve në përgjithësi janë nën 2%.

Po cili është problemi?

Pra, cili është problemi? “Investitorët janë të kuptueshëm të turbullt, duke pasur parasysh [që] kombinimi i tarifave më të larta dhe çmimeve të ngritura i bën shtëpitë më pak të përballueshme,” shkroi në një shënim të fundit analisti i JP Morgan, Michael Rehaut. "Ndërsa sfondi aktual themelor mbetet i shëndetshëm, në të njëjtën kohë, ne besojmë se shqetësimet e investitorëve në lidhje me rritjen e normave të interesit dhe qëndrueshmërinë e fitimeve ka të ngjarë të vazhdojnë në një periudhë afatmesme."

Analisti i JP Morgan është "më pak konstruktiv" dhe më selektiv për aksionet, duke favorizuar Horton, Lennar dhe Pulte. Ndërtuesit e shtëpive po luftojnë me mungesat e materialeve si dyert e garazhit.

Aksionet e Lennar mund të përfitojnë nga planet e kompanisë për të ndarë bizneset jo-thelbësore duke përfshirë operacionet me qira të shumëfamiljeve më vonë këtë vit. Kim ka shkruar se vlera spinoff mund të jetë mbi 20 dollarë për aksion.

Lennar ka dy klasa aksionesh. Aksionet e saj më pak likuide, të klasës B me mbivotim tregtohen me rreth 15% zbritje ndaj aksioneve më likuide A. Aksioni i klasës B përfundoi me 68.35 dollarë të enjten, kundrejt 81.17 dollarëve për stokun A.  

Aksioni B, i mbajtur kryesisht nga kryetari i Lennar, Stuart Miller, përfundimisht mund të shkrihet në aksionet A, duke përfituar aksionarët B. Barron ka shkruar se aksionet B janë një alternativë e mirë në aksionin A për investitorët individualë. Aksionet B tregtohen nën vlerën kontabël dhe për vetëm katërfishin e fitimeve të parashikuara në vitin fiskal të Lennar që përfundon në nëntor.

Aksionet me pagesë, të cilat përfunduan të enjten rreth 47 dollarë, tregtohen për 1.1 herë vlerën kontabël të kompanisë prej gati 45 dollarësh në tremujorin e saj që përfundon në janar. Toll është i diferencuar nga kolegët e tij falë fokusit të tij luksoz. Blerësit e pasur të shtëpive të saj të nivelit të lartë - çmimi mesatar i të cilave është afër 1 milion dollarë - priren të shesin shtëpi që janë vlerësuar dhe kështu janë më pak të ndjeshme ndaj ndryshimeve në normat e hipotekës.

Nëse CEO i Toll, Doug Yearley, po përshkruan me saktësi tregun e banesave siç bëri në njoftimin për shtyp të të ardhurave të kompanisë në shkurt, industria mund të jetë në një ecuri shumëvjeçare.

"Ky treg po nxitet nga demografia e fortë, çekuilibri thelbësor midis ofertës së ngushtë të shtëpive dhe kërkesës së vazhdueshme të ndrydhur, kapitalit në rritje në shtëpitë ekzistuese, tendencat e migrimit dhe vlerësimi më i madh për shtëpinë," tha ai më pas. “Ne besojmë se këto erëra afatgjata do të vazhdojnë të mbështesin kërkesën për shtëpi të reja edhe në të ardhmen. Me pronat tona të rëndësishme dhe të vendosura mirë të tokës dhe pozicionin tonë unik në tregun e luksit, ne jemi të pozicionuar mirë për rritje të vazhdueshme.”

Shkruaji Andrew Bary në [email mbrojtur]