(Bloomberg) - Një grumbull çerek trilion dollarësh i borxhit të dështuar po kërcënon të tërheqë botën në zhvillim në një kaskadë historike të falimentimeve.
Më i lexuari nga Bloomberg
Sri Lanka ishte kombi i parë që ndaloi pagesën e zotëruesve të obligacioneve të saj të huaj këtë vit, i ngarkuar nga kostot e papërdorshme të ushqimit dhe karburantit që nxiti protesta dhe kaos politik. Rusia e pasoi në qershor pasi u kap në një rrjet sanksionesh.
Tani, fokusi po kthehet te El Salvadori, Gana, Egjipti, Tunizia dhe Pakistani – kombe që Bloomberg Economics i sheh si të prekshme ndaj mospagimit. Ndërsa kostoja e sigurimit të borxhit të tregjeve në zhvillim nga mospagesa rritet në më të lartat që nga pushtimi i Rusisë në Ukrainë, shqetësimi vjen gjithashtu nga kryeekonomistja e Bankës Botërore, Carmen Reinhart dhe specialistë afatgjatë të borxhit në tregjet në zhvillim, si ish-portofoli i Elliott Management. menaxher Jay Newman.
"Me vendet me të ardhura të ulëta, rreziqet e borxhit dhe krizat e borxhit nuk janë hipotetike," tha Reinhart në Televizionin Bloomberg. "Ne jemi pothuajse tashmë atje."
Numri i tregjeve në zhvillim me borxh sovran që tregtohet në nivele të vështira – yield-et që tregojnë se investitorët besojnë se mospagimi është një mundësi reale – është më shumë se dyfishuar në gjashtë muajt e fundit, sipas të dhënave të përpiluara nga një indeks i Bloomberg. Së bashku, ato 19 kombe janë shtëpia e më shumë se 900 milionë njerëzve, dhe disa – si Sri Lanka dhe Libani – janë tashmë në mungesë.
Pra, në lojë janë 237 miliardë dollarë për shkak të mbajtësve të huaj të obligacioneve në kartëmonedha që po tregtojnë në vështirësi. Kjo shton pothuajse një të pestën - ose rreth 17% - të 1.4 trilion dollarëve sovranë të tregjeve në zhvillim kanë borxh të jashtëm të shprehur në dollarë, euro ose jen, sipas të dhënave të përpiluara nga Bloomberg.
Dhe siç kanë treguar krizat vazhdimisht në dekadat e fundit, kolapsi financiar i një qeverie mund të krijojë një efekt domino - i njohur si ngjitje në gjuhën e tregut - ndërsa tregtarët e rremë nxjerrin para nga vendet me probleme të ngjashme ekonomike dhe, duke bërë kështu, përshpejtojnë rrëzimin e tyre. Më e keqja nga ato kriza ishte debakli i borxhit të Amerikës Latine në vitet 1980. Momenti aktual, thonë vëzhguesit e tregjeve në zhvillim, ka njëfarë ngjashmërie. Ashtu si atëherë, Rezerva Federale papritmas po rrit normat e interesit me një goditje të shpejtë në një përpjekje për të frenuar inflacionin, duke shkaktuar një rritje të vlerës së dollarit që po e bën të vështirë për vendet në zhvillim shërbimin e obligacioneve të tyre të huaja.
Ata që janë nën stresin më të madh priren të jenë vendet më të vogla me një histori më të shkurtër në tregjet ndërkombëtare të kapitalit. Kombet më të mëdha në zhvillim, si Kina, India, Meksika dhe Brazili, mund të mburren me bilancet e jashtme mjaft të fuqishme dhe rezervat e rezervave të valutës së huaj.
Por në vendet më të cenueshme, ka shqetësime të përhapura për atë që do të vijë. Periudhat e trazirave politike po lindin në mbarë globin të lidhura me rritjen e kostove të ushqimit dhe energjisë, duke hedhur një hije mbi pagesat e ardhshme të obligacioneve në vendet me borxhe të larta si Gana dhe Egjipti, për të cilat disa thonë se do të ishte më mirë të përdornin paratë për të ndihmuar qytetarët e tyre. Me luftën Rusi-Ukrainë që mban presion mbi çmimet e mallrave, normat globale të interesit në rritje dhe dollari amerikan po e forcon fuqinë e tij, barra për disa vende ka të ngjarë të jetë e patolerueshme.
Për Anupam Damani, kreu i borxhit ndërkombëtar dhe tregjeve në zhvillim në Nuveen, ka shqetësim të thellë për ruajtjen e aksesit në energji dhe ushqim në ekonomitë në zhvillim.
"Këto janë gjëra që do të vazhdojnë të kenë jehonë në gjysmën e dytë të vitit," tha ajo. "Ka shumë literaturë akademike dhe përparësi historike për sa i përket paqëndrueshmërisë sociale që mund të shkaktojnë çmimet më të larta të ushqimeve dhe më pas kjo mund të çojë në ndryshime politike."
Në Edge
Një e katërta e kombeve të gjurmuara në Indeksin Sovran agregat të Bloomberg EM USD po tregtohen në vështirësi, përgjithësisht të përcaktuara si yield-e më shumë se 10 pikë përqindjeje mbi ato të thesareve me maturim të ngjashëm.
Matësi ka rënë pothuajse 20% këtë vit, duke tejkaluar tashmë humbjen gjatë gjithë vitit që shënoi gjatë krizës financiare globale në 2008. Disa prej tyre, natyrisht, rrjedhin nga humbjet e mëdha në tregjet bazë të normës, por përkeqësimi i kredisë ka qenë një shtytës kryesor për kombet më të dëshpëruara2.
Samy Muaddi, një menaxher portofoli në T. Rowe Price, i cili ndihmon në mbikëqyrjen e rreth 6.2 miliardë dollarëve në asete, e quan atë një nga shitjet më të këqija për borxhin e tregjeve në zhvillim "ndoshta në histori".
Ai thekson se shumë tregje në zhvillim nxituan të shesin bono jashtë shtetit gjatë pandemisë Covid kur nevojat për shpenzime ishin të larta dhe kostot e huamarrjes ishin të ulëta. Tani që bankat qendrore të tregut të zhvilluar global shtrëngojnë kushtet financiare, duke i larguar flukset e kapitalit nga tregjet në zhvillim dhe duke i lënë ato me kosto të rënda, disa prej tyre do të jenë në rrezik.
"Kjo është një periudhë akute sfide për shumë vende në zhvillim," tha Muaddi.
Aversioni ndaj rrezikut është përhapur edhe tek tregtarët aktivë, të cilët po marrin sigurim kundër mospagimit në tregjet në zhvillim. Kostoja mbetet pak më poshtë se kulmi i parë kur trupat ruse pushtuan Ukrainën në fillim të këtij viti.
"Gjërat mund të përkeqësohen përpara se të përmirësohen," tha Caesar Maasry, kreu i strategjisë së tregtisë në zhvillim në Goldman Sachs Group Inc., në një webinar të Bloomberg Intelligence. “Është cikli i vonë. Nuk ka një rikuperim të fortë për të blerë.”
Kjo ka bërë që menaxherët e huaj të parave të dalin nga ekonomitë në zhvillim. Ata tërhoqën 4 miliardë dollarë nga obligacionet dhe aksionet e tregjeve në zhvillim në qershor, sipas Institutit të Financave Ndërkombëtare, duke shënuar muajin e katërt radhazi të flukseve dalëse pasi pushtimi i Ukrainës nga Rusia dhe ndikimi i luftës në çmimet e mallrave dhe inflacioni zvarritet në ndjenjën e investitorëve.
"Kjo mund të ketë ndikime vërtet afatgjata që në fakt ndryshojnë mënyrën se si ne mendojmë për tregjet në zhvillim, dhe në veçanti, tregjet në zhvillim në një kontekst strategjik," tha Gene Podkaminer, kreu i kërkimit në Franklin Templeton Investment Solutions. “Gjëja e parë që bën është të riafirmojë reputacionin e tregjeve në zhvillim – ato janë të paqëndrueshme. Sigurisht që ka pasur periudha kohore kur investitorët ndoshta e kishin harruar këtë, por është e vështirë ta injorosh këtë fakt tani.”
Diferencat në rritje të obligacioneve janë gjithashtu një shqetësim i veçantë për bankierët qendrorë, të cilët po shohin një shkëmbim gjithnjë e më të ashpër midis shtrëngimit të normave të interesit për të mbrojtur monedhat dhe uljes së inflacionit kundrejt qëndrimit akomodues për të ndihmuar në mbajtjen e rikuperimeve të brishta pas Covid-it. Institucionet shumëpalëshe si Fondi Monetar Ndërkombëtar kanë paralajmëruar gjithashtu për grindje të mëtejshme në terren të lidhura me barrën e rritjes së kostove të jetesës, veçanërisht kur qeveritë nuk janë në gjendje të ofrojnë një jastëk për familjet.
Trazirat politike të Sri Lankës u nxitën nga ndërprerjet e mëdha të energjisë elektrike dhe rritja e inflacionit që thelloi pabarazinë. Kjo është diçka që analistët e Barclays Plc të udhëhequr nga Christian Keller paralajmëruan se mund të përsëritet diku tjetër në gjysmën e dytë të këtij viti.
"Popullatat që vuajnë nga çmimet e larta të ushqimeve dhe mungesat e furnizimeve mund të jenë një kuti e keqe për paqëndrueshmërinë politike," shkroi ekipi i tij në një raport të mesit të vitit.
Lexo më shumë:
Katër vende të tjera sapo iu bashkuan klubit të borxhit të dështuar të tregjeve në zhvillim
Më i lexuari nga Bloomberg
Jay Newman sheh një 'stuhi perfekte' që krijon skenën për mospagimin e tregjeve në zhvillim
Më i lexuari nga Bloomberg
Një QuickTake se si rreziqet po bien mbi EM
Më i lexuari nga Bloomberg
Podkasti i Stephanomics eksploron se si kriza e Sri Lankës mund të bëhet e botës
Më i lexuari nga Bloomberg
Uria dhe ndërprerja e energjisë elektrike rriten mbi rrezikun në ekonomitë në zhvillim
Më i lexuari nga Bloomberg
Ja pse kombet më të varfra përballen me një krizë borxhi pandemik
Më i lexuari nga Bloomberg
Këtu është ajo që po shpaloset në disa nga tregjet në zhvillim të shqetësuar të botës tani:
El Salvador
Vlerësimi i kombit të Amerikës Qendrore është ulur nga vlerësuesit e kredisë pasi bonot e tij në dollarë ranë, të nxitur nga politikat ndonjëherë të paparashikueshme të Presidentit Nayib Bukele. Miratimi i Bitcoin si mjet ligjor, plus lëvizjet e qeverisë së Bukele për të konsoliduar pushtetin, ka nxitur shqetësimin për aftësinë dhe gatishmërinë e El Salvadorit për të qëndruar aktual në detyrimet e huaja – veçanërisht duke pasur parasysh deficitet e tij të gjera fiskale dhe një obligacion prej 800 milionë dollarësh që pritet në janar.
Gana, Tunizia dhe Egjipti
Këto vende janë ndër huamarrësit më pak të shpeshtë dhe me vlerësime më të ulëta me rezerva të ulëta tampon që Moody's Investors Service paralajmëron se do të jenë të prekshëm nga rritja e kostove të huamarrjes. Sovranët afrikanë kanë sasi relativisht të ulëta të rezervave valutore në dispozicion për të mbuluar pagesat e obligacioneve që do të paguhen deri në vitin 2026. Kjo mund të bëhet problem nëse ata nuk janë në gjendje të kalojnë kartëmonedhat e tyre të maturimit për shkak të rritjes së kostos së shfrytëzimit të tregjeve të borxhit të huaj. Gana po kërkon deri në 1.5 miliardë dollarë nga FMN. Egjipti ka pothuajse 4 miliardë dollarë borxh për borxhin e jashtëm në nëntor 2022 dhe 3 miliardë dollarë të tjerë në shkurt 2023, sipas të dhënave të përpiluara nga Bloomberg.
Pakistan
Pakistani sapo rifilloi bisedimet me FMN-në, pasi ai ka pak dollarë për të paktën 41 miliardë dollarë shlyerje borxhi në 12 muajt e ardhshëm dhe për të financuar importet. Duke kujtuar ngjarjet në Sri Lanka, protestuesit kanë dalë në rrugë kundër ndërprerjeve të energjisë elektrike deri në 14 orë që autoritetet kanë vendosur për të kursyer karburantin. Ndërsa ministri i financave tha se kombi ka shmangur një dështim, borxhi i tij po tregtohet në nivele të vështira.
Argjentinë
Kombi i Amerikës së Jugut po mbetet në ankth pas dështimit më të fundit nga nëntë dështimet e tij, të cilat ndodhën në vitin 2020 gjatë një recesioni të nxitur nga pandemia. Inflacioni pritet të arrijë në 70% deri në fund të vitit, duke shtuar presionin ndaj autoriteteve për të kufizuar ikjen e dollarëve jashtë ekonomisë për të kontrolluar kursin e këmbimit. Në të njëjtën kohë, një ministër i ri i financave dhe grindjet politike midis Presidentit Alberto Fernandez dhe Zëvendës Presidentes së tij Cristina Fernandez de Kirchner kanë mjegulluar perspektivën për ekonominë përpara zgjedhjeve në 2023.
Ukrainë
Pushtimi i trupave ruse ka çuar në eksplorimin e ristrukturimit të borxhit nga zyrtarët ukrainas pasi opsionet e financimit të vendit të shkatërruar nga lufta rrezikojnë të mbarojnë, sipas njerëzve të njohur me diskutimet. Vendi ka treguar gjithashtu se i duhen 60 miliardë deri në 65 miliardë dollarë këtë vit për të përmbushur kërkesat e financimit, miliarda më shumë nga sa kanë qenë në gjendje të premtojnë aleatët e tij deri më tani. Politikëbërësit në Kiev po luftojnë për të mbajtur buxhetin në funksion pasi ushtria i mbron pushtimin rus, i cili ka shkatërruar qytete, ka bllokuar eksportet kryesore të grurit të vendit dhe ka zhvendosur më shumë se 10 milionë njerëz. Kombi gjithashtu zbuloi një plan rindërtimi afatgjatë që mund të kalojë 750 miliardë dollarë.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/historic-cascade-defaults-coming-emerging-210010697.html