(Bloomberg) - Gjuetia e rendimentit është rikthyer në tregjet në zhvillim me një forcë që nuk është parë për 17 vjet.
Më i lexuari nga Bloomberg
Investitorët po blejnë obligacionet e disa prej vendeve më të varfra të botës aq shpejt sa primi i rrezikut mbi to po bie me ritmin më të shpejtë që nga qershori 2005 në krahasim me homologët e tyre të nivelit të investimeve, tregojnë të dhënat e JPMorgan Chase & Co. Dhe vendet që po lëkunden në prag të falimentimit vetëm disa muaj më parë – si Pakistani, Gana dhe Ukraina – po udhëheqin këtë tubim me rendiment të lartë.
Përpara këtij muaji, shitja më brutale që nga kriza financiare e 2008-ës kishte tashmë menaxherët e parave të tregjeve në zhvillim që flisnin për sa të lira ishin obligacionet me yield të lartë dhe se si performanca e dobët e tyre ndaj borxhit me normë më të lartë ishte një shtrembërim i paqëndrueshëm. Por obligacionet vazhduan të shmangeshin për shkak të një rritjeje të yield-eve të SHBA-së, e nxitur nga shtrëngimi agresiv monetar i Rezervës Federale. Vetëm tani, me perspektivën për një ritëm më të ngadaltë të rritjes së normave të interesit, investitorët po kthehen.
“Obligacionet më të lira me rendiment të lartë në tregjet në zhvillim duken më tërheqëse në krahasim me shkallën e investimit,” tha Ben Luk, një strateg i lartë i shumë-aseteve në State Street Global Markets. Rimëkëmbja e fundit e çmimeve të mallrave, veçanërisht e naftës, mund të "gjenerojë flukse më të mëdha parash dhe të ulë mundësinë e ndonjë mospagimi sovran në një afat të afërt".
Kërkesa e investitorëve shtesë për të zotëruar obligacione sovrane me rendiment të lartë në tregjet në zhvillim dhe jo në thesaret u ngushtua me 108 pikë bazë në muajin deri në datën 15, tregoi një indeks JPMorgan. Diferenca në matës të ngjashëm për borxhin me normë më të lartë u ngushtua vetëm me 23 pikë bazë. Kjo çoi në tkurrjen e hendekut midis tyre me 85 pikë bazë, rënia më e madhe mujore që kur Fed rriti normat tetë herë me një total prej 200 pikë bazë në 2005.
Performanca e lartë e kthimit vjen pasi një valë dështimesh e parashikuar në vazhdën e pushtimit rus të Ukrainës ende nuk është materializuar, me përjashtim të Sri Lankës. Shumica e vendeve të tjera kanë vazhduar t'i shërbejnë borxhet e tyre, me disa marrëveshje të lidhura me Fondin Monetar Ndërkombëtar. Kjo i ka bërë investitorët të kenë mjaft besim për t'u kthyer në obligacione për kthimet e tyre dyshifrore.
Ndërsa yield-et e borxhit të dollarit për Egjiptin dhe Nigerinë kanë rënë që nga fundi i tetorit në rreth 13% dhe 12%, respektivisht, "rreziku i ankthit është ende duke u vlerësuar shumë," shkruajnë analistët në Tellimer në një email. Rreziku zbutet në Nigeri nga amortizimet e jashtme të kufizuara në vitet e ardhshme dhe në Egjipt nga marrëveshja e fundit e FMN-së dhe zhvlerësimi i monedhës, edhe pse perspektiva e tyre afatgjatë nuk është e favorshme, thanë ata.
“Lehtësimi i ndjenjës së rrezikut ka hapur një dritare mundësie për performancë të mirë në aktivet e zgjedhura të tregjeve në zhvillim, veçanërisht ato që shiten me më shumë se sa do të garantonin bazat”, shkruajtën Stuart Culverhouse dhe Patrick Curran nga Tellimer në një email. "Por kërkohet ende një kujdes në disa nga historitë më të vështira, të tilla si Gana dhe El Salvador, ose ku nevojat për financim të jashtëm janë të mëdha dhe aksesi në treg është i kufizuar, siç është Pakistani."
Rihapja e aksesit
Ndërsa tregjet e kapitalit mbyllen përballë huamarrësve më të rrezikshëm këtë vit, disa duke përfshirë Serbinë, Uzbekistanin, Kosta Rikën dhe Marokun mund të kthehen për të mbledhur fonde nëse yield-et bien më tej, tha Guido Chamorro, bashkëdrejtuesi i borxhit të tregjeve në zhvillim në Menaxhimi i Aseteve Pictet. Turqia shiti obligacione këtë muaj pasi primi i rrezikut për borxhin e saj në dollarë ra në nivelin më të ulët të një viti.
Megjithatë, ekonomitë më të vogla në zhvillim kanë një rrugë të gjatë për të bërë përpara se të arrijnë qëndrueshmërinë e borxhit, dhe kjo mund të rëndojë në mendjen e investitorëve në vitin 2023.
Vlerësimet e kredisë kanë rënë në vitet e fundit pasi borxhi u rrit dhe rezervat fiskale u tkurrën mes pandemisë dhe pushtimit rus të Ukrainës. Sipas Moody's Investors Service, në Afrikë, Lindjen e Mesme, Amerikën Latine dhe Karaibe, më shumë se 50% e sovranëve vlerësohen aktualisht me B ose më të ulët.
Kjo rriti rrezikun e mospagimit ose ristrukturimit midis sovranëve me nevoja të larta financimi në tre vitet e ardhshme ose maturime të mëdha të borxhit të ardhshëm në raport me rezervat e këmbimit valutor, sipas kompanisë së vlerësimit. Grupi përfshin vende si Gana, Pakistani, Tunizia, Nigeria, Etiopia dhe Kenia.
Megjithatë, paniku i investitorëve që dërgoi hendekun midis primeve të rrezikut për borxhin me rendiment të lartë dhe atë të nivelit të investimeve, duke u rritur në një rekord prej 890 pikësh bazë në korrik, është zbutur mes një stuhie marrëveshjesh me FMN-në, angazhimet dypalëshe të financimit dhe shpresat për një Federale më pak të ashpër. Rezervë.
Një matës i bonove me rendiment të lartë të Bloomberg në botën në zhvillim është avancuar me rreth 7% që nga shtatori, pas pesë tremujorëve të rënies që ishte brezi i tij më i gjatë i humbjeve në rekord. Rendimentet mesatare kanë rënë nën 12%, pasi kaluan 13% në tetor. Kjo bëri që Pictet Asset Management të bëhej "më konstruktiv kohët e fundit" në klasën e aseteve, tha Chamorro.
"Ka rendimente shumë tërheqëse, veçanërisht nëse mund të shikohen periudhat afatshkurtra të luhatshmërisë që ne mendojmë se do të ndodhin ende herë pas here," tha Chamorro.
Farë duhet të shikoni këtë javë:
Banka Qendrore e Turqisë ka të ngjarë të ulë normën bazë të interesit të enjten për të katërtën herë radhazi, duke e çuar atë në 9%.
Izraeli do të rrisë normën e tij bazë të hënën, duke zgjatur ciklin e tij më të gjatë të shtrëngimit monetar në dekada për të mbajtur nën kontroll inflacionin
Politikëbërësit në Nigeri, Kenia dhe Zambia do të vendosin gjithashtu normat e interesit
Të dhënat e inflacionit nga Afrika e Jugut do të vëzhgohen nga afër për të dhëna mbi perspektivën e politikës monetare
Tajlanda dhe Peruja do të raportojnë mbi produktin e brendshëm bruto
– Me ndihmën e Srinivasan Sivabalan.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/high-yield-party-returns-emerging-170000920.html