Përshëndetje, Stagflation

Ne jemi zyrtarisht këtu. Rritja është negative dhe inflacioni është 9 për qind. Është 1974 përsëri. Në atë vit, të dymbëdhjetë muajt u shpenzuan në recesion (një që zgjati një vit dhe një të tretën) pasi çmimet u rritën me një normë dyshifrore. Nga përdorimi i errët britanik, një term u bë idiomatik në Amerikë: stagflacion.

Nuk supozohej të kishte ndodhur. “Që në vitin 1970, modelet kryesore ekonometrike të SHBA-së nënkuptuan se politikat ekspansioniste monetare dhe fiskale që çojnë në një inflacion të qëndrueshëm prej rreth 4 përqind në vit do të çonin gjithashtu në norma të qëndrueshme papunësie prej më pak se 4 përqind, ose rreth një pikë përqindje të plotë më të ulët se papunësia ka qenë mesatare gjatë çdo periudhe të gjatë të historisë së SHBA-së.” Kështu shkruante ekonomisti i Universitetit të Çikagos, Robert E. Lucas, duke parë problemin në atë kohë. Bashkëpunëtori i tij Thomas Sargent (që të dy tani nobelistë të ekonomisë) shtoi, “siç e dimë të gjithë, në vend të 4-4, në mesin e viteve 1970 morëm 9-9, një dukuri shumë e pamundur nëse modelet ekonometrike të vitit 1969 do të kishin qenë të sakta. ”

Ideja para vitit 1974 ishte se heqja e standardit të arit dhe kursit fiks të këmbimit, arritjet zyrtare të viteve 1971-73, do të mundësonte zgjerim të madh monetar, nëse rrezikonte inflacioni, dhe këto gjëra do të fshinin papunësinë. Ne morëm dollarin pa ar dhe lirinë e politikave - dhe erdhën 9-9. Prodhimi ekonomik u përkeqësua me 3 për qind nga kulmi i vitit 1973 deri në fundin e vitit 1975, pasi inflacioni arriti në 30 për qind gjatë këtyre tre viteve. Miliona u lanë nga puna, ndërsa gjithçka kushtoi gati një të tretën më shumë. Ishte një kombinim i tmerrshëm.

Sot statistikat e papunësisë janë nën një maskë tjetër. Në vend të papunësisë – e përcaktuar si njerëz që kërkojnë punë – kemi braktisje të fuqisë punëtore. Këto numërojnë rreth 10 milionë. Pjesëmarrja në fuqinë punëtore, statistika e modës makroekonomike e epokës së pas Recesionit të Madh është ulur me pesë pikë. Në vitet 1980 dhe 1990, numri u rrit në 67 përqind të popullsisë në moshë pune. Tani është 62. Shtojini ato pesë pikë në katër pikët e papunësisë zyrtare dhe kemi 9-9 ashtu si në 1974-75.

Kemi 9 për qind inflacion, 9 për qind të papunë dhe rritje ekonomike negative.

Trashëgimtarët e Lucas dhe Sargent do të vinin në dukje se rritjet absurde në bilancin e Rezervës Federale, zgjerimi i madh i përfitimeve të qeverisë (Obamacare, kreditë e të ardhurave të fituara, kontrollet e pandërprera të stimulit) dhe rutinizimi i deficiteve trilionë dollarësh që nga viti 2009, me goditjet në këto drejtime të 2020 dhe 2021, erdhën me garanci në të gjithë, ndërsa, nga zyrtarë si të Rezervës Federale dhe Këshilli i Këshilltarëve Ekonomikë se papunësia do të zvogëlohej nëpërmjet shpërthimeve të tilla. Megjithatë, "siç e shohim të gjithë tani, në vend të 4-4", në fillim të viteve 2020, "ne morëm 9-9".

Nëse flisni për para të shëndosha - nëse flisni për arin - në Uashington, ju humbni reputacionin tuaj, thotë një fjalë e urtë. Vetëkënaqësia e pabesueshme që ka kultivuar kultura zyrtare në lidhje me integritetin monetar ka filluar të shfaqet.

Tregjet globale nuk besojnë më se dollari do të jetë mbizotërues si një mjet investimi dhe shkëmbimi edhe në vetë Shtetet e Bashkuara në gjeneratën e ardhshme. Tani jemi në dekadën e tretë të kriptomonedhës. Shkatërrimi krijues nuk ka dështuar kurrë në transformimin e një industrie për të cilën ka pasur interes. Shkatërrimi kreativ, nëpërmjet kriptos, është interesuar për regjimin monetar global. Një proces i zbulimit të çmimeve ka filluar ku tregjet do të donin të mësonin se sa vlen ky dollar zyrtar, kundrejt mallrave dhe shërbimeve, tani që është e qartë se alternativat po ndjekin nga sfera e teknologjisë-teknologjisë me rekordin e saj të dështimeve zero në atë. kap fantazinë e saj.

Ky është analogu ynë me largimin nga ari dhe normat fikse gjatë viteve 1968-73. Arkëtimi zyrtar i një sistemi monetar klasik pesëdhjetë vjet më parë bëri që tregjet të nisnin një mision për të zbuluar se çfarë vlenin vërtet monedhat fiat, mes tyre edhe dollari. Ky zbulim çmimi mori formën e një duzine vitesh inflacioni. Meqenëse askush nuk dëshiron të investojë me një monedhë të zhvlerësuar - monedhën e rrjedhave të ardhshme të fitimeve - papunësia dhe recesioni domosdoshmërisht rezultojnë nga indiferenca zyrtare ndaj mbajtjes së parasë klasike.

Zoti qoftë me dollarin, ndërsa ai përpiqet të konkurrojë me alternativat që shkatërrimi krijues do t'i sjellë parave në vitet e ardhshme.

E njëjta gjë, në vitet 1970, me mirëqenien masive që kemi sot që rezultoi në të gjitha braktisjet ishte struktura e taksave. Normat e tatimit mbi të ardhurat filluan në 20 për qind dhe u rritën deri në 70 për qind në vitet 1970 (sot normat janë 10-37 për qind). Nëse keni marrë një rritje prej 30 për qind për të mbajtur të plotë ndaj inflacionit në vitet 1973-75, të ardhurat e reja ushqehen me normat marxhinale të tatimit mbi të ardhurat shumë më të larta se sa keni paguar mesatarisht në taksa. Ishte e pamundur të ruhej e plotë. Punëtorët kërkuan super-ngritje, ngritje plus një rregullim të kostos së jetesës, ose i thoshin shefit ta merrte këtë punë dhe ta shtynte. 2022 dhe 1974 janë mjaft analoge.

Dhjetori i vitit 1974 ishte gjithashtu kati afatgjatë (nominal) i indekseve të aksioneve. Perceptimi i tregjeve identifikoi disi se amerikanët nuk do të vazhdonin ta merrnin atë. Sigurisht, një përafrim i integritetit monetar dhe sigurisht ulje të normave të taksave dhe një rënie e dukshme e varësisë nga programet e qeverisë erdhi në vitet 1980 dhe 1990, së bashku me rritjen reale ekonomike epokale, kolapsin e inflacionit, një bum masiv në punësim dhe përvoja të patreguara suksesi dhe prosperiteti. Inflacioni ynë, papunësia dhe nervozizmi i tregut do të zvogëlohen kur ose zyrtarët të bëhen të mençur, të shtyrë nga një elektorat dhe opinion publik i sigurt, ose kur shkatërrimi krijues të ecë në rrjedhën e tij. Deri atëherë, këtu është stagflacioni.

NB: Ka ardhur puna e re kryesore mbi stagflacionin Inflacion, libri i ri nga Steve Forbes, Nathan Lewis dhe Elizabeth Ames. Dhe kjo vjeshtë sheh histori të tatimit mbi të ardhurat Taksat kanë pasoja nga unë, Arthur Laffer, Jeanne Sinquefield.