Ja pse tregu i aksioneve bëhet 'ketri' kur yield-et e obligacioneve rriten mbi 3%

Investitorët kanë folur për një vendosje figurative të Fed-it që të paktën kur rënia e tregut të aksioneve të tetorit 1987 e shtyu bankën qendrore të udhëhequr nga Alan Greenspan të ulë normat e interesit. Opsioni aktual i shitjes është një derivativ financiar që i jep zotëruesit të drejtën, por jo detyrimin për të shitur aktivin bazë në një nivel të caktuar, i njohur si çmimi i goditjes, duke shërbyer si një politikë sigurimi kundër rënies së tregut.

Colas vuri në dukje se borxhi publik i qeverisë së SHBA ndaj prodhimit të brendshëm bruto është 125% tani, kundrejt 31% në 1979. Borxhi i biznesit është i barabartë me 49% të PBB-së kundrejt 35% në 1979, tha ai (shih grafikun më poshtë).

Borxhi i korporatave ndaj PBB-së është 40% më i lartë se në mjedisin inflacioniste/me norma të larta interesi të viteve 1970, tha Colas. Kjo kompensohet nga vlerësime shumë më të larta të kapitalit për kompanitë publike dhe më të mëdha private sesa vitet 1970, vuri në dukje ai, duke vërejtur se ndërsa emetimi i aksioneve për të paguar borxhin mund të mos jetë një zgjedhje e preferuar për CEO-të ose aksionarët, mund të bëhet nëse kostot e shërbimit të borxhit rriten. jashtë kontrollit.

Rritja e normave të interesit, natyrisht, nënkupton kosto më të larta të shërbimit të borxhit. Dhe borxhi publik dhe i korporatave është tani një pjesë shumë më e madhe e ekonomisë së SHBA-së sesa në vitet 1970, e cila duhet të përfshihet në çdo diskutim të lëvizjeve të politikës monetare kundër inflacionit, tha ai. Ndërkohë, një shitje e mprehtë në Treasurys ka rritur yield-et, të cilat lëvizin në kundërshtim me çmimin, me normën në kartën 10-vjeçare.
TMUBMUSD10Y,
2.999%
duke u kthyer mbi 3% të hënën për herë të parë që nga fillimi i majit. Stoqet kanë rënë në vitin 2022 pasi yield-et janë rritur si reagim ndaj inflacionit të nxehtë dhe planeve të Fed për rritje agresive të normës.

S&P 500
SPX,
+% 0.95
muajin e kaluar flirtoi me territorin e tregut - një tërheqje prej 20% nga niveli më i lartë i kohëve të fundit - përpara se të kërcente, ndërsa Nasdaq Composite më i ndjeshëm ndaj normave
KOMP,
+% 0.94
ra në një treg bear në fillim të këtij viti. S&P 500 ka rënë me më shumë se 13% për vitin e deritanishëm, ndërsa Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+% 0.80
kishte rënë më shumë se 9% dhe Nasdaq ka rënë 22.9%.

Dëmi që mund të shkaktohej nga yield-et 10%+ të thesarit dhe të korporatave të viteve 1970 do të ishte shumë më i madh tani, tha Colas, duke argumentuar se kjo është arsyeja pse "Fed put" është zhvendosur nga tregu i aksioneve në tregun e thesarit.

Kryetari i Fed-it, Jerome Powell dhe kolegët e tij politikëbërës “e dinë se duhet të mbajnë në nivel inflacionin strukturor dhe yield-et e thesarit të ulëta. Shumë, shumë më e ulët se vitet 1970, "tha ai.

Sipas Colas, kjo ndihmon për të shpjeguar pse tregjet e aksioneve në SHBA lëkunden kur yield-et e thesarit arritën në 3%, siç ishte rasti në tremujorin e katërt të 2018 dhe tani.

“Nuk është se një kosto prej 3% e kapitalit pa rrezik është në thelb e pamenaxhueshme, qoftë për qeverinë federale apo për sektorin privat. Përkundrazi, është mënyra e tregut për të sinjalizuar pasiguritë e shumëfishta nëse normat nuk ndalen në 3%, por përkundrazi vazhdojnë të rriten,” tha ai.